江西
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- 山東半島東部海域正上演一幕前所未見的“海上擁堵”奇觀。12月17日當天，黃海海面至少有五艘裝載烏拉爾原油的巨型油輪處于待泊狀態(tài)，總計滯留原油約340萬桶。
- 若將時間撥回數(shù)年前，這般密集停泊的場景或許會被解讀為國際貿(mào)易活躍的象征；但如今，這實則是俄羅斯能源出口被迫轉(zhuǎn)向遠東市場后所引發(fā)的物流積壓現(xiàn)場。
- 堪稱自殺式的降價
- 若把視線從波光粼粼的海面轉(zhuǎn)向冷峻的財務(wù)報表，這場交易背后的慘烈才真正浮現(xiàn)。這些從波羅的海出發(fā)、繞行大半個地球抵達東亞的黑色資源，此刻正以令人咋舌的折扣被拋售。俄羅斯對其海外能源資產(chǎn)正實施近乎傾銷式的“清倉處理”。業(yè)內(nèi)消息指出，當前烏拉爾原油對布倫特基準油價的離岸折價已高達每桶35美元。
- 值得注意的是，當莫斯科財政部門起草2025年度預(yù)算時，設(shè)定的原油均價預(yù)期尚在每桶69.7美元。即便今年中期因外部壓力加劇，官方勉強將預(yù)測區(qū)間下調(diào)至56-60美元之間。然而現(xiàn)實卻無情擊碎了所有設(shè)想——目前實際成交價僅維持在45至50美元區(qū)間，導(dǎo)致整個財政規(guī)劃體系陷入嚴重失衡。
- 如此極端的定價策略背后，是俄羅斯石油產(chǎn)業(yè)在生死邊緣掙扎的真實寫照。每一滴被采掘出地表的烏拉爾原油，都在挑戰(zhàn)其經(jīng)濟可持續(xù)性的底線。行業(yè)普遍認為，包含油田運營、設(shè)備維護及資本再投入在內(nèi)的綜合盈虧平衡點，通常應(yīng)在每桶40美元以上。
- 而此次停泊于黃海的這批貨物，在扣除高昂的遠洋運輸費用之后，幾乎是以貼成本價的方式進行銷售，利潤微乎其微，甚至可視為“負毛利操作”。
- 那為何仍要堅持出貨？對當前的克里姆林宮而言，現(xiàn)金流的重要性遠超盈利本身。哪怕虧損出售，也必須換取即時資金流以支付基本開采支出。一旦油井全面關(guān)停，重啟所需的技術(shù)修復(fù)與投資將是難以承受之重。這種“犧牲利潤保運轉(zhuǎn)”的策略，恰恰折射出俄羅斯在全球能源格局劇變下的被動處境與戰(zhàn)略無奈。
- “清倉甩賣”的根源和印度的“離場”
- 今年10月，美國特朗普政府為加大對俄施壓力度，針對俄羅斯兩大能源巨頭——俄羅斯石油公司（Rosneft）與盧克石油公司（Lukoil），實施了精準打擊型制裁措施。美方明確劃定最后期限：所有相關(guān)實體須于11月21日前徹底終止與其一切商業(yè)往來。
- 這項禁令更附帶一項極具威懾力的機制——“二級制裁”。任何參與此類交易的金融機構(gòu)或企業(yè)，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)即面臨被剔除出美國金融體系的風(fēng)險，賬戶凍結(jié)、SWIFT結(jié)算通道關(guān)閉等懲罰接踵而至。
- 作為此前大量采購廉價俄油的主要買家，印度面對美方劃出的紅線，反應(yīng)可謂倉促而劇烈。事實上，自俄烏沖突爆發(fā)以來，印度迅速填補歐洲退出后的空白，俄油進口占比由原先的不足2%飆升至接近40%，國內(nèi)煉廠通過加工低價原油顯著降低了煉化成本，并有效控制了國內(nèi)燃料價格波動，雙邊能源貿(mào)易額實現(xiàn)數(shù)倍增長。
- 在美國制裁令發(fā)布后，印度國有煉油企業(yè)未等到截止日期便緊急叫停新單，趕在11月21日前完成最后一輪采購，隨后迅速收縮合作規(guī)模。盡管數(shù)據(jù)顯示12月進口量尚未出現(xiàn)斷崖式下滑，仍保持每日約100萬桶水平，但這更多是前期訂單執(zhí)行的尾聲延續(xù)。
- 促使印度加速“脫鉤”的另一關(guān)鍵因素，是長期困擾雙方的“沉淀資金”難題。由于西方金融封鎖，傳統(tǒng)美元結(jié)算路徑中斷，俄印轉(zhuǎn)而采用盧比-盧布本幣互換機制。
- 結(jié)果卻是，俄羅斯積累了巨額印度盧比，卻無法用于購買急需的工業(yè)設(shè)備或技術(shù)產(chǎn)品，也無法自由兌換成硬通貨。疊加國際銀行出于規(guī)避“二級制裁”風(fēng)險紛紛拒收涉俄匯款，支付鏈條幾近斷裂。在此背景下，印度開始積極拓展中東與美洲油源，不再愿為有限的價格優(yōu)勢承擔(dān)供應(yīng)鏈中斷的戰(zhàn)略隱患。
- 中國市場的反應(yīng)
- 隨著印度逐步退出，俄羅斯手中剩余的烏拉爾原油只能寄望于唯一的大型替代市場——中國。但對于中方買家而言，這批原油并非理想選擇，反而更像是一個需要謹慎權(quán)衡的“高風(fēng)險資產(chǎn)”。需明確一個關(guān)鍵事實：目前聚集在中國近海排隊卸貨的這批烏拉爾原油，與我國煉廠慣用的俄產(chǎn)原油存在本質(zhì)差異。
- 中國尤其是北方地區(qū)的主要煉化企業(yè)，長期以來偏好來自俄羅斯遠東科茲米諾港出口的“ESPO混合原油”。該品種堪稱專為中國市場量身打造：航程極短，僅需3至7天即可抵港；硫含量穩(wěn)定在0.55%-0.65%之間，屬于低硫輕質(zhì)原油，煉制工藝成熟且效率高。
- 相較之下，烏拉爾原油屬于典型的高硫重質(zhì)原油，硫含量高達1.4%-1.7%，脫硫處理難度大、能耗高，不僅要求調(diào)整現(xiàn)有煉化流程，部分老舊裝置還需進行昂貴的技術(shù)改造。對于多數(shù)未專門配置高硫油加工能力的地方煉廠來說，采購此類原油純粹因其價格極度低廉。
- 若非當前報價已跌至歷史低位，許多中國企業(yè)根本不會將其列入采購清單。山東部分獨立煉油廠之所以愿意騰空儲罐，甚至租賃臨時油庫囤積這批原油，完全是基于短期加工利潤的考量——買入后提煉成汽柴油，其綜合收益仍高于采購高價中東原油。
- 更深層的戰(zhàn)略風(fēng)險
- 當前俄羅斯的能源出口結(jié)構(gòu)，已從過去“多線并進”的格局演變?yōu)楦叨纫蕾噯我皇袌龅拇嗳跣螒B(tài)。歐洲市場持續(xù)收緊，印度又在外部壓力下悄然退場，中國幾乎成為支撐其原油外銷的唯一出路。這種過度集中的客戶依賴模式，天然削弱了俄方議價能力，使定價主導(dǎo)權(quán)逐漸向買方傾斜。
- 對中國而言，低價俄油只是多元進口體系中的補充選項之一，而非不可或缺的核心支柱。但對每月面臨數(shù)百億美元財政赤字的莫斯科來說，這筆收入?yún)s是維系國家財政運轉(zhuǎn)的生命線。
- 更值得警惕的是潛藏的“連帶制裁”風(fēng)險。既然美國已成功迫使印度讓步，倘若中國企業(yè)大規(guī)模通過人民幣結(jié)算承接這些被主流市場排斥的原油，是否會成為下一階段“二級制裁”的目標？一旦境內(nèi)銀行或?qū)嶓w被排除在SWIFT體系之外，將直接影響我國在全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中的結(jié)算安全與金融自主性，這是一筆必須深思的政治與經(jīng)濟賬。
- 此外，大量吸納俄油還可能帶來間接影響：加劇對傳統(tǒng)中東供應(yīng)渠道的沖擊。
- 眼下印度轉(zhuǎn)向中東與北美采購，本身就會推升當?shù)赜蛢r與競爭熱度。若中國此時進一步提升俄油進口比例，雖能在短期內(nèi)獲得價格紅利，但從長遠看卻可能陷入新的單一依賴陷阱，違背了構(gòu)建多元化能源供給體系的根本安全邏輯。
- 無論如何，這場由地緣政治轉(zhuǎn)向驅(qū)動的全球能源版圖重構(gòu)，正以最直觀的形式濃縮于每一桶漂洋過海的原油之中。對于海上等待靠港的俄羅斯船員而言，這是關(guān)乎生存的漫長守候；而對于陸地上各國決策者來說，這是一場關(guān)于利益博弈、戰(zhàn)略取舍與底線權(quán)衡的冷靜較量。在新一輪國際秩序未明朗之前，這種“賠本也要出手”的景象，或?qū)㈤L期定格在這片蔚藍海域之上。
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