隨著2025落幕，“十四五”畫上了圓滿的句號，“十五五”發(fā)展新征程由此正式起航。回望這一年，環(huán)保領(lǐng)域大型新建工程項(xiàng)目屈指可數(shù)，頭部品牌紛紛將目光轉(zhuǎn)向海外，還有不少企業(yè)悄然離場……身處其中，我們愈發(fā)清晰地感受到來自市場的陣陣寒意。告別了依賴投資和規(guī)模擴(kuò)張的粗放增長階段，進(jìn)入存量節(jié)奏，環(huán)保行業(yè)底層邏輯正在從根本上發(fā)生轉(zhuǎn)變。

于變動中爭奪先手，企業(yè)不得不加快資源整合，應(yīng)對市場飽和、現(xiàn)金流壓力與政策減排目標(biāo)加碼帶來的挑戰(zhàn)。統(tǒng)籌、精耕、開拓，2025年發(fā)生的55起收并購（環(huán)保在線不完全整理，如有錯(cuò)漏，歡迎在評論區(qū)指正補(bǔ)充），呈現(xiàn)出環(huán)保行業(yè)當(dāng)下的戰(zhàn)略圖譜與進(jìn)化路徑。顯然，企業(yè)試圖通過收并購優(yōu)化資產(chǎn)組合、提升運(yùn)營效率、挖掘協(xié)同價(jià)值，以穿越周期、構(gòu)筑新競爭力。

詳情如下表↓

簡單分析發(fā)現(xiàn)，2025年環(huán)保市場收并購表現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：

一是，由巨頭主導(dǎo)的深度整合，奠定了“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局。比如，瀚藍(lán)環(huán)境以百億金額、花費(fèi)近一年時(shí)間私有化粵豐環(huán)保，完成后垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目規(guī)模達(dá)到97,590噸/日（含參股項(xiàng)目），位居國內(nèi)行業(yè)前三、A股上市公司首位，綜合實(shí)力和競爭力大幅提升。與此同時(shí)，隨著*ST中裝重整計(jì)劃執(zhí)行完畢，此前多次謀求上市未果的康恒環(huán)境，終于邁出了關(guān)鍵一步，如后續(xù)推進(jìn)順利，資本市場有望誕生又一家垃圾焚燒發(fā)電巨頭。另外，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保以近270億元向國家電投體系內(nèi)收購五凌電力100%股權(quán)和長洲水電64.93%股權(quán)，并更名為“電投水電”，總市值躍升至約600億元，將逐步打造成為國家電投旗下專業(yè)化水電與清潔能源上市公司。

二是，企業(yè)收并購邏輯正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，單純擴(kuò)大產(chǎn)能已不再是首要目標(biāo)，資產(chǎn)質(zhì)量、區(qū)域協(xié)同潛力及通過精細(xì)化運(yùn)營提升盈利的能力逐步成為衡量標(biāo)準(zhǔn)。比如，城發(fā)環(huán)境圍繞環(huán)保主業(yè)實(shí)施“優(yōu)勢并購戰(zhàn)略”，收購傲藍(lán)得、廣東星舟，轉(zhuǎn)讓沃克曼、城發(fā)生態(tài)，剝離非核心業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化運(yùn)營。而清新環(huán)境轉(zhuǎn)讓、天晟源、赤峰博元，又以高溢價(jià)收購眉山金象，直接鎖定21年特許經(jīng)營權(quán)，就是看準(zhǔn)了其高利潤率、長期穩(wěn)定收益，以及對于開拓工業(yè)污水處理市場的重要價(jià)值。無獨(dú)有偶，港股上市公司創(chuàng)業(yè)集團(tuán)控股通過收購5家企業(yè)，落子四川、貴州、山東、安徽四省，將在內(nèi)地全面開展餐廚垃圾收集處置及廢棄油脂回收業(yè)務(wù)，構(gòu)建起覆蓋“收集-加工-精煉-銷售”的完整產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈。以及，中持股份、中環(huán)環(huán)保、冠中生態(tài)、博世科、深水海納、萬德斯、太和水、中晟高科等環(huán)保企業(yè)的易主，買方看重的已超出環(huán)保資產(chǎn)本身，往往是與自身發(fā)展需求高度契合的特定資源或戰(zhàn)略機(jī)遇。

三是，當(dāng)傳統(tǒng)環(huán)保工程需求增長見頂，多元化與跨界融合便成為企業(yè)購買資產(chǎn)的重要出發(fā)點(diǎn)之一。比如，東方園林（東方新能）收購海城銳海、赤壁威世達(dá)，都是為了擴(kuò)大新能源業(yè)務(wù)規(guī)模；嘉戎技術(shù)收購杭州藍(lán)然，構(gòu)建雙膜技術(shù)體系拓展鋰電領(lǐng)域；倍杰特收購文冶有色金屬、大豪礦業(yè)，以實(shí)現(xiàn)銻回收技術(shù)盡快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化；匯綠生態(tài)收購鈞恒科技，加碼光模塊業(yè)務(wù)；金達(dá)萊增資濟(jì)慈醫(yī)療、中科鴻泰，都是為了投資“大健康產(chǎn)業(yè)”；海天股份購買賀利氏光伏銀漿事業(yè)部，也是在打開第二增長曲線。

當(dāng)然，對于企業(yè)而言，不管是出于哪種目的進(jìn)行收并購，最終成效都需要通過業(yè)績來展現(xiàn)。步入新階段，未來環(huán)保市場的競爭，將不再局限于資產(chǎn)規(guī)模的簡單比較，而是對資源整合能力、價(jià)值創(chuàng)造能力與戰(zhàn)略進(jìn)化能力的全面考驗(yàn)。

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