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據(jù)港交所12月24日披露，深圳承泰科技股份有限公司向港交所主板遞交上市申請，國泰君安國際為獨家保薦人。

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本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

根據(jù)灼識咨詢的資料，承泰科技是毫米波雷達的領(lǐng)先供應(yīng)商，而毫米波雷達是中國汽車產(chǎn)業(yè)變革中快速崛起的智駕核心部件。

根據(jù)灼識咨詢的資料，于2024年，按出貨量計，公司是中國車載前向毫米波雷達市場的最大國內(nèi)供應(yīng)商，而按出貨量計，公司是中國車載毫米波雷達市場的第三大供應(yīng)商，市場份額分別為9.3%及4.5%。

此外，根據(jù)灼識咨詢的資料，于2024年，按收益計，公司在所有中國車載前向毫米波雷達的供應(yīng)商中排名第二，市場份額為4.8%；且于2024年，按收益計，公司在中國車載前向毫米波雷達的供應(yīng)商中排名第一，市場份額為9.0%。

承泰科技的兩名聯(lián)合創(chuàng)始人均出自華為，其中公司執(zhí)行董事、董事會主席兼總經(jīng)理陳承文曾是華為技術(shù)主管，為資深產(chǎn)品經(jīng)理；另一名聯(lián)合創(chuàng)始人、副總經(jīng)理周珂，也曾任職于華為技術(shù)。

承泰科技開發(fā)、制造及銷售雷達產(chǎn)品，附有標準硬件及客制化軟件，量身打造配合OEM的具體集成需求、性能標準、兼容性要求。公司將軟件和算法能力與雷達硬件結(jié)合，提升在不同車型上的適配性，從而精簡OEM的研發(fā)、測試及量產(chǎn)流程。

公司在深圳和蘇州設(shè)有生產(chǎn)基地，根據(jù)客戶需求、產(chǎn)品定位和交付安排生產(chǎn)雷達產(chǎn)品，藉此有效降低了供應(yīng)鏈風險，確保產(chǎn)品質(zhì)量一致，并提升營運效益。

公司不訂立定點合同，且與客戶訂立之采購協(xié)議不涵蓋整個車型生命周期。根據(jù)灼識咨詢的資料，定點合同通常用于綁定特定車型之高度定制化零部件。根據(jù)灼識咨詢的資料，對于跨車型及智駕平臺具廣泛適應(yīng)性的硬件標準化毫米波雷達而言，不簽署覆蓋整個車型生命周期的合約承諾乃行業(yè)慣例。

資料顯示，承泰科技是比亞迪毫米波雷達的主要供應(yīng)商之一，其毫米波雷達產(chǎn)品應(yīng)用于比亞迪的漢、唐、宋等多款車型。公司研發(fā)能力使公司能以與客戶產(chǎn)品相匹配之節(jié)奏，快速實施并完成產(chǎn)品迭代。客戶可能不時更新其車型，并據(jù)此對公司的產(chǎn)品提出迭代要求。

根據(jù)灼識咨詢的資料，感知系統(tǒng)正逐漸成為智能世界的重要組成部分。感知系統(tǒng)涵蓋廣泛的技術(shù)領(lǐng)域，旨在模擬人類在視覺、聽覺、空間感知及動作追蹤等方面的感知能力。

視覺感知主要透過攝像頭實現(xiàn)，其捕捉高分辨率影像以實現(xiàn)物體偵測、分類與語義理解。聽覺感知則運用麥克風與聲學(xué)傳感器偵測環(huán)境聲音和語音提示，以提供輔助環(huán)境感知。空間感知著重距離、速度和環(huán)境結(jié)構(gòu)，通常透過激光雷達、毫米波雷達及超聲波傳感器實現(xiàn)，各類傳感器在測距范圍、分辨率與穩(wěn)健性方面各具優(yōu)勢。

智駕系統(tǒng)日益采用多模態(tài)感知架構(gòu)，其中多種感測技術(shù)并行應(yīng)用而非相互替代。運動追蹤則由慣性測量單元(IMU)和加速度計等慣性傳感器提供支援，在更先進的系統(tǒng)中，亦可能整合視覺或融合多種傳感器輸入，以實現(xiàn)對方位與位移的持續(xù)估算。

這些模態(tài)正日益被部署于多傳感器融合系統(tǒng)中，以彌補彼此的局限性，并提升整體感知精確度、穩(wěn)健性與冗余度。在此情況下，毫米波雷達作為現(xiàn)代感知系統(tǒng)的核心元件，扮演著關(guān)鍵角色。

早于成立之初，承泰科技已基于對產(chǎn)業(yè)的洞悉，進行研發(fā)及制造77GHz毫米波前向雷達CTLRR-100作為首項研發(fā)產(chǎn)品。歷經(jīng)近十年的努力，公司已打造出毫米波雷達產(chǎn)品矩陣，其中包括第5代4D雷達、第5.5代4D高分辨率雷達、中央計算雷達等涵蓋毫米波前向雷達、角雷達及其他類別的產(chǎn)品。

毫米波雷達是一種使用極高頻電磁波（30–300GHz）的雷達。根據(jù)灼識咨詢的資料，在公司的毫米波雷達產(chǎn)品中，第5代4D雷達及第5.5代4D高分辨率雷達產(chǎn)品更已成為業(yè)內(nèi)最具競爭力的毫米波雷達產(chǎn)品之一。公司的量產(chǎn)毫米波雷達產(chǎn)品涵蓋由L0至L2+的智駕需求。

自動駕駛等級從L0（無自動化）到L5（完全自動駕駛），其中L2+（強化部分自動化）支援變換車道或高速公路導(dǎo)航，但仍需駕駛者介入，此等級成為車廠主流的過渡策略。

L0通常配備兩個角毫米波雷達；L1通常配備一組前向毫米波雷達或一組前向毫米波雷達及兩組角毫米波雷達、超音波傳感器及攝影機；L2+則需3組或5組毫米波雷達、超音波傳感器、攝影機，并可選配激光雷達。

毫米波雷達憑借全天候可靠性、直接測速能力及成本效益，在眾多傳感器中脫穎而出，相較于激光雷達的高分辨率3D建圖但霧天表現(xiàn)不佳、攝影機在黑暗或眩光環(huán)境下的語義理解限制，以及超音波傳感器的短距離探測優(yōu)勢。

產(chǎn)業(yè)價值鏈涵蓋上游元件（如MMIC芯片與DSP/FPGA處理器）、中游雷達系統(tǒng)制造，以及下游應(yīng)用領(lǐng)域（包含汽車、機器人與低空經(jīng)濟）。

公司已開發(fā)出多代毫米波雷達產(chǎn)品矩陣，以滿足從L0到L2+的不同智駕需求，廣泛應(yīng)用于乘用車及商用車的智能駕駛。截至最后可行日期，公司已推出七款主要雷達型號，主要可分為前向雷達及后向及側(cè)向雷達（亦稱為角雷達）。

公司針對毫米波雷達系統(tǒng)設(shè)有全棧式自開發(fā)實力及自有軟硬件技術(shù)。公司的核心技術(shù)公司具備業(yè)內(nèi)首屈一指的技術(shù)基礎(chǔ)，其建基于：射頻天線設(shè)計；及雷達信號處理算法。

承泰科技投入了大量資源來研發(fā)毫米波雷達技術(shù)，已在中國境內(nèi)設(shè)立了三大研發(fā)中心，分別位于深圳、蘇州及武漢。公司策略性地在鄰近OEM及智駕技術(shù)樞紐設(shè)置研發(fā)團隊。研發(fā)團隊也會與運營及供應(yīng)鏈團隊合作，持續(xù)優(yōu)化和改進制造流程，并協(xié)助供應(yīng)鏈規(guī)劃。

在智駕行業(yè)高速增長的背景下，車載毫米波雷達行業(yè)迎來增長黃金期。此市場規(guī)模分析包括前向雷達及角雷達并剔除車廂雷達，因其應(yīng)用場景、技術(shù)規(guī)格、產(chǎn)業(yè)動態(tài)及供應(yīng)商競爭局與前向及角位毫米波雷達存在顯著差異。

全球車載毫米波雷達市場規(guī)模從2020年的人民幣156億元增長至2024年的人民幣248億元，復(fù)合年增長率達12.3%，預(yù)計將以15.1%的復(fù)合年增長率增長，2029年將達人民幣501億元。

中國車載毫米波雷達市場規(guī)模從2020年的人民幣44億元增長至2024年的人民幣82億元，復(fù)合年增長率達16.6%。預(yù)計將以21.5%的復(fù)合年增長率增長，并于2029年將達到人民幣216億元。

承泰科技往績期間的收益實現(xiàn)快速增長。于2022年、2023年及2024年及截至2024年及2025年6月30日止六個月，公司的收益分別為5770萬元、1.57億元、3.48億元、9540萬元及5.39億元，2022年至2024年復(fù)合年增長率為145.7%，且收益由截至2024年6月30日止六個月至截至2025年6月30日止六個月增長464.6%。

于2022年、2023年及2024年及截至2024年及2025年6月30日止六個月，公司錄得凈虧損分別為7920萬元、9660萬元、2180萬元、3450萬元及1440萬元。

招股書顯示，承泰科技的股東包括松禾資本、毅達資本、國科投資、杉杉股份、新雷能等。

本次承泰科技香港IPO募資凈額擬作以下用途：將用于新技術(shù)研究和新應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品開發(fā)，以保持公司在毫米波雷達行業(yè)中的領(lǐng)先地位。將用于測試設(shè)備補充和生產(chǎn)線升級，以提升產(chǎn)品測試和制造能力。將用于市場營銷及銷售渠道建設(shè)。將用于戰(zhàn)略性并購或戰(zhàn)略投資。公司計劃于雷達和AI價值鏈上下游收購高匹配度標的，以增強企業(yè)規(guī)模、市場覆蓋及技術(shù)實力。將用于歸還銀行貸款。預(yù)計此舉可降低資產(chǎn)負債率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高運營效率、加強財務(wù)靈活性。將用于補充營運資金。

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