貴金屬還在加速狂飆。

在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響、全球供應(yīng)持續(xù)短缺以及強(qiáng)勁投資需求的共同推動(dòng)下，黃金、白銀和鉑金價(jià)格再一次沖上歷史新高。

現(xiàn)貨黃金價(jià)格有史以來首次突破每盎司4500美元，今年以來已累計(jì)上漲超過三分之二，有望創(chuàng)下自1979年以來的最佳年度表現(xiàn)。

鉑金價(jià)格也飆升至每盎司2300美元上方的歷史最高點(diǎn)。這一金屬價(jià)格已連續(xù)10個(gè)交易日上漲，創(chuàng)下2017年以來最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄，今年以來的累計(jì)漲幅更是超過150%，有望創(chuàng)下彭博自1987年有數(shù)據(jù)記錄以來的最佳年度表現(xiàn)。

現(xiàn)貨白銀同樣漲勢(shì)如虹，突破70美元關(guān)口后，漲勢(shì)仍在強(qiáng)勢(shì)延續(xù)。

而這輪波瀾壯闊的漲勢(shì)正迅速傳導(dǎo)至全球市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)開盤后，鉑期貨主力合約觸及漲停，滬銀、鈀金期貨漲幅均超過6%。

黃金：避險(xiǎn)需求與“貨幣貶值交易”共振

黃金今年的強(qiáng)勁表現(xiàn)，是多種因素共同作用的結(jié)果。除了地緣政治風(fēng)險(xiǎn)這一直接催化劑，更深層次的驅(qū)動(dòng)力來自于宏觀經(jīng)濟(jì)和政策層面的變化。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，各國(guó)央行的持續(xù)大量買入為此輪牛市提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，資金正源源不斷地流入黃金ETF，今年除5月外，全球黃金ETF的總持倉(cāng)量每個(gè)月都在上升。其中，全球最大的貴金屬ETF——道富集團(tuán)旗下的SPDR Gold Trust，其持倉(cāng)量今年已增長(zhǎng)超過五分之一。

分析稱，美國(guó)總統(tǒng)特朗普今年早些時(shí)候旨在重塑全球貿(mào)易體系的激進(jìn)措施，以及他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的挑戰(zhàn)，也為金價(jià)上漲火上澆油。此外，投資者正積極進(jìn)行所謂的“貨幣貶值交易”，即因擔(dān)憂全球不斷膨脹的債務(wù)規(guī)模會(huì)侵蝕主權(quán)債券及其計(jì)價(jià)貨幣的長(zhǎng)期價(jià)值，而轉(zhuǎn)向黃金等硬資產(chǎn)。

值得注意的是，Muthoot Fincorp的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，近幾個(gè)月流入黃金ETF的資金主要來自散戶投資者，其資金黏性較低，這可能意味著金價(jià)的波動(dòng)性仍將維持在較高水平。盡管如此，多家機(jī)構(gòu)仍看好金價(jià)前景。高盛集團(tuán)預(yù)測(cè)，金價(jià)在2026年的基準(zhǔn)情景下將達(dá)到每盎司4900美元，并認(rèn)為存在更大的上行風(fēng)險(xiǎn)。

鉑金：供應(yīng)瓶頸與貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)下的價(jià)格飆升

與黃金的避險(xiǎn)屬性不同，鉑金的此輪暴漲更多地源于其自身緊張的供需基本面和潛在的貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)彭博報(bào)道，由于主要生產(chǎn)國(guó)南非的供應(yīng)中斷，鉑金市場(chǎng)今年正走向連續(xù)第三年的供應(yīng)短缺。同時(shí)，高昂的借貸成本使得工業(yè)用戶更傾向于租賃而非直接購(gòu)買鉑金，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張。鉑金被廣泛應(yīng)用于汽車和珠寶行業(yè)，也用于生產(chǎn)化學(xué)品、玻璃和實(shí)驗(yàn)室設(shè)備。

貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)是另一個(gè)關(guān)鍵變量。市場(chǎng)正密切關(guān)注華盛頓“232條款”調(diào)查的結(jié)果，該調(diào)查可能導(dǎo)致對(duì)鉑金征收關(guān)稅或?qū)嵤┵Q(mào)易限制。為對(duì)沖這一風(fēng)險(xiǎn)，交易員已將超過60萬盎司的鉑金存放在美國(guó)倉(cāng)庫(kù)中，這一數(shù)量遠(yuǎn)高于正常水平。

需求方面，今年對(duì)中國(guó)的鉑金出貨量一直保持強(qiáng)勁。近期在廣州期貨交易所開始交易的鉑金合約，其價(jià)格已遠(yuǎn)高于其他國(guó)際基準(zhǔn)，進(jìn)一步提振了市場(chǎng)的需求樂觀情緒。

白銀：工業(yè)與投資需求交織下的結(jié)構(gòu)性短缺

在此輪貴金屬普漲行情中，白銀的表現(xiàn)同樣引人注目，其價(jià)格上漲邏輯融合了投資需求和工業(yè)需求的雙重驅(qū)動(dòng)。

從投資角度看，全球白銀ETF的持倉(cāng)量持續(xù)攀升。在印度等主要消費(fèi)國(guó)，受印度教節(jié)日排燈節(jié)的推動(dòng)，買家大量進(jìn)口白銀。這股需求浪潮一度導(dǎo)致倫敦基準(zhǔn)市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)擠壓。

從工業(yè)角度看，白銀被深度嵌入全球供應(yīng)鏈，廣泛用于電子產(chǎn)品、太陽(yáng)能電池板和醫(yī)療設(shè)備涂層等領(lǐng)域。根據(jù)行業(yè)組織白銀協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，全球?qū)Π足y的需求已連續(xù)五年超過礦山產(chǎn)量，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺格局。

與鉑金類似，白銀也面臨潛在的貿(mào)易壁壘風(fēng)險(xiǎn)。交易員正在等待美國(guó)商務(wù)部關(guān)于關(guān)鍵礦產(chǎn)進(jìn)口是否威脅國(guó)家安全的調(diào)查結(jié)果，該結(jié)果可能引發(fā)對(duì)白銀征收關(guān)稅。