本文來源：2026.01.10機構(gòu)閉門會議

本文核心觀點：開源通信團隊認(rèn)為，當(dāng)前是布局AIDC板塊的底部戰(zhàn)略時機。行業(yè)已脫離主題炒作，進入訂單落地、產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)階段。

什么是AIDC?

AIDC 是 AI Data Center（人工智能數(shù)據(jù)中心）的簡稱，特指專門用于部署和運行人工智能計算任務(wù)（尤其是大規(guī)模 GPU/算力芯片）的數(shù)據(jù)中心。

首先給大家介紹一個行業(yè)背景，即AIDC的需求和AI芯片的需求是線性關(guān)系：

基本上，AIDC功耗≈AI芯片功耗X2

意味著有多少芯片，就需要配置對應(yīng)數(shù)量的數(shù)據(jù)中心。AI芯片和AIDC是強關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系。

2025年Q2，英偉達H20芯片斷供，導(dǎo)致國內(nèi)很多AIDC項目被延期，而現(xiàn)在H200重新供貨給中國了，意味著國內(nèi)的 AIDC 需求會呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長，目前很多 AIDC 公司已經(jīng)拿到了訂單。

一、AIDC需求側(cè)分析：

1. 需求拐點：自2025年11月起，因為H200被允許供貨中國，國內(nèi)AIDC行業(yè)需求“突然炸了”，從低迷轉(zhuǎn)向旺盛，多家上市公司已獲得訂單。
2. 核心驅(qū)動力：AI芯片的供給。

公式：AIDC總功耗 ≈ AI芯片總功耗 × 2。芯片與AIDC是線性共生關(guān)系。

芯片來源：

國際高端芯片（如H200）：供應(yīng)懸而未決，但無論能否進入，均被視為利好國產(chǎn)算力。

國產(chǎn)算力卡：寒武紀(jì)、海光信息、摩爾線程、昆侖芯等公司發(fā)力，國家大力支持。

需求測算：

2026年：預(yù)計國內(nèi)AI芯片達300-400萬張，對應(yīng)AIDC需求約 5-8吉瓦 (GW)。

2027年：預(yù)計芯片達500-600萬張，對應(yīng)需求約 10吉瓦。

兩年合計：15-16吉瓦的總需求，增長明確且強勁。

二、AIDC供給側(cè)分析：能耗指標(biāo)成為核心瓶頸與溢價關(guān)鍵

• 1.供給側(cè)核心矛盾：全行業(yè)IDC過剩，但AIDC供給嚴(yán)重不足

• 2.限制產(chǎn)能擴張的最大瓶頸：能耗指標(biāo)

政策背景：國家“雙碳”目標(biāo)下，能耗指標(biāo)審批極其嚴(yán)格。

獲取難度：需滿足“已建數(shù)據(jù)中心+已有客戶訂單”才能申請，流程復(fù)雜、周期長。

地域性緊張：需求集中在“八大節(jié)點、十大集群”，尤其是環(huán)京地區(qū)（如烏蘭察布、宣化），指標(biāo)最為稀缺。

行業(yè)現(xiàn)狀：從業(yè)者最焦慮的不是需求，而是 “如何獲取能耗指標(biāo)”。大量規(guī)劃項目因無指標(biāo)而無法推進。

• 3.AIDC價格趨勢：

當(dāng)前：AIDC價格已處于歷史底部

未來漲價邏輯：需求爆發(fā)（H200芯片到位） + 供給剛性（指標(biāo)難擴） → 供需失衡，漲價概率高。已有項目出現(xiàn)“不錯的價格”（即隱性漲價）。

類似于此前光纖漲價，皆因擴產(chǎn)難+需求爆發(fā)

三、未來誰能勝出？

未來勝出的公司需具備四位一體的綜合實力：

1. 資金實力：AIDC是重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，投資額巨大
2. 客戶獲取能力：能否綁定頭部互聯(lián)網(wǎng)、AI巨頭等優(yōu)質(zhì)客戶
3. 能耗指標(biāo)獲取能力：核心資源壁壘，與地方政府、審批機構(gòu)的關(guān)系至關(guān)重要
4. 保交付能力：應(yīng)對“急招”（T+3, T+6等招標(biāo)模式），快速完成建設(shè)上架

上述4個能力環(huán)環(huán)相扣。例如，有客戶才好申請指標(biāo)，有指標(biāo)和資金才能保障交付。

四、當(dāng)前國內(nèi)AIDC公司的估值高嗎？

目前全球龍頭估值在20倍以上，高峰可達30倍。而國內(nèi)主流公司對應(yīng)2026年估值約15倍，若考慮訂單加速落地，實際估值更低，處于底部區(qū)間。

五、AIDC產(chǎn)業(yè)鏈招標(biāo)現(xiàn)狀

產(chǎn)業(yè)鏈有很多公司中標(biāo)了，已經(jīng)不是停留在一個想象階段了.而且 AIDC 是一個前瞻指標(biāo)，既然巨頭選擇在這個時候在招標(biāo)，肯定是因為他有或者即將有芯片，否則他 Q2 不招， Q3 不招，偏偏在這個時候招呢？而且招的很急，就是因為巨頭要么他自己手里有芯片要上架，要么就是他覺得自己后續(xù)有足夠的芯片儲備，所以說它是一個很前瞻的指標(biāo)

附近期各廠商招標(biāo)情況：阿里領(lǐng)跑，字節(jié)、騰訊緊隨

1.阿里巴巴：節(jié)奏最快，規(guī)劃激進

歷史招標(biāo)：2025年前三季度累計約 750MW。

未來規(guī)劃：2026年全年規(guī)劃招標(biāo) 1.8-2GW（含2025年12月已落地部分）。

近期進展：2025年第四季度已落地約 770MW；預(yù)計2026年上半年還將集中落地大量項目。

2.字節(jié)跳動：或有超大規(guī)模訂單落地

歷史招標(biāo)：2025年前三季度累計約 250MW。

未來規(guī)劃：2026年規(guī)劃招標(biāo)不低于 1.2GW（上限可能與阿里接近）。

近期焦點：一個位于內(nèi)蒙古、總體量達 1GW 的超大級別項目有望近期落地，值得重點關(guān)注。

3.騰訊：持續(xù)穩(wěn)定投入

歷史招標(biāo)：2025年前三季度累計約 350MW。

未來規(guī)劃：2026年規(guī)劃招標(biāo)不低于 500MW。

近期進展：預(yù)計2026年上半年將落地接近 500MW 的項目。

核心結(jié)論：2026年行業(yè)AIDC招標(biāo)量預(yù)計將大幅增長，綜合各大廠初步規(guī)劃測算：

保守估計：2026年行業(yè)總招標(biāo)量有望達到 3-4GW。

樂觀估計：總招標(biāo)量可能沖擊 5GW。

作為對比：2024年是近年招標(biāo)規(guī)模最大的一年，行業(yè)總招標(biāo)量約為 2-2.5GW。這意味著，2026年市場需求較2024年基準(zhǔn)有望實現(xiàn)翻倍式增長，行業(yè)高景氣度確定性強。

六、結(jié)論：

開源通信團隊認(rèn)為，AIDC產(chǎn)業(yè)趨勢已確認(rèn)（需求爆發(fā),大規(guī)模招標(biāo)已經(jīng)開始） → 供給瓶頸凸顯（能耗指標(biāo)卡的嚴(yán)） → 價格拐點將至 → 公司比拼綜合實力 → 當(dāng)前全行業(yè)估值具備高性價比。因此，建議投資者重視AIDC這一正處于產(chǎn)業(yè)初期、兼具成長性與稀缺性的投資賽道。