美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）在11月上漲，創(chuàng)7月以來(lái)新高，主要受能源成本躍升推動(dòng)，整體批發(fā)通脹壓力略有回升。然而，剔除波動(dòng)較大的食品和能源后的核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)平穩(wěn)，表明潛在價(jià)格增長(zhǎng)依然溫和。

14日周三，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示：

• 美國(guó)11月PPI同比 3%，預(yù)期 2.7%
• 美國(guó)11月PPI環(huán)比 0.2%，預(yù)期 0.2%。
• 美國(guó)11月核心PPI同比 3%，預(yù)期 2.7%。
• 美國(guó)11月核心PPI環(huán)比 0%，預(yù)期 0.2%。

由于聯(lián)邦政府關(guān)閉持續(xù)43天，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局推遲發(fā)布該報(bào)告。此次公布的數(shù)據(jù)不僅包含11月的批發(fā)價(jià)格信息，還首次披露了10月的生產(chǎn)者價(jià)格估算數(shù)據(jù)。

能源成本推升PPI，服務(wù)價(jià)格穩(wěn)定

此次PPI上漲的主要?jiǎng)恿?lái)自能源領(lǐng)域。最終需求商品指數(shù)當(dāng)月上漲0.9%，創(chuàng)下自2024年2月上漲0.9%以來(lái)的最大單月漲幅。這一漲勢(shì)幾乎完全由能源板塊驅(qū)動(dòng)。

具體來(lái)看，最終需求能源價(jià)格飆升4.6%，這一單一分項(xiàng)的劇烈波動(dòng)解釋了11月商品價(jià)格漲幅的超過(guò)80%。這一數(shù)據(jù)的跳升引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)上游成本壓力的重新評(píng)估，尤其是在此前數(shù)月商品通脹相對(duì)低迷的背景下。

與此同時(shí)，服務(wù)業(yè)價(jià)格整體持平，為通脹前景提供了穩(wěn)定因素。在具體的服務(wù)類(lèi)別中，資產(chǎn)組合管理費(fèi)用上漲了1.4%，成為推升服務(wù)成本的因素之一。

然而，部分服務(wù)類(lèi)別的價(jià)格出現(xiàn)下滑或僅微幅上漲。航空客運(yùn)服務(wù)成本下降了2.6%，顯示出交通領(lǐng)域的通脹壓力有所緩解。

在醫(yī)療保健領(lǐng)域，醫(yī)生護(hù)理和醫(yī)院住院護(hù)理成本僅略有上升，盡管醫(yī)院門(mén)診護(hù)理出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。

盡管官方數(shù)據(jù)顯示能源PPI大幅上漲，但這與市場(chǎng)觀察到的同期原油價(jià)格走勢(shì)存在明顯背離。在PPI數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)期間，油價(jià)實(shí)際上處于下跌趨勢(shì)中。

消費(fèi)者韌性與政策前景

在通脹數(shù)據(jù)發(fā)布的同時(shí)，另一份政府?dāng)?shù)據(jù)顯示11月零售銷(xiāo)售增長(zhǎng)超出預(yù)期。這表明盡管面臨物價(jià)壓力，美國(guó)消費(fèi)者在進(jìn)入假日購(gòu)物季時(shí)仍展現(xiàn)出相當(dāng)?shù)捻g性。周二發(fā)布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）報(bào)告顯示，12月潛在消費(fèi)者通脹的增長(zhǎng)低于預(yù)期，進(jìn)一步印證了價(jià)格增長(zhǎng)正在冷卻的趨勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)分析局將于1月22日發(fā)布11月的PCE價(jià)格數(shù)據(jù)，以及收入和支出數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)將為美聯(lián)儲(chǔ)官員提供關(guān)鍵參考。美聯(lián)儲(chǔ)決策者定于次周舉行2026年的首次政策會(huì)議。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，在連續(xù)三次降息后，美國(guó)央行官員將維持利率不變，以等待通脹取得進(jìn)一步進(jìn)展并評(píng)估就業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展。