1月12日，JPM大會(huì)如期而至，這場(chǎng)被譽(yù)為"生物醫(yī)藥風(fēng)向標(biāo)"的盛會(huì)，匯聚了全球最具影響力的MNC、biotech新銳與頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)，其一舉一動(dòng)都可能成為未來一年行業(yè)走向的重要信號(hào)。

而2026年的第44屆JPM大會(huì)首日可以看到，中國創(chuàng)新管線也密集的出現(xiàn)在MNC的核心敘事中。對(duì)于MNC而言，中國管線已從"補(bǔ)充性資產(chǎn)"升級(jí)為"增長(zhǎng)引擎"；對(duì)于國內(nèi)藥企，這是創(chuàng)新能力獲得全球頂級(jí)買家認(rèn)可的實(shí)質(zhì)性背書。

基于此，bioSeedin柏思薈也將對(duì)JPM 2026首日，曾與MNC有過"神仙聯(lián)姻"的中國管線背后的戰(zhàn)略邏輯與市場(chǎng)想象空間進(jìn)行拆解，同時(shí)也會(huì)對(duì)大會(huì)期間的所有熱點(diǎn)內(nèi)容進(jìn)行全程跟蹤報(bào)道，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注。

01

BMS牽手再鼎、百利天恒

BMS在本屆JPM大會(huì)上展現(xiàn)了其對(duì)神經(jīng)科學(xué)、心血管、免疫學(xué)、腫瘤學(xué)四大疾病領(lǐng)域的布局野心，在其中的神經(jīng)科學(xué)、腫瘤學(xué)領(lǐng)域中均有核心管線與中國企業(yè)深度綁定。

其一便是來自百利天恒全資子公司SystImmune的Iza-bren（BL-B01D1），2023年12月，百利天恒就BL-B01D1與BMS達(dá)成獨(dú)家許可與合作協(xié)議，按照協(xié)議，BMS將向前者支付8億美元的首付款和兩筆2.5億美元的近期或有付款，這筆交易潛在總額最高可達(dá)84億美元，也在當(dāng)時(shí)創(chuàng)下了全球ADC領(lǐng)域?qū)ν馐跈?quán)的單藥總價(jià)紀(jì)錄。

而在2025年11月，隨著百利天恒的全球2/3期關(guān)鍵注冊(cè)臨床試驗(yàn)IZABRIGHT-Breast01達(dá)成里程碑，SystImmune也收到了由BMS支付的2.5億美元里程碑付款。

Iza-bren作為一款靶向EGFR×HER3的雙特異性ADC，在ADC賽道日益擁擠的當(dāng)下，憑借其獨(dú)特的雙靶點(diǎn)設(shè)計(jì)，在EGFR突變非小細(xì)胞肺癌、頭頸鱗癌等實(shí)體瘤領(lǐng)域展現(xiàn)出令人矚目的臨床數(shù)據(jù)。

預(yù)計(jì)在2028年，Iza-bren會(huì)迎來乳腺癌、非小細(xì)胞肺癌的重要數(shù)據(jù)讀出。

另一款則是神經(jīng)科學(xué)領(lǐng)域的KarXT——這款管線比較特殊，并不是BMS從中國企業(yè)引進(jìn)的，原研藥企為Karuna Therapeutics，其大中華權(quán)益由再鼎醫(yī)藥于2021年引入中國，而除大中華區(qū)的其他權(quán)益則在2023年140億美元收購后，歸于BMS手中。也是在此之后，再鼎的合作對(duì)象從 Karuna 轉(zhuǎn)為 BMS，原授權(quán)協(xié)議條款基本保持不變。

根據(jù)BMS在JPM 2026演示中披露的信息，KarXT的長(zhǎng)效注射劑型（LAI）開發(fā)已被列為精神科管線的優(yōu)先事項(xiàng)，目標(biāo)直指精神分裂癥維持治療這一巨大未滿足需求市場(chǎng)。更值得關(guān)注的是，BMS已宣布啟動(dòng)針對(duì)青少年精神分裂癥患者的3期臨床試驗(yàn)。

市場(chǎng)普遍預(yù)期，KarXT的峰值銷售有望突破40億美元，而長(zhǎng)效注射劑型的成功開發(fā)將進(jìn)一步鞏固其在維持治療領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

02

輝瑞牽手三生

輝瑞在本屆JPM大會(huì)上展示的腫瘤管線布局中，與三生制藥合作的SSGJ-707（PF 4404）無疑是最具話題性的資產(chǎn)之一。畢竟這款靶向PD-1/VEGF的雙特異性抗體，以高達(dá)60億美元的潛在交易金額（含12.5億美元首付款）刷新了中國創(chuàng)新藥出海的里程碑紀(jì)錄。

在輝瑞2026年關(guān)鍵里程碑及催化事件中，能看到SSGJ-707將迎來4項(xiàng)關(guān)鍵研究。

要知道，SSGJ-707作為全球第二款進(jìn)入3期臨床的PD-1/VEGF雙抗藥物，這一靶點(diǎn)組合的設(shè)計(jì)邏輯吸引力自不用多說，理論上可以實(shí)現(xiàn)"1+1>2"的協(xié)同抗腫瘤效應(yīng)，同時(shí)簡(jiǎn)化給藥方案、降低聯(lián)合用藥的復(fù)雜性。

對(duì)于輝瑞而言，SSGJ-707的戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)不止于單一資產(chǎn)的商業(yè)回報(bào)。在PD-1/PD-L1單抗市場(chǎng)日趨紅海化的當(dāng)下，下一代腫瘤免疫療法的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)正在向雙抗、ADC等新技術(shù)平臺(tái)轉(zhuǎn)移。而SSGJ-707的加入使輝瑞得以快速切入PD-1/VEGF這一被廣泛看好的雙抗賽道，與Summit 的依沃西單抗（Ivonescimab）、康方生物的AK112等競(jìng)品形成正面競(jìng)爭(zhēng)。

加之考慮到NSCLC作為全球發(fā)病率最高的惡性腫瘤之一，僅一線治療市場(chǎng)規(guī)模便超過200億美元，SSGJ-707若能在3期臨床中兌現(xiàn)早期數(shù)據(jù)的承諾，其峰值銷售潛力將極為可觀。

03

武田牽手信達(dá)

2025年10月，信達(dá)生物與武田達(dá)成總額114億美金的重磅交易，首付款達(dá)12億美元，涉及三款創(chuàng)新產(chǎn)品：IBI363（PD-1/IL-2α-bias）、IBI343（CLDN18.2 ADC）以及IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）。

要知道，武田制藥近年來在腫瘤學(xué)領(lǐng)域的表現(xiàn)相對(duì)沉寂，而與信達(dá)生物的深度合作，正在成為其重振腫瘤板塊的核心策略。

從其報(bào)告中能夠看出，武田將未來公司的增長(zhǎng)戰(zhàn)略劃分為兩個(gè)關(guān)鍵階段，核心邏輯是 “通過管線創(chuàng)新對(duì)沖仿制藥風(fēng)險(xiǎn)，依托數(shù)字化提升效率”。

而信達(dá)授權(quán)的這三款管線，不僅代表了信達(dá)在腫瘤免疫治療領(lǐng)域的最新技術(shù)成果，也承載著武田在全球腫瘤市場(chǎng)重新崛起的期望。

其中，IBI363、IBI343作為武田處于 3 期臨床重磅管線的一部分，分別覆蓋二線免疫 / 化療難治性鱗狀非小細(xì)胞肺癌以及三線以上胃癌。

IBI363是一款PD-1/IL-2α-bias雙特異性抗體，作為信達(dá)生物新一代IO的核心管線，針對(duì)PD-1單抗耐藥后的治療需求，在多種實(shí)體瘤中展現(xiàn)出令人鼓舞的早期數(shù)據(jù)。

另外，IBI363在IL-2靶點(diǎn)上首創(chuàng)性的采用了α偏向型設(shè)計(jì)，一方面能夠定向激活共表達(dá)PD-1和IL-2Rα的腫瘤特異性T細(xì)胞（TSTs），另一方面展現(xiàn)了優(yōu)異的抗腫瘤效果和最大化的避免外周毒性。

這也使得IBI363擁有了3個(gè)核心優(yōu)勢(shì)：1）雙功能分子設(shè)計(jì)定向優(yōu)先激活TST，避免腫瘤微環(huán)境內(nèi)Treg影響；2）突破傳統(tǒng)IL-2用藥劑量上限；3）特異性地激活表達(dá)IL-2Rα的免疫細(xì)胞，降低毒性。

在以上藥物優(yōu)勢(shì)的加持下，武田通過引進(jìn)IBI363，得以在"后PD-1時(shí)代"的腫瘤免疫治療競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置。

IBI343則是一款靶向Claudin18.2的ADC，主要針對(duì)胃癌、胰腺癌等消化道腫瘤。Claudin18.2作為近年來腫瘤領(lǐng)域的熱門靶點(diǎn)，吸引了包括AZ、安斯泰來在內(nèi)的多家MNC布局。信達(dá)的IBI343憑借其優(yōu)異的臨床數(shù)據(jù)，在這一賽道中脫穎而出，成為武田補(bǔ)強(qiáng)消化道腫瘤管線的理想選擇?？紤]到胃癌在亞洲市場(chǎng)的高發(fā)病率，IBI343對(duì)于武田鞏固其在亞太區(qū)域的腫瘤業(yè)務(wù)具有重要戰(zhàn)略意義。

除此之外，武田與信達(dá)的合作模式也值得關(guān)注——這不是簡(jiǎn)單的資產(chǎn)買斷，而是基于里程碑付款與銷售分成的深度綁定。這種模式既降低了武田的前期投入風(fēng)險(xiǎn)，也為信達(dá)保留了分享全球商業(yè)化成功的機(jī)會(huì)，堪稱中外藥企合作的范本。

04

再生元牽手翰森

再生元制藥以其在眼科（Eylea）與免疫炎癥（Dupixent）領(lǐng)域的成功著稱，而進(jìn)軍GLP-1賽道則是其近年來最重要的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之一。與翰森制藥就Olatorepatide達(dá)成的合作，正是這一戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子。

Olatorepatide是翰森自主研發(fā)的長(zhǎng)效GLP-1受體激動(dòng)劑，在減重與2型糖尿病治療領(lǐng)域展現(xiàn)出與司美格魯肽相當(dāng)?shù)寞熜?，同時(shí)在給藥頻率與耐受性方面具有潛在優(yōu)勢(shì)。再生元選擇與翰森合作，一方面體現(xiàn)了其對(duì)中國創(chuàng)新藥企研發(fā)能力的高度認(rèn)可；另一方面，對(duì)于再生元而言，Olatorepatide的引進(jìn)使其得以快速切入這一預(yù)計(jì)將超過1000億美元的全球市場(chǎng)。

而在2026年，再生元也將披露多個(gè)關(guān)于Olatorepatide研發(fā)的重要進(jìn)展。中國方面，將在2026 年上半年（1H2026）預(yù)計(jì)公布 Olatorepatide 用于肥胖治療的中國3期臨床試驗(yàn)結(jié)果；全球方面，將正式啟動(dòng) “覆蓋肥胖（無論是否合并 T2D）” 的全球3期臨床開發(fā)計(jì)劃，進(jìn)一步擴(kuò)大受試者人群范圍，為后續(xù)全球多地區(qū)上市鋪路。

而在聯(lián)用方面，再生元將重點(diǎn)推進(jìn) Olatorepatide 與現(xiàn)有 PCSK9 抑制劑 Praluent的組合療法，2026 年正式啟動(dòng) Olatorepatide + Praluent 組合的臨床研究項(xiàng)目，優(yōu)先針對(duì) “肥胖合并血脂異常（如高 LDL-C）” 患者，拓展藥物適用場(chǎng)景。