芝加哥商品交易所（CME）在一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)了白銀保證金，在最近一次的出手中，CME上調(diào)履約保證金的品種范圍擴(kuò)大至黃金、鋰等多類金屬期貨品種，可見(jiàn)這一次的影響力更大，白銀黃金價(jià)格隨之大跌。

CME上調(diào)多個(gè)品種的履約保證金，為何會(huì)引發(fā)白銀黃金價(jià)格大跌？從主要原因分析，當(dāng)履約保證金被上調(diào)之后，投資者的資金成本隨之上升，影響投資者參與的熱情，從一定程度上降低資金的使用效率，影響交易的流動(dòng)性。

隨著投資者資金成本的上升，部分投資者可能會(huì)產(chǎn)生出拋售的意愿。在流動(dòng)性預(yù)期收縮的影響下，價(jià)格波動(dòng)率會(huì)顯著提升。CME在短短一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，接連上調(diào)履約保證金，對(duì)抑制白銀黃金的投機(jī)氛圍起到了重要的影響作用。

今年以來(lái)，包括白銀、黃金在內(nèi)的投資品種，出現(xiàn)了價(jià)格大幅飆升的走勢(shì)。在價(jià)格上行的過(guò)程中，不少資金動(dòng)用了高杠桿工具進(jìn)行投資。與現(xiàn)貨交易相比，高杠桿投資在單邊下跌行情中，容易引發(fā)杠桿平倉(cāng)等風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者的杠桿率越高，則意味著投資者潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)越大，有時(shí)候期貨價(jià)格下跌10%以上，就可能引發(fā)杠桿資金平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

2025年即將結(jié)束，但2025年的白銀與黃金，卻出現(xiàn)了非?？捎^的漲幅。其中，黃金價(jià)格全年漲幅接近70%，金價(jià)一度突破4500美元關(guān)口。

在白銀與黃金出現(xiàn)巨大漲幅的背后，一方面與美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息周期，并可能引發(fā)全球通脹再次抬升的預(yù)期有關(guān)；另一方面與地緣局勢(shì)持續(xù)緊張，全球資金避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫有關(guān)。此外，美元指數(shù)持續(xù)下跌、全球央行持續(xù)加碼黃金等，這些因素都對(duì)金價(jià)構(gòu)成了積極的提振影響。

美元信用體系發(fā)生動(dòng)搖，引發(fā)全球資金的加速流動(dòng)，這也是引發(fā)大量資金流向白銀黃金渠道的主因之一。實(shí)際上，從近幾年美元與黃金占全球外匯儲(chǔ)備的比例變化，我們可以看到美元的競(jìng)爭(zhēng)力在持續(xù)下降，越來(lái)越多的資金流向黃金，促使黃金在全球外匯儲(chǔ)備中的實(shí)際占比持續(xù)提升。

隨著CME的接連出手，結(jié)合26年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所降溫，對(duì)黃金這一類非生息資產(chǎn)而言，構(gòu)成了或多或少的拋售壓力。在白銀黃金價(jià)格大跌的背后，市場(chǎng)資金已經(jīng)意識(shí)到白銀黃金價(jià)格已經(jīng)處于階段性的高位水平，CME的接連出手，也是白銀黃金觸頂?shù)闹饕盘?hào)。

與資本市場(chǎng)中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不同，白銀黃金屬于非生息資產(chǎn)，在上漲趨勢(shì)中投資者可能感受到非生息資產(chǎn)的劣勢(shì)，但在震蕩市場(chǎng)或下跌趨勢(shì)中，非生息資產(chǎn)的劣勢(shì)卻不斷展現(xiàn)。

假如白銀黃金從這一刻開(kāi)始，將會(huì)面臨長(zhǎng)達(dá)五年以上的調(diào)整周期，那么意味著投資者持有五年時(shí)間并未產(chǎn)生出任何的股息收益與利息收益，若在高位買入，只能夠耐心等待價(jià)格回升的過(guò)程。與之相比，如果投資者持有高股息的優(yōu)質(zhì)股權(quán)，那么五年下來(lái)，投資者在等待價(jià)格回升的同時(shí)，還獲得了五年時(shí)間的股息收益。

一旦白銀黃金開(kāi)始步入調(diào)整周期，那么對(duì)非生息資產(chǎn)而言，投資吸引力將會(huì)大幅降低。因此，這也是高位追漲白銀黃金的風(fēng)險(xiǎn)所在。