12月23日，融創(chuàng)中國控股有限公司（01918.HK）發(fā)布公告，宣布境外債務(wù)重組計劃今日起正式生效。至此，融創(chuàng)上市公司層面?zhèn)鶆?wù)風(fēng)險得到徹底化解，為經(jīng)營全面復(fù)蘇奠定了堅實基礎(chǔ)。

今年以來，地產(chǎn)化債進程不斷加速。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至目前，已有21家出險房企完成債務(wù)重組或重整，化債總規(guī)模約1.2萬億元。融創(chuàng)作為第一家完成境內(nèi)外債務(wù)全面重組的大型房企，以多方共贏的創(chuàng)新方案破局而出，為行業(yè)紓困提供了可借鑒的標(biāo)桿樣本。

有業(yè)內(nèi)專家指出，融創(chuàng)的化債路徑，是在波動周期背景下，積極主動完成的一次前沿探索。它深刻反映出在持續(xù)變幻的市場環(huán)境中，房企為恢復(fù)正常經(jīng)營與發(fā)展，努力探尋復(fù)雜債務(wù)解決方案的全過程。正因如此，及時復(fù)盤其化債路徑，對研判行業(yè)風(fēng)險出清方向、探索后續(xù)房企紓困化債，都具有極為重要的參考價值。

系統(tǒng)性破局，化債路徑成行業(yè)風(fēng)險出清范式

歷經(jīng)三年深度調(diào)整，房地產(chǎn)行業(yè)已確立起一個核心共識：債務(wù)風(fēng)險化解，是房企恢復(fù)健康經(jīng)營的關(guān)鍵前提。融創(chuàng)闖關(guān)途中的每一步都目標(biāo)清晰，從“救急”升級到“治本”，都緊密圍繞這一核心邏輯。

在行業(yè)調(diào)整初期，通過債務(wù)展期來完成“時間換空間”，是“不躺平”房企的優(yōu)先選擇。2023年初，融創(chuàng)160億元的境內(nèi)公開債券率先展期成功，成為資本市場支持房地產(chǎn)政策落地的標(biāo)桿案例，也為后續(xù)境內(nèi)公開債重組、公司整體化債奠定了良好開局。

而隨著行業(yè)調(diào)整深度和廣度遠超預(yù)期，銷售尚未整體回升、融資功能也待恢復(fù)，房企現(xiàn)金流極盡承壓，留債展期的兌現(xiàn)越來越難。行業(yè)亟需從根本上解決債務(wù)問題的有效方案，債務(wù)重組順應(yīng)時宜，成為助力房企破題、實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營的更優(yōu)選擇。

融創(chuàng)憑借市場化的化債思路，在今年1月完成境內(nèi)公開債重組。同時啟動的境外債重組，則是近年來業(yè)內(nèi)規(guī)模最大、債權(quán)人結(jié)構(gòu)最復(fù)雜的案例之一。自公布重組方案到獲98.5%的高票贊成，再到香港法院正式批準(zhǔn)、重組計劃宣告生效，融創(chuàng)全程穩(wěn)步推進，成功卸下債務(wù)重擔(dān)，為這段里程碑式的化債之路寫下充滿希望的終章。

基于對恢復(fù)經(jīng)營高度負責(zé)的立場，融創(chuàng)在化債過程中始終展現(xiàn)出積極主動的姿態(tài)。這種“不躺平”的態(tài)度，最大程度贏得了債權(quán)人的認可，是化債成功的首要條件。而其極具創(chuàng)新性的境內(nèi)、境外債務(wù)重組方案，一經(jīng)推出便被大批房企迅速借鑒，對加速行業(yè)風(fēng)險出清亦具有非凡意義。

值得一提的是，融創(chuàng)大股東將自身利益與公司深度綁定，用實質(zhì)性付出和擔(dān)當(dāng)，為債務(wù)重組創(chuàng)造了信任基礎(chǔ)。先是對境內(nèi)公開債券展期方案提供個人無限連帶責(zé)任擔(dān)保，境外債重組時，又將此前提供的4.5億美元無息借款和債權(quán)人同等條件、同期轉(zhuǎn)股。大股東與公司風(fēng)險共擔(dān)的決心，也成為融創(chuàng)債務(wù)重組順利通過的根本原因之一。

當(dāng)下房地產(chǎn)尚未完成筑底，融創(chuàng)化債成功極大提振了市場信心?！叭趧?chuàng)為行業(yè)貢獻了一整套的化債樣本?！币晃粰?quán)威機構(gòu)分析師表示，融創(chuàng)成功探索出了既支持公司可續(xù)經(jīng)營，又兼顧各方利益的市場化化債路徑，這對強化房企脫困預(yù)期，推動整個行業(yè)邁向健康發(fā)展，都具有重要的示范效應(yīng)。

新階段開啟，穩(wěn)步進入可持續(xù)發(fā)展正循環(huán)

對融創(chuàng)而言，債務(wù)重組的順利完成，不僅意味著能夠卸下歷史包袱，實現(xiàn)輕裝上陣，更意味著核心經(jīng)營能力的全面激活，公司已迎來從風(fēng)險出清到價值回歸的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。

首先，境內(nèi)外債務(wù)重組的落地生效，尤其是境外債基本清“零”，幫助融創(chuàng)徹底化解了上市公司層面的債務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)了可持續(xù)的資本結(jié)構(gòu)，融創(chuàng)整體償債壓力預(yù)計下降近600億元，凈資產(chǎn)隨之增厚，財務(wù)穩(wěn)定性大幅增強。

與此同時，化債成功也進一步鞏固了各方對融創(chuàng)的信心，有助于更好推動地產(chǎn)項目債務(wù)風(fēng)險化解和資產(chǎn)盤活等各項工作，支持地產(chǎn)板塊長期信用和經(jīng)營穩(wěn)步恢復(fù)，為公司經(jīng)營基本面的全盤復(fù)蘇鋪平了道路。

目前，各項經(jīng)營工作已全面提速，一個彼此促進、協(xié)同增效的良性循環(huán)已然形成。據(jù)記者了解，融創(chuàng)今年預(yù)計實現(xiàn)超5萬套的新房交付，四年累計完成交付超70萬套，于業(yè)內(nèi)率先完成全部保交付任務(wù)，為穩(wěn)定市場信心注入一劑強心劑。

債務(wù)風(fēng)險的完全化解，也為融創(chuàng)項目盤活、接連熱銷奠定了穩(wěn)固根基。在日益加劇的市場競爭中，融創(chuàng)憑借優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與硬核產(chǎn)品力的疊加優(yōu)勢重回舞臺中央，以“壹號院”為代表的TOP系產(chǎn)品引領(lǐng)國內(nèi)多地?zé)徜N行情，再度證明了融創(chuàng)高品質(zhì)項目強大的市場號召力。

上海壹號院全年銷售額超220億元，問鼎全國單盤銷冠寶座；北京融創(chuàng)壹號院以卓越實力，穩(wěn)居北京1-11月新房市場3000萬元級以上豪宅網(wǎng)簽TOP3；11月，天津梅江壹號院二期在天津套均200㎡、總價800萬以上的高端豪宅成交金額榜中位列第一；近期開盤的武漢光谷壹號院，推出的107套房源當(dāng)日去化近九成。

數(shù)據(jù)顯示，融創(chuàng)總土儲面積超1.24億平方米，近7成分布在核心一、二線城市，為后續(xù)資產(chǎn)盤活提供了堅實保障。據(jù)了解，明年融創(chuàng)將有重慶灣等更多優(yōu)質(zhì)項目亮相，持續(xù)為市場帶來更多標(biāo)桿作品。