類似商業(yè)航天這種前沿科技賽道的轉(zhuǎn)型敘事，往往容易獲得較高估值溢價，但同時也會進(jìn)一步放大股價波動風(fēng)險

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財經(jīng)研究員 習(xí)羽

飛沃科技（301232.SZ）發(fā)布公告稱，其股票在2025年12月31日與2026年1月5日連續(xù)兩個交易日內(nèi)，收盤價格漲幅偏離值累計超過30%，構(gòu)成股票交易異常波動。這是自2025年12月以來，公司第三次發(fā)布此類股價異動公告。數(shù)據(jù)顯示，從12月3日至2026年1月5日收盤的22個交易日內(nèi)，公司股價（前復(fù)權(quán)）從58.29元上漲至190.00元，累計漲幅達(dá)到225.96%。

飛沃科技股票交易異常波動公告

資料來源：公司公告

相較于前兩次異動公告，飛沃科技在最新公告中明確披露，公司已于2025年12月30日完成對成都新杉宇航科技有限公司（下稱新杉宇航）60%股權(quán)的收購。這一舉措被市場普遍視為，這家在全球風(fēng)電緊固件領(lǐng)域占據(jù)龍頭地位的企業(yè)，正向商業(yè)航天領(lǐng)域推進(jìn)關(guān)鍵性業(yè)務(wù)延伸。

商業(yè)航天作為國家“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)布局的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，正處于高速成長期。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院測算，2025年中國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計將達(dá)到2.5萬億至2.8萬億元，年均復(fù)合增長率超過20%，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)數(shù)量已超600家。

在這一高速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)中，金屬3D打印技術(shù)正扮演著日益關(guān)鍵的角色。憑借一體化成型、復(fù)雜結(jié)構(gòu)制造及輕量化等優(yōu)勢，金屬3D打印已成為商業(yè)航天領(lǐng)域的核心制造支撐技術(shù)之一，能夠適配并滿足液體火箭發(fā)動機(jī)燃燒室等核心部件的嚴(yán)苛要求。據(jù)NASA公開技術(shù)文檔及RAMPT項目案例披露，該技術(shù)可將火箭發(fā)動機(jī)核心部件的交付周期縮短2至10倍，成本降低超50%。

從雙方現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)來看，飛沃科技長期深耕風(fēng)電高強(qiáng)度緊固件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品涵蓋葉片預(yù)埋螺套、機(jī)艙螺栓等，其中風(fēng)電葉片預(yù)埋螺套全球細(xì)分市場占有率超70%。依托精密制造、熱處理及質(zhì)量控制等領(lǐng)域的積累，公司具備扎實的高端制造基礎(chǔ)與工程經(jīng)驗，且已通過航空航天領(lǐng)域相關(guān)質(zhì)量體系認(rèn)證，為切入航天零部件制造領(lǐng)域提供技術(shù)協(xié)同支撐。

新杉宇航的主營業(yè)務(wù)聚焦于金屬3D打印服務(wù)，其核心產(chǎn)品直接對標(biāo)液體火箭發(fā)動機(jī)的噴注器、燃燒室、渦輪泵等關(guān)鍵部件，且已成功進(jìn)入國內(nèi)頭部商業(yè)航天企業(yè)的供應(yīng)鏈體系。兩者的結(jié)合，理論上為飛沃科技向高端制造新領(lǐng)域拓展提供了技術(shù)入口與市場渠道。

不過，需要關(guān)注的是，新收購的商業(yè)航天業(yè)務(wù)在短期內(nèi)難以對公司的整體業(yè)績形成實質(zhì)性貢獻(xiàn)。據(jù)公告披露，新杉宇航2025年商業(yè)航天營業(yè)收入約1081萬元（未經(jīng)審計，且不含航空板塊營業(yè)收入）。飛沃科技自身同期在該領(lǐng)域的營收僅約123萬元（不含航空板塊營業(yè)收入），占總營業(yè)收入比例為0.05%（未經(jīng)審計）。對此，飛沃科技在公告中也坦言，公司在商業(yè)航天領(lǐng)域的業(yè)務(wù)目前尚處于初始階段。

同樣值得注意的是，鑒于飛沃科技業(yè)績?nèi)蕴幱谛迯?fù)階段，其現(xiàn)金流壓力依然顯著。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度公司營收同比增長57.46%，歸母凈利潤實現(xiàn)同比扭虧為盈；但同期經(jīng)營活動與投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)值且同比下滑，這意味著盈利尚未有效轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流入。

而與相對穩(wěn)健但仍處于修復(fù)階段的基本面形成鮮明反差的是，飛沃科技當(dāng)前的估值水平已顯著飆升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月8日午盤，飛沃科技市盈率（TTM）為-350.05倍，其所屬工業(yè)機(jī)械板塊同期市盈率(TTM)中位值為29.06倍。

業(yè)內(nèi)分析指出，在當(dāng)前市場環(huán)境下，商業(yè)航天這類前沿科技賽道的轉(zhuǎn)型敘事，往往容易獲得較高估值溢價。但高估值狀態(tài)會提升公司對業(yè)績波動的敏感度，進(jìn)一步放大股價波動風(fēng)險。