2026年1月15日，國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上的一則政策公告，為開年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)注入強(qiáng)心劑。

人民銀行新聞發(fā)言人、副行長(zhǎng)鄒瀾宣布，下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，各類再貸款一年期利率從1.5%降至1.25%，其他期限檔次利率同步調(diào)整。

這一“精準(zhǔn)降息+工具擴(kuò)容”的組合拳，不僅是適度寬松貨幣政策的具象化落地，更標(biāo)志著我國(guó)金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)入精準(zhǔn)發(fā)力的新階段。

利率降至1.25%：結(jié)構(gòu)性工具的“價(jià)穩(wěn)量增”邏輯

此次利率調(diào)整最引人關(guān)注的是，一年期再貸款利率首次跌破1.5%關(guān)口，降至1.25%的歷史低位。

這一調(diào)整并非孤立的利率變動(dòng)，而是與工具優(yōu)化、額度擴(kuò)容形成協(xié)同效應(yīng)。根據(jù)政策部署，央行同步推進(jìn)三項(xiàng)關(guān)鍵舉措：一是打通支農(nóng)支小再貸款與再貼現(xiàn)使用通道，新增5000億元額度并單設(shè)1萬億元民營(yíng)企業(yè)再貸款，定向支持中小民營(yíng)企業(yè)融資；二是擴(kuò)大科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款支持范圍，延續(xù)對(duì)“科技金融”的重點(diǎn)傾斜；三是保持利率傳導(dǎo)的連貫性，確保政策紅利直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)。

從政策邏輯來看，1.25%的再貸款利率形成了顯著的成本優(yōu)勢(shì)。作為央行向金融機(jī)構(gòu)提供的“低成本資金”，這一利率水平較當(dāng)前貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）存在明顯利差，能夠有效激勵(lì)商業(yè)銀行加大信貸投放力度。

招聯(lián)首席研究員董希淼指出，結(jié)構(gòu)性工具的“降價(jià)”與“加量”并行，既體現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策導(dǎo)向，又通過定向調(diào)控避免了資金空轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)了“精準(zhǔn)滴灌”的政策目標(biāo)。

公開資料顯示，此前結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具已實(shí)現(xiàn)對(duì)金融“五篇大文章”的全覆蓋，相關(guān)領(lǐng)域貸款增速均顯著高于全部貸款平均水平，政策效果持續(xù)顯現(xiàn)。

工具創(chuàng)新升級(jí)：從“總量寬松”到“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的深度轉(zhuǎn)型

如果說利率下調(diào)是政策的“顯性紅利”，那么結(jié)構(gòu)性工具的體系化完善則是支撐經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“隱性骨架”。此次政策并非簡(jiǎn)單的利率調(diào)整，而是通過工具組合的優(yōu)化，進(jìn)一步強(qiáng)化了貨幣政策的結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)功能。鄒瀾在發(fā)布會(huì)上明確，下一步結(jié)構(gòu)性工具將堅(jiān)持“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”原則，在支持金融“五篇大文章”基礎(chǔ)上，突出科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)兩大主線，助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

回顧近年來的政策演進(jìn)，我國(guó)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具箱不斷豐富。從2025年創(chuàng)設(shè)5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款、科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，到此次合并優(yōu)化各類額度、單設(shè)民營(yíng)企業(yè)再貸款，結(jié)構(gòu)性工具已從危機(jī)應(yīng)對(duì)的“臨時(shí)性舉措”轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“常態(tài)性支撐”。

與歐美國(guó)家側(cè)重市場(chǎng)流動(dòng)性修復(fù)的結(jié)構(gòu)性政策不同，我國(guó)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策更聚焦中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性矛盾，通過定向引導(dǎo)金融資源流向重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與動(dòng)能轉(zhuǎn)換。截至2025年三季度末，支持“五篇大文章”的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額已達(dá)3.9萬億元，占基礎(chǔ)貨幣比重約13%，成為優(yōu)化資源配置的重要力量。

市場(chǎng)影響幾何：實(shí)體減負(fù)與資產(chǎn)配置的雙重機(jī)遇

政策落地將從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)兩個(gè)層面釋放積極效應(yīng)。對(duì)企業(yè)而言，融資成本的下降將直接緩解經(jīng)營(yíng)壓力。特別是中小民營(yíng)企業(yè)、科技型中小企業(yè)等群體，長(zhǎng)期面臨融資難、融資貴的問題，1萬億元民營(yíng)企業(yè)再貸款額度與1.25%的低成本資金，將有效改善其融資環(huán)境。

在金融市場(chǎng)層面，政策寬松預(yù)期已逐步傳導(dǎo)。1月以來，銀行間市場(chǎng)資金利率維持低位運(yùn)行，A股市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)改善，國(guó)債收益率曲線穩(wěn)步下行，反映出市場(chǎng)對(duì)政策紅利的積極回應(yīng)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，此次結(jié)構(gòu)性工具利率下調(diào)，將進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)對(duì)后續(xù)政策的寬松預(yù)期，預(yù)計(jì)一季度仍可能迎來降準(zhǔn)等總量工具的配合，形成“總量+結(jié)構(gòu)”的政策合力。對(duì)投資者而言，科技創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、普惠金融等政策支持領(lǐng)域，有望成為資金集聚的“洼地”，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈和板塊將迎來長(zhǎng)期投資機(jī)遇。

組合拳：以政策精準(zhǔn)度護(hù)航經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

此次央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的“降息+擴(kuò)容+優(yōu)化”組合拳，既是對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”要求的落實(shí)，也是應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的精準(zhǔn)調(diào)控。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型壓力的背景下，1.25%的再貸款利率不僅是一個(gè)數(shù)字，更是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振發(fā)展信心的信號(hào)。

未來，隨著貨幣政策與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同發(fā)力，結(jié)構(gòu)性工具將持續(xù)發(fā)揮杠桿撬動(dòng)作用，既為實(shí)體經(jīng)濟(jì)減負(fù)增效，又為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型提供金融支撐。

對(duì)于市場(chǎng)主體而言，把握政策導(dǎo)向、聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域，將在政策紅利中獲得更多發(fā)展機(jī)遇。而對(duì)監(jiān)管層來說，如何在加大支持力度的同時(shí)防范資金空轉(zhuǎn)、控制潛在風(fēng)險(xiǎn)，將是政策執(zhí)行過程中的關(guān)鍵考量。

總體來看，此次政策調(diào)整為2026年經(jīng)濟(jì)“開好局、起好步”筑牢了貨幣金融根基，也為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入了持久動(dòng)力。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）