1月6日科創(chuàng)板的兩融余額漲了，合計到2763.55億元，比前一天多了17.85億元。其中融資凈買入超5000萬元的有21只，瀾起科技買得最多，有3.09億元，還有華虹公司、普冉股份這些也在前頭。很多人看到這數(shù)據(jù)可能會想：這些股票被融資買得多，是不是有機構(gòu)在里面？其實要搞清楚機構(gòu)有沒有參與，光看融資數(shù)據(jù)不夠，得看更實在的交易行為——畢竟機構(gòu)不會把“我買了”寫在臉上，但交易會留下痕跡。

一、融資買得多的股票，機構(gòu)真的在參與嗎？

很多人對“機構(gòu)抱團”的理解其實偏了——不是機構(gòu)買得多就是抱團，因為誰會告訴你“我買了”？有人用調(diào)研次數(shù)代替，但調(diào)研不等于買；有人看股東數(shù)，可視角不同結(jié)論相反。就拿2025年二季度的創(chuàng)新藥行情來說，248只個股里只有66只漲，好的能漲700%，差的跌近20%——同樣是大熱板塊，為啥差別這么大？

你看這只表現(xiàn)最好的創(chuàng)新藥股，上漲前走勢其實一般；再看另一只表現(xiàn)差的，一開始還不錯，進(jìn)入二季度突然就不行了。差別在哪？不是運氣，是機構(gòu)參與的程度——機構(gòu)有沒有持續(xù)交易，才是關(guān)鍵。

二、機構(gòu)參與的線索，藏在交易行為的數(shù)據(jù)里

其實機構(gòu)有沒有參與，不用猜——交易行為會留下痕跡。我用了十多年的量化數(shù)據(jù)里，有個“機構(gòu)庫存”指標(biāo)，橙色柱體代表機構(gòu)交易的活躍程度：柱體持續(xù)時間越長，說明機構(gòu)參與得越積極。就像一群人逛商場，要是很多人天天來，肯定是對這家店感興趣；機構(gòu)天天積極交易，不就是對這只股票認(rèn)同嗎？

你看這只表現(xiàn)好的創(chuàng)新藥股，橙色柱體持續(xù)了很久，說明機構(gòu)一直在積極交易；再看表現(xiàn)差的那只，柱體沒幾天就消失了——沒有機構(gòu)持續(xù)參與，怎么能漲得好？所有的“抱團”，最終都會變成交易行為的痕跡。

三、機構(gòu)抱團的信號，早就在股價沒漲時出現(xiàn)了

更有意思的是，有些漲得好的股票，機構(gòu)早在股價沒動的時候就開始活躍了。比如這兩只2025年二季度漲幅前10的個股，紅框里股價要么平著走、要么小跌，但“機構(gòu)庫存”已經(jīng)持續(xù)增加——這不就是機構(gòu)在悄悄“抱團”嗎？等大家都看到股價漲了，其實機構(gòu)已經(jīng)準(zhǔn)備很久了。

你看這只，股價沒漲，但橙色柱體一直在加；再看另一只，同樣的情況——機構(gòu)持續(xù)參與，就像一群人提前占了位置，等開市了自然能分到蛋糕。

回到科創(chuàng)板的兩融數(shù)據(jù)，那些融資凈買入多的股票，要是“機構(gòu)庫存”也持續(xù)活躍，是不是更值得多看看？畢竟融資買得多可能是短期資金在動，但機構(gòu)持續(xù)參與才是長期的支撐——就像一家店天天有回頭客，生意能差嗎？

其實投資里最忌的就是“猜”——猜機構(gòu)有沒有買，猜股票會不會漲。但用量化數(shù)據(jù)就不一樣了，機構(gòu)的交易行為會變成看得見的柱體，不用猜，看數(shù)據(jù)就行。就像這次科創(chuàng)板兩融漲了，與其盯著融資額，不如看看背后的“機構(gòu)庫存”——畢竟，交易的痕跡不會騙人。

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