最近刷到個(gè)挺有分量的新聞——國(guó)產(chǎn)DRAM（就是手機(jī)、電腦里用的存儲(chǔ)芯片）龍頭長(zhǎng)鑫科技，12月30號(hào)晚上科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)正式被上交所受理了。作為現(xiàn)在中國(guó)第一、全球第四的DRAM廠商，他們的營(yíng)收漲得特別猛：2022年到2024年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到72%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。但有意思的是，這家公司至今還沒(méi)盈利——不是賺不到錢，而是把錢全砸進(jìn)研發(fā)里了：2022年到2025年上半年，累計(jì)研發(fā)投入188.67億元，占了總營(yíng)收的33%，2025年上半年研發(fā)費(fèi)用占比更是高達(dá)23.7%，比三星、SK海力士這些國(guó)際巨頭高出一倍多。

這次IPO，長(zhǎng)鑫科技要募資295億元，主要用來(lái)升級(jí)存儲(chǔ)芯片的技術(shù)和產(chǎn)能。剛好趕上全球存儲(chǔ)市場(chǎng)的“超級(jí)周期”——AI服務(wù)器需求爆發(fā)，三星、美光這些大廠把產(chǎn)能都轉(zhuǎn)向高附加值的HBM（高帶寬內(nèi)存）了，普通DRAM的產(chǎn)能變得特別緊張，導(dǎo)致DDR4這類芯片價(jià)格漲了好幾倍。長(zhǎng)鑫科技剛好踩中這個(gè)節(jié)奏，營(yíng)收跟著飛漲，未來(lái)還能借著國(guó)產(chǎn)化的趨勢(shì)搶更多市場(chǎng)份額。

看這新聞的時(shí)候，我最先想到的不是“長(zhǎng)鑫上市能漲多少”，而是咱們普通股民最頭疼的問(wèn)題：為什么明明買了好公司，卻總在調(diào)整的時(shí)候賣飛？為什么有的股票越調(diào)越漲，有的卻一調(diào)就崩？其實(shí)答案藏在“交易行為”里——比走勢(shì)更重要的，是機(jī)構(gòu)大資金到底有沒(méi)有“真的在關(guān)注”這只股票。

一、 為什么說(shuō)看懂交易行為比看走勢(shì)更重要

很多人買股票，眼睛就盯著K線的漲跌：漲了就高興，跌了就慌，結(jié)果往往是“賣在最低點(diǎn)，買在最高點(diǎn)”。我以前也犯過(guò)這毛病，直到看了朋友的例子才醒過(guò)來(lái)——他去年買了只股票，回頭看是一路漲，但過(guò)程中三次大調(diào)整，第一次調(diào)整的時(shí)候他就想賣，多虧當(dāng)時(shí)查了下“機(jī)構(gòu)庫(kù)存”數(shù)據(jù)，才咬著牙拿住，最后賺了三倍。

什么是“機(jī)構(gòu)庫(kù)存”？其實(shí)就是反映機(jī)構(gòu)大資金有沒(méi)有積極參與交易的量化數(shù)據(jù)——不是說(shuō)機(jī)構(gòu)買了多少股，而是他們有沒(méi)有在頻繁、主動(dòng)地交易這只股票。如果機(jī)構(gòu)庫(kù)存是橙色的柱子，說(shuō)明機(jī)構(gòu)在積極參與；如果是灰色，說(shuō)明機(jī)構(gòu)沒(méi)動(dòng)靜。

比如下面這只股票，走勢(shì)看著特別“磨人”：
看圖1：

圖里標(biāo)了①②③三個(gè)調(diào)整區(qū)，每個(gè)區(qū)的跌幅都不小，換成你，是不是在①的時(shí)候就想跑？更別說(shuō)③的時(shí)候，股價(jià)都快破位了。但走勢(shì)這東西，恰恰是用來(lái)“掩人耳目”的——就像一個(gè)人表面笑著，手里卻攥著汗，真實(shí)的交易行為才是本質(zhì)

二、 那些拿住牛股的人，到底看對(duì)了什么

我那朋友為什么能拿住股票？因?yàn)樗豢醋邉?shì)，先看“機(jī)構(gòu)庫(kù)存”。比如上面那只股票，雖然三次調(diào)整，但機(jī)構(gòu)庫(kù)存一直沒(méi)消失——橙色柱子始終在，說(shuō)明機(jī)構(gòu)大資金一直在積極交易，根本沒(méi)放棄這只股票。

再看下面這張圖，更清楚：
看圖2：

圖里的橙色柱子就是機(jī)構(gòu)庫(kù)存，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，哪怕K線在調(diào)整，橙色柱子也沒(méi)斷過(guò)。這時(shí)候你就該想：如果機(jī)構(gòu)不看好這只股票，為什么還要一直交易？反而那些看著漲得好，但機(jī)構(gòu)庫(kù)存消失的股票，就像沒(méi)油的汽車——跑兩步就會(huì)停。

我同事之前也總賣飛，后來(lái)改了個(gè)習(xí)慣：每天先翻一遍“機(jī)構(gòu)庫(kù)存”活躍的股票，再?gòu)闹羞x標(biāo)的。結(jié)果去年他拿的一只股票，中間調(diào)整了四次，每次他都看機(jī)構(gòu)庫(kù)存還在，就繼續(xù)拿著，最后賺了三倍多。用他的話說(shuō)：“走勢(shì)是給散戶看的，機(jī)構(gòu)的交易行為才是給內(nèi)行看的?！?/p>

三、 不被走勢(shì)迷惑的關(guān)鍵：盯著“活躍的機(jī)構(gòu)”

還有個(gè)反面例子，我同學(xué)之前踩過(guò)坑——他買了只股票，前期調(diào)整兩次都漲回去了，第三次調(diào)整的時(shí)候，他以為還會(huì)像之前一樣反彈，結(jié)果套了20%。后來(lái)查數(shù)據(jù)才發(fā)現(xiàn)：第三次調(diào)整的時(shí)候，機(jī)構(gòu)庫(kù)存已經(jīng)消失了——橙色柱子沒(méi)了，說(shuō)明機(jī)構(gòu)大資金不再積極參與交易，這時(shí)候的調(diào)整，肯定會(huì)越調(diào)越深。

看下面這張反面教材圖就懂了：
看圖3：

圖里最后一次調(diào)整，機(jī)構(gòu)庫(kù)存直接消失了，說(shuō)明機(jī)構(gòu)已經(jīng)“退場(chǎng)”了。這時(shí)候再相信走勢(shì)的“路徑依賴”，就是給自己挖坑——就像超市里沒(méi)人買的過(guò)期商品，你盯著它看再久，也不會(huì)變成搶手貨。

回到長(zhǎng)鑫科技的新聞，其實(shí)藏著一個(gè)很重要的邏輯：市場(chǎng)的核心不是“誰(shuí)在漲”，而是“誰(shuí)在被機(jī)構(gòu)關(guān)注”。長(zhǎng)鑫能快速增長(zhǎng)，本質(zhì)是因?yàn)锳I存儲(chǔ)的需求爆發(fā)，機(jī)構(gòu)在積極參與這個(gè)賽道；而我們普通股民要做的，不是盯著走勢(shì)猜漲跌，而是找到那些“機(jī)構(gòu)庫(kù)存”活躍的股票——畢竟，機(jī)構(gòu)愿意花精力交易的標(biāo)的，才更有可能走出持續(xù)的行情。

最后想說(shuō)，不管市場(chǎng)怎么變，最穩(wěn)的辦法永遠(yuǎn)是“跟著機(jī)構(gòu)的交易行為走”。走勢(shì)會(huì)騙人，但機(jī)構(gòu)的交易痕跡不會(huì)——就像你不會(huì)買一輛沒(méi)發(fā)動(dòng)機(jī)的汽車，也別買機(jī)構(gòu)不關(guān)注的股票。把精力放在“機(jī)構(gòu)庫(kù)存”活躍的標(biāo)的上，至少能避開(kāi)80%的套牢風(fēng)險(xiǎn)。

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