文 | 智能相對論

作者 | 劉敏

不久前，「AI+沉浸式社交」平臺Soul App向港交所主板提交上市申請。

這是Soul第四次提交上市申請，對比前幾次招股書，我們能很明顯地看到Soul在這幾年的運(yùn)營變化，核心數(shù)據(jù)是收入與盈利的穩(wěn)定增長——2022年至2024年，Soul的收入復(fù)合增長率超過15%；2023年起，Soul實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，2024年全年及2025年前8個月經(jīng)調(diào)整盈利分別為3.37億元及2.86億元。對比同行收入下滑、盈利承壓的狀況，Soul可以稱得上是逆勢增長。

如果加入Soul的用戶數(shù)據(jù)比較，就會發(fā)現(xiàn)其單位用戶付費(fèi)的增長更為驚人。

至8月31日，2025年Soul的平均越活（MAU）在2800萬左右，低于2021年的DAU小峰值3320萬，也低于2022年的2940萬，但其收入?yún)s顯著增長，用戶人均付費(fèi)即其月ARPU從75.3元漲到了當(dāng)下的104.4元，增幅近40%。

圖注：Soul招股書數(shù)據(jù) 圖源：Soul招股書

這意味著Soul的用戶粘性與付費(fèi)意愿大幅提升，而其主要的付費(fèi)來源，是多年以來居于Soul收入90%占比的情緒價值服務(wù)。更具體來說，是用戶付費(fèi)用以表達(dá)自我的虛擬物品與會員體系兩部分。同時，AI的發(fā)展進(jìn)一步增強(qiáng)了Soul滿足用戶情緒需求的能力，「AI輔助聊天」與「AI伴侶」強(qiáng)化了其對獨(dú)特情緒需求的捕捉與滿足，進(jìn)而從整體上令Soul超越了普遍社交APP的屬性，而成為情緒經(jīng)濟(jì)的新載體，關(guān)于其IPO的解讀，也應(yīng)超越其在社交領(lǐng)域的作用，而著眼于其為情緒經(jīng)濟(jì)的又一里程碑。

從創(chuàng)立之初就看上的「孤獨(dú)」這門生意

當(dāng)我們回顧Soul的創(chuàng)立歷程，其實(shí)能發(fā)現(xiàn)它最初所做的匿名社交，興趣聯(lián)結(jié)，本身就是一種「情緒價值」的產(chǎn)物。

在上海浦東濱江大道的Soul總部墻上，「讓天下沒有孤獨(dú)的人」幾個字赫然在目，這是Soul從創(chuàng)立之初就設(shè)下的終極愿景。在當(dāng)時，陌陌、探探的看臉匹配助長了陌生人社交的整體需求，但通過照片或短視頻完成第一印象篩選，又“勸退”了不少人。Soul在此時差異化入局，提出匿名（系統(tǒng)頭像）、以興趣聯(lián)結(jié)的社交，以此強(qiáng)調(diào)精神交流。這在當(dāng)時是一個創(chuàng)舉，2019～2020年間，Soul的營收快速翻了6倍，成為社交賽道的當(dāng)紅炸子雞。

也是在這一時段，情緒經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展出現(xiàn)端倪。滿足消費(fèi)者對即時愉悅與好奇心追求的盲盒玩具，在2017至2021年間快速爆發(fā)，中國市場年復(fù)合增長率近130%，并在2021年時快速達(dá)到了約97億元的市場規(guī)模。在Soul營收快速增長的同時（2019年），盲盒從潮玩行業(yè)內(nèi)部的細(xì)分品類快速崛起，泡泡瑪特主打的Labubu IP開始商業(yè)化合作，此后幾年成為潮玩核心標(biāo)志。

圖注：108萬人民幣拍落的Labubu雕塑

同一時期，擊中用戶「情緒+陪伴價值」的寵物經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，尤其是2015年以后，迅速從幾十億增長到了數(shù)千億規(guī)模。2024～2025年數(shù)據(jù)顯示，中國城鎮(zhèn)寵物（犬貓）市場規(guī)模超過3000億元，預(yù)計(jì)到 2027 年突破4000億元。

盲盒玩具、寵物經(jīng)濟(jì)，以及同步興起的解壓玩具、沉浸式劇場、演唱會等一系列關(guān)于情緒的消費(fèi)，在這一時期競相出現(xiàn)，并形成了整個消費(fèi)趨勢的轉(zhuǎn)向：消費(fèi)由早期的功能性消費(fèi)轉(zhuǎn)向情緒/體驗(yàn)性消費(fèi)，Z世代與年輕人成為主力消費(fèi)者，并推動原本的小眾品類走向千億市場。

這一切都證明了情緒經(jīng)濟(jì)成為當(dāng)下新的資本風(fēng)口，而Soul的興趣社交，也正是踩準(zhǔn)了這一風(fēng)口。

根據(jù)Soul的招股書顯示，截至2025年8月31日，Soul的累計(jì)注冊用戶數(shù)約3.89億，近8個月日均活躍用戶穩(wěn)定在1100萬，其中Z世代用戶占比高達(dá)78.7%，在國內(nèi)AI+沉浸式社交平臺中位列第一。

用戶數(shù)廣泛和活躍的同時，Soul的用戶生態(tài)還具備高粘性特點(diǎn)。根據(jù)招股書，Soul用戶的日均啟動次數(shù)20.1次，日均使用時長約50分鐘，月均三個月用戶留存率達(dá)80%，在同類產(chǎn)品中屬于較高水平。

其收入也隨著用戶活躍水漲船高：2022年至2024年，Soul App收入分別為16.67億元（人民幣，下同）、18.46億元及22.11億元，2025年前8個月收入16.83億元，2022至2024年收入復(fù)合增長率超15%。

圖注：中國AI+情緒經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模 圖源：Soul招股書

這些數(shù)據(jù)表明，借著「情緒經(jīng)濟(jì)」的東風(fēng)，Soul近年來在戰(zhàn)略上逐漸完成從「規(guī)模擴(kuò)張」向「價值運(yùn)營」轉(zhuǎn)向，其通過高活躍、高粘性的用戶生態(tài)，以及持續(xù)增長的營收規(guī)模，在社交領(lǐng)域驗(yàn)證了「情緒+社交」的可行性，并據(jù)此跑出一條可以自我造血、可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)路徑。

純粹化情緒價值所帶來的超高付費(fèi)

情緒價值帶來的付費(fèi)能力有多強(qiáng)？我們可以看幾個數(shù)據(jù)：

一個真人等身的Labubu雕像，拍出了108萬人民幣的高價，價格甚至超過一些近代小古董；

CS2低概率掉落的刀具Karambit，只因其設(shè)計(jì)有辨識度，有獨(dú)占的檢視動畫，（但不影響戰(zhàn)斗數(shù)值，即不影響功能性），私下交易價格就常年在150萬美元，約1億人民幣左右；

退休的中老年人看土味短劇，看出500億的大市場；昔日大漲的白酒，如今市值卻比不過家中的「寵物朋友」。

而對于個體而言，根據(jù)《2025 Z 世代情緒消費(fèi)報告》：超9成年輕人認(rèn)可情緒價值，近6成年輕人愿意為情緒價值買單，這一比例較2024年上升了16%，并且其中44.8%的青年關(guān)注的是「品質(zhì)升級」，是在情緒驅(qū)動下追求更好的體驗(yàn)感。消費(fèi)能力方面，根據(jù)報告，情緒消費(fèi)的月平均支出為949元，且近1/5的消費(fèi)者愿意每月在情緒消費(fèi)上花費(fèi)2000元以上的份額。

圖注：Z時代情緒消費(fèi)情況 圖源：《2025 Z 世代情緒消費(fèi)報告》

Soul所面對的，就是這樣一群年輕、愿意為情緒價值付費(fèi)的消費(fèi)者，而Soul將情緒價值抽離場景，做純粹化表達(dá)的策略，又進(jìn)一步提升了用戶付費(fèi)意愿，帶來超高付費(fèi)。

探尋Soul的社交匹配，能發(fā)現(xiàn)其本質(zhì)上是滿足用戶“被看到、被理解、被認(rèn)同、獲得陪伴”的需求。

在Soul App上，星球和廣場是主要的陌生人建立聯(lián)系的入口，眾多匹配方式對應(yīng)不同的情感需求。

比如「靈魂匹配」會根據(jù)一定標(biāo)簽，如新用戶注冊時填寫的MBTI數(shù)據(jù)、關(guān)于個人興趣的引力簽匹配，借此開啟匹配與對話；「語音匹配」側(cè)重聲音（聲控）；群聊派對會有不同的主題（如「上海一起出去玩」、「上?？缒甏钭印沟龋?；再加上廣場上的閑聊，矩陣式地滿足用戶不同的喜好與情緒需求。

更為重要的是，這些交互場景實(shí)則都是將情緒純粹化，用戶基于情緒去碰撞，比如新年跨年需要一個搭子，在這種情況下開啟的匹配，本身能有一定話題，并可以后續(xù)的溝通中獲得理解、陪伴、共鳴。同時，因?yàn)镾oul目前的用戶基數(shù)大，匹配較為容易，能從較大的數(shù)據(jù)集內(nèi)找到匹配的人，用戶日均使用時長約50分鐘也從側(cè)面佐證了用戶能從Soul App上找到興趣相近的聊伴。

圖注：Soul星球入口一覽 圖源：Soul App截圖

而Soul的商業(yè)模式，也孕育在這種以興趣連接的社交方式里。

Soul的情緒價值服務(wù)，主要包括兩個部分：虛擬物品與會員服務(wù)。

具體而言，包括普通虛擬禮物、低價格的基礎(chǔ)道具，以及稀有虛擬形象Avatar、身份象征類道具，以及高級的AI濾鏡、AI作曲等技術(shù)型道具等。前者以低價降低付費(fèi)門檻，讓用戶以少量金錢“買個快樂”，后者則是提供一種用戶形象升級，塑造一種稀有的數(shù)字/形象體驗(yàn)，以其更具溢價的價值，推動用戶消費(fèi)升級。

會員體系上，則主要以「超級星人」為核心，提供身份徽章、專屬禮物、訪客信息等多種特權(quán)和權(quán)益，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為單月30元。

在這套體系下，Soul呈現(xiàn)出「低付費(fèi)率、高ARPU」的特點(diǎn)，這意味著，并不是海量用戶小額付費(fèi)支撐起Soul的整體收入，而是那些核心用戶的深度消費(fèi)帶來Soul的收入與盈利的雙增。這一特點(diǎn)與情緒經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)相符，頭部用戶為情緒的高額買單會支撐起整個情緒經(jīng)濟(jì)生態(tài)的持續(xù)繁榮。

我們可以看到：Soul的付費(fèi)率與付費(fèi)用戶月均收入均穩(wěn)步提升，最新招股書披露的2025年前八個月的ARPU，對比2022年有40%的增幅，而如果將這一時段放到2020年Soul展露鋒芒的時期，則會發(fā)現(xiàn)其增長從2020年的43.5元增長至2025年8月的104.4元，不到6年，提升約140%。

AI的應(yīng)用，進(jìn)一步放大了Soul對用戶情緒價值的滿足，與商業(yè)模式上的吸金。

AI加速的「情緒社交」

2025年，隨著AI在大眾層面滲透率的提升與技術(shù)能力的不斷提升，「AI應(yīng)用爆發(fā)」成為行業(yè)共識。在這其中，「社交」因高流量、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，以及交互入口等特性，被視為AI時代誕生「Killer App」的重要領(lǐng)域之一。

根據(jù)國際市場調(diào)研機(jī)構(gòu)GMI的數(shù)據(jù)，全球社交媒體中的AI市場（含算法、工具及應(yīng)用層）在2024年達(dá)到約27億美元，預(yù)計(jì)2025～2034年CAGR約28.1%，到2034年有望達(dá)到242億美元，超過1700億人民幣。這在垂直領(lǐng)域里是相當(dāng)醒目的數(shù)字，而這一增長，主要和AI在內(nèi)容推薦、自動化工具、用戶參與和廣告優(yōu)化等關(guān)鍵業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的滲透相關(guān)。

Soul對AI的應(yīng)用，也基本基于這幾個方向，更具體而言，是基于興趣做匹配推薦的靈犀系統(tǒng)、幫助用戶提升社交信心的AI聊天助手，以及提供陪伴與情緒價值的AI伴侶。

因Soul上線之初就主打的陌生人興趣社交，Soul因此沒有采用導(dǎo)入通訊錄現(xiàn)實(shí)關(guān)系或LBS的模式，而是盡量將匹配交予算法。此前，Soul曾推出基于數(shù)據(jù)和算法的智能推薦系統(tǒng)——靈犀（基于平臺用戶站內(nèi)全場景畫像的智能推薦系統(tǒng)），以提高用戶建立關(guān)系的效率和質(zhì)量；2022上半年，Soul發(fā)布NAWA 引擎，其圖像處理和圖形渲染技術(shù)等能力，可支持平臺用戶低成本、多樣化塑造個人形象及2D/3D社交場景。

這些底層技術(shù)的創(chuàng)新，結(jié)合平臺對內(nèi)容生態(tài)的扶持，促使核心用戶對Soul的粘性持續(xù)提升。根據(jù)車斌在2023年的分享，當(dāng)時Soul近三千萬月活用戶中近八成是Z世代，日活用戶中53.9%用戶會跟其他人產(chǎn)生一對一對話，發(fā)消息用戶當(dāng)中，每人每天產(chǎn)生近70條一對一消息，這一切驗(yàn)證了Soul的AI在用戶興趣匹配上的精準(zhǔn)程度。

AI聊天助手與AI伴侶，則主要聚焦于降低陌生人社交的門檻與壓力，如AI聊天助手在用戶不知道聊什么時給予話題選擇，AI伴侶則主要聚焦于用戶陪伴以及擔(dān)心負(fù)面反饋的情況，此前Soul CTO陶明曾提過一個用戶洞察：普通話不標(biāo)準(zhǔn)的人在與一線城市的人交流時可能會感到自卑，AI伴侶就不存在這種情況，其主要提供正向的情緒價值，而不用擔(dān)心負(fù)面反饋。

這種情感陪伴，也是當(dāng)下人們使用AI的一個典型場景。根據(jù)《2025 Z世代AI使用報告》，近4成年輕人每天使用AI產(chǎn)品獲得情感陪伴，71.1%的年輕人表示愿意和AI做朋友，建立情感鏈接。在Soul的AI伴侶界面，頭部的AI伴侶粉絲在幾十萬到一百萬不等，虛擬伴侶賬號「粘人精」的粉絲數(shù)量超過138萬。其背后就是對用戶被理解的情感共鳴的滿足，而市面上暫時并沒有其他相似產(chǎn)品，能像Soul的AI伴侶一樣，給人相似的情感與社交體驗(yàn)。

圖注：Soul 虛擬伴侶界面 圖源：Soul App 截圖

因此，總的來說，在AI的賦能下，Soul找到一種更為精準(zhǔn)、高效的用戶匹配方式，以陪伴和積極的用戶反饋，降低用戶在陌生人社交時的門檻與壓力，強(qiáng)化Soul在社交場景AI應(yīng)用的護(hù)城河。從Soul此前的分享來看，借助用戶在公域社交場景下（如廣場、評論）的真實(shí)數(shù)據(jù)，Soul的AI擬人程度與類真交互方面的表現(xiàn)都較為出色，有助于滿足不同用戶的獨(dú)特情緒需求，也有助于此后在社交場景AI領(lǐng)域形成新的增長極。

尾聲

這是一個「情緒」的時代，情緒正逐漸超越傳統(tǒng)的消費(fèi)大件，車子、房子，而成為這個時代最貴的東西。

Soul用興趣社交搭建起了用戶與用戶之前的情緒鏈接，用AI與場景，幫孤獨(dú)的人發(fā)出信號，讓同頻的人及時應(yīng)答，并以此情緒的滿足延伸出廣亮的情緒社交付費(fèi)新模式。

當(dāng)我們關(guān)注陌生人社交模式，大談能否從中尋找到合適的伴侶時，卻似乎忘記了陪伴本身是一種情緒的碰撞與滿足。在人人都在談「情緒價值」的當(dāng)下，Soul本身的機(jī)遇也超越了單一社交，而成為當(dāng)下年輕人情緒需求得以滿足的平臺。

*本文圖片均來源于網(wǎng)絡(luò)