過去幾年，投資正在變成一門越來越難以穩(wěn)定賺錢的生意。

但與此同時，在一些此前少人探索的“業(yè)務(wù)方向”上，一些具備強(qiáng)大知名度的投資人（俗稱“投資大V”）正在大快朵頤新的業(yè)務(wù)天地。

網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝10月末開始在付費平臺知識星球上“招募會員”，最新的會員數(shù)已經(jīng)突破1.4萬名，以其899元每位的“年費”，兩個月“名義收入”超1250萬元。

而緊接著是，同樣擁有較大粉絲數(shù)的李蓓，也開始和網(wǎng)上大平臺合作推出“課程”，4天12888元的叫價，預(yù)計收入也會達(dá)到百萬元量級。

當(dāng)資產(chǎn)管理和投資研究等傳統(tǒng)渠道變得越來越難“變現(xiàn)”時，部分業(yè)內(nèi)專業(yè)人士似乎在繞開原有的業(yè)績與機(jī)構(gòu)評價體系，直接為自己的專業(yè)能力重新定價······

李蓓“開課”

近日，半夏投資通過官方微信公眾號發(fā)布消息稱，創(chuàng)始人李蓓將在上海舉辦線下投資課程分享活動。

值得注意的是：上述信息以私募管理人官方口徑對外發(fā)布。

從課程設(shè)置來看，此次活動并非單一講座，而是由四節(jié)課程組成的完整線下體系，涵蓋普通投資者的基礎(chǔ)認(rèn)知、大類資產(chǎn)與市場風(fēng)格判斷、潛在機(jī)會與風(fēng)險分析等內(nèi)容。

根據(jù)海報信息：整套系統(tǒng)課程定價為12888元，同時也支持單節(jié)課程報名，單節(jié)價格為3888元。

報名進(jìn)展同樣引發(fā)市場關(guān)注。

之后，半夏投資官微顯示：從發(fā)布課程信息到學(xué)員募集完成，僅間隔兩天時間，200個名額即全部報滿。

以最保守口徑計算，假設(shè)全部學(xué)員僅購買單節(jié)課程，對應(yīng)的收入下限也達(dá)到200人乘以3888元，合計約77.76萬元。

若考慮系統(tǒng)課程整體定價，實際金額顯然更高。

“輕松實現(xiàn)”年化收益10%？

從課程海報與已披露的信息來看，這套線下課程的核心，并不在具體標(biāo)的推薦，而是圍繞投資者的認(rèn)知框架展開。

包括：如何識別常見投資騙局、哪些金融工具并不適合普通人參與、普通投資中最容易被忽視的核心風(fēng)險點等等。

其中最受關(guān)注的是：海報中出現(xiàn)的“輕松實現(xiàn)10%以上長期年化收益”的表述。

但也正是在這里，“爭議”開始浮現(xiàn)。

一方面，防騙教育與風(fēng)險提示本身更接近投資者保護(hù)語境；

另一方面，長期年化目標(biāo)錨定在10%左右的年化區(qū)間，這個目標(biāo)在當(dāng)下的低回報率市場環(huán)境里，專業(yè)人士實現(xiàn)也有一定挑戰(zhàn)，不知她會如何教會普通人“輕松實現(xiàn)”。

這種介于提醒風(fēng)險與描繪回報之間的表述，本身就容易引發(fā)不同解讀，也正是外界關(guān)注的焦點所在。

產(chǎn)品年化是否站得住10%

先別說教會，那么相關(guān)基金經(jīng)理自己的業(yè)績是否達(dá)到了年化10%呢？

據(jù)私募排排網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，半夏投資一只代表性產(chǎn)品自2018年底以來，累計凈值漲幅明顯高于同期滬深300指數(shù)的表現(xiàn)。

簡單換算，如果把這段時間按約7年計算，其對應(yīng)的長期年化收益率確實超過了10%。

但這只代表性產(chǎn)品在近三年的階段性表現(xiàn)并不理想，區(qū)間收益為負(fù)，期間凈值經(jīng)歷了較為明顯的回撤。受此影響，半夏投資的管理規(guī)模也出現(xiàn)回落，目前已不在百億私募陣營之內(nèi)，部分客戶資金選擇階段性退出。

換句話說，即便拉長時間維度后年化水平較高，投資過程本身也并非一路向上。

對普通投資者而言，這正是理解“年化10%”時最容易被忽略的部分：

年化收益是把多年漲跌平均后的結(jié)果，并不意味著每一年、每三年能穩(wěn)定實現(xiàn)這一水平。

宏觀策略是課堂“熱門”

有趣的是，盡管教學(xué)難度很難，半夏投資切入的宏觀對沖策略課程恰恰是行業(yè)熱門。

在各類投資課程中，這是最容易引發(fā)投資者興趣的課程。但與此同時，宏觀對沖策略卻是目前市場上專業(yè)人士也較少涉足的策略。

一方面，這個策略對于研究深度、理論體系完備性和有效性，投資經(jīng)理理念迭代和執(zhí)行節(jié)奏的要求都很高。

另一方面，從實踐上看，這是理論上最難以穩(wěn)定復(fù)制的策略之一。

也正因如此，一個“問題”隨之出現(xiàn)。在這樣的策略標(biāo)簽之下，基金經(jīng)理理應(yīng)投入了大量精力集中于研究、投資與風(fēng)險控制，頻繁走向公眾可能會分散精力。

當(dāng)然，私募基金的傳統(tǒng)服務(wù)對象，本就以高凈值人群為主，通過課程來建立溝通渠道，以及建立小范圍、高門檻的圈層，似乎也是這類課程未言明的重要價值之一。

大V的另一種變現(xiàn)路徑

如果說李蓓的線下課程代表的是私募管理人以小規(guī)模方式向外輸出經(jīng)驗，那么在另一條線上渠道中，相似的變化正在以更快、更直接的形式發(fā)生。

10月25日，大V經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝宣布，其面向個人投資者的付費訂閱服務(wù)正式上線。該服務(wù)以知識星球平臺為載體，采用包年付費制，用戶付費后可持續(xù)獲取其宏觀觀點、分析內(nèi)容及互動答疑。

頁面顯示，截至12月30日，該服務(wù)成員規(guī)模已達(dá)1.4萬人，會員價格為899元包年。

以此做最簡單的測算，對應(yīng)的名義收入應(yīng)該會1250萬元。

即便考慮到知識星球?qū)�人的分成比例較高，但個人投資者應(yīng)該也有望拿走80%的“名義收入”，（未剔除一些渠道的扣點）。

以此看，對于一款上線尚不足三個月的個人付費產(chǎn)品而言，星主（大V）的收入已經(jīng)相當(dāng)可觀：接近一只小型私募產(chǎn)品一年的管理費規(guī)模。

從內(nèi)容設(shè)置來看，洪灝的知識星球圍繞其長期形成的宏觀分析體系展開，包括個人模型與指標(biāo)、對市場拐點與階段性機(jī)會的判斷、實時觀點更新，以及直接面向會員的問答互動。

把他的模式與李蓓的線下課程進(jìn)行對照可以看得更清楚之間的差別。

洪灝的職業(yè)路徑，也為這種轉(zhuǎn)化提供了現(xiàn)實基礎(chǔ)。

據(jù)公開信息，他早年長期從事賣方研究，曾在交銀國際擔(dān)任策略主管近10年。2022年，他加入對沖基金思睿集團(tuán)出任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。今年4月，他又加入華福國際擔(dān)任CEO，短暫回歸賣方體系，不久后辭職，轉(zhuǎn)而以蓮花資管的管理合伙人兼首席投資官的身份，回到以個人品牌為核心的運(yùn)作路徑。

投資變難“后遺癥”

從更廣義來看，把時間線拉長來看，這一輪變化，并不只發(fā)生在私募買方，變現(xiàn)方式也不止授課和星球兩種。

在投資變難和薪酬變低的大趨勢下，圍繞著過去形成的知識積累，熟練的表達(dá)能力，以及溝通能力，許多金融投研人士正在各個方向形成自己的“轉(zhuǎn)化”和“變現(xiàn)”模式。

有的去做了保險經(jīng)紀(jì)人；

有的去做了實業(yè)；

有的去做了各種顧問和中介；

有的去從事教育和培訓(xùn)；

反正，條條大路都會通向羅馬，金融服務(wù)業(yè)的本質(zhì)規(guī)律都是相通的。