來源：器械之家

12月31日，明德生物發(fā)布公告稱，公司于2025年12月29日與藍(lán)帆醫(yī)療簽署了《股權(quán)收購意向協(xié)議》，擬以現(xiàn)金方式收購武漢必凱爾救助用品有限公司100%股權(quán)。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但不構(gòu)成重組上市，不涉及上市公司發(fā)行股份。

資料顯示，武漢必凱爾是較早引入國際第一急救理念和技術(shù)的企業(yè)，主要從事以急救包為核心，全面布局應(yīng)急裝備、應(yīng)急單品和應(yīng)急服務(wù)的應(yīng)急救護(hù)業(yè)務(wù)。

此次交易完成后，武漢必凱爾將成為明德生物全資子公司，標(biāo)志著明德生物在急危重癥領(lǐng)域布局邁出關(guān)鍵一步。

龍頭械企100%股權(quán)收購后

將明顯改善資產(chǎn)質(zhì)量

根據(jù)公告披露，此次收購基于雙方戰(zhàn)略協(xié)同需求。明德生物作為國內(nèi)體外診斷領(lǐng)域龍頭企業(yè)，近年來面臨主營業(yè)務(wù)增長瓶頸。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.27億元，同比增長0.53%，但歸母凈利潤僅1351.55萬元，同比下滑83.30%。

武漢必凱爾作為應(yīng)急救護(hù)領(lǐng)域頭部企業(yè)，2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤1387萬元，2025年上半年凈利潤達(dá)753萬元，展現(xiàn)出穩(wěn)定的盈利能力。

從業(yè)務(wù)協(xié)同性看，明德生物現(xiàn)有急危重癥智慧診斷業(yè)務(wù)主要服務(wù)于醫(yī)療機(jī)構(gòu)，而武漢必凱爾在工業(yè)應(yīng)急防護(hù)、商超渠道及家庭消費(fèi)端擁有深厚積累。其產(chǎn)品覆蓋家用、車載、工業(yè)、商用等六大場景，年產(chǎn)能達(dá)2000萬套，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全球60多個(gè)國家和地區(qū)。此次收購將推動(dòng)明德生物實(shí)現(xiàn)“診斷-防護(hù)-救治”全鏈條覆蓋，構(gòu)建從醫(yī)療機(jī)構(gòu)向工業(yè)場景與家庭場景延伸的協(xié)同生態(tài)。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，武漢必凱爾的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入將顯著改善明德生物資產(chǎn)質(zhì)量。截至2025年6月30日，標(biāo)的公司總資產(chǎn)2.28億元，凈資產(chǎn)2.20億元，且公司治理規(guī)范、合規(guī)性佳，較收購私營企業(yè)可大幅降低盡調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。此外，雙方同處武漢的優(yōu)勢將降低整合成本，加速團(tuán)隊(duì)、業(yè)務(wù)及供應(yīng)鏈融合。

兩家企業(yè)業(yè)務(wù)版圖高度互補(bǔ)

有觀點(diǎn)認(rèn)為，此次并購的核心價(jià)值，源于交易雙方在業(yè)務(wù)布局、客戶群體與發(fā)展階段的高度互補(bǔ)性。作為急危重癥診斷領(lǐng)域龍頭與應(yīng)急救護(hù)賽道標(biāo)桿，兩者的資源整合有望產(chǎn)生 1+1>2 的協(xié)同效應(yīng)。

成立于2008年的明德生物，深耕POCT（即時(shí)檢驗(yàn)）技術(shù)平臺(tái)，擁有全血化學(xué)發(fā)光等核心技術(shù)，產(chǎn)品涵蓋免疫、血?dú)狻⒎肿釉\斷三大領(lǐng)域。憑借新冠核酸檢測試劑盒（熒光PCR法）和抗原檢測試劑盒（膠體金法）實(shí)現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)式增長，明德生物2022年?duì)I業(yè)收入一度突破105.30億元。然而，隨著疫情紅利消退，該公司營收在2023年、2024年分別回落至7.50億元、3.50億元，同比下滑92.88%和53.30%。

當(dāng)前，明德生物面臨兩大核心挑戰(zhàn)。首先是體外診斷行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇，生化診斷、免疫層析等傳統(tǒng)技術(shù)路線產(chǎn)品毛利率承壓；此外，2025年前三季度應(yīng)收賬款余額達(dá)6.53億元，遠(yuǎn)超營收規(guī)模，導(dǎo)致信用減值損失累計(jì)達(dá)4.67億元。此次收購武漢必凱爾，被視為公司通過外延式并購開辟第二增長曲線的關(guān)鍵戰(zhàn)略。

而武漢必凱爾作為國內(nèi)最早引入國際急救（First Aid）理念的企業(yè)，自2010年成立以來，已構(gòu)建起覆蓋急救包、應(yīng)急裝備、應(yīng)急服務(wù)的完整產(chǎn)品矩陣。

具體來看，必凱爾的應(yīng)急裝備涵蓋家用、車載、工業(yè)、軍用等多場景急救包，其中2024年推出的急救毯已拿下拼多多同品類第一、京東第三的市場地位；在應(yīng)急單品，包括繃帶、止血器、消毒用品等核心組件，形成標(biāo)準(zhǔn)化與定制化結(jié)合的產(chǎn)品矩陣；應(yīng)急服務(wù)則為工業(yè)企業(yè)、公共場所提供應(yīng)急培訓(xùn)與方案設(shè)計(jì)，延伸服務(wù)價(jià)值鏈條。這種產(chǎn)品 + 服務(wù)的模式，使其既擁有 To B 端的穩(wěn)定訂單，又在 To C 端建立了品牌認(rèn)知。

從政策端來看，2023年工業(yè)和信息化部等五部門聯(lián)合發(fā)布的《安全應(yīng)急裝備重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2023—2025年）》明確提出，到2025年安全應(yīng)急裝備產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破1.2萬億元。必凱爾作為細(xì)分賽道龍頭，有望充分受益政策紅利，其技術(shù)積累與產(chǎn)能基礎(chǔ)將為明德生物提供重要支撐。

轉(zhuǎn)型壓力下的突圍

成行業(yè)并購新邏輯

需要指出的是，明德生物的收購并非孤立事件，而是2025年中國醫(yī)療器械行業(yè)并購浪潮中的一個(gè)典型代表。當(dāng)前，隨著行業(yè)從 “渠道驅(qū)動(dòng)” 向 “技術(shù)驅(qū)動(dòng)” 轉(zhuǎn)型，頭部企業(yè)加速通過外延式擴(kuò)張完善生態(tài)布局，本質(zhì)是在轉(zhuǎn)型壓力下的突圍之舉。

今年12月，微創(chuàng)心通完成對(duì)CRM的并購后者正式成為前者的全資子公司。后續(xù)，二者將在統(tǒng)一的管理體系下協(xié)同運(yùn)行。但這一次并購并非簡單的業(yè)務(wù)合并，而是基于結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域的尖端器械治療能力，以及心律管理領(lǐng)域的持續(xù)監(jiān)測及數(shù)據(jù)洞察優(yōu)勢，全力進(jìn)軍前景廣闊的心衰領(lǐng)域。

而同樣在體外診斷領(lǐng)域，威高集團(tuán)旗下IVD核心平臺(tái)威高生基在三個(gè)月內(nèi)完成兩大高增長領(lǐng)域的布局，6月收購創(chuàng)凝生物切入凝血檢測賽道，8月底全資并購醫(yī)陸生物補(bǔ)全自身免疫檢測短板。其并購的核心邏輯是通過并購快速獲取核心技術(shù)，結(jié)合自身覆蓋全國的渠道網(wǎng)絡(luò)，不斷提升國產(chǎn)化率。

而放眼全球市場，雅培在11月以210億美元股權(quán)價(jià)值收購Exact Sciences；而豪洛捷則以183億美元的價(jià)格被私募股權(quán)公司收購。此外，強(qiáng)生、史賽克、賽默飛、BD醫(yī)療波士頓科學(xué)都進(jìn)行了不同程度的并購交易。顯然，對(duì)于跨國巨頭而言，并購的首要目標(biāo)往往是獲取顛覆式技術(shù)或高壁壘賽道的核心資產(chǎn)，以維持技術(shù)代際優(yōu)勢。

分析認(rèn)為，對(duì)于明德生物而言，此次收購既是應(yīng)對(duì)主營業(yè)務(wù)下滑的破局之舉，也是構(gòu)建第二增長曲線的戰(zhàn)略選擇。而其蘊(yùn)含的深層次的邏輯是行業(yè)正在從產(chǎn)品競爭、技術(shù)競爭，升級(jí)為生態(tài)競爭與場景競爭。

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