國(guó)聯(lián)民生擬聯(lián)合法國(guó)洛希爾銀行轉(zhuǎn)讓持有中?；鸬娜抗蓹?quán)。

文/每日財(cái)報(bào) 張恒

近日，國(guó)聯(lián)民生發(fā)布公告顯示，公司擬采取與法國(guó)愛德蒙得洛希爾銀行股份有限公司（下稱“法國(guó)洛希爾銀行”）公開掛牌的方式，聯(lián)合轉(zhuǎn)讓其所持有中?；?3.409%股權(quán)。

國(guó)聯(lián)民生拋售持有中?；鸸蓹?quán)，或是因?yàn)楹笳唛L(zhǎng)期規(guī)?！懊阅恪?。中?；鸪闪?0余年，管理規(guī)模僅為100億元出頭，2025年前三季度規(guī)模較2024年明顯減少。同時(shí)，中海基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，多年業(yè)績(jī)陷入虧損。

此外，國(guó)聯(lián)民生從中融信托手中收購中融基金（后更名“國(guó)聯(lián)基金”），后者管理規(guī)模明顯大于中?；穑医?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)更好。從管理業(yè)績(jī)來看，國(guó)聯(lián)基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。不過，經(jīng)歷2025年強(qiáng)市，國(guó)聯(lián)基金的管理規(guī)模并未獲得提升。

兩大股東擬清空中海基金股權(quán)

國(guó)聯(lián)民生和法國(guó)洛希爾銀行都要出售持有中?；鸬墓蓹?quán)。日前，國(guó)聯(lián)民生發(fā)布公告顯示，公司擬與法國(guó)洛希爾銀行采用公開掛牌、聯(lián)合轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓所持有的中海基金股權(quán)，受讓方須同時(shí)摘牌兩家公司持有中?；鸬墓蓹?quán)。

據(jù)公開資料，中?；鸨澈髶碛腥蠊蓶|，分別為中海信托、國(guó)聯(lián)民生和法國(guó)洛希爾銀行，持股比重分別為41.591%、33.409%和25.000%。其中，后兩者擬將持有中海基金合計(jì)58.409%轉(zhuǎn)讓。

根據(jù)評(píng)估結(jié)果，以2025年9月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，中?；鸬脑u(píng)估價(jià)值為4.57億元，國(guó)聯(lián)民生對(duì)中?；痖L(zhǎng)期股權(quán)投資賬面金額為7920.79萬元。以此計(jì)算，國(guó)聯(lián)民生持股評(píng)估價(jià)值為1.53億元，增值率達(dá)到92.87%。國(guó)聯(lián)民生表示，首次掛牌價(jià)格不低于經(jīng)國(guó)資備案的評(píng)估結(jié)果。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，早在2018年2月，合并前的國(guó)聯(lián)證券就試圖退出中?；鸸蓶|行列，擬作價(jià)2.14億元，將持有中海基金全部股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。不過，此次轉(zhuǎn)讓事宜最終并能成功。

2020年9月，國(guó)聯(lián)證券態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變，計(jì)劃收購法國(guó)洛希爾銀行持有中?；鸬娜抗蓹?quán)，意圖實(shí)現(xiàn)控股。由此可見，法國(guó)洛希爾銀行也早有退出股東行列之意。

彼時(shí)，國(guó)聯(lián)證券表示，控股公募基金是開展基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的必要條件之一，控股中?；鹂煽焖佾@取公募牌照，與公司資管ABS形成合力。

2021年6月，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布公告稱，因約定期間未能滿足股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議之先決條件，即中海信托未放棄其所享有的優(yōu)先購買權(quán)，法國(guó)洛希爾銀行提出終止股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。換一句話說，中海信托并不想放棄中海基金的控股權(quán)。

因此，國(guó)聯(lián)證券通過其他途徑獲得公募基金的控股權(quán)。2022年6月，中融信托擬以不低于15.04億元的價(jià)格公開掛牌轉(zhuǎn)讓中融基金51%股權(quán)。2023年2月，國(guó)聯(lián)證券宣布以摘牌方式收購中融信托所持有中融基金51%股權(quán)，并受讓上海融晟持有的中融基金24.5%股權(quán)。同年8月，中融基金更名為“國(guó)聯(lián)基金”。

值得一提的是，此次國(guó)聯(lián)民生和法國(guó)洛希爾銀行采用聯(lián)合公開掛牌的方式轉(zhuǎn)讓中?；鸸蓹?quán)，并要求受讓方必須同時(shí)摘牌。中海信托要想獲得控制權(quán)，需將中?；鹑Y控股；若第三方摘牌，那么中海信托會(huì)退居第二大股東，“中?；稹钡恼信颇芊癖Ａ暨€是問題。

中?；痖L(zhǎng)期管理規(guī)模“迷你”

國(guó)聯(lián)民生和法國(guó)洛希爾銀行都計(jì)劃清空所持有中?；鸸蓹?quán)，背后是中海基金長(zhǎng)期發(fā)展乏力。中?；鸪闪⒂?004年3月，至今運(yùn)作超過20年，但是公司管理規(guī)模長(zhǎng)期規(guī)模維持在100億元出頭。

截至2025年三季度末，中?；鸬墓芾硪?guī)模為107.52億元，較2024年末減少63.69億元。2020年以來，中海基金的管理規(guī)模長(zhǎng)期處于100-200億元之間，規(guī)模高點(diǎn)是在2021年末，管理規(guī)模為218.97億元。

從產(chǎn)品類型來看，當(dāng)前，中海基金的權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模占優(yōu)，股票基金和混合基金規(guī)模分別為9.38億元和45.16億元，而債券基金和混合基金規(guī)模分別為35.41億元和17.57億元。而在2021年末，中?；鹨彩强炕旌匣鹜衅?00億元的規(guī)模。

《每日財(cái)報(bào)》認(rèn)為，縱觀公募市場(chǎng)，絕大多數(shù)基金公司都是固收類產(chǎn)品規(guī)模占優(yōu)，原因是固收市場(chǎng)保有規(guī)模更大，很多基金公司是靠固收類產(chǎn)品拉動(dòng)總規(guī)模增長(zhǎng)。中?；鸬墓淌疹愐?guī)模長(zhǎng)期較低，或反映出公司存在渠道經(jīng)營(yíng)不足、機(jī)構(gòu)客戶基礎(chǔ)薄弱等問題。

此外，由于管理規(guī)模長(zhǎng)期“迷你”，中?；鸬慕?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也表現(xiàn)欠佳，多年利潤(rùn)陷入虧損。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2024年，7年間共有4年凈利潤(rùn)虧損，累計(jì)凈利潤(rùn)為-1.12億元。其中，2022年及2023年凈利潤(rùn)分別虧損1956萬元和6965萬元。

從管理業(yè)績(jī)來看，中海基金旗下權(quán)益產(chǎn)品的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)亦表現(xiàn)欠佳。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，根據(jù)指數(shù)表現(xiàn)，截至2026年1月10日，近3年來，中海基金旗下偏股型產(chǎn)品收益率為-8.80%，跑輸同行同類產(chǎn)品的23.16%；混合型產(chǎn)品收益率為0.44%，跑輸同行同類產(chǎn)品的18.06%。兩類產(chǎn)品收益率均跑輸滬深300指數(shù)的19.54%。

國(guó)聯(lián)基金管理規(guī)模停滯不前

國(guó)聯(lián)民生控股國(guó)聯(lián)基金，將其納入合并報(bào)表，對(duì)其經(jīng)營(yíng)發(fā)展有充分決定權(quán)。相比之下，據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，國(guó)聯(lián)民生在中海基金內(nèi)部存在感較低，更類似于財(cái)務(wù)投資者的角色。中海信托對(duì)中?；鸬陌l(fā)展給予較多支持，中?；鸬奈幕才c大股東頗為接近。

國(guó)聯(lián)基金的發(fā)展勢(shì)頭更強(qiáng)，管理規(guī)模明顯大于中?；稹＝鼛啄陙恚瑖?guó)聯(lián)基金的管理規(guī)模增長(zhǎng)主要發(fā)生在2023年下半年及2024年，從944.94億元增長(zhǎng)至1558.36億元。

進(jìn)入2025年，A股市場(chǎng)走強(qiáng)，國(guó)聯(lián)基金并未抓住牛市發(fā)展機(jī)遇，管理規(guī)模不增反降。截至2025年三季度末，其管理規(guī)模為1477.76億元，較2024年末減少80.60億元。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，近幾年來，國(guó)聯(lián)基金的權(quán)益產(chǎn)品管理規(guī)模徘徊不前，或是缺少具有市場(chǎng)影響力的產(chǎn)品。主動(dòng)權(quán)益基金方面，規(guī)模最大的產(chǎn)品是國(guó)聯(lián)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合，管理規(guī)模為26.31億元，2025年收益率為14.62%，屬于同類產(chǎn)品中的中低水平。

指數(shù)權(quán)益基金方面，較大的產(chǎn)品是國(guó)聯(lián)中證煤炭指數(shù)，管理規(guī)模為4.15億元。2025年ETF基金備受追捧，但是國(guó)聯(lián)基金旗下的3只ETF產(chǎn)品不受市場(chǎng)青睞，公司內(nèi)部規(guī)模領(lǐng)先的國(guó)聯(lián)中證A50ETF僅為3.35億元。

此外，權(quán)益基金中的“迷你產(chǎn)品”數(shù)量不少。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)聯(lián)基金共有44只權(quán)益產(chǎn)品，其中管理規(guī)模低于1億元的產(chǎn)品共有19只，占比將近一半。

總的來看，中?；鸬慕?jīng)營(yíng)發(fā)展不如人意，近些年未能為股東帶來良好的業(yè)績(jī)回報(bào)。國(guó)聯(lián)民生既然實(shí)現(xiàn)控股國(guó)聯(lián)基金，那么中?；鹁惋@得很“雞肋”，清空持有其股權(quán)也在情理之中。不過在2025年，國(guó)聯(lián)基金未能抓住牛市行情，管理規(guī)模反而減少，權(quán)益短板成為一大拖累。

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