文|海山

來源|博望財經(jīng)

15個交易日，幾十只股票漲停，商業(yè)航天板塊單月暴漲40%，中國商業(yè)航天正迎來“爆發(fā)”拐點！

超捷股份15天翻倍、神劍股份走出6連板，航天動力年內(nèi)最大漲幅更是超200%，藍箭航天、中科宇航等6家商業(yè)火箭企業(yè)完成IPO輔導。

政策層面，12月第三屆中國商業(yè)航天發(fā)展大會，設立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟科創(chuàng)基金，目標規(guī)模100億元，聚焦低軌衛(wèi)星、可重復使用火箭、太空算力等賽道。

太空算力單位能耗成本僅為地面的十分之一，衛(wèi)星商業(yè)通訊也在飛速擴張，朱雀三號將單位載荷發(fā)射成本直降95%。

當衛(wèi)星從“軍用奢侈品”變成“民用日用品”，當太空算力成為AI大模型的“新大陸”，當火箭發(fā)射像民航客機一樣高頻次、低成本，商業(yè)航天已從“燒錢游戲”步入“盈利拐點”。

01

市場前景：萬億賽道啟航

低軌衛(wèi)星競賽已拉開大幕，太空經(jīng)濟正從理想照進現(xiàn)實。

這場競賽的序幕由SpaceX的“星鏈”計劃以近乎“野蠻生長”的方式拉開，其核心在于對近地軌道和黃金頻段這些“無線電地皮”的搶先圈占。

美國SpaceX公司的“星鏈”計劃已部署超過9000顆衛(wèi)星，幾乎將優(yōu)質(zhì)頻段“圈地”完畢。

這種緊迫感迫使全球主要航天國家加速行動，對于中國而言，中國星網(wǎng)等機構(gòu)的常態(tài)化密集發(fā)射已非單純的發(fā)展選項，而是關乎未來太空生存權、避免衛(wèi)星因無頻段可用而淪為“太空垃圾”的戰(zhàn)略必需。

除了太空戰(zhàn)略的重要性，從當前的市場發(fā)展角度，衛(wèi)星通訊和天空算力的快速發(fā)展，為商業(yè)航天提供了完整的商業(yè)閉環(huán)。

首先是衛(wèi)星通訊的大規(guī)模應用，“手機直連衛(wèi)星”技術的成熟，它將終端成本從過去的上萬美元驟降至數(shù)千元人民幣級別，使得衛(wèi)星通信從專業(yè)設備走向大眾消費品。

例如小米17 Ultra高配版更是集成了天通一號衛(wèi)星通話與北斗衛(wèi)星短信的雙衛(wèi)星系統(tǒng)，標志著消費級應用爆發(fā)的臨界點已然到來。

根據(jù)中國能源報消息，2025年僅低軌衛(wèi)星通信的市場空間就達1260 億元，比 2023 年整個國內(nèi)商業(yè)航天市場還大 1.7 倍。

手機直連衛(wèi)星、汽車直連衛(wèi)星、海事物聯(lián)網(wǎng)、應急通信——全是“地面基站永遠蓋不到”的剛性場景，衛(wèi)星成為唯一解。

衛(wèi)星通信倒逼“火箭流水線”加速，僅僅2025年7月，我國3 天內(nèi)連發(fā) 2 組低軌衛(wèi)星（05/06 組），全年計劃發(fā)射近100顆，招標金額 13.36 億元，單顆衛(wèi)星價值量 1400 萬元，地面終端配套需求同步放大。

衛(wèi)星通信把“發(fā)射訂單”從政府單點變成資本批發(fā)，火箭公司終于走出“靠天吃飯”，進入“靠星座吃飯”的永續(xù)現(xiàn)金流時代。到2030 年，全球的衛(wèi)星通信（含互聯(lián)網(wǎng)接入）市場規(guī)模有望達數(shù)千億美元，年復合增長率 15%-20%。

如果衛(wèi)星通訊還只是“老概念”，那么太空算力則給商業(yè)航天添加了新瓦。

SpaceX的"星艦"計劃不僅送衛(wèi)星，更瞄準月球基地和太空數(shù)據(jù)中心。中國則通過"GW星座"計劃，布局1.3萬顆衛(wèi)星，其中相當比例將搭載算力模塊。

算力衛(wèi)星在700-800公里高空，太陽能發(fā)電效率為地面3倍，接近絕對零度的環(huán)境省去40%冷卻成本，真空光速傳輸比光纖快30%，能實現(xiàn)“天感天算”范式革命。

傳統(tǒng)遙感數(shù)據(jù)回傳需8 小時，在軌 AI 推理把處理周期壓縮到“分鐘級”，應急救災、智慧城市、金融高頻交易等“毫秒級”場景立刻打開付費意愿 。

當發(fā)射成本降至200美元/公斤，太空數(shù)據(jù)中心投資回報率轉(zhuǎn)正，而隨著可回收式火箭的進步，商業(yè)航天的成本正斷崖式下降。從“送火箭”到“送快遞”，商業(yè)航天的邏輯即將徹底重構(gòu)。

火箭回收，相較于傳統(tǒng)發(fā)射方式，成本直降95%，傳統(tǒng)一次性火箭發(fā)射成本超1億美元，而可回收火箭將單次發(fā)射成本壓至200-500萬美元。

藍箭航天"朱雀三號"、天龍三號等液氧甲烷火箭，發(fā)射成本已降至每公斤數(shù)千美元，接近SpaceX水平。

當單位載荷成本從數(shù)萬美元/公斤降至200美元/公斤級，航天活動從“國家工程”轉(zhuǎn)向“標準化服務”，邊際成本趨近民航貨運。而當前成本距離這個爆發(fā)點已經(jīng)越來越近。

02

商業(yè)衛(wèi)星爆發(fā)的邏輯

商業(yè)邏輯和技術降本打通之后，“集中干大事”的方式，又再次擺在了臺面上。中國星網(wǎng)（GW星座）和千帆星座等規(guī)劃超萬顆衛(wèi)星的巨型星座計劃，就這樣橫空出世。

這不是空談，而是真實訂單的堆積。國網(wǎng)星座計劃2029年前發(fā)射1300顆衛(wèi)星，2035年完成1.3萬顆部署；千帆星座規(guī)劃超1.5萬顆衛(wèi)星，已發(fā)射五批90顆組網(wǎng)衛(wèi)星。單是發(fā)射一顆衛(wèi)星，就涉及基礎設施建設、長期運營與服務，打開的是萬億美元級市場。

根據(jù)多家權威機構(gòu)預測，2040年全球深空經(jīng)濟規(guī)模將突破1萬億美元，其中商業(yè)航天是核心引擎。

12月整個商業(yè)航天板塊爆發(fā)，本質(zhì)是市場對“盈利拐點”的集體確認。當發(fā)射成本跌破臨界點，商業(yè)航天將像互聯(lián)網(wǎng)從撥號上網(wǎng)到光纖入戶一樣，迎來指數(shù)級增長。那如此復雜的領域，誰將吃下最大蛋糕呢？

最先獲利的，必定是上游的運載火箭制造與材料，商業(yè)航天95%成本降幅來源于此。隨著液氧甲烷火箭技術成熟，朱雀三號、天龍三號等可重復使用火箭入軌成功，單位載荷成本從急速下降。而這當中，最重要的就是航天材料與核心部件。

例如高溫合金，高溫合金是火箭發(fā)動機的“心臟”，以前被歐美壟斷，價格高得離譜。而今年隨著商業(yè)航天的爆發(fā)，高溫合金需求量激增300%，但產(chǎn)能集中度提升至85%，小企業(yè)被擠出。

今年8月，天工股份實現(xiàn)火箭發(fā)動機高溫合金部件量產(chǎn)，讓高溫合金價格從80萬元/噸降至40萬元/噸，降幅50%，高溫合金正從“天價奢侈品”到“批量日用品”轉(zhuǎn)變。

如今高溫合金國產(chǎn)化率提升至70%，但只有天工股份、斯瑞新材等3家企業(yè)通過技術驗證，其余12家小廠已在2025年倒閉。

其次是碳纖維復合材料，能讓火箭減重30%，能讓火箭單次發(fā)射運載能力提升15%。10月，超捷股份實現(xiàn)火箭箭體碳纖維部件批量交付。當前超捷股份訂單排到2026年，業(yè)績預增100%

從整個航天級碳纖維需求來看，2025年碳纖維需求量增長200%，但毛利率從65%降至50%，價格戰(zhàn)已開始

碳纖維是火箭的“骨骼”，以前一片碳纖維板比黃金還貴�，F(xiàn)在超捷股份、菲利華等企業(yè)已形成規(guī)模效應，但小企業(yè)因技術不過關正被加速淘汰。一場“大逃殺”已經(jīng)開始。

除了這些大件，航天電子元器件也很重要，芯片國產(chǎn)化率從15%飆升至70%。2025年12月，華力創(chuàng)通衛(wèi)星通信芯片量產(chǎn)，成本降幅達到70%。

航天電子元器件是“太空神經(jīng)”，以前90%依賴進口�，F(xiàn)在華力創(chuàng)通、中國衛(wèi)星等企業(yè)已突破技術壁壘，但研發(fā)投入不足仍是隱患。

除了上游，中游的“裂變”也是火箭與衛(wèi)星制造的“革命”。2025年商業(yè)火箭發(fā)射34次，成功率95%，但15家企業(yè)中僅3家通過技術驗證。標志著中國商業(yè)發(fā)射進入"民航化"時代。但是殘酷的是2026年行業(yè)洗牌在即，70%的火箭企業(yè)將被淘汰。

而下游的應用“井噴”，則取決于衛(wèi)星應用的“消費級革命”。當前手機直連衛(wèi)星用戶規(guī)模從百萬級躍升至億級，市場規(guī)模從百億級邁向千億級。再加上算力革命，下游的爆發(fā)期即將到來。

未來商業(yè)航天中下游真正的贏家，將是具備量產(chǎn)能力和下游應用的企業(yè)。

03

哪些標的在風口上？

從上面分析中，我們不難理解，為什么最近火箭箭體制造漲幅動輒達到100%，因為需求爆發(fā)，讓眾多火箭制造的訂單排到了幾年后。在這個“咽喉要道”，技術壁壘高、訂單飽滿。

超捷股份今年業(yè)績預增超100%，帶動股價上漲超150%，12月24號-25號，連續(xù)兩天大漲20%，天工股份高溫合金材料毛利率65%，近期漲幅也直接翻倍。超捷股份已為多家民營火箭公司批量供貨。

除了火箭制造，太空算力緊隨其后，中國衛(wèi)通前三季度營收增長42.6%，航天發(fā)展衛(wèi)星業(yè)務占比提升至35%，帶動順灝股份股價接近翻倍、中國衛(wèi)通漲幅超過60%、航天發(fā)展?jié)q幅也接近60%。

不過值得注意的是，順灝股份1.1億布局太空算力引爆行情，但其主營業(yè)務仍是煙草包裝，太空業(yè)務占比不足5%，多少有點“蹭熱點”。

而衛(wèi)星通信芯片，作為是衛(wèi)星通訊的“最后一公里”的關鍵，華力創(chuàng)通作為核心供應商，芯片市占率超40%，但前三季度研發(fā)費用卻僅有4000多玩，技術壁壘存疑。

其余細分板塊，則漲幅均不足50%，概念炒作明顯，例如航天材料中的菲利華，衛(wèi)星應用的航天電子，要么技術不成熟，要么商業(yè)模式未跑通。

關鍵是商業(yè)航天的行業(yè)洗牌在即，2025年的眾多初創(chuàng)公司，將在2026年集中淘汰，大逃殺已經(jīng)開始，2026年行業(yè)洗牌在即，沒有核心技術和真實訂單的企業(yè)將被淘汰！

那接下來商業(yè)航天繼續(xù)發(fā)展，哪些標的能接力第二棒呢？這就要從細分領域和隱形冠軍當中去找。

例如算力衛(wèi)星的載荷元器件、抗輻射芯片等領域生產(chǎn)需求激增，成為業(yè)績兌現(xiàn)的重要抓手。星載T/R芯片作為衛(wèi)星載荷的核心部件，占載荷總價值的37.5%，鋮昌科技是國內(nèi)民企中唯一具備規(guī)�；慨a(chǎn)能力的企業(yè)。

抗輻射芯片領域，佳緣科技憑借適配衛(wèi)星極端環(huán)境的技術壁壘，成為商業(yè)衛(wèi)星核心供應商，隨著低軌衛(wèi)星量產(chǎn)組網(wǎng)推進，需求剛性持續(xù)增強。

其他細分的“隱形冠軍”中，雖市場規(guī)模不大，但憑借技術壟斷地位，享受產(chǎn)品價值量提升紅利。

例如航天軸承領域，國機精工市占率超90%，為長征十二號甲等可回收火箭提供高精度陶瓷軸承，隨著火箭結(jié)構(gòu)復雜度提升，單箭軸承配套價值從200-300萬元飆升至450-920萬元，2026年業(yè)績彈性顯著。

海上回收測控領域，海蘭信聯(lián)合中標海南商業(yè)航天海上回收系統(tǒng)4.58億元項目，其厘米級著陸引導系統(tǒng)單箭配套價值約8000萬元，2026-2028年預計貢獻超12億元營收，業(yè)績確定性極強。

2026年商業(yè)航天，最好的標的將很有可能是具備：“國企龍頭壓艙+民企隱形冠軍提彈性”的屬性，進可攻，退可守，具備“訂單鎖定+技術壁壘”雙重屬性。

所以，最近這場商業(yè)航天的爆發(fā)，本質(zhì)是技術、成本、需求三重拐點的疊加，從星鏈搶跑到手機直連，再到算力上天，太空經(jīng)濟正從國家工程邁向商業(yè)主戰(zhàn)場。

未來十年，誰掌控太空基礎設施，誰就握有數(shù)字經(jīng)濟的新閥門。