曾被譽(yù)為“浙系房企四小龍”之一的德信中國(guó)，在港交所的上市之路即將畫(huà)上句號(hào)。

德信中國(guó)12月19日公告稱，港交所上市委員會(huì)已決定取消其上市地位。此前一日，德信中國(guó)收到港交所函件，因其未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)滿足復(fù)牌相關(guān)要求，且股票自2024年6月11日起持續(xù)停牌，依據(jù)上市規(guī)則，港交所作出了除牌決定。

根據(jù)安排，2026年1月6日將是德信中國(guó)股票的最后交易日，隨后于次日上午9時(shí)正式除牌。公司已表明不會(huì)就此決定提出復(fù)核。

德信中國(guó)創(chuàng)立于1995年，主要專注于住宅開(kāi)發(fā)、商業(yè)和綜合性物業(yè)的開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)及管理，是一家老牌浙系房企，于2019年在香港上市，曾與祥生地產(chǎn)、佳源國(guó)際、中梁地產(chǎn)并稱為“浙系房企四小龍”。隨著行業(yè)調(diào)整，另外三家的上市地位也已發(fā)生變化——祥生與佳源于2024年相繼被港交所摘牌，中梁則長(zhǎng)期處于停牌狀態(tài)。

德信某地產(chǎn)項(xiàng)目

德信中國(guó)從湖州德清起步，2005年將總部遷至杭州。自2010年起，公司加速全國(guó)化布局，逐步進(jìn)入上海、廣州、成都等核心城市。2019年上市時(shí)，德信曾提出“三年跨入千億陣營(yíng)”的目標(biāo)，并在2020年實(shí)現(xiàn)合約銷售額約740億元，總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到約1173億元。

德信中國(guó)2020年在土地市場(chǎng)的擴(kuò)張勢(shì)頭，可謂相當(dāng)“兇猛”。當(dāng)年5月29日，德信以14.18億元競(jìng)得杭州蕭山一幅住宅用地。而此前一天，該公司剛剛在成都天府新區(qū)興隆湖拍下一宗地，1.73萬(wàn)元/平方米的樓面價(jià)，溢價(jià)率達(dá)80%，使該地塊成為天府新區(qū)新晉單價(jià)地王。在此之前，德信與其他房企在寧波、溫州、杭州等城市的土地市場(chǎng)，展開(kāi)了相當(dāng)激烈的角逐。

經(jīng)過(guò)多達(dá)257輪競(jìng)價(jià)，2020年5月19日德信斥資22.53億元獲得寧波鄞州一幅住宅用地，樓面價(jià)2.2萬(wàn)元/平方米，溢價(jià)率達(dá)45.7%。5月7日，德信以17.7億元拍得杭州數(shù)字商貿(mào)城單元地塊后，還在當(dāng)天聯(lián)手杭州西投置業(yè)以2.6億元，拿下西湖區(qū)浮山單元一幅土地。

分析人士認(rèn)為，德信在土地市場(chǎng)較為激進(jìn)，與其欲早日沖入千億陣營(yíng)有很大關(guān)系。按德信此前的安排，該公司計(jì)劃在2021年實(shí)現(xiàn)千億元銷售額的目標(biāo)，但2019年其銷售額只有450.8億元。

在加快規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，公司現(xiàn)金流狀況并不理想。轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2021年。當(dāng)年公司新增土地投資達(dá)322億元，快速擴(kuò)張帶來(lái)明顯的資金壓力。

2022年，德信中國(guó)未能按期支付一筆利率為9.95%的美元債利息，債權(quán)人隨后向香港特別行政區(qū)法院提交清盤(pán)呈請(qǐng)。公司雖提出債務(wù)重組方案，但未能獲得債權(quán)人通過(guò)。同年上半年，其合約銷售額較2021年同期下降約55%。11月，德信推出境外債重組初步方案，計(jì)劃以“新債+部分本金+現(xiàn)金同意費(fèi)”的形式置換舊債，但該方案最終未能落地。

在此期間，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普將德信長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從B下調(diào)至B-，穆迪亦將其公司家族評(píng)級(jí)從B2降至B3，展望均為負(fù)面。

2023年12月，德信中國(guó)表示未能按原定計(jì)劃完成重組，將延期至2024年4月再尋求解決方案，但后續(xù)并無(wú)實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。2024年3月，債權(quán)人就未償還美元債再次提交清盤(pán)呈請(qǐng)。同年6月，香港高等法院正式頒令清盤(pán)，并指定共同清盤(pán)人，公司股票隨之停牌，當(dāng)時(shí)總市值僅余約2.52億港元。截至2025年12月16日，德信在債務(wù)重組方面“尚未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。

德信中國(guó)的退市是近年來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的縮影。據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，近幾年，有30余家A股和H股上市房企退市，其中被動(dòng)退市的有28家，主動(dòng)退市的有5家。一般企業(yè)選擇退市，通?？煞譃橹鲃?dòng)退市和被動(dòng)退市。其中多數(shù)為被動(dòng)退市，原因包括未按時(shí)披露財(cái)報(bào)、持續(xù)停牌超過(guò)規(guī)定期限且未能符合復(fù)牌指引等。此前，中國(guó)恒大因債務(wù)危機(jī)于2024年1月起停牌，后續(xù)未按時(shí)公布財(cái)務(wù)報(bào)告，于2025年8月正式除牌；2024年11月，祥生控股、上置集團(tuán)等也因類似原因從港交所退場(chǎng)。對(duì)主動(dòng)選擇私有化退市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，不少企業(yè)因?yàn)楣蓛r(jià)長(zhǎng)期低迷，基本已失去融資的功能，退市后可以減少運(yùn)營(yíng)成本。

橙柿互動(dòng)·都市快報(bào)記者 薛永軍

編輯 高欣奕

審核 張倩 王晨郁

校對(duì) 崔勁峰