文/虎山

最近打開行情軟件，很多人會有種 “看不懂” 的感覺：上證指數(shù)在 3900 點附近反復拉鋸，12 月 16 日跌 1.11%，17 日又漲 1.19%，24 日再漲 0.53% 收于 3940.95 點；但深證成指同期漲幅更高，12 月 22 日單日漲 1.47%，科技、消費板塊輪番發(fā)力。這種 “窄幅震蕩 + 結(jié)構(gòu)分化” 的背后，藏著市場的三個核心變化：

從成交額看，滬深兩市近期日均成交額穩(wěn)定在 1.8 萬億元左右，12 月 24 日更是達到 1.88 萬億元（滬指 7739 億 + 深指 1.1 萬億），說明市場流動性充足，但資金不再盲目追漲殺跌。比如滬深 300 指數(shù)成分股成交額占比持續(xù)提升，華泰柏瑞滬深 300ETF 規(guī)模突破 4200 億元，成為資金 “壓艙石”，這和我年初觀察到的 “小票炒作降溫” 趨勢完全吻合 —— 普通投資者越來越傾向于通過指數(shù)基金把握核心資產(chǎn)機會。

公募基金規(guī)模逼近 37 萬億元大關(guān)，但結(jié)構(gòu)變了：貨幣基金占比從之前的 45% 降到 40%，權(quán)益類基金占比從 21.89% 升至 26.79%。更關(guān)鍵的是費率改革落地，股票型基金申購費上限降至 0.8%，持有超一年免銷售服務費，我自己持有的一只混合基金，今年手續(xù)費直接省了 300 多塊，這種 “讓利于民” 的改革，正在慢慢改變投資者 “頻繁申贖” 的習慣。

今年主動權(quán)益基金表現(xiàn)亮眼，萬得偏股型基金指數(shù)上漲 36.4%，遠超滬深 300 的 19.68%，出現(xiàn)了永贏科技智選這樣年內(nèi)凈值翻倍的 “黑馬基金”；但被動產(chǎn)品也不弱，ETF 總規(guī)模年內(nèi)增長超 2 萬億元，科創(chuàng)債 ETF、跨境 ETF 成為新熱點。這意味著投資者不用再糾結(jié) “選主動還是被動”，而是可以根據(jù)自己的風險承受能力搭配 —— 就像我身邊一位老股民，現(xiàn)在一半倉位買寬基 ETF，一半倉位跟著優(yōu)秀基金經(jīng)理做行業(yè)配置。

從 “規(guī)模競賽” 到 “回報為王”

現(xiàn)在全市場已有 74 只浮動費率基金，把管理費和業(yè)績掛鉤，比如信澳優(yōu)勢行業(yè)、景順長城成長同行等產(chǎn)品，成立以來回報率超 30%。這種機制相當于 “基金公司和投資者共進退”，我個人很看好這類產(chǎn)品，畢竟之前很多基金 “賺了規(guī)模不賺收益” 的痛點，終于有了解決方案。但要注意，部分產(chǎn)品用 “價格指數(shù)” 當業(yè)績基準（沒算分紅），實際超額收益可能打折扣，選的時候要多看一眼基準類型。

今年 ETF 規(guī)模從 3.73 萬億漲到 5.83 萬億，增幅超 56%，尤其是債券 ETF 爆發(fā)式增長，嘉實科創(chuàng)債 ETF 規(guī)模突破 200 億元，成為很多穩(wěn)健投資者的新選擇。我自己也配置了 10% 的科創(chuàng)債 ETF，理由很簡單：政策支持科技創(chuàng)新，AAA 級科創(chuàng)債風險低，而且 ETF 流動性好，比直接買債券基金更靈活。另外，跨境 ETF 也值得關(guān)注，港股類 ETF 年內(nèi)規(guī)模增長超 100 億元，隨著港股估值修復，這部分資產(chǎn)可能會有超額收益。

之前 “越漲越贖” 的怪圈正在改變，今年權(quán)益類基金發(fā)行占比超 65%，賺錢效應讓投資者愿意長期持有。我身邊的例子：2024 年市場震蕩時，朋友手里的基金虧了 15% 就贖回了，今年看到基金凈值反彈 20%，反而主動加倉了 —— 這種心態(tài)的轉(zhuǎn)變，正是行業(yè)走向成熟的標志。

2026 年機會在哪？風險是什么？

市場整體趨勢：震蕩上行，結(jié)構(gòu)性機會為主

支撐市場的三大邏輯沒變：

• 政策面：基金行業(yè)改革持續(xù)深化，費率降低、考核優(yōu)化會引導更多長期資金入市；
• 資金面：ETF 規(guī)模激增、北向資金持續(xù)流入，市場流動性有保障；
• 基本面：科技創(chuàng)新、消費復蘇是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的核心方向，相關(guān)板塊盈利有望持續(xù)改善。

但也要注意風險：上證指數(shù)在 3900 點附近壓力較大，短期可能出現(xiàn)回調(diào)；部分熱門賽道（如半導體、創(chuàng)新藥）估值已不低，盲目追高容易被套。我個人判斷，2026 年市場不會是 “普漲行情”，更可能是 “優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)漲不?！保鹗幹刑龝侵骰{(diào)。

值得關(guān)注的三大賽道

• 科技創(chuàng)新：半導體、人工智能、高端制造是政策重點支持領域，主動權(quán)益基金在這個賽道更能發(fā)揮選股優(yōu)勢，比如今年業(yè)績亮眼的永贏科技智選，就是聚焦科技成長股；
• 消費復蘇：隨著居民消費信心回升，白酒、家電等龍頭企業(yè)估值有望修復，適合通過寬基 ETF 或消費主題基金布局；
• 高股息資產(chǎn)：銀行、基建等板塊股息率高，在市場震蕩時能提供穩(wěn)定收益，適合作為資產(chǎn)組合的 “壓艙石”。

適配不同需求的 4 類優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品

結(jié)合市場趨勢和產(chǎn)品表現(xiàn)，推薦 4 只我自己關(guān)注或配置的基金，涵蓋不同風險偏好：

華泰柏瑞滬深 300ETF 是寬基指數(shù)基金的 “標桿”，適合大多數(shù)投資者作為核心配置，長期持有成本低、收益穩(wěn)；

嘉實科創(chuàng)債 ETF 既能享受科技創(chuàng)新的紅利，又能通過債券屬性控制風險，今年最大回撤不到 3%，適合追求 “穩(wěn)健 + 收益” 的投資者；

永贏科技智選是主動權(quán)益基金的 “黑馬”，但波動較大，建議采用 “定投” 方式買入，降低擇時風險；

港股通創(chuàng)新藥 ETF 目前處于低吸窗口期，標的指數(shù)純粹（不含 CXO），龍頭占比高，長期來看，創(chuàng)新藥 “硬創(chuàng)新 + 出海” 是大趨勢，值得布局。

買基金的“避坑指南”

不要追爆款：今年很多爆款基金成立后業(yè)績分化嚴重，選基金要看長期業(yè)績（3 年以上）和基金經(jīng)理投資風格，而不是看短期漲幅；做好資產(chǎn)配置：不要把所有錢都投在一個賽道，比如我自己的組合是 “50% 寬基 ETF+30% 主動權(quán)益 + 20% 債券 ETF”，既能享受市場上漲收益，又能在回調(diào)時控制風險。

對于普通投資者來說，不用糾結(jié)于每天的漲跌，選對賽道、選好產(chǎn)品、長期持有，才能在資本市場賺到屬于自己的收益。