數(shù)據(jù)是個(gè)寶

數(shù)據(jù)寶

投資少煩惱

周一開(kāi)盤(pán)以后，以火電為代表的電力股持續(xù)下行。其中，國(guó)電電力跌7.96%，皖能電力跌6.46%，華能?chē)?guó)際、上海電力、內(nèi)蒙華電等跌超5%。長(zhǎng)江電力、華能水電等水電龍頭也隨之跟跌。

消息面上，市場(chǎng)傳言，浙江等區(qū)域2026年長(zhǎng)協(xié)電價(jià)簽約價(jià)格不及預(yù)期。在此之前，廣東等地2026年長(zhǎng)協(xié)電價(jià)陸續(xù)出爐。廣東2026年度交易均價(jià)372.14厘/千瓦時(shí)，同比下降19.72厘/千瓦時(shí)，接近基準(zhǔn)價(jià)下浮下限；江蘇2026年1月集中競(jìng)價(jià)均價(jià)324.71元/兆瓦時(shí)，較基準(zhǔn)價(jià)下浮17%。

有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，在電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái)，明確煤電基石地位。2025年或已經(jīng)接近或處于“電價(jià)下行壓力最大”的階段，對(duì)于2026年電價(jià)不應(yīng)過(guò)分悲觀。

利空突襲電力股

長(zhǎng)協(xié)電價(jià)下行一直是今年壓制電力板塊，特別是火電板塊估值的重要因素之一。廣東、江蘇等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)電力價(jià)格下行壓力較大，極大沖擊了市場(chǎng)信心。

不久之前，廣東2026年度交易公布，總成交電量3594.37億千瓦時(shí)，較2025年度交易電量提升5.4%，成交均價(jià)372.14厘/千瓦時(shí)，較去年降低5.0%，較燃煤基準(zhǔn)價(jià)453厘/千瓦時(shí)下浮17.8%，接近20%的浮動(dòng)下限。其中綠電成交量47.79億千瓦時(shí)，同比提升17.7%，由雙方約定電能量?jī)r(jià)格的成交規(guī)模顯著提升；成交均價(jià)372.21厘/千瓦時(shí)，較去年降低3.7%。

此外，近日江蘇省完成了2026年1月的電力集中競(jìng)價(jià)。成交電量60.92億千瓦時(shí)，較去年1月下降7.1%；加權(quán)均價(jià)324.71元/兆瓦時(shí)，較去年1月降低19.9%，較煤電基準(zhǔn)價(jià)391元/兆瓦時(shí)下浮17.0%；其中火電均價(jià)325.65元/兆瓦時(shí)，風(fēng)電均價(jià)319.74元/兆瓦時(shí)，光伏均價(jià)313.80元/兆瓦時(shí)，核電均價(jià)319.99元/兆瓦時(shí)。

方正證券指出，2026年電力零售市場(chǎng)交易開(kāi)啟，多地早期存在非理性競(jìng)爭(zhēng)。2025年11月起，多地開(kāi)啟下一年度電力零售交易，從交易情況來(lái)看，我國(guó)主要區(qū)域電力零售市場(chǎng)普遍陷入非理性?xún)r(jià)格戰(zhàn)，零售端面臨報(bào)價(jià)偏離合理價(jià)值的混亂壓力。

“過(guò)低報(bào)價(jià)的原因主要包括售電公司競(jìng)爭(zhēng)激烈，為搶占份額而采取‘賭博式’的低價(jià)策略，并同時(shí)賭未來(lái)批發(fā)價(jià)格能進(jìn)一步下跌；而另一方面，部分電力用戶(hù)對(duì)于電力的單純比價(jià)行為，也導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能暫時(shí)失靈，并在一定程度上促使售電公司進(jìn)一步壓低價(jià)格?！狈秸C券在近期的一份研究報(bào)告中指出。

電價(jià)或已接近底部

雖然近期多個(gè)區(qū)域市場(chǎng)2026年長(zhǎng)協(xié)電價(jià)存在下行壓力，但是一些機(jī)構(gòu)對(duì)于電力市場(chǎng)卻并不悲觀。

2025年9月25日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任主持召開(kāi)部分國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行座談會(huì)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“堅(jiān)決抵制‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng)”，并首次提出要聚焦“穩(wěn)電價(jià)”。

“我們認(rèn)為，這一表述具有明確的信號(hào)意義，表明政策層面已開(kāi)始關(guān)注并試圖緩沖電價(jià)過(guò)度和過(guò)快下行，因此2025年或已經(jīng)接近或處于‘電價(jià)下行壓力最大’的階段，我們對(duì)于2026年電價(jià)不應(yīng)過(guò)分悲觀?！狈秸C券在研報(bào)中指出。

方正證券表示，由于各地售電公司主體或相對(duì)較多，對(duì)應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，售電公司或傾向于向零售端用戶(hù)報(bào)非理性低價(jià)以獲取更多的市場(chǎng)份額，從而在與上游電廠談判時(shí)具備更高的話(huà)語(yǔ)權(quán)，進(jìn)而以低價(jià)購(gòu)入電力資源。而這批新政策對(duì)售電公司的超額收益進(jìn)行了限制，導(dǎo)致“價(jià)格戰(zhàn)”的投入產(chǎn)出比急劇下降，這或許能夠從源頭上削弱售電公司非理性降價(jià)的動(dòng)機(jī)，從而維護(hù)零售市場(chǎng)的價(jià)格秩序。

信達(dá)證券也表示，“雙碳”目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴(lài)系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，隨著發(fā)改委加大電煤長(zhǎng)協(xié)保供力度，電煤長(zhǎng)協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來(lái)，電力運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)有望大幅改善。

來(lái)源：券商中國(guó)

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責(zé)編：周莎

校對(duì)：祝甜婷

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