2025年，在權(quán)益市場環(huán)境改善的背景下，F(xiàn)OF全年收益水平較前期有所抬升，部分產(chǎn)品取得了可觀的回報，F(xiàn)OF這一品類重新回到市場視野。

從數(shù)據(jù)上看，2025年FOF的全年平均收益已超過10%，整體業(yè)績穩(wěn)健。與此同時，有多只FOF產(chǎn)品的總回報超過50%，在權(quán)益行情修復階段展現(xiàn)出一定的收益彈性。

進一步來看，F(xiàn)OF產(chǎn)品的表現(xiàn)改善，既受益于底層權(quán)益資產(chǎn)的回暖，也與其自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關。通過組合化配置與基金篩選機制，F(xiàn)OF在不同市場環(huán)境中具備一定的適應性，能夠在控制整體波動的同時，把握階段性市場機會。

全年表現(xiàn)整體向好，頭部產(chǎn)品收益超50%

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年12月31日，F(xiàn)OF全年收益的頭部收益中位數(shù)為12.89%，算術平均數(shù)為11.83%。在整體收益水平穩(wěn)步提升的同時，頭部產(chǎn)品的收益分化也進一步加大，部分FOF在特定市場環(huán)境下實現(xiàn)了顯著的超額回報，2025年內(nèi)共有5只產(chǎn)品的總回報超過50%。

從具體表現(xiàn)來看，國泰優(yōu)選領航一年持有以66.14%的年度收益率位居前列，成為2025年內(nèi)FOF產(chǎn)品中的突出代表。與此同時，易方達優(yōu)勢回報A、國泰行業(yè)輪動A、易方達優(yōu)勢領航六個月持有A以及易方達優(yōu)勢驅(qū)動一年持有A等多只產(chǎn)品，年度收益亦均超過50%，顯示出部分FOF在權(quán)益行情中的較強捕捉能力。

進一步觀察可以發(fā)現(xiàn)，績優(yōu)FOF產(chǎn)品在配置思路上并非“平均用力”，而是普遍呈現(xiàn)出較為清晰的主題取向。

一類產(chǎn)品通過集中配置風格鮮明的指數(shù)型基金，放大了特定資產(chǎn)的行情彈性。例如，國泰優(yōu)選領航一年持有在2025年三季度末重倉多只重金屬相關基金，包括黃金股ETF、白銀主題商品型基金，以及金銀珠寶主題的靈活配置型基金，在貴金屬行情走強階段顯著受益。

與此同時，也有部分績優(yōu)FOF更側(cè)重于配置主動權(quán)益基金，尤其是內(nèi)部投研體系下的核心產(chǎn)品。以易方達優(yōu)勢回報為例，其在2025年三季度末重點布局科技方向基金，圍繞信息產(chǎn)業(yè)、高端制造等領域進行配置，體現(xiàn)出以主動管理能力獲取超額收益的路徑選擇。

權(quán)益資產(chǎn)回暖，底層配置支撐FOF業(yè)績表現(xiàn)

滬上一位基金評價人士指出，2025年，F(xiàn)OF產(chǎn)品整體業(yè)績回暖，與權(quán)益市場環(huán)境改善密切相關。隨著權(quán)益大盤逐步企穩(wěn)回升，權(quán)益類基金的凈值修復為FOF底層資產(chǎn)提供了直接支撐，尤其是在結(jié)構(gòu)性行情較為清晰的階段，F(xiàn)OF對權(quán)益資產(chǎn)的配置彈性得以釋放，推動部分產(chǎn)品取得了較為亮眼的收益表現(xiàn)。

該人士認為，相較于單一基金產(chǎn)品，F(xiàn)OF的相對優(yōu)勢在于其“組合化”與“二次篩選”特征。一方面，F(xiàn)OF通過配置多只基金分散單一基金和單一賽道的波動風險，在一定程度上平滑了組合凈值曲線；另一方面，F(xiàn)OF管理人能夠依托投研體系，對基金經(jīng)理能力、風格穩(wěn)定性以及策略適配度進行持續(xù)跟蹤和動態(tài)調(diào)整，使產(chǎn)品在不同市場環(huán)境中具備一定的適應能力。尤其是在市場風格頻繁切換的背景下，F(xiàn)OF更強調(diào)配置層面的前瞻性與靈活性。

從年內(nèi)績優(yōu)FOF的共性特征來看，其業(yè)績分化并非偶然。上述評價人士指出，表現(xiàn)較好的產(chǎn)品通常具備較為明確的配置主線，而非簡單追求分散；在具體操作上，要么在階段性行情中對高景氣賽道進行相對集中配置，放大市場行情的效應，要么依托成熟的內(nèi)部投研體系，通過精選主動權(quán)益基金獲取收益。同時，績優(yōu)FOF往往在倉位管理和風格控制上更為謹慎，避免在市場波動放大時出現(xiàn)頻繁切換，在把握機會的同時更好地控制組合回撤。

責編：劉珺宇

校對：王朝全

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