消積弊、展新顏！

作者：李莉

編輯：楚逸

風(fēng)品：時(shí)完

來(lái)源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

歲末年初，銀行優(yōu)先股贖回陣營(yíng)加速擴(kuò)容。

2025年12月26日晚，長(zhǎng)沙銀行公告稱，于2019年12月20日非公開(kāi)發(fā)行的6000萬(wàn)股優(yōu)先股（發(fā)行規(guī)模60億元，簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)銀優(yōu)1”）已于2025年12月25日完成注銷，累計(jì)支付票面金額及股息共計(jì)62.304億元，并正式摘牌。

并非孤例，據(jù)《證券時(shí)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，僅2025年12月以來(lái)，已有北京銀行、上海銀行、杭州銀行、南京銀行等5銀行先后宣布贖回旗下優(yōu)先股，合計(jì)規(guī)模達(dá)458億元。若加上此前已實(shí)施贖回的工商銀行、中國(guó)銀行、興業(yè)銀行和寧波銀行，2025年以來(lái)已增至9家，真真迎來(lái)一波“贖回潮”。

針對(duì)該現(xiàn)象，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)、中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜告訴首財(cái)，核心共性原因在于利率倒掛下的“成本置換”窗口。

以長(zhǎng)沙銀行為例，該行2024年12月公告，自當(dāng)年12月25日起，“長(zhǎng)銀優(yōu)1”第二個(gè)計(jì)息周期的基準(zhǔn)利率1.53%，固定溢價(jià)2.31%，票面股息率3.84%。較首個(gè)周期的5.3%顯著下降。據(jù)中新經(jīng)緯觀察，當(dāng)前新發(fā)行的銀行永續(xù)債票面利率普遍處于2.0%至2.9%區(qū)間。

柏文喜進(jìn)一步分析，2020 年前后發(fā)行的批次在 2025 年剛好進(jìn)入贖回窗口，監(jiān)管允許、技術(shù)可行，銀行自然選擇“高息退場(chǎng)、低成本接棒”。

另值一提的是，資本結(jié)構(gòu)調(diào)整之際，長(zhǎng)沙銀行也完成了關(guān)鍵人事更迭。隨著2025年12月19日該行首位女董事長(zhǎng)張曼正式履職，高管團(tuán)隊(duì)年輕化態(tài)勢(shì)再次加強(qiáng)，全部成員均為70后，7位副行長(zhǎng)中更有5位為75后。

都說(shuō)新年新氣象，種種新變，為這家萬(wàn)億城商行的2026年走勢(shì)增添了幾分想象空間。

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夯實(shí)基礎(chǔ)、轉(zhuǎn)型蓄能

贖回深意多多

一切都是水到渠成?；厮?019年發(fā)行“長(zhǎng)銀優(yōu)1”時(shí)，該行便明確用途為“全部用于補(bǔ)充其他一級(jí)資本，提高本行的資本充足率”。如今贖回也可視為該管理周期的一個(gè)閉環(huán)。

根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法》規(guī)定，銀行行使贖回權(quán)須確保資本充足水平持續(xù)符合監(jiān)管要求，并事先獲得監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)。旨在預(yù)防銀行因盲目贖回而導(dǎo)致資本不足，從而維護(hù)銀行體系穩(wěn)健性。

據(jù)《長(zhǎng)江商報(bào)》梳理，2025年長(zhǎng)沙銀行已密集完成多筆債券發(fā)行，累計(jì)募資140億元。例如，3月28日公告首期100億元金融債券于前一日完成繳款，期限3年、票面利率1.98%，所募資金將用于優(yōu)化中長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；11月14日，又公告完成40億元無(wú)固定期限資本債券發(fā)行，前5年票面利率2.34%，用于補(bǔ)充其他一級(jí)資本。

2023年-2024年，該行資本充足率為13.04%、14.2%；一級(jí)資本充足率10.57%、11.81%；核心一級(jí)資本充足率9.59%、10.12%。2025上半年末，資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率為13.6%、11.3%、9.73%，截止三季度末進(jìn)一步提至14.23%、11.88%和10.24%。

聯(lián)合資信在《2025 年二級(jí)資本債券信用評(píng)級(jí)報(bào)告》指出，2025 年以來(lái)，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，長(zhǎng)沙銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模有所上升，但得益風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高的資產(chǎn)規(guī)模的壓降，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)系數(shù)下降，整體資本充足率略有下降，仍保持充足水平。

據(jù)同花順，截止2025年9月末，在同期A股17家城商行中，該行一級(jí)資本充足率位列行業(yè)第3，資本充足率位列第7，可見(jiàn)資本管理的實(shí)際成效。可以說(shuō)，上述補(bǔ)血改善了資本充裕度、為平穩(wěn)實(shí)施贖回打下基礎(chǔ)。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴首財(cái)，“長(zhǎng)銀優(yōu)1”發(fā)行于2019年，規(guī)模60億元。按當(dāng)時(shí)約5.3%的股息率計(jì)，每年需支付約3.18億元。在當(dāng)前環(huán)境下，這筆資金通過(guò)債券市場(chǎng)拆借或新發(fā)永續(xù)債，成本有望直接砍掉一半以上。

一方面，贖回優(yōu)先股會(huì)讓一級(jí)資本充足率下降，但通過(guò)同步發(fā)行新的資本債，如二級(jí)資本債或永續(xù)債，可確保資本充足率保持穩(wěn)定甚至略有盈余。另一方面，為未來(lái)新一輪、更高質(zhì)量的資本補(bǔ)充如配股、定增或新型綠色金融債等留出“胃口”和財(cái)務(wù)彈性，帶來(lái)直觀的財(cái)務(wù)優(yōu)化效應(yīng)。

柏文喜亦表示，資本占用成本的下降與資本空間的釋放，有利該行將更多資源投向小微企業(yè)、零售金融及財(cái)富管理等輕資本業(yè)務(wù)。不僅貼合自身“零售優(yōu)先”的戰(zhàn)略定位，也與湖南省“強(qiáng)省會(huì)”及縣域經(jīng)濟(jì)升級(jí)的宏觀需求深度契合。

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十年磨劍 縣域零售雙驅(qū)

新帥遐想多多

的確，治大企如烹小鮮。往期看，長(zhǎng)沙銀行一直較注重戰(zhàn)略堅(jiān)守。

公開(kāi)資料顯示，趙小中自長(zhǎng)沙銀行1997年成立之初便加入，稱得上“元老級(jí)”人物，2015年9月起擔(dān)任行長(zhǎng)，2021年12月起擔(dān)任董事長(zhǎng)。

掌舵期間，趙小中見(jiàn)證并主導(dǎo)了該行多項(xiàng)重要工作，包括2018年9月成功登陸上交所，成為湖南省首家上市銀行；2023年資產(chǎn)規(guī)模破萬(wàn)億大關(guān)，提前兩年達(dá)標(biāo)；相繼實(shí)現(xiàn)獲批基金托管資格、完成湖南縣域機(jī)構(gòu)全覆蓋、行業(yè)排名進(jìn)全球200強(qiáng)等多項(xiàng)里程碑式成就，董事會(huì)公告中高度評(píng)價(jià)趙小中貢獻(xiàn)，稱其“見(jiàn)證參與了長(zhǎng)沙銀行從無(wú)到有、發(fā)展壯大的全過(guò)程”。

背后的戰(zhàn)略延續(xù)與深耕，清晰投射在業(yè)務(wù)表現(xiàn)上。自2022年將縣域金融提升為“一號(hào)工程”以來(lái)，該業(yè)務(wù)持續(xù)提質(zhì)增效。2025上半年，長(zhǎng)沙銀行圍繞“網(wǎng)格金融+縣域”“產(chǎn)業(yè)金融+縣域”等四大定位，著力構(gòu)建特色縣域金融“長(zhǎng)行模式”。截至6月末，縣域存款余額達(dá)2484.68億元，較上年末增長(zhǎng)6.10%；縣域貸款余額2291.69億元，較上年末大增13.80%。

另一重要支柱零售業(yè)務(wù)，憑借轉(zhuǎn)型早、根基穩(wěn)也漸入收獲季。2015年長(zhǎng)沙銀行啟動(dòng)零售轉(zhuǎn)型，2020年后進(jìn)一步明確“零售優(yōu)先”戰(zhàn)略。至2025年6月末，個(gè)人存款余額4177.24億元，較上年末增長(zhǎng)8.08%，個(gè)人貸款余額1920.36億元；零售客戶資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）4913.30億元，增長(zhǎng)7.94%。

這些業(yè)務(wù)的扎實(shí)推進(jìn)，共同服務(wù)于一份跨越周期的長(zhǎng)期藍(lán)圖。早在2015年，長(zhǎng)沙銀行便提出“三年翻一番，十年過(guò)萬(wàn)億，領(lǐng)跑中西部，挺進(jìn)十二強(qiáng)”的戰(zhàn)略目標(biāo)。在此基礎(chǔ)上，該行又發(fā)布新十年規(guī)劃（2024?2033），提出力爭(zhēng)2033年資產(chǎn)規(guī)模4萬(wàn)億元、營(yíng)收1000億元、利潤(rùn)總額400億元的三大目標(biāo)，并配套制定“十年三步走”路徑。其中，2024-2026年將聚焦“業(yè)務(wù)突破、能力提升、風(fēng)險(xiǎn)出清”，通過(guò)全力推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、零售精進(jìn)、縣域突圍等十大重點(diǎn)工程，夯實(shí)未來(lái)發(fā)展根基。

在此牽引下，該行資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)增。截至2025年9月末，資產(chǎn)總額12436.98億元，較年初增長(zhǎng)8.45%；吸收存款本金總額7497.55億元，增長(zhǎng)3.70%；發(fā)放貸款及墊款本金總額6065.26億元，增長(zhǎng)11.27%。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面做深做精“五篇大文章”，以2025上半年為例，科技金融貸款余額867.21億元，服務(wù)客戶超7200戶；綠色金融貸款余額637.14億元，較年初增長(zhǎng)20.60%；普惠小微企業(yè)貸款余額722.41億元，增長(zhǎng)5.80%；養(yǎng)老金融與數(shù)字金融同步推進(jìn)，其中網(wǎng)絡(luò)渠道用戶已超1193.05萬(wàn)戶。此外，公司貸款余額4049.24億元，較上年末增長(zhǎng)16.87%；個(gè)人貸款余額1920.36億元，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，零售AUM進(jìn)一步提至4913.30億元。

截至報(bào)告期末，吸收存款本金總額6825.58億元，較上年末增長(zhǎng)3.60%。增長(zhǎng)一方面源于對(duì)公客戶低成本結(jié)算資金的持續(xù)沉淀，一方面得益通過(guò)貸款引存、產(chǎn)品吸存等多方式帶動(dòng)個(gè)人存款的有效提升。

可以說(shuō)，在趙小中帶領(lǐng)下，長(zhǎng)沙銀行10年磨劍，形成了一個(gè)較扎實(shí)的發(fā)展局面。而聚焦張曼，早期曾任職于中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行長(zhǎng)沙縣支行，歷任營(yíng)業(yè)部副主任、客戶部主任、副行長(zhǎng)；加入長(zhǎng)沙銀行后，曾任星城支行行長(zhǎng)；擔(dān)任湖南長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融股份有限公司籌備辦公室主任，2015年10月獲聘副行長(zhǎng)，2024年9月任行長(zhǎng)。兼具國(guó)有大行與本土城商行的復(fù)合背景，以及基層成長(zhǎng)起來(lái)的完整履歷、且同樣見(jiàn)證長(zhǎng)沙銀行的重要?dú)v程。這些都為其履新后推動(dòng)戰(zhàn)略傳承、創(chuàng)新突破帶來(lái)遐想。

在宋清輝看來(lái)，這種“內(nèi)部接替”或意味著戰(zhàn)略連續(xù)性極強(qiáng)，有助對(duì)沖董事長(zhǎng)更替帶來(lái)的不確定性。整體來(lái)看，依托前瞻的戰(zhàn)略定力、穩(wěn)健的資本管理以及清晰的業(yè)務(wù)布局，長(zhǎng)沙銀行正朝著既定的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)扎實(shí)前行，在服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)與實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展道路上，展現(xiàn)出可持續(xù)的“長(zhǎng)跑”姿態(tài)。

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增速放緩、息差收窄

關(guān)鍵課題待解

前事不忘后事之師，一代人有一代人的使命。期許背后也代表責(zé)任，所謂人無(wú)完人企無(wú)完企，細(xì)觀長(zhǎng)沙銀行，繁華背后也非無(wú)懈可擊，新帥肩上擔(dān)子同樣不輕。

作為中部地區(qū)首家躋身“萬(wàn)億俱樂(lè)部”的A股城商行，長(zhǎng)沙銀行近年規(guī)模與品牌上實(shí)現(xiàn)了顯著突破，但業(yè)績(jī)?cè)鏊賲s出現(xiàn)了放緩。

據(jù)東財(cái)choice數(shù)據(jù)2022Q3-2025Q3，該行營(yíng)收172.9億元、187.5億元、194.7億元、197.21億元，對(duì)應(yīng)增速10.21%、8.44%、3.83%、1.29%，呈持續(xù)放緩態(tài)勢(shì)。歸母凈利53.52億元、58.45億元、61.87億元、65.57億元，對(duì)應(yīng)增速6.19%、9.21%、5.85%、6.00%，整體增幅也均未突破10%。

收入結(jié)構(gòu)變化進(jìn)一步揭示了增長(zhǎng)動(dòng)能的轉(zhuǎn)換。2025年三季報(bào)顯示，該行利息凈收入同比下降2.9%，至144.49億元；非利息收入則增長(zhǎng)15.03%，其中手續(xù)費(fèi)及傭金收入11.94億元，同比增長(zhǎng)9.26%，投資凈收益達(dá)54.64億元，同比大增137.57%?？梢?jiàn)，在利息收入增長(zhǎng)乏力的情況下，投資收益成為驅(qū)動(dòng)的重要補(bǔ)充。

這與息差收窄不無(wú)關(guān)系。據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年三季度商業(yè)銀行凈息差為1.42%，同比收窄11.50個(gè)基點(diǎn)，環(huán)比則出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。分類型看，城商行凈息差1.37%，環(huán)比微升0.4個(gè)基點(diǎn)，整體趨于穩(wěn)定。

相比之下，長(zhǎng)沙銀行凈息差降勢(shì)更明顯：從2023年的2.31%降至2024年的2.11%，2025年前三季度進(jìn)一步縮至1.83%。盡管息差水平仍高于城商行均值，可持續(xù)收窄的趨勢(shì)仍制約了成長(zhǎng)空間，成為業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽囊粋€(gè)核心矛盾。

深入業(yè)務(wù)面，作為戰(zhàn)略核心的零售業(yè)務(wù)也面臨挑戰(zhàn)。以2025上半年為例，個(gè)人貸款規(guī)模雖超過(guò)1920億元，增速卻僅為1.33%，為近幾年低點(diǎn)。個(gè)人貸款平均收益率也呈下降態(tài)勢(shì)，2022年至2025上半年，分別為6.69%、6.52%、5.80%和4.88%。

尤值一提的是，被視為大零售戰(zhàn)略重要補(bǔ)充的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)表現(xiàn)不算理想。就在2025年12月31日，長(zhǎng)沙銀行對(duì)湖南長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融股份有限公司增資的議案、發(fā)行非資本類金融債券的議案，均獲股東會(huì)審議通過(guò)。增資額不超15.5億元，最終以經(jīng)監(jiān)管部門(mén)核準(zhǔn)后的實(shí)際出資金額為準(zhǔn)。

2024年長(zhǎng)銀五八業(yè)績(jī)雙滑：營(yíng)收29.86億元、凈利0.34億元，同比分別下滑7.64%、95.02%。2025年前三季未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)收16.74億元、凈利0.21億元，第三季更出現(xiàn)了虧損。

同時(shí)，盡管2024年完成增資，長(zhǎng)銀五八2025年以來(lái)資本充足率仍有下滑表現(xiàn)。據(jù)觀察者網(wǎng)，該公司第三支柱信息披露報(bào)告顯示，截至2025年三季度末，核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為9.57%、9.57%、10.59%，較上年末的10.67%、10.67%、11.66%下滑均超1個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)分析師孫業(yè)文表示，此次增資，不僅是為子公司"輸血"，更是長(zhǎng)沙銀行順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向，從根本上強(qiáng)化管理與決策效率的戰(zhàn)略布局。長(zhǎng)銀五八業(yè)績(jī)走弱側(cè)面也映射出長(zhǎng)沙銀行零售轉(zhuǎn)型中所遇到的困難。能否憑借一系列戰(zhàn)略調(diào)整實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型突圍，重拾增長(zhǎng)動(dòng)能，也是新帥張曼一大看點(diǎn)，畢竟其當(dāng)年是籌辦長(zhǎng)銀五八的“主將”。

整體而言，在完成規(guī)?？缭降耐瑫r(shí)，長(zhǎng)沙銀行正經(jīng)歷增長(zhǎng)動(dòng)能的深刻轉(zhuǎn)換。在行業(yè)息差普遍承壓的背景下，如何實(shí)現(xiàn)從“量”的積累到“質(zhì)”的提升，將是下一階段發(fā)展的關(guān)鍵課題。

4

穿越雙面鏡

新人新氣象、新年新征程

好在資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良貸款率保持了相對(duì)平穩(wěn)，2022年至2024年分別為1.16%、1.15%、1.17%，2025年三季度末為1.18%，處于城商行較優(yōu)水平，難能可貴。不過(guò)，背后也離不開(kāi)貸款規(guī)模擴(kuò)大與核銷力度的支撐。2022年至2024年，該行分別核銷不良貸款41.66億元、49.28億元、54.47億元。

同時(shí)，逾期貸款率呈上升趨勢(shì)，從2022年的1.50%逐步升至2024年的1.80%，2025年上半年進(jìn)一步抬至2.22%，逾期貸款余額達(dá)134.05億元。關(guān)注類貸款占比亦從2022年的1.48%升至2024年的2.63%，2025年9月末進(jìn)一步增至3.25%，余額達(dá)197.17億元，較上年末增加54億元。該類貸款常作為不良貸款的“潛在儲(chǔ)備”，其增態(tài)需引起企業(yè)警惕。

風(fēng)險(xiǎn)前瞻指標(biāo)方面，關(guān)注類貸款遷徙率從2024年末的25.16%升至2025上半年的57.45%，次級(jí)類貸款遷徙率達(dá)到89.44%。此外，不良貸款偏離度（逾期90天以上貸款/不良貸款）從2022年的71.28%逐年升至2025上半年的95.19%，需防范不良認(rèn)定面臨邊際趨嚴(yán)的壓力。

聚焦零售領(lǐng)域，個(gè)人貸款不良率從2023年的1.52%升至2024年的1.87%，2025年6月末升至2.20%。票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)不良率從2024年末的4.91%升至2025上半年末的7.82%。疊加上述的個(gè)人貸款增速低點(diǎn)、平均收益率下滑，長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融公司盈利壓力，均折射出零售轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。

一番梳理可見(jiàn)，喜憂兼具、冰火交織，長(zhǎng)沙銀行正處在向上爬坡的較勁階段。背負(fù)期許與重?fù)?dān)，想要透視穿越“雙面鏡”，新帥上任時(shí)不我待又如烹小鮮。都說(shuō)新人新氣象、新年新征程，面對(duì)“業(yè)務(wù)突破、能力提升、風(fēng)險(xiǎn)出清”收關(guān)年，如何消積弊展新顏，有量更有質(zhì)、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型突圍、重拾增長(zhǎng)動(dòng)能？

2026年，等待長(zhǎng)沙銀行的答卷。

本文為首財(cái)原創(chuàng)