2024年開(kāi)始，石藥集團(tuán)的業(yè)績(jī)便出現(xiàn)營(yíng)利“雙降”。

作者 | 孫夢(mèng)圓

編輯丨于婞

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

千億藥企石藥集團(tuán)(1093.HK)近期動(dòng)作不斷。

12月22日，石藥集團(tuán)通過(guò)旗下石藥創(chuàng)新與關(guān)聯(lián)方中奇制藥共同出資4.5億元設(shè)立合資公司“石藥集團(tuán)潤(rùn)石生物科技”，重點(diǎn)布局GLP-1靶點(diǎn)相關(guān)的降糖、減重代謝疾病藥物研發(fā)與商業(yè)化。

就在幾天前，19日，石藥集團(tuán)核心管理層剛剛進(jìn)行了一場(chǎng)“大換血”。

公告顯示，張翠龍因工作調(diào)動(dòng)不再擔(dān)任董事會(huì)副主席、首席執(zhí)行官及授權(quán)代表，但仍將繼續(xù)擔(dān)任執(zhí)行董事。蔡磊獲委任為副主席、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官及授權(quán)代表。魏青杰獲委任為副主席、執(zhí)行董事及首席運(yùn)營(yíng)官。

值得一提的是，現(xiàn)年45歲的蔡磊，是石藥集團(tuán)董事會(huì)主席和主要股東蔡?hào)|晨之子，以及執(zhí)行董事蔡鑫之胞兄。此次他的上任，無(wú)疑為這場(chǎng)人事變動(dòng)增添了更多家族企業(yè)的色彩與看點(diǎn)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

科方得智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原表示，石藥集團(tuán)采用的兄弟分工“組合接班”模式，其好處主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是能夠發(fā)揮各自專長(zhǎng)，形成互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，提升決策與執(zhí)行效率;二是分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，避免權(quán)力過(guò)度集中，有利于公司治理結(jié)構(gòu)的平衡；三是傳承與創(chuàng)新結(jié)合，既保持戰(zhàn)略連續(xù)性，又能注入新視野，推動(dòng)企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)變化。這種模式在家族企業(yè)中有助于實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡與長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

截至12月24日收盤，石藥集團(tuán)報(bào)收8.77港元/股，總市值1011億港元。

01

接班的蔡氏兄弟：分工不同、履歷各異

此次石藥集團(tuán)人事變動(dòng)中，最核心的變化當(dāng)屬?gòu)埓潺埮c蔡磊的職位交替，據(jù)“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”消息，張翠龍堪稱石藥集團(tuán)的一名“老將”。

1996年，持有河北醫(yī)學(xué)院(現(xiàn)河北醫(yī)科大學(xué))藥學(xué)學(xué)士學(xué)位的張翠龍，加入石藥集團(tuán)旗下公司，自此開(kāi)啟了他與這家藥企長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的緊密羈絆。他從基層崗位起步，憑借自身努力與能力逐步成長(zhǎng)為公司的核心管理骨干，在技術(shù)、市場(chǎng)與管理等多個(gè)重要崗位上積累了近30年的豐富經(jīng)驗(yàn)。2018年7月，張翠龍獲委任為石藥集團(tuán)執(zhí)行董事；2019年5月，他又進(jìn)一步擔(dān)任副主席、輪值行政總裁;到了2022年5月，在蔡?hào)|晨卸任行政總裁一職后，張翠龍接棒成為集團(tuán)行政總裁(首席執(zhí)行官)。

石藥集團(tuán)表示，此次張翠龍卸任，雙方“并無(wú)意見(jiàn)分歧”，并感謝其工作付出。

公開(kāi)資料顯示，蔡磊于2014年4月加入石藥集團(tuán)，現(xiàn)任公司執(zhí)行總裁、美國(guó)研發(fā)事業(yè)部副總裁和醫(yī)藥產(chǎn)品銷售事業(yè)部總裁，主要負(fù)責(zé)石藥集團(tuán)海外研發(fā)及銷售相關(guān)業(yè)務(wù)。此前，蔡磊曾任石藥集團(tuán)副總裁、營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)中心及若干事業(yè)部副總裁，并曾在公司附屬公司擔(dān)任總經(jīng)理。

石藥集團(tuán)與蔡磊簽訂為期三年的服務(wù)合約。根據(jù)合約，蔡磊月薪為1.7萬(wàn)美元(約合11.93萬(wàn)元人民幣)，另享有每年6.3萬(wàn)港元的董事袍金;此外，其還有權(quán)收取由董事會(huì)厘定、按業(yè)績(jī)表現(xiàn)酌情發(fā)放的花紅。目前，蔡磊持有上市公司石藥集團(tuán)4萬(wàn)股股份。

值得一提的是，蔡磊、蔡鑫均為石藥集團(tuán)“掌門人”蔡?hào)|晨之子。

蔡鑫持有普渡大學(xué)藥劑學(xué)學(xué)士及新南威爾士大學(xué)工商管理碩士學(xué)位。在2022年加入石藥集團(tuán)前，他并無(wú)藥企工作經(jīng)驗(yàn)，而是在知名投資機(jī)構(gòu)鼎暉投資擔(dān)任分析師。加入集團(tuán)后，他主要負(fù)責(zé)銷售業(yè)務(wù)，現(xiàn)任執(zhí)行總裁兼營(yíng)銷決策中心總裁，并于2024年5月獲任集團(tuán)執(zhí)行董事。

不過(guò)，就在一個(gè)月前，石藥集團(tuán)剛因一起內(nèi)幕交易案引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，公司執(zhí)行董事潘衛(wèi)東等四人被罰、金額超千萬(wàn)，也為此次的人事變動(dòng)埋下了伏筆。

11月3日，石藥集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司執(zhí)行董事潘衛(wèi)東收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的《行政處罰決定書》，因其涉及內(nèi)幕交易行為被處以500萬(wàn)元罰款。

公告表示，截至11月3日，石藥集團(tuán)通過(guò)全資附屬公司恩必普及石藥集團(tuán)歐意藥業(yè)有限公司，合共持有新諾威約74.66%股份，處于絕對(duì)控股地位。集團(tuán)目前業(yè)務(wù)運(yùn)作正常，預(yù)期上述處罰事宜不會(huì)對(duì)集團(tuán)整體業(yè)務(wù)運(yùn)作造成負(fù)面影響。

事實(shí)上，在證監(jiān)會(huì)處罰公布之前，潘衛(wèi)東早已辭去相關(guān)職務(wù)。

2024年9月23日，在新諾威重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)緊鑼密鼓推進(jìn)的關(guān)鍵階段，潘衛(wèi)東以“工作變動(dòng)”為由，突然辭去公司董事長(zhǎng)及董事職務(wù)。其原定任期本應(yīng)持續(xù)至2026年4月6日。

2025年11月4日，石藥集團(tuán)公告稱，潘衛(wèi)東因“個(gè)人事務(wù)需要投入更多精力處理”，辭去公司執(zhí)行董事一職，同時(shí)不再擔(dān)任授權(quán)代表，其原本的職務(wù)由執(zhí)行董事李春雷接任。潘衛(wèi)東在公告中明確表示，與董事會(huì)不存在任何意見(jiàn)分歧，并且聲稱并不知曉有與此次辭任相關(guān)、需要股東特別關(guān)注的事項(xiàng)。

這距離其收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的《行政處罰決定書》僅過(guò)了一天。自此，潘衛(wèi)東在石藥集團(tuán)的職業(yè)生涯畫上了句號(hào)，事實(shí)上，他曾在石藥集團(tuán)的發(fā)展歷程中扮演著重要角色。

1969年出生的潘衛(wèi)東，擁有碩士研究生學(xué)歷，職業(yè)生涯主要集中在醫(yī)藥行業(yè)。潘衛(wèi)東曾就職于石家莊藝術(shù)中心、河北制藥(集團(tuán))有限公司、石藥集團(tuán)中諾藥業(yè)(石家莊)有限公司等，在石藥集團(tuán)體系內(nèi)擔(dān)任過(guò)多個(gè)重要職務(wù)，包括石藥集團(tuán)有限公司執(zhí)行董事、石藥控股集團(tuán)有限公司副董事長(zhǎng)等。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，石藥創(chuàng)新曾在2023年創(chuàng)下接近600億元的市值高峰。

02

業(yè)績(jī)承壓：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

石藥集團(tuán)于1994年在港交所上市，其母公司石藥控股集團(tuán)有限公司組建于1997年，產(chǎn)品涉及成藥、原料藥、功能食品等三大板塊。其中，成藥板塊聚焦腫瘤、精神神經(jīng)、心血管、免疫和呼吸、代謝及抗感染六大領(lǐng)域，在研創(chuàng)新藥項(xiàng)目有200余個(gè)。

財(cái)報(bào)顯示，2023年，石藥集團(tuán)營(yíng)收、凈利實(shí)現(xiàn)微增，隨后便開(kāi)始“雙降”。2024年，其收入為290.09億元，同比下降9.56%;扣非歸母凈利潤(rùn)為43.28億元，同比大幅下降25.9%。2025年前三季度，公司營(yíng)收、凈利延續(xù)去年的下滑趨勢(shì)。其中，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)198.91億元，同比下降12.32%;扣非歸母凈利潤(rùn)為35.11億元，同比下降7.06%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

成藥業(yè)務(wù)中，神經(jīng)系統(tǒng)、抗腫瘤、抗感染、心血管幾大治療領(lǐng)域均出現(xiàn)雙位數(shù)大幅下降。石藥集團(tuán)將其近期業(yè)績(jī)下滑主要?dú)w因于國(guó)家藥品集中帶量采購(gòu)政策對(duì)其核心成藥產(chǎn)品價(jià)格的沖擊。

2025年上半年，石藥集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用較去年同期增加5.5%至26.83億元，約占成藥業(yè)務(wù)收入26.2%。目前有近90個(gè)產(chǎn)品在臨床試驗(yàn)的不同階段，其中12個(gè)已遞交上市申請(qǐng)，超過(guò)30個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)品處于注冊(cè)臨床階段。

為應(yīng)對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)，石藥集團(tuán)正加速向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，積極尋求對(duì)外授權(quán)合作以開(kāi)拓市場(chǎng)、獲取現(xiàn)金流。隨著蔡磊正式出任CEO并肩負(fù)起海外研發(fā)重任，石藥集團(tuán)這一轉(zhuǎn)型路線愈發(fā)清晰明確。

2025年4月，此前籌劃長(zhǎng)達(dá)15個(gè)月、涉及76億元估值且溢價(jià)近8成的石藥創(chuàng)新(A股簡(jiǎn)稱：新諾威)內(nèi)部資產(chǎn)重組——以76億元對(duì)價(jià)收購(gòu)集團(tuán)旗下石藥百克生物100%股權(quán)的關(guān)聯(lián)交易，最終黯然收?qǐng)觯轮Z威發(fā)布公告稱，因自籌劃以來(lái)歷時(shí)較長(zhǎng)，醫(yī)藥行業(yè)及資本市場(chǎng)整體環(huán)境等情況發(fā)生一定變化，為維護(hù)公司全體股東長(zhǎng)期利益，決定終止此次收購(gòu)。

此后，石藥集團(tuán)迅速轉(zhuǎn)向外部資本通道。12月10日，石藥創(chuàng)新正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，推動(dòng)“A+H”雙平臺(tái)架構(gòu)落地。

招股書顯示，石藥創(chuàng)新是目前全球最大的咖啡因生產(chǎn)商，產(chǎn)品已銷往全球65個(gè)國(guó)家及地區(qū)，主要市場(chǎng)是北美及歐洲，與可口可樂(lè)公司、百事可樂(lè)公司及RedBullGmbH等行業(yè)巨頭建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系。2024年，石藥創(chuàng)新取得了巨石生物的控股權(quán)，將主營(yíng)業(yè)務(wù)拓展至生物醫(yī)藥。

2024年下半年，石藥創(chuàng)新已實(shí)現(xiàn)兩款抗體藥物的商業(yè)化：1類抗PD-1單抗恩舒幸，以及中國(guó)首個(gè)奧馬珠單抗生物類似藥恩益坦。在mRNA疫苗領(lǐng)域，度恩泰及度恩泰2已于2023年在中國(guó)被納入緊急使用，為國(guó)內(nèi)首款自主研發(fā)的COVID-19 mRNA疫苗。截至2025年12月1日，石藥創(chuàng)新?lián)碛?5個(gè)處于臨床或后期開(kāi)發(fā)階段的在研藥物，其中包括9款A(yù)DC在研藥物和1款mRNA疫苗。

業(yè)績(jī)來(lái)看，石藥創(chuàng)新2022-2024年的收入分別為28.4億元、25.4億元、19.8億元，2025年1-7月收入為12.4億元。

蔡磊正式執(zhí)掌石藥集團(tuán)后，就重金加碼了降糖減重市場(chǎng)。

根據(jù)12月22日的公告，石藥創(chuàng)新擬出資1.575億元(占比35%)，聯(lián)合中奇制藥出資2.925億元(占比65%)，共同設(shè)立該合資公司。公告稱，新公司旨在拓展超重/肥胖及2型糖尿病等代謝疾病治療領(lǐng)域，將全面承接石藥集團(tuán)旗下全部GLP-1靶點(diǎn)相關(guān)在研與上市管線，負(fù)責(zé)后續(xù)研發(fā)與商業(yè)化，并通過(guò)自主研發(fā)、權(quán)益引進(jìn)等方式持續(xù)豐富代謝類產(chǎn)品矩陣。

目前，GLP-1靶點(diǎn)賽道競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。就研發(fā)進(jìn)展而言，石藥集團(tuán)已有至少5款GLP-1相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)入上市申報(bào)或?qū)ν馐跈?quán)階段，其中一項(xiàng)授權(quán)合作的潛在里程碑付款可達(dá)20億美元。

張新原分析稱，蔡磊曾負(fù)責(zé)美國(guó)研發(fā)事業(yè)部，這一經(jīng)歷確實(shí)可能推動(dòng)石藥集團(tuán)國(guó)際化戰(zhàn)略的升級(jí)。傳統(tǒng)貿(mào)易出口基礎(chǔ)上，公司有望更注重海外研發(fā)合作、臨床推進(jìn)及直接并購(gòu)，以提升創(chuàng)新能力和全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此舉可加速技術(shù)引進(jìn)、拓展國(guó)際布局，并增強(qiáng)在高端醫(yī)藥領(lǐng)域的參與度，符合行業(yè)全球化趨勢(shì)。

03

從技術(shù)員到河北富豪

執(zhí)掌850億醫(yī)藥帝國(guó)

執(zhí)掌石藥集團(tuán)26年的河北富豪蔡?hào)|晨，從普通技術(shù)員，到“千億市值”藥企實(shí)控人。隨著一系列資本運(yùn)作，石藥集團(tuán)繼原藥、疫苗產(chǎn)品開(kāi)發(fā)之后，開(kāi)始加大力度進(jìn)軍創(chuàng)新藥領(lǐng)域的布局。

公開(kāi)資料顯示，蔡?hào)|晨是河北欒城人，1953年2月出生，現(xiàn)任石藥集團(tuán)有限公司董事會(huì)主席，執(zhí)行董事，行政總裁，新諾威實(shí)際控制人。

20歲大學(xué)畢業(yè)后，蔡?hào)|晨在河北制藥廠工作，當(dāng)上了一名普通的車間技術(shù)員。憑借著創(chuàng)新及學(xué)習(xí)能力，之后升任車間副主任、主任，39歲時(shí)一躍成為河北制藥廠廠長(zhǎng)。

1994年，41歲時(shí)的蔡?hào)|晨擔(dān)任河北制藥集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)兼總裁。1997年，蔡?hào)|晨組建了石藥集團(tuán)有限公司，任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，石藥集團(tuán)是石家莊國(guó)有企業(yè)，由石家莊第一制藥和河北制藥集團(tuán)等4家企業(yè)聯(lián)合組成，旗下?lián)碛?1個(gè)子公司。

2007年6月，聯(lián)想控股以8.7億元全資收購(gòu)石藥集團(tuán)100%的國(guó)有控股權(quán)，后又轉(zhuǎn)讓給弘毅投資（聯(lián)想控股成員企業(yè)）。2015年4月17日，弘毅投資出售了手中石藥集團(tuán)的股權(quán)，標(biāo)志著聯(lián)想正式退出，石藥集團(tuán)的股權(quán)架構(gòu)也變得清晰：實(shí)際控制人是以主席兼CEO蔡?hào)|晨為首的管理團(tuán)隊(duì)。

從目前的分類來(lái)看，石藥集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)主要分為以下幾個(gè)方面：成藥業(yè)務(wù)針對(duì)的治療領(lǐng)域有神經(jīng)系統(tǒng)、抗腫瘤、抗感染、心血管、呼吸系統(tǒng)、消化代謝等，其中抗腫瘤、神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域是核心業(yè)務(wù)；原料業(yè)務(wù)，主要還是維他命C、抗生素；功能食品及其它業(yè)務(wù)，包含有咖啡因產(chǎn)品等。

從近些年的數(shù)據(jù)來(lái)看，石藥集團(tuán)業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚可，基本在持續(xù)增長(zhǎng)。2018年至2021年期間，營(yíng)收從約185.7億元增長(zhǎng)到279.55億元，凈利潤(rùn)則從32億元增長(zhǎng)到56億元。不過(guò)2020年以來(lái)，增長(zhǎng)率開(kāi)始步入下降通道。

圖源：罐頭圖庫(kù)

據(jù)《2021年胡潤(rùn)百富榜》，蔡?hào)|晨憑借245億元人民幣的財(cái)富，排名第262位，同時(shí)登頂河北省“石家莊新首富”的寶座。胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》，蔡?hào)|晨以155億人民幣位列第1796位。

在業(yè)績(jī)承壓與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，CEO換帥被視為公司應(yīng)對(duì)行業(yè)變化、加速轉(zhuǎn)型的重要舉措。新任CEO蔡磊上任之際，石藥創(chuàng)新遞交港股上市申請(qǐng)，還加碼了減重賽道。你認(rèn)為蔡氏父子三人將引領(lǐng)石藥集團(tuán)走向何方?評(píng)論區(qū)留言吧!