匯通財(cái)經(jīng)訊——周三（12月24日），馬來(lái)西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油期貨市場(chǎng)交投淡靜?；鶞?zhǔn)的3月合約在日內(nèi)窄幅波動(dòng)，午盤時(shí)報(bào)每噸4033林吉特，小幅收跌。盡管合約在近兩個(gè)交易日累計(jì)錄得超3%的漲幅，但節(jié)日氛圍疊加多種力量的平衡，令市場(chǎng)陷入橫盤拉鋸。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周三（12月24日），馬來(lái)西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油期貨市場(chǎng)交投淡靜?；鶞?zhǔn)的3月合約在日內(nèi)窄幅波動(dòng)，午盤時(shí)報(bào)每噸4033林吉特，小幅收跌。盡管合約在近兩個(gè)交易日累計(jì)錄得超3%的漲幅，但節(jié)日氛圍疊加多種力量的平衡，令市場(chǎng)陷入橫盤拉鋸。

宏觀與關(guān)聯(lián)市場(chǎng)的雙向牽引
市場(chǎng)缺乏明確方向，源自多空因素的精準(zhǔn)對(duì)沖。一方面，隔夜外部市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)為棕櫚油提供支撐。芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價(jià)格及國(guó)際原油價(jià)格雙雙走強(qiáng)，構(gòu)成了傳統(tǒng)利好。作為生物柴油原料，原油價(jià)格走強(qiáng)提升了棕櫚油的能源屬性吸引力。同時(shí)，大連商品交易所相關(guān)植物油期貨的溫和上漲，也從比價(jià)關(guān)系上形成支撐。

然而，另一股力量抵消了上述積極影響。林吉特匯率表現(xiàn)強(qiáng)勁，成為當(dāng)前市場(chǎng)的主要抑制因素。一位吉隆坡的交易員指出，林吉特兌美元匯率升至約4.0550，創(chuàng)下自2021年3月5日以來(lái)的最強(qiáng)水平。貨幣走強(qiáng)使得以美元計(jì)價(jià)的棕櫚油對(duì)海外買家而言更為昂貴，削弱了其價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。此外，市場(chǎng)普遍認(rèn)為熱帶油脂供應(yīng)依然充裕，這為節(jié)日前的價(jià)格設(shè)置了天花板。

供需基本面呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化
來(lái)自基本面的信號(hào)則指向不一。最新數(shù)據(jù)顯示，歐盟2025/26年度（始于7月）的棕櫚油進(jìn)口量呈現(xiàn)下滑。截至12月21日，進(jìn)口量降至145萬(wàn)噸，較去年同期減少9%。這一變化可能反映了區(qū)域性消費(fèi)政策的調(diào)整，但并未扭轉(zhuǎn)全球需求版圖的整體格局。與此同時(shí)，印尼方面?zhèn)鱽?lái)新的政策動(dòng)態(tài)。該國(guó)能源和礦產(chǎn)資源部官員確認(rèn)，已簽署法令為2026年的生物柴油強(qiáng)制摻混計(jì)劃分配了1565萬(wàn)千升的棕櫚基生物柴油額度。這一長(zhǎng)期需求端的政策錨定，為市場(chǎng)提供了結(jié)構(gòu)性支撐，尤其緩沖了來(lái)自傳統(tǒng)食用需求領(lǐng)域可能出現(xiàn)的波動(dòng)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)方面，Kenanga Futures的分析師在一份報(bào)告中明確指出，盡管隔夜競(jìng)爭(zhēng)油脂走強(qiáng)帶來(lái)支撐，但林吉特走強(qiáng)和假日前的充裕供應(yīng)可能抵消了這些漲幅。他們預(yù)計(jì)合約將大體呈區(qū)間交易，并將3月期貨合約的支撐位和阻力位分別看在每噸4000林吉特和4080林吉特。

技術(shù)分析層面則提供了另一種視角。某知名機(jī)構(gòu)的技術(shù)分析師王濤表示，在未能突破4042林吉特的阻力位后，棕櫚油可能會(huì)回落至每噸3931林吉特至3961林吉特的區(qū)間內(nèi)。這一技術(shù)觀點(diǎn)與基本面橫盤整理的預(yù)期相互映照，提示市場(chǎng)短期存在回調(diào)壓力。

未來(lái)焦點(diǎn)與邏輯推演
綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)正處于一個(gè)典型的“假日行情”與多空邏輯對(duì)峙期。短期走勢(shì)被匯率的波動(dòng)和節(jié)日流動(dòng)性下降所主導(dǎo)，價(jià)格對(duì)利多和利空消息均表現(xiàn)出一定的鈍化。交易者正試圖在強(qiáng)勢(shì)林吉特、外部油脂市場(chǎng)支持、穩(wěn)定的長(zhǎng)期生物柴油需求以及近端的供應(yīng)壓力之間，尋找新的平衡點(diǎn)。

未來(lái)的關(guān)注點(diǎn)將清晰分層：其一，林吉特匯率的強(qiáng)勢(shì)是短期脈沖還是中期趨勢(shì)，這直接關(guān)乎馬來(lái)西亞棕櫚油的出口成本優(yōu)勢(shì)。其二，南美大豆產(chǎn)區(qū)的天氣市能否實(shí)質(zhì)性提振全球豆油價(jià)格，從而從比價(jià)上打開棕櫚油的上行空間。其三，需密切關(guān)注主要生產(chǎn)國(guó)的庫(kù)存數(shù)據(jù)變化，以驗(yàn)證供應(yīng)壓力的實(shí)際程度。盡管短期技術(shù)面暗示存在回調(diào)可能，但印尼堅(jiān)定的生物柴油政策為中長(zhǎng)期價(jià)格底部提供了堅(jiān)實(shí)屏障，這意味著任何顯著的回落都可能吸引戰(zhàn)略性買盤的關(guān)注。市場(chǎng)的下一輪趨勢(shì)性行情，或需等待上述任一因素出現(xiàn)明確突破后才能啟動(dòng)。

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