2025年，公募基金行業(yè)在市場(chǎng)環(huán)境變化和政策引導(dǎo)下，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性機(jī)遇與深刻轉(zhuǎn)型并存的特征。

在行業(yè)發(fā)展上，A股走高，公募行業(yè)規(guī)?？焖倥噬笖?shù)化投資全面提速。政策層面，《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》的出臺(tái)成為關(guān)鍵分水嶺，推動(dòng)行業(yè)分化出“頭部深耕綜合能力、中小聚焦特色賽道”的新生態(tài)。

在此背景下，公募機(jī)構(gòu)精耕專研，擺脫“規(guī)模至上”舊模式，轉(zhuǎn)向以投資者長(zhǎng)期回報(bào)為核心。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月底，公募基金規(guī)模為37.02萬(wàn)億元，已連續(xù)數(shù)月創(chuàng)下歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，公募基金已為持有人創(chuàng)造超2.7萬(wàn)億元的收益，同樣創(chuàng)下歷史新高。

規(guī)模提升vs結(jié)構(gòu)分化

2025年，公募行業(yè)規(guī)模提升明顯加快，總規(guī)模連續(xù)刷新歷史紀(jì)錄。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月底，公募基金規(guī)模為37.02萬(wàn)億元。這已是2025年4月公募基金規(guī)模刷新歷史紀(jì)錄、突破33萬(wàn)億元后，連續(xù)7個(gè)月再創(chuàng)新高，規(guī)模持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

同時(shí)，2025年公募基金規(guī)?！瓣J關(guān)”速度明顯加快。其中，在2025年4月突破33萬(wàn)億元后，6月底突破34萬(wàn)億元，7月底突破35萬(wàn)億元，8月底，規(guī)模突破36萬(wàn)億元。在此大基數(shù)下，增長(zhǎng)仍在持續(xù)，11月公募基金規(guī)模突破37萬(wàn)億元關(guān)口。

排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳認(rèn)為，公募基金規(guī)模增長(zhǎng)是市場(chǎng)環(huán)境、政策引導(dǎo)與產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)共同作用的結(jié)果。A股市場(chǎng)企穩(wěn)回升帶來(lái)的賺錢效應(yīng)，疊加費(fèi)率改革降低投資者成本，共同推動(dòng)資金持續(xù)流入公募市場(chǎng)。

而在此行業(yè)機(jī)遇下，規(guī)模提升之外，2025年權(quán)益基金快速增長(zhǎng)，同時(shí)指數(shù)化投資也迎來(lái)全面提速。

從投資范疇來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月28日，股票型基金總規(guī)模達(dá)到5.57萬(wàn)億元，混合型基金總規(guī)模達(dá)到3.85萬(wàn)億元，債券型基金總規(guī)模達(dá)到10.92萬(wàn)億元，貨幣市場(chǎng)型基金總規(guī)模達(dá)到14.47萬(wàn)億元。

此外，從產(chǎn)品格局來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月28日，ETF總規(guī)模已超6萬(wàn)億元，數(shù)量達(dá)到1391只。而2024年年底，ETF總規(guī)模為3.73萬(wàn)億元，數(shù)量為1046只。這意味著，2025年年內(nèi)ETF規(guī)模增長(zhǎng)超2萬(wàn)億元，增幅超60%，數(shù)量則增加了近40%。

晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，根據(jù)晨星Direct數(shù)據(jù)，2025年，規(guī)模增長(zhǎng)較明顯的是指數(shù)基金、貨幣市場(chǎng)基金以及混合型基金，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)權(quán)益基金占比提升，債券型基金占比回落以及被動(dòng)化加速的態(tài)勢(shì)。

“2025年，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)向好，市場(chǎng)回暖帶來(lái)股票、偏股混合等權(quán)益類基金業(yè)績(jī)大幅上漲，從而推動(dòng)規(guī)模上漲。”代景霞分析認(rèn)為，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)使得投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，對(duì)權(quán)益類基金的配置意愿高漲。

華商基金基金經(jīng)理胡中原也指出，從居民大類資產(chǎn)配置角度看，過(guò)去幾年來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)處于持續(xù)調(diào)整狀態(tài)，債券絕對(duì)收益率也震蕩趨弱，在流動(dòng)性充足的背景下，權(quán)益類資產(chǎn)在居民可配置資產(chǎn)中的吸引力凸顯，這使得更多資金流入權(quán)益市場(chǎng)。

而指數(shù)基金方面，代景霞進(jìn)一步表示，因其貼合市場(chǎng)走勢(shì)、費(fèi)率低、交易便捷等優(yōu)勢(shì)，成為投資者布局權(quán)益市場(chǎng)的重要選擇，推動(dòng)其規(guī)模攀升。

曾方芳認(rèn)為，被動(dòng)型ETF成為規(guī)模增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，不僅在于其低費(fèi)率、分散風(fēng)險(xiǎn)、高透明度的產(chǎn)品特性，也與監(jiān)管層優(yōu)化審批流程、鼓勵(lì)指數(shù)化投資的導(dǎo)向高度契合。

永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蔡路平認(rèn)為，2025年新基金發(fā)行市場(chǎng)最突出的特點(diǎn)是權(quán)益投資升溫，指數(shù)投資持續(xù)走熱。其中，指數(shù)基金的火熱并非偶然，而是多重優(yōu)勢(shì)的集中顯現(xiàn)。

“在市場(chǎng)有效性逐步提升的背景下，低成本、高透明的被動(dòng)產(chǎn)品或許更適配長(zhǎng)期配置需求。政策驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)進(jìn)一步放大了指數(shù)工具的價(jià)值，比如與‘新質(zhì)生產(chǎn)力’相關(guān)的主題ETF年內(nèi)規(guī)模增速顯著，而寬基ETF依然是市場(chǎng)基石。”蔡路平解釋。

而就機(jī)構(gòu)情況來(lái)看，曾方芳表示：“2025年，‘頭部’機(jī)構(gòu)依托綜合投研實(shí)力和完善的產(chǎn)品線布局鞏固優(yōu)勢(shì)地位，中小機(jī)構(gòu)則通過(guò)深耕細(xì)分賽道實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。其中，機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)深化，科技主題、跨境投資等領(lǐng)域的ETF產(chǎn)品線不斷豐富，有效滿足了長(zhǎng)期資金和個(gè)人投資者的多元化配置需求，形成了規(guī)模增長(zhǎng)與流動(dòng)性提升的良性循環(huán)。”

政策推動(dòng)模式轉(zhuǎn)變

在規(guī)模提升和格局分化之下，2025年，政策層集中發(fā)力，公募基金行業(yè)迎來(lái)發(fā)展拐點(diǎn)。以2025年5月發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》為核心牽引，開啟了貫穿全鏈條的規(guī)則體系重塑。近期更是以優(yōu)化機(jī)構(gòu)績(jī)效考核機(jī)制、規(guī)范基金銷售行為、完善業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)等等一系列精準(zhǔn)施策的監(jiān)管舉措，為行業(yè)轉(zhuǎn)型筑牢制度保障。

在此背景下，公募行業(yè)發(fā)展逐步擺脫“規(guī)模至上”，向聚焦長(zhǎng)期回報(bào)的轉(zhuǎn)型方向穩(wěn)步前行。

以2025年12月監(jiān)管下發(fā)的《基金管理公司績(jī)效考核管理指引（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱“新指引”）為例，多位受訪人士表示，新指引進(jìn)一步規(guī)范基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理行為，健全長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，強(qiáng)化基金管理公司與基金份額持有人的利益綁定，更好促進(jìn)基金管理公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展。

一位不愿具名的資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新指引明確要求三年以上中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)指標(biāo)的權(quán)重不低于80%，銷售崗位50%的考核權(quán)重直接掛鉤投資者實(shí)際盈虧情況。在利益綁定機(jī)制方面，新指引通過(guò)提高核心人員跟投比例，實(shí)現(xiàn)了管理人與持有人利益的深度綁定。

“這些舉措從根本上扭轉(zhuǎn)了過(guò)往‘重規(guī)模、輕回報(bào)’的行業(yè)慣性，將考核重心從產(chǎn)品銷量轉(zhuǎn)向客戶實(shí)際收益，通過(guò)制度設(shè)計(jì)將基金管理人的短期行為與投資者的長(zhǎng)期利益緊密捆綁，真正體現(xiàn)了‘投資者利益優(yōu)先’的行業(yè)本質(zhì)，為行業(yè)健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。”該業(yè)內(nèi)人士如此分析。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文更進(jìn)一步聚焦薪酬遞延方面，“新指引通過(guò)明確比例與期限，約束短期行為，如要求高管及核心投研人員遞延支付比例不低于40%，且期限超三年，契合我國(guó)資本市場(chǎng)培育長(zhǎng)期資金的戰(zhàn)略，遏制過(guò)往部分機(jī)構(gòu)追逐短期排名、損害投資者利益的傾向?！?/p>

此外，陳興文強(qiáng)調(diào)，績(jī)效考核細(xì)化則引入多維指標(biāo)，弱化規(guī)模排名與短期業(yè)績(jī)權(quán)重，強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)（如三年以上收益）、投資者回報(bào)及合規(guī)風(fēng)控，與國(guó)際成熟市場(chǎng)接軌，例如美國(guó)大型資管機(jī)構(gòu)考核中風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益占比超50%，推動(dòng)行業(yè)向價(jià)值投資轉(zhuǎn)型。

在此背景下，公募機(jī)構(gòu)也在順勢(shì)而為，積極轉(zhuǎn)型。博時(shí)基金董事長(zhǎng)張東表示，高質(zhì)量發(fā)展不僅是政策要求，更是行業(yè)不可推卸的時(shí)代責(zé)任。

“2025年5月《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》正式印發(fā)，標(biāo)志著行業(yè)邁入全面深化改革的新階段。政策從多方面發(fā)力，立足投資者利益和服務(wù)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)，對(duì)行業(yè)進(jìn)行全面重塑。”張東如此強(qiáng)調(diào)。

張東指出，以投資者為中心的長(zhǎng)周期考核機(jī)制落地，意味著基金公司和渠道要將“投資者是否賺錢”設(shè)置為硬性考核指標(biāo)；對(duì)ETF、數(shù)智化、國(guó)際化等領(lǐng)域的戰(zhàn)略投入加大，讓資源高效使用成為機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵；基金公司還需加快建設(shè)以“為投資者創(chuàng)造價(jià)值”為核心的中國(guó)特色金融文化，而非僅僅依賴短期激勵(lì)，“重塑文化”任重道遠(yuǎn)。

在曾方芳看來(lái)，上述行業(yè)機(jī)遇與政策推動(dòng)的行業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)并存，而后者的核心是脫離“規(guī)模至上”，轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期回報(bào)導(dǎo)向。

“監(jiān)管通過(guò)長(zhǎng)周期考核綁定機(jī)構(gòu)與投資者利益。未來(lái)，機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步深耕投研提升長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，更好把握結(jié)構(gòu)性的機(jī)遇，增強(qiáng)投資者獲得感?！痹椒颊J(rèn)為，切實(shí)關(guān)注投資者利益，在上述結(jié)構(gòu)性機(jī)遇下，以專業(yè)能力守護(hù)好投資者的“錢袋子”，實(shí)現(xiàn)客戶財(cái)富的保值和增值，機(jī)構(gòu)本身也將在此行業(yè)轉(zhuǎn)向中迎來(lái)更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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