A股市場剛剛創(chuàng)下了一個(gè)歷史性的新紀(jì)錄。截至12月22日，全年成交額首次突破了400萬億元大關(guān)。與此同時(shí)，市場整體換手率也達(dá)到了近年來的高位。這個(gè)數(shù)字背后，是前所未有的市場活躍度，是無數(shù)資金的進(jìn)進(jìn)出出，也是無數(shù)投資者在這一年里的悲歡離合。市場越是熱鬧，機(jī)會(huì)看似越多，但真正能把握住的人卻未必增加。面對牛市中頻繁的震蕩與調(diào)整，很多朋友都陷入了相似的困境：既怕錯(cuò)過，又怕做錯(cuò)。這篇文章，我們就來聊聊牛市中最常見的兩類遺憾，以及如何通過觀察市場中最核心的要素——資金的態(tài)度，來建立自己的應(yīng)對標(biāo)準(zhǔn)，減少這些遺憾。文章最后，我會(huì)結(jié)合這個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的成交額，談?wù)勎业目捶ā?/p>

一、牛市中的兩大遺憾：勇氣與沖動(dòng)的錯(cuò)配

市場活躍，成交額屢創(chuàng)新高，這本應(yīng)是投資者大展拳腳的舞臺(tái)。但現(xiàn)實(shí)往往是，在一次次看似機(jī)會(huì)的調(diào)整面前，很多人不僅沒能實(shí)現(xiàn)彎道超車，反而留下了深深的遺憾。這些遺憾，大體可以歸結(jié)為兩類。

第一類，是遇到調(diào)整時(shí)缺乏參與的勇氣。這背后往往是“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的心理在作祟。之前可能在某次調(diào)整中吃過虧，導(dǎo)致再次面對震蕩時(shí)，變得猶豫不決，最終眼睜睜看著機(jī)會(huì)溜走。錯(cuò)過機(jī)會(huì)固然可惜，但至少本金還在。而第二類遺憾，則更為致命，那就是在行情真正見頂時(shí)，后悔自己太過沖動(dòng)。沒有只漲不跌的行情，每一次調(diào)整并不都是機(jī)會(huì)。有些人前九次調(diào)整都小心翼翼，結(jié)果在第十次，看著股價(jià)似乎又要啟動(dòng)，實(shí)在按捺不住沖了進(jìn)去，卻不幸成了高位接盤俠。這種從極度謹(jǐn)慎到盲目沖動(dòng)的轉(zhuǎn)變，帶來的損失和心理打擊是巨大的。

最糟糕的情況是，很多人兼具了“沒勇氣”和“太沖動(dòng)”這兩種特質(zhì)。行情初期畏首畏尾，不敢參與；等到行情末期，看著別人賺錢眼紅，又變得無比膽大，最終“偷雞不成蝕把米”。究其根源，是因?yàn)槿狈σ粋€(gè)客觀、穩(wěn)定的判斷標(biāo)準(zhǔn)，要么憑感覺，要么聽消息，決策充滿了隨機(jī)性，結(jié)果自然是一地雞毛。

二、破解之道：關(guān)鍵在于看清“誰”在交易

那么，如何才能減少這些遺憾呢？我認(rèn)為，核心在于建立自己的投資準(zhǔn)則。面對調(diào)整，是參與還是觀望，不能只看股價(jià)的漲跌，更要看調(diào)整背后，機(jī)構(gòu)大資金的態(tài)度。因?yàn)橹挥心切C(jī)構(gòu)資金持續(xù)、積極參與交易的股票，才具備持續(xù)表現(xiàn)的內(nèi)在動(dòng)力。這是前提，也是我眼中唯一可靠的標(biāo)準(zhǔn)。

道理很簡單，股價(jià)的波動(dòng)是結(jié)果，而資金的交易行為才是原因。尤其是在A股這樣成交額巨大的市場里，機(jī)構(gòu)資金的動(dòng)向往往決定了行情的深度和持續(xù)性。如果只看K線圖的起伏，很容易被表面的波動(dòng)所迷惑，做出錯(cuò)誤的判斷。

三、用數(shù)據(jù)穿透表象：有無“機(jī)構(gòu)庫存”的啟示

牛市中的暴跌或劇烈震蕩，常常會(huì)引發(fā)兩種極端操作：一種是打死不賣，堅(jiān)信牛市要捂股；另一種是風(fēng)聲鶴唳，稍有調(diào)整就趕緊離場。結(jié)果往往是賣飛了牛股，或者在山頂上站崗。這就是典型的“看走勢做判斷”，而走勢恰恰是資金用來掩飾真實(shí)意圖的工具。

我們來看一個(gè)具體的例子。下面這只股票，在一輪上漲行情中，走勢可謂跌宕起伏。尤其是在圖1中標(biāo)注的區(qū)域①和區(qū)域②，調(diào)整幅度相當(dāng)大。

區(qū)域②的位置尤其考驗(yàn)人，股價(jià)剛創(chuàng)下新高，緊接著就是三連陰，第三天的長陰線配合前期高點(diǎn)，很容易讓人產(chǎn)生“雙頭”見頂?shù)目只?。這種時(shí)候，基于K線形態(tài)的直覺往往會(huì)告訴你要離場。但事后看，這僅僅是上漲途中的一次劇烈洗盤。所以，單純看走勢是行不通的。

走勢的價(jià)值在于掩蓋真實(shí)的交易意圖，而真實(shí)的意圖隱藏在每日海量的交易數(shù)據(jù)中。幸運(yùn)的是，隨著量化技術(shù)的發(fā)展，我們現(xiàn)在有機(jī)會(huì)通過大數(shù)據(jù)模型，去捕捉機(jī)構(gòu)資金的交易行為特征。機(jī)構(gòu)大資金的交易并非雜亂無章，他們有著成熟且可重復(fù)的交易模式，否則投資就無法成為一門可持續(xù)的“生意”。

我們來看同一只股票的另一張圖，圖2。這張圖展示的是通過量化模型處理后的交易行為數(shù)據(jù)。

圖中橙色的柱體，反映的是“機(jī)構(gòu)庫存”數(shù)據(jù)的活躍程度。這個(gè)數(shù)據(jù)并不代表機(jī)構(gòu)是買還是賣，而是揭示了機(jī)構(gòu)資金是否在積極地參與交易。當(dāng)橙色柱體持續(xù)出現(xiàn)時(shí)，意味著機(jī)構(gòu)交易特征明顯，他們正在這只股票上頻繁活動(dòng)。從圖2可以清晰地看到，盡管股價(jià)在圖1中上下翻飛，但“機(jī)構(gòu)庫存”數(shù)據(jù)卻一直保持活躍。這說明，機(jī)構(gòu)資金自始至終都在積極參與，那幾次大跌更像是過程中的“插曲”。有了這個(gè)視角，面對調(diào)整時(shí)的心態(tài)就會(huì)穩(wěn)定很多。即便我們無法做到和機(jī)構(gòu)同步離場，但只要他們還在積極參與，我們跟隨的底氣就更足，這總比因?yàn)榭謶侄缭缣た找惠喤Ｊ幸獜?qiáng)。

或許有人會(huì)說，牛市捂住就好，何必看這么復(fù)雜？但現(xiàn)實(shí)是，即使在牛市中，個(gè)股行情也常常提前結(jié)束。很多人牛市賺不到錢，就是因?yàn)槌钟械墓善痹缭缡チ松蠞q動(dòng)力。比如下面圖3展示的情況，就與圖2形成了鮮明對比。

這只股票前期也有過上漲，并且伴隨著“機(jī)構(gòu)庫存”數(shù)據(jù)，說明有機(jī)構(gòu)參與。但在最后一次反彈時(shí)（圖中右側(cè)區(qū)域），雖然股價(jià)有所回升，但“機(jī)構(gòu)庫存”數(shù)據(jù)卻消失了。這意味著，這波反彈缺乏機(jī)構(gòu)資金的積極參與，其持續(xù)性自然存疑。結(jié)果也正如數(shù)據(jù)所提示的那樣，反彈很快夭折。如果只看股價(jià)反彈就沖動(dòng)追入，很容易就陷入被動(dòng)。

四、回歸新聞：400萬億成交額的意義

回到開篇的新聞，A股年成交額歷史性突破400萬億元，平均換手率也創(chuàng)下近年新高。這毫無疑問是一個(gè)市場極具活力的標(biāo)志。巨量的成交意味著資金在快速流動(dòng)，機(jī)會(huì)在頻繁產(chǎn)生。但正如我們前面所討論的，對于普通投資者而言，熱鬧是市場的，而決策是自己的。在這樣一個(gè)高換手、高波動(dòng)的市場里，如果不能透過紛繁的成交數(shù)據(jù)，看清哪些是機(jī)構(gòu)資金在持續(xù)耕耘，哪些只是散戶情緒的短暫宣泄，那么就很容易在“沒勇氣”和“太沖動(dòng)”之間反復(fù)搖擺，與真正的機(jī)會(huì)失之交臂。

這400萬億的成交額，既是市場發(fā)展的里程碑，也對我們提出了更高的要求：在信息的海洋中，我們需要更有效的工具來識(shí)別核心資金的動(dòng)向。用數(shù)據(jù)還原市場真相，不再被表面的紅綠K線所迷惑，而是關(guān)注決定股價(jià)長期方向的“發(fā)動(dòng)機(jī)”是否還在運(yùn)轉(zhuǎn)。只有這樣，我們才能在這個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的市場中，更從容地應(yīng)對每一次調(diào)整，減少牛市中的遺憾，讓自己的投資之路走得更穩(wěn)當(dāng)。

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