伴隨著一系列并購相關(guān)政策的出臺(tái)，國內(nèi)市場(chǎng)的并購熱度持續(xù)提升。

2025年12月31日，國家金融監(jiān)督管理總局（以下簡稱“金融監(jiān)管總局”）發(fā)布了《商業(yè)銀行并購貸款管理辦法》（以下簡稱《辦法》）?！掇k法》明確表示，允許并購貸款用于參股型并購。同時(shí)，提高控制型并購貸款占并購交易價(jià)款比例上限，延長貸款最長期限。

2026年開年僅半月時(shí)間，多家商業(yè)銀行的并購貸款項(xiàng)目貸款已頻頻落地。

據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者了解，自2025年下半年以來，監(jiān)管陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)政策支持市場(chǎng)的并購重組行為，提升了并購市場(chǎng)活躍度。同時(shí)，金融監(jiān)管總局的并購貸款新規(guī)拓展了融資范圍，明確將參股型并購納入了支持范疇。

釋放并購需求

金融監(jiān)管總局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《辦法》實(shí)施將有利于增加并購資金供給，進(jìn)一步發(fā)揮并購重組在盤活存量、帶動(dòng)增量方面的積極作用，優(yōu)化資源配置，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)新舊發(fā)展動(dòng)能平穩(wěn)接續(xù)轉(zhuǎn)換。同時(shí)，由于并購交易規(guī)模較大，時(shí)效性較強(qiáng)，并購主體面臨較大的資金壓力。

為了更好地滿足并購交易的融資需求，《辦法》在引入?yún)⒐尚筒①徺J款的基礎(chǔ)上，將控制型并購貸款占并購交易價(jià)款比例上限從60%提高至70%，期限從七年延長至十年，合理優(yōu)化并購貸款條件，為并購交易提供融資便利。

記者注意到，在并購貸款新政公布半月內(nèi)，全國各地的并購項(xiàng)目貸款投放頻頻落地，這種“卡點(diǎn)”的業(yè)務(wù)也側(cè)面反映了政策實(shí)施后的市場(chǎng)影響。

在監(jiān)管發(fā)布并購新規(guī)當(dāng)天，工商銀行（601398.SH）山東省分行方面表示，針對(duì)某上市公司提出的整合市場(chǎng)資源、升級(jí)核心技術(shù)、強(qiáng)化研發(fā)能力的戰(zhàn)略目標(biāo)，成功為該公司發(fā)放了一筆參股型并購貸款，這也是全國首筆該類貸款業(yè)務(wù)在該行率先落地。

2026年1月2日，工商銀行浙江分行方面表示，已成功向某上市公司發(fā)放參股型并購貸款。此次新規(guī)的核心突破，在于將參股型并購納入并購貸款支持范圍，精準(zhǔn)契合了當(dāng)前產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求，有利于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要舉措。

據(jù)該行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，早在2025年8月20日監(jiān)管部門發(fā)布《商業(yè)銀行并購貸款管理辦法（征求意見稿）》之初，銀行就組織了全轄相關(guān)專業(yè)條線進(jìn)行學(xué)習(xí)，并形成省市支行三級(jí)緊密聯(lián)動(dòng)，提前對(duì)接區(qū)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購融資需求，確保信息傳遞及時(shí)、決策部署高效。

2026年1月4日，北京銀行（601169.SH）上海分行成功落地了全國首批符合新規(guī)導(dǎo)向的并購貸款業(yè)務(wù)，為上海某民營上市科技企業(yè)參股標(biāo)的企業(yè)35%股權(quán)提供融資支持，貸款金額2100萬元，融資比例60%，期限為3年。

1月5日，工商銀行上海分行對(duì)外宣布，該行也完成了《辦法》發(fā)布后首單新政項(xiàng)下參股型并購貸款審批，實(shí)現(xiàn)并購金融服務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)新突破。銀行針對(duì)重卡換電領(lǐng)域的一家專精特新“小巨人”企業(yè)完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、提升市場(chǎng)競爭力的訴求，量身設(shè)計(jì)融資方案，通過分支行高效協(xié)作，快速完成項(xiàng)目盡調(diào)、評(píng)估與審批。

1月9日，農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）南京分行對(duì)接轄內(nèi)重點(diǎn)糧食集團(tuán)并購需求，完成了新規(guī)發(fā)布后的首單并購貸款業(yè)務(wù)。農(nóng)業(yè)銀行方面表示，針對(duì)江蘇省內(nèi)某大型糧食集團(tuán)完善產(chǎn)業(yè)鏈、提升運(yùn)營效能的訴求，農(nóng)業(yè)銀行南京分行組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)，為企業(yè)量身定制并購貸款方案，通過高效協(xié)同、精準(zhǔn)服務(wù)，順利完成業(yè)務(wù)落地，為企業(yè)整合糧食產(chǎn)業(yè)鏈資源提供了堅(jiān)實(shí)的金融支撐，助力企業(yè)提升糧食全鏈條運(yùn)營及應(yīng)急保供能力。

1月12日，建設(shè)銀行（601939.SH）安徽分行成功投放全省首單并購新規(guī)下的貸款，該筆貸款金額1億元，專項(xiàng)用于支持池州市某國資背景公司參股一家戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域企業(yè)。該行表示，此筆業(yè)務(wù)的迅速落地，源于該行在新規(guī)征求意見階段的提前布局。通過組織專業(yè)團(tuán)隊(duì)深入研讀政策、結(jié)合區(qū)域產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)梳理路徑，該行提前完成了業(yè)務(wù)儲(chǔ)備。

此外，興業(yè)銀行（601166.SH）、浦發(fā)銀行（600000.SH）分別在安徽合肥和四川成都完成了股份制銀行中首單參股型并購貸款。記者發(fā)現(xiàn)，浦發(fā)銀行此次的并購貸款投放不僅是一次新業(yè)務(wù)的嘗試，更是在探索“區(qū)域招商”的新模式。浦發(fā)銀行成都分行方面稱，該行錨定青白江招商引資核心目標(biāo)，以“信貸支持+股權(quán)聯(lián)動(dòng)”為抓手，通過助力區(qū)域優(yōu)質(zhì)平臺(tái)并購區(qū)外優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，成功推動(dòng)優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)型科技企業(yè)落地青白江，既實(shí)現(xiàn)了區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈條的補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，也探索出一條“以并購引項(xiàng)目、以金融聚資源”的招商引資新路徑。

“此次新規(guī)的最大亮點(diǎn)就是將參股型的并購納入并購貸款范圍。此前銀行的并購項(xiàng)目金額都比較大，動(dòng)輒幾億元甚至幾十億元，而參股型并購貸款的金額相對(duì)會(huì)小一些，銀行也更容易把控風(fēng)險(xiǎn)?！币患夜煞葜沏y行公司部人士認(rèn)為，新規(guī)之下，并購需求得到了釋放，交易不斷增多。此前，很多公司對(duì)并購項(xiàng)目都有心無力。換句話說，資源的整合也需要資金實(shí)力相匹配。

提升產(chǎn)業(yè)集中度

“政策層面，多部委及地方積極表態(tài)鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)并購，為并購創(chuàng)造了有利環(huán)境。尤其是在科技領(lǐng)域，電子電器、生物醫(yī)藥等并購較多?！币患抑行∪谭治鋈耸勘硎?。

2025年12月26日，國家發(fā)展改革委發(fā)布的《大力推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》指出，鼓勵(lì)大型氧化鋁、銅冶煉等骨干企業(yè)實(shí)施兼并重組，提升規(guī)模化、集團(tuán)化水平。

12月24日，國務(wù)院國資委黨委書記張玉卓在中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議上表示，中央企業(yè)要大力推進(jìn)戰(zhàn)略性、專業(yè)化重組整合和高質(zhì)量并購。積極獲取核心要素、培育競爭優(yōu)勢(shì)、搶占發(fā)展先機(jī)。國有資本投資、運(yùn)營公司要更好發(fā)揮平臺(tái)作用。

12月18日，中國證監(jiān)會(huì)在資本市場(chǎng)“十五五”規(guī)劃專家座談會(huì)上表示，進(jìn)一步提升上市交易制度的包容性、適應(yīng)性，吸引更多新質(zhì)生產(chǎn)力優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。同時(shí)，持續(xù)活躍并購重組市場(chǎng)，嚴(yán)格常態(tài)化退市。12月5日，中國證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（公開征求意見稿）》，強(qiáng)調(diào)規(guī)范并購重組行為，細(xì)化完善上市公司收購、重大資產(chǎn)重組等規(guī)定，進(jìn)一步明確財(cái)務(wù)顧問的職責(zé)定位和獨(dú)立性要求，支持產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)和企業(yè)轉(zhuǎn)型。

11月10日，國務(wù)院辦公廳出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)民間投資發(fā)展的若干措施》中提到，持續(xù)落實(shí)好突破關(guān)鍵核心技術(shù)科技型企業(yè)上市融資、并購重組“綠色通道”政策。

上述分析人士認(rèn)為，對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)而言，并購更是能夠提升市場(chǎng)競爭力。通過并購重組實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的深度整合和協(xié)同，提升產(chǎn)業(yè)集中度，甚至能夠加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型。

“如果企業(yè)想通過并購實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展，這對(duì)企業(yè)資本實(shí)力有很高的要求。此前企業(yè)的收購模式大多以‘股權(quán)+現(xiàn)金’為主，而如今以現(xiàn)金收購的情況更多，這也需要金融機(jī)構(gòu)在融資上提供便利。”該人士表示。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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