私募大佬李曙軍“捕獲”腦機接口龍頭。

1月7日，實現(xiàn)“20cm”兩連板的三博腦科股價繼續(xù)走高。截至收盤，股價漲至93.82元/股，漲幅仍達10.45%。2026年開年以來，累計漲幅已經(jīng)高達59.07%。

股價大幅上漲，讓三博腦科的一眾投資人收益豐厚。其中，第一大股東TBP3Doctors(HK)Limited（以下簡稱“TBP”）的收益尤為突出。

根據(jù)三博腦科多份公告披露，TBP于2015年12月通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，以每股4.44元的價格收購了公司約3046.5萬股，總投資額為1.35億元。

此后直至公司上市前，TBP并未進一步增持，反而在2016年和2017年以不同價格轉(zhuǎn)讓了部分股權(quán)，累計收回資金約0.78億元。

三博腦科上市后，隨著股價上漲，TBP先后以每股45.21元和56.90元的價格減持部分股份，套現(xiàn)約1.08億元。至此，TBP已完全收回初始投資成本。

目前，TBP仍持有3020.54萬股，持股比例為14.66%，穩(wěn)居第一大股東。按當前股價估算，其所持股份市值約為28.34億元。若加上此前已套現(xiàn)金額，其投資浮盈約為28.85億元，收益率超21倍。

公告顯示，TBP并非獨立投資主體，其背后是私募巨頭摯信資本旗下的基金，實際控制人為李曙軍。

據(jù)了解，李曙軍來頭不小，曾擔任盛大網(wǎng)絡(luò)CFO，深度參與盛大在納斯達克上市及軟銀融資等關(guān)鍵資本運作。

2006年，李曙軍創(chuàng)立摯信資本，專注于投資中國市場，目前管理規(guī)模超過80億美元，投出了豆瓣、好大夫在線、閱文集團、海瀾之家、一條等知名企業(yè)。此外，李曙軍還控股“個人系”公募恒越基金。

值得注意的是，李曙軍的前老板“盛大系”創(chuàng)始人陳天橋也熱衷投資腦機接口領(lǐng)域。過去十余年來，淡隱江湖的陳天橋幾乎每次出現(xiàn)都與腦機接口相關(guān)。

腦機接口引爆股價

1月7日，三博腦科開盤后股價持續(xù)走高，盤中漲幅一度達17.72%，最高觸及100元/股，創(chuàng)下上市以來新高。盡管收盤回落至93.82元/股，當日漲幅仍達10.45%。

值得關(guān)注的是，2026年開年以來，三博腦科已連續(xù)兩個交易日實現(xiàn)“20cm”一字漲停。截至1月7日，該股在短短三個交易日內(nèi)累計漲幅高達59.07%。

消息面上，12月31日，馬斯克在社交平臺上表示，旗下的腦機接口公司Neuralink計劃于2026年開始大規(guī)模生產(chǎn)腦機接口設(shè)備，并推進“幾乎完全自動化的外科手術(shù)流程”。若該技術(shù)得以量產(chǎn)，將為腦機接口行業(yè)帶來革命性變化。

受此影響，2026年前兩個交易日，腦機接口成為市場最耀眼的存在。除三博腦科外，倍益康、博拓生物、道氏技術(shù)等多支概念股連續(xù)兩天一字漲停，甚至“20cm”“30cm”漲停。

據(jù)了解，三博腦科是較為純正的腦機接口概念股。首先，該公司在神經(jīng)外科領(lǐng)域具有較強實力，旗下的首都醫(yī)科大學三博腦科醫(yī)院連續(xù)幾年與北京天壇醫(yī)院和北京宣武醫(yī)院排在神經(jīng)外科前列。

此外，在腦機接口方面，據(jù)新華網(wǎng)報道，2025年6月，全球首例介入式腦機接口輔助人體患肢運動功能修復試驗在我國完成，成功幫助一名偏癱患者實現(xiàn)運動功能修復。

該研究由南開大學段峰教授團隊牽頭，聯(lián)合三博腦科下屬院區(qū)福建三博教授林志雄、福建省第二人民醫(yī)院教授吳成翰，在三博腦科醫(yī)院福建院區(qū)完成試驗。

值得一提的是，三博腦科還通過一級市場投資強化其腦機接口概念。

2025年8月，三博腦科擬斥資8700萬元認購上海德聯(lián)博健創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）29%份額。該基金主要投資于腦科學工具層企業(yè)、神經(jīng)及精神系統(tǒng)疾病等領(lǐng)域早期未上市企業(yè)。

同月，三博腦科再投1000萬元認購北腦一期（北京）股權(quán)投資中心（有限合伙）11.11%份額。該基金主要投資于新一代用于腦科疾病檢查診斷、治療等領(lǐng)域的醫(yī)療器材等。

次月，三博腦科再度以自有資金5700萬元認購天津元明海河腦科學創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）19%的份額。該基金主要投資于腦科學領(lǐng)域，重點聚焦在具備臨床優(yōu)勢的細分賽道。

摯信資本豪賺28億浮盈

三博腦科股價近期連創(chuàng)新高，使得背后投資者獲利豐厚。而其中，境外財務投資人暨第一大股東TBP成為最大贏家。

據(jù)招股書披露，TBP的股權(quán)是在公司上市前通過受讓方式獲得的。2015年12月，TBP以每股4.44元的價格，分別從上海嵩晟和QXD處購入1606.50萬股和1440.00萬股，總計出資約1.35億元。

此后直至公司上市，TBP未再增持或?qū)具M行增資，反而在2016年3月和2017年6月，先后以每股2.90元和16.02元的價格，向三博腦科的員工持股平臺及外部投資者轉(zhuǎn)讓了91.40萬股和468.18萬股，合計收回資金約7765.30萬元。

上市后，隨著三博腦科股價持續(xù)攀升，TBP也開始逐步減持套現(xiàn)。截至目前，TBP已通過兩次減持，分別以每股45.21元和56.90元的價格，共計套現(xiàn)約1.08億元。僅以此計算，TBP已完全收回其最初1.35億元的投資成本。

目前，TBP仍持有3020.54萬股，持股比例14.66%，穩(wěn)居第一大股東。按當前股價估算，其持股市值約為28.34億元。若加上此前已套現(xiàn)金額，TBP在該項目上的浮盈約達28.85億元，投資回報率超過21倍。

這位斬獲近28億元浮盈的TBP究竟是誰？根據(jù)招股書，TBP的實際控制人為李曙軍，其背后是摯信資本旗下基金，出資方包括哥倫比亞大學、斯坦福大學等高校基金，以及淡馬錫等知名國際機構(gòu)。

李曙軍本人資歷不凡，曾歷任盛大網(wǎng)絡(luò)CFO、中融基金管理有限公司籌建人、南方證券投資銀行部投資經(jīng)理。在盛大期間，他最引人矚目的成績是協(xié)助公司獲得軟銀投資并成功于納斯達克上市。

2006年，李曙軍離開盛大，創(chuàng)立了摯信資本。該機構(gòu)作為境外投資基金管理平臺，長期專注于中國市場，目前管理規(guī)模超過80億美元。

從投資案例來看，摯信資本先后投資了豆瓣、華興資本、人人貸、桔子酒店、好大夫在線、閱文集團、海瀾之家、一條等知名企業(yè)。

其中，注資WeWork是摯信資本近年來最為矚目的出手之一。2020年，WeWork中國獲摯信資本2億美元追加投資。投資完成后，摯信資本成為WeWork中國的控股股東。

除了一級市場的摯信資本，李曙軍還實際控制一家公募基金——恒越基金。不過近年來，因明星基金經(jīng)理高楠離職等因素影響，恒越基金的管理規(guī)模從2021年末的146.98億元下降至2025年三季度末的41.31億元。

李曙軍的“造富經(jīng)”

從三博腦科的案例中即可看出，李曙軍偏好在一級市場獲取較高比例的股權(quán)，并長期持有，最終通過二級市場實現(xiàn)退出。

以康惠股份為例，招股書顯示，2010年，康惠股份增資擴股，李曙軍實控的子公司以3元/股的價格認購了1667.00萬股，耗資約5001萬元。

2017年，康惠股份成功登陸上交所主板，李曙軍方面持有該公司1667.00萬股，約占該公司總股本的16.69%。

以解禁日收盤價18.00元/股計算，李曙軍方面持有的康惠股份市值約為3億元，投資收益率達500%。

今創(chuàng)集團是另一個典型案例。招股書數(shù)據(jù)顯示，2009年，李曙軍旗下子公司以4.50億元的價格認繳了今創(chuàng)集團3998萬元的注冊資本。此后直至2015年今創(chuàng)集團上市前未再增資。

上市后，李曙軍方面共持有今創(chuàng)集團8974.13萬股，約占總股本的21.37%。2018年公積金轉(zhuǎn)增股本后，其持股數(shù)量上升至1.26億股。解禁日時，該公司股價為16.46元/股，李曙軍方面持有市值高達20.74億元，投資收益率超360%。

當前，李曙軍方面仍持有今創(chuàng)集團1.36億股，約占公司總股本的17.37%，持股市值仍高達22.82億元。

此外，作為從盛大體系走出的投資人，李曙軍也持續(xù)關(guān)注其他“盛大系”創(chuàng)業(yè)者的項目。例如，前盛大創(chuàng)新院語音院院長黃偉離職后創(chuàng)立的云知聲，就獲得了李曙軍的青睞。

或憑借這層淵源，李曙軍旗下的摯信資本在2015年云知聲B輪融資中以2500萬美元對價獲得該公司15%的股權(quán)，此后未再直接參與后續(xù)融資。

2025年6月，云知聲成功在港交所上市。此時，李曙軍旗下基金持有該公司864.99萬股，按當前股價計算市值約為31.26億港元。以當前匯率折算，該筆投資浮盈約29.31億港元，收益率超過15倍。

值得注意的是，李曙軍的前老板“盛大系”創(chuàng)始人陳天橋也熱衷投資腦機接口領(lǐng)域。過去十余年來，淡隱江湖的陳天橋幾乎每次出現(xiàn)都與腦機接口相關(guān)。

2016年，陳天橋成立天橋腦科學研究院（TCCI），建立10億美金的研究基金，用于資助腦科學研究。2017年底，上海陳天橋腦健康研究所成立，與復旦大學附屬華山醫(yī)院和上海精神衛(wèi)生中心合作，首期投入5億元，總計劃70億元支持中國的腦科學研究。

1月1日，格式塔科技官宣成立，成為中國首家專注于超聲波腦機接口技術(shù)研發(fā)的腦機接口公司，這是一條區(qū)別于馬斯克Neuralink的技術(shù)新路徑。

這或說明，即便離開了“盛大系”，李曙軍仍與其保持著密切的聯(lián)系。