威爾希爾5000指數(shù)（Wilshire 5000），創(chuàng)建于1980年，因該指數(shù)涵蓋了紐約證券交易所、美國(guó)股票交易所及納斯達(dá)克市場(chǎng)上市交易的股票，覆蓋超過(guò)7500家美國(guó)上市公司（很多公司已經(jīng)退市），所以是世界上涵蓋最廣泛的股票指數(shù)。

威爾希爾5000指數(shù)采用市值加權(quán)法計(jì)算，也就是按照最新的股票交易價(jià)格，統(tǒng)計(jì)加和所有上市公司的股票市值，所以該指數(shù)就成為了美股總市值的代表性指標(biāo)。

威爾希爾5000指數(shù)成立之初，包含當(dāng)時(shí)在美國(guó)上市的3599只股票，到了1997年，因大量互聯(lián)網(wǎng)公司上市，該指數(shù)一度包含了7459家上市公司的股票，但隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，大批上市公司破產(chǎn)退市，目前該指數(shù)所包含的股票又縮減到了3800只左右——這也是美股市場(chǎng)上目前所包含的全部上市公司（對(duì)比之下，A股現(xiàn)在有超過(guò)5100家公司）。

目前，威爾希爾系列指數(shù)整體都由金融時(shí)報(bào)（Financial Times）冠名發(fā)布，統(tǒng)計(jì)美股總市值的這個(gè)5000指數(shù)，通常被稱(chēng)為“FTW5000指數(shù)”。

大家都知道有個(gè)巴菲特指標(biāo)，也就是美股總市值/美國(guó)GDP（巴菲特最初說(shuō)的是GNP，但因?yàn)镚DP和GNP非常接近，一般就用更通用的GDP代替），這里面的“美股總市值”，用的就是威爾希爾5000指數(shù)。

回溯至1970年，威爾希爾指數(shù)基本跟隨美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，1970年底，該指數(shù)為8000億美元，1974年9月一度降至5500億美元，此后基本一路增長(zhǎng)，到2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間，該指數(shù)一度突破12萬(wàn)億美元，但隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂，該指數(shù)此后大約陷入12年的停頓期。不過(guò)，自2016年以來(lái)，該指數(shù)再次進(jìn)入了快速增長(zhǎng)期，尤其是新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，該指數(shù)迅速上升至超過(guò)50萬(wàn)億美元。

最新的數(shù)據(jù)顯示，悄無(wú)聲息中，Wilshire5000指數(shù)，已經(jīng)高達(dá)69.65萬(wàn)億美元，再漲不到0.5%，就可以達(dá)到70萬(wàn)億美元。

69.7萬(wàn)億美元是個(gè)什么概念呢？

2024年全球GDP是111萬(wàn)億美元，最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體美國(guó)和中國(guó)GDP分別是28.8萬(wàn)億和18.7萬(wàn)億美元，也就是說(shuō)，美股上市公司總市值，相當(dāng)于全球GDP的6成，也達(dá)到了中美GDP之和的1.5倍，真的是逆天了……

更可怕的是，這69.7萬(wàn)億美元中，英偉達(dá)、谷歌、蘋(píng)果、微軟和亞馬遜五大巨頭加起來(lái)就達(dá)到了17.5萬(wàn)億美元，幾乎與中國(guó)GDP相當(dāng)，而前10大公司總市值，更是接近25萬(wàn)億美元，前20大公司的總市值則超過(guò)31萬(wàn)億美元——美股歷史上，從未有過(guò)少數(shù)公司市值占比如此集中的時(shí)刻。

有個(gè)成語(yǔ)叫“富可敵國(guó)”，現(xiàn)在的這些巨無(wú)霸公司們，豈止是富可敵國(guó)，簡(jiǎn)直是富可敵球……

有人說(shuō)了，是的，美股總市值的確很高很高了，極少數(shù)科技巨頭在美股總市值中的占比，也的確創(chuàng)出了歷史紀(jì)錄，但，討論這些，對(duì)于投資有什么意義呢？

因?yàn)槊涝粩嗟挠。拦煽偸兄诞?dāng)然不斷的漲，單獨(dú)討論總市值的規(guī)模，的確可能意義不大，但是，如果將美股總市值指標(biāo)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的總量指標(biāo)進(jìn)行比較，對(duì)于判斷美股的整體狀態(tài)，就會(huì)比較有意義了。

前面提到，巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，總市值/GDP是評(píng)估美國(guó)股市是否高估的“最佳單一指標(biāo)”——為什么他會(huì)這么說(shuō)呢？

GDP代表一個(gè)經(jīng)濟(jì)體一年內(nèi)全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的規(guī)模，在美國(guó)這種資本化很深的國(guó)家里，上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，是一個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的主體，這樣一來(lái)，股票總市值與GDP的比值，就能表征股票整體估值，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的規(guī)模是否過(guò)高……

當(dāng)然了，近年來(lái)這個(gè)“最佳單一指標(biāo)”，不斷創(chuàng)出歷史新高，已經(jīng)基本失去判斷美股是否高估的標(biāo)準(zhǔn)，但觀察該指標(biāo)，我們還是能對(duì)美股當(dāng)前的狀態(tài)有一個(gè)大致的判斷。

除了與GDP的比值，美股總市值/美國(guó)M2、美股總市值/美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總債務(wù)，也都能在一定程度上反映美股是否高估。

上市企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，都必然依賴(lài)于貨幣的流動(dòng)，而M2統(tǒng)計(jì)了美國(guó)廣義貨幣的規(guī)模，相當(dāng)于美國(guó)社會(huì)總貨幣信用的額度——如果是TMC/M2指標(biāo)太高，很可能就意味著股市總市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了社會(huì)總貨幣信用，反之則意味著股市低估。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)總債務(wù)，包括了美國(guó)經(jīng)濟(jì)中貨幣、債券在內(nèi)的所有社會(huì)總信用，如果美股總市值對(duì)整個(gè)美國(guó)總信用的比例過(guò)高，說(shuō)明美股高估，反之則意味著低估。

在我的知識(shí)星球里，每周的“美股模型周報(bào)”，都會(huì)公布經(jīng)數(shù)據(jù)處理之后的幾個(gè)總市值指標(biāo)的估算數(shù)據(jù)。

最新的數(shù)據(jù)是下面這樣的，這些指標(biāo)都已經(jīng)全面超越2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的高位。

更進(jìn)一步，將美股總市值/美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總債務(wù)指標(biāo)稍微轉(zhuǎn)換一下，用美股總市值/（美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總債務(wù)+美股總市值）就變成了著名的、也是判斷美股高低點(diǎn)時(shí)刻極有價(jià)值的AIAE指標(biāo)（The Aggregate Investor Allocation to Equities，投資者股權(quán)配置比例）。

我每周同樣會(huì)公布經(jīng)過(guò)我個(gè)人數(shù)據(jù)處理之后的關(guān)于美股和A股的AIAE數(shù)據(jù)，并且將其與美股的指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。