元旦假期后，避險(xiǎn)情緒升溫推動(dòng)貴金屬市場重回上升通道。

1月6日，國內(nèi)期貨市場有色商品漲幅居前。截至下午收盤，滬銀主力合約2604大漲超7%；鉑、鈀經(jīng)歷節(jié)前大跌，近兩日也雙雙收獲超10%漲幅，其中僅6日，主力合約就分別報(bào)漲6.02%、5.16%；滬金主力合約2602則在節(jié)前大跌后，重回千元關(guān)口上方，報(bào)收1004.98元/克。

國際市場上，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格盤中逼近4500美元/盎司，距2025年12月29日創(chuàng)下的4550.52美元/盎司歷史新高僅一步之遙。

現(xiàn)貨市場方面，1月6日國內(nèi)品牌金飾克單價(jià)已接近1400元。其中周大福足金飾品、工藝類報(bào)價(jià)1390元/克，周生生足金飾品報(bào)價(jià)1387元/克，潮宏基足金首飾擺件單克報(bào)價(jià)也達(dá)到1390元。

“當(dāng)前南美地緣問題持續(xù)發(fā)酵，東歐前線交鋒亦激烈化，涵蓋石油、領(lǐng)土等關(guān)鍵問題的大國博弈延續(xù)，避險(xiǎn)需求從而支撐貴金屬板塊上行?！碧峒霸┕?jié)后貴金屬重拾漲勢的原因，卓創(chuàng)資訊貴金屬分析師黃加奇認(rèn)為，地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇影響之外，目前雖然美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部各票委對于1月降息存在分歧，但特朗普持續(xù)對鮑威爾施壓并著手換屆，加之最新ISM數(shù)據(jù)顯示美國12月制造業(yè)活動(dòng)創(chuàng)2024年以來最大萎縮，就業(yè)指標(biāo)連續(xù)11個(gè)月低于榮枯線，市場對后續(xù)降息路徑偏鴿定價(jià)。此外，主要定價(jià)市場倫敦白銀、鉑金租賃利率高企，顯示現(xiàn)貨流通偏緊，價(jià)格急漲激發(fā)國內(nèi)投機(jī)需求，市場出現(xiàn)搶貨行情，也驅(qū)動(dòng)了貴金屬價(jià)格整體上漲。

寶城期貨認(rèn)為，1月3日美軍對委內(nèi)瑞拉進(jìn)行空襲，并抓獲委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)。這使市場的避險(xiǎn)情緒升溫，導(dǎo)致金價(jià)高開。但隨后日內(nèi)從大類資產(chǎn)走勢來看，市場的恐慌情緒并未蔓延，節(jié)后市場風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性依舊較高，這是推升金價(jià)的一大原因。

邁科期貨最新分析也顯示，避險(xiǎn)情緒和貨幣寬松共同推動(dòng)貴金屬價(jià)格偏多運(yùn)行。雖然美國對委內(nèi)瑞拉的襲擊已經(jīng)快速結(jié)束，但市場擔(dān)憂美國對其他國家發(fā)動(dòng)類似攻擊，推升地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫。同時(shí)，美國公布的ISM制造業(yè)PMI指數(shù)回落，強(qiáng)化了美國經(jīng)濟(jì)的偏弱預(yù)期，推動(dòng)了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期趨向?qū)捤?。此外，今?月份美聯(lián)儲(chǔ)仍然大概率維持基準(zhǔn)利率不變，市場認(rèn)為3月份降息概率有所提升，但年內(nèi)降息次數(shù)預(yù)期沒有顯著發(fā)生變化。

對于貴金屬后市走勢，黃加奇認(rèn)為仍需關(guān)注地緣風(fēng)險(xiǎn)走勢。若1月份東歐三國首腦會(huì)晤難以落地，意味著和平框架達(dá)成困難，甚至存在分歧擴(kuò)大化傾向，那么貴金屬會(huì)因其避險(xiǎn)屬性而繼續(xù)溢價(jià)，且地緣擾動(dòng)造成的供應(yīng)鏈影響（如貨源發(fā)運(yùn)困難、企業(yè)生產(chǎn)受阻）也會(huì)支撐貴金屬。不過若東歐、南美問題順利達(dá)成協(xié)議，無論獲利者是何方，宏觀的確定性會(huì)使得市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回落。

“此外需要警惕，貴金屬價(jià)格目前已為歷史最佳表現(xiàn)，市場已對宏觀情緒落地了部分定價(jià)，需警惕前期浮盈資金的獲利了結(jié)而出現(xiàn)回調(diào)?！秉S加奇稱。

中信期貨認(rèn)為，特朗普對哥倫比亞和墨西哥的對抗言論引發(fā)了對拉丁美洲地區(qū)不穩(wěn)定的擔(dān)憂，進(jìn)一步推動(dòng)了避險(xiǎn)資產(chǎn)需求。短期黃金建議維持調(diào)整做多思路，建議關(guān)注地緣進(jìn)展、彭博商品指數(shù)調(diào)倉、聯(lián)儲(chǔ)新主席提名，以及將公布的12月非農(nóng)和通脹數(shù)據(jù)等。年內(nèi)展望來看，美元信用收縮的時(shí)代敘事仍支撐黃金的趨勢向上，而一季度美聯(lián)儲(chǔ)主席提名至上任前，可能是其表態(tài)最鴿的時(shí)段，流動(dòng)性寬松的交易預(yù)期整體流暢，金價(jià)預(yù)計(jì)維持震蕩上行走勢。

白銀短期驅(qū)動(dòng)與黃金趨同，但在一季度流動(dòng)性寬松預(yù)期的交易之外，白銀的現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)性緊缺值得關(guān)注，白銀擠倉交易并未完全解決。投資者需關(guān)注1月中旬美國232調(diào)查報(bào)告的提交情況，白銀關(guān)稅的預(yù)期落地或成為后續(xù)流通現(xiàn)貨變動(dòng)的關(guān)鍵因素。年內(nèi)展望來看，美元信用收縮的趨勢同樣對白銀形成中樞承托，而經(jīng)濟(jì)周期向溫和復(fù)蘇輪動(dòng)的預(yù)期，給順周期屬性的白銀帶來更大的上漲彈性。

責(zé)編：陳麗湘

校對 ：高源