1個(gè)月內(nèi)90%的股票ETF資金涌向同一類產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)用真金白銀投票，選擇了中證A500作為布局來年，科技板塊“高切低”換道龍頭的核心工具。

2025年12月中旬，A股市場(chǎng)出現(xiàn)罕見一幕：連續(xù)多個(gè)交易日，場(chǎng)內(nèi)資金大規(guī)模涌向?qū)捇笖?shù)中證A500，與火了一整年的科技賽道形成“高低切換”。

這些資金并非蜻蜓點(diǎn)水，而是洶涌匯入。截至12月24日，中證A500指數(shù)近一周ETF基金份額增加433億份，總規(guī)模增加596億元，成為同期凈流入最大的ETF指數(shù)標(biāo)的；近一個(gè)月合計(jì)凈流入超740億元，占同期股票ETF凈流入總額九成以上。

南方、華泰柏瑞、國(guó)泰、華夏和易方達(dá)五家公司旗下的中證A500ETF,成為資金集中流入的核心標(biāo)的。其中，南方、華泰柏瑞的基金規(guī)模率先突破400億元，從300億元級(jí)到400億元級(jí)的規(guī)?？缭?，只用了一周多時(shí)間。

01 資金流入原因：險(xiǎn)資擴(kuò)容，券商年末鎖定收益

對(duì)于買入的主力，市場(chǎng)聲音普遍認(rèn)為是險(xiǎn)資。

12月初，險(xiǎn)資權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)降政策正式落地，分析認(rèn)為會(huì)為市場(chǎng)帶來逾千億元的增量資金。

基哥 隨手點(diǎn)開兩只中證A500ETF基金的2025年中報(bào)，前10大持有人確實(shí)有兩三席位是險(xiǎn)資。

此外，券商更是中證A500首要持有力量。截至2025年6月30日，券商合計(jì)持有中證A500ETF份額占前十大持有人比例達(dá)66%，原因有四：

1. 自營(yíng)投資與資產(chǎn)配置需求：券商利用自有資金（自營(yíng)賬戶）參與ETF投資，是其資產(chǎn)配置策略的重要組成部分。

2. 做市與流動(dòng)性提供職能：作為ETF的做市商，券商需持有一定規(guī)模的ETF份額以維持二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。

3. 代銷與客戶引流的協(xié)同效應(yīng)：券商通過代銷ETF產(chǎn)品吸引個(gè)人及機(jī)構(gòu)客戶，自身持有ETF可增強(qiáng)產(chǎn)品可信度，形成“自購(gòu)+代銷”閉環(huán)。

例如，國(guó)泰君安證券在大成、工銀等多只中證A500ETF中位列前十大持有人，合計(jì)持有超10.8億份，是參與次數(shù)最多、規(guī)模最大的券商；華泰證券在國(guó)泰、萬家、華泰柏瑞等產(chǎn)品中亦為早期核心持有人。

4. 產(chǎn)品發(fā)行與份額認(rèn)購(gòu)：部分券商在ETF發(fā)行階段即作為戰(zhàn)略投資者參與認(rèn)購(gòu)。

例如，華泰證券在國(guó)泰中證A500ETF（159338）上市前即為第一大持有人，持有份額達(dá)8886萬份，占比4.44%。

02 指數(shù)對(duì)比：三大寬基的定位分野

險(xiǎn)資的確有長(zhǎng)持國(guó)家龍頭資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)，但為何選擇中證A500，它與滬深300、中證500這兩大傳統(tǒng)寬基指數(shù)的根本區(qū)別是什么？

其實(shí)，從歷史走勢(shì)來看，三大指數(shù)都很接近。

中證A500近一年上漲21.54%，市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于滬深300、低于中證500，但整體漲勢(shì)接近。

只不過， 中證A500的市盈率比中證500便宜一半。

會(huì)有這種關(guān)聯(lián)和不同，是因?yàn)橹凶CA500的成分股，覆蓋233只 滬深300 成分股與211只 中證500 成分股， 兼具行業(yè)均衡與 新質(zhì)生產(chǎn)力 特征：

比如，滬深300的第一大行業(yè)——銀行，在中證500行業(yè)分布中并不顯著，但在中證A500中排第三；

而中證500的第一大行業(yè)——半導(dǎo)體，在滬深300和中證A500中均排第四。

并且，中證500和滬深300成分股是不重合的，中證A500相當(dāng)于分別從兩只指數(shù)里面“掐尖”。

中證A500前十大成分股和滬深300基本一致。

PS：當(dāng)然，滬深300依舊是規(guī)模最大的寬基指數(shù)ETF，國(guó)家隊(duì)、險(xiǎn)資重點(diǎn)持有對(duì)象。只是基數(shù)大，規(guī)模上漲沒有中證A500這么立竿見影。

03市場(chǎng)展望：均衡配置或成2026年共識(shí)

資金年末集體涌入中證A500，是短期戰(zhàn)術(shù)調(diào)整與長(zhǎng)期戰(zhàn)略看好的共振結(jié)果。

短期看，這是機(jī)構(gòu)資金的“年末收益保衛(wèi)戰(zhàn)”策略。長(zhǎng)期看，這是險(xiǎn)資力挺看好中國(guó)核心資產(chǎn)。

年末資金的“高低切換”或已為2026年的市場(chǎng)風(fēng)格定下基調(diào)。多家公募基金認(rèn)為，此前偏向科技板塊的市場(chǎng)風(fēng)格將轉(zhuǎn)向均衡。

中歐基金王培將2026年觀點(diǎn)歸納為“科技承先、價(jià)值續(xù)后、重回龍頭”。這表明，在科技成長(zhǎng)主線延續(xù)的同時(shí)，價(jià)值板塊的修復(fù)將成為重要的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理?xiàng)钿J文也指出，預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)會(huì)更為均衡，“百花齊放”的行情值得期待。驅(qū)動(dòng)力的轉(zhuǎn)化是關(guān)鍵，企業(yè)盈利正從全面承壓走向“結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)擴(kuò)圍至全局改善”，新質(zhì)生產(chǎn)力與紅利央國(guó)企成為核心動(dòng)能。

財(cái)聯(lián)社此前也進(jìn)行過報(bào)道，市場(chǎng)消息顯示，A500ETF期權(quán)極有可能是在明年一季度落地，這也是頭部積極持營(yíng)的重要原因——A500ETF成為各家基金公司“輸不起的競(jìng)爭(zhēng)”。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上述內(nèi)容僅反映當(dāng)前市場(chǎng)情況，今后可能發(fā)生改變，不代表任何投資意見或建議。指數(shù)過往業(yè)績(jī)不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成基金投資收益的保證或任何投資建議。指數(shù)運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。指數(shù)基金存在跟蹤誤差，基金過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)。購(gòu)買任何基金產(chǎn)品前請(qǐng)閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件，請(qǐng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)等選擇適合自己的產(chǎn)品。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。