近日，口子窖發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)減公告，預(yù)計公司歸母凈利潤為6.62億元至8.28億元，同比下滑50%至60%（上年同期為16.55億元）。

這份大幅預(yù)減的業(yè)績預(yù)告，將口子窖在當(dāng)前白酒行業(yè)調(diào)整期中面臨的現(xiàn)實壓力清晰地擺上了臺面。其背后映射出的，正是口子窖在渠道、消費與成本等多重維度上亟待破解的結(jié)構(gòu)性困局。

凈利腰斬

歸母凈利預(yù)計下滑50%-60%

公告顯示，口子窖2025年度歸母凈利潤與上年同期的16.55億元相比，預(yù)計將減少8.28億元～9.93億元，同比下滑50%～60%。

同時，預(yù)計扣非歸母凈利潤為6.45億元～8.11億元，與上年同期相比，也將減少7.99億元～9.65億元，同比減少49.65%～59.93%。

口子窖在公告中稱，此次披露的業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)系初步測算，未經(jīng)審計，最終財務(wù)數(shù)據(jù)將以正式公布的2025年年度報告為準(zhǔn)，提醒投資者審慎決策。

口子窖業(yè)績預(yù)減很大一部分因素是當(dāng)前白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性困局的縮影。

關(guān)于業(yè)績大幅預(yù)減的原因，公司將其歸因于多重外部壓力與內(nèi)部結(jié)構(gòu)的共同作用：在行業(yè)層面，白酒市場分化趨勢加劇，渠道結(jié)構(gòu)正處于深度調(diào)整期，同時消費需求疲軟與相關(guān)政策變化形成疊加影響，導(dǎo)致其核心高端窖藏系列產(chǎn)品銷量出現(xiàn)顯著下滑，直接拉低了整體營收。

此外，公司為維持基本運營穩(wěn)定與必要的市場投入，銷售及管理費用的壓降幅度未能匹配營收的下降速度，兩者降幅差進(jìn)一步放大了利潤端的收縮壓力，最終導(dǎo)致利潤總額出現(xiàn)較大幅度的下滑。

酒業(yè)獨立評論人肖竹青對文軒財經(jīng)表示，口子窖銷量下降的根本原因在于其傳統(tǒng)的"盤中盤"營銷模式已經(jīng)過時。這種模式通過包場、終端攔截來產(chǎn)生銷售，但在當(dāng)前白酒行業(yè)環(huán)境下已經(jīng)行不通了。

高端白酒營收跌27.98%

口子窖亟待破局

文軒財經(jīng)了解到，口子窖業(yè)績下滑并非階段性波動，而是其自身的系統(tǒng)性危機(jī)，

白酒行業(yè)的調(diào)整周期或只是加速危機(jī)暴露的外部誘因。

從公司此前披露的 2025 年三季度報告來看，其前三季度經(jīng)營業(yè)績承壓明顯：累計實現(xiàn)營業(yè)收入 31.74 億元，較上年同期下滑 27.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 7.42 億元，同比降幅達(dá)到 43.39%。

若聚焦第三季度單季表現(xiàn)，業(yè)績下滑態(tài)勢進(jìn)一步加�。寒�(dāng)季營收僅為 6.43 億元，同比跌幅擴(kuò)大至 46.23%；同期歸母凈利潤更是銳減至 0.27 億元，同比跌 92.55%，單季盈利水平近乎觸底。

從2025年前三季度口子窖產(chǎn)品細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來看，作為營收和利潤核心支柱的高端產(chǎn)品線較為疲軟，直接拖累整體業(yè)績。

2025年前三季度，口子窖高檔白酒收入為29.61億元，同比下降27.98%，而同期，低檔白酒收入為1.14億元，同比增加25.09%；中檔白酒收入4130.47萬元，同比減少15.38%。

口子窖當(dāng)前面臨“核心支柱塌陷、輔助板塊乏力”的現(xiàn)狀。

高檔白酒其近28%的同比下滑直接動搖了盈利空間，而低檔白酒的增長雖體現(xiàn)出市場適配性調(diào)整，毛利率有限難以對沖高端業(yè)務(wù)的頹勢，中檔白酒的下滑則意味著中間價格帶的失守。

從實際數(shù)據(jù)看，口子窖的核心大單品仍卡位在100-130元價格帶，而安徽省內(nèi)主流消費帶已升級至200-400元。肖竹青認(rèn)為，高端化的"兼系列"品牌力不足以支撐600元以上的激烈競爭，陷入"高不成、低不就"的尷尬境地

口子窖的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡不僅放大了行業(yè)周期的沖擊，更暴露了其在高端品牌市場、中端市場的發(fā)展短板。

重塑高端產(chǎn)品競爭力、搭建多元且穩(wěn)固的產(chǎn)品矩陣是口子窖的當(dāng)務(wù)之急。

肖竹青稱，口子窖面臨的是舊模式紅利耗盡疊加新消費語境脫節(jié)的綜合性危機(jī)，需要進(jìn)行根本性的渠道改革和品牌重塑。

股東減持

百億目標(biāo)，漸行漸遠(yuǎn)

從徽酒陣營里勢頭正勁的潛力股，到如今深陷業(yè)績泥沼，口子窖境遇反差令人唏噓。

2015年，口子窖攜 “兼香型白酒第一股”的光環(huán)登陸上交所，躋身全國第17 家、安徽省內(nèi)第4家白酒上市企業(yè)陣營。

這一年，口子窖交出了25.84億元的營收答卷，在群雄逐鹿的徽酒市場中，其營收規(guī)模僅次于古井貢酒與迎駕貢酒，穩(wěn)穩(wěn)將更早上市的金種子酒甩在身后，一舉坐穩(wěn)徽酒行業(yè)第三把交椅。

2024年，口子窖曾提出未來3年沖擊“百億口子”的目標(biāo)，同年，口子窖實現(xiàn)營業(yè)收入60.15億元，同比增長0.89%，歸母凈利潤同比減少3.83%。

這份向上增長的勢頭未能延續(xù)，2025年以來，口子窖業(yè)績下滑的節(jié)奏不斷加快，距離百億營收的目標(biāo)越來越遠(yuǎn)。

在口子窖業(yè)績持續(xù)承壓的當(dāng)下，公司實控人之一、聯(lián)合創(chuàng)始人劉安省的減持動作引發(fā)市場關(guān)注。

2025年7月，口子窖對外披露公告，劉安省計劃通過大宗交易方式減持不超過 1000萬股公司股票，該部分股份占公司總股本的1.67%。

從后續(xù)落地情況來看，這場減持于2025年8月25日完成，劉安省將此次減持拆分 15筆進(jìn)行，最終足額減持1000萬股，每股成交價格為32.92元，通過本次交易合計套現(xiàn)3.3億元。

業(yè)績頹勢持續(xù)蔓延，百億藍(lán)圖漸行漸遠(yuǎn)，創(chuàng)始股東的大額減持套現(xiàn)，進(jìn)一步凸顯了口子窖在轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的艱難處境。

口子窖如何通過渠道改革、品牌重塑扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢，贏回市場認(rèn)可與投資者信賴，成為擺在口子窖面前的一道亟待攻克的難關(guān)。