股票市場不僅是經(jīng)濟(jì)晴雨表，而且也是貨幣政策松緊的先行指標(biāo)。資金面的寬松與否，是影響股市走向的主要原因。

2025年，A股市場出現(xiàn)了5次單日成交額超過3萬億元的情況，2024年僅為一次。步入2026年，A股市場的單日成交額再上一個(gè)臺(tái)階，1月14日，滬深市場的單日成交額達(dá)到了3.94萬億元，距離4萬億元的單日成交額僅有一步之遙的空間。

早在2015年，在牛市高峰期階段，股市的日均成交額已經(jīng)超過了2萬億元，當(dāng)時(shí)A股市場的兩融余額高達(dá)2.27萬億元。然而，2015年A股市場的流通市值只有50萬億元左右，2025年A股市場的流通市值卻超過了100萬億元。

按照100萬億元的流通市值規(guī)模計(jì)算，股票市場需要具備更高的日均成交額和更高的兩融余額規(guī)模。

與2015年的市值規(guī)模相比，如今A股市場的市值規(guī)模增長了一倍以上，對(duì)應(yīng)的股市成交額也需要提升至一倍以上。2015年A股市場的日均成交額達(dá)到2萬億元，那么2025年A股市場的日均成交額應(yīng)該要達(dá)到4萬億元以上，這樣才符合牛市的量能特征。當(dāng)A股市場進(jìn)入4萬億元的單日成交額水平，那么意味著A股市場正式從結(jié)構(gòu)性牛市轉(zhuǎn)向全面牛市。

影響2026年A股資金面環(huán)境的因素，主要有幾點(diǎn)。

例如，居民存款的投資轉(zhuǎn)化速度，將會(huì)影響A股市場的資金面環(huán)境。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2026年居民存款的潛在規(guī)模高達(dá)160萬億至170萬億元，1年期以上的定期存款到期量達(dá)到了數(shù)十萬億的規(guī)模。據(jù)市場的不完全統(tǒng)計(jì)，在2026年，將會(huì)有超過50萬億元的定期存款到期，而且以兩年期、三年期的定期存款為主。

在160萬億至170萬億的居民存款規(guī)模中，未來有可能實(shí)現(xiàn)存款投資轉(zhuǎn)化的資金，主要是活期存款以及1年期及以上的定期存款。假如有5%至10%的存款資金實(shí)現(xiàn)投資轉(zhuǎn)化，那么將會(huì)為股票市場帶來可觀的增量資金補(bǔ)充，直接影響2026年A股市場的資金面環(huán)境。

例如，包括兩融余額規(guī)模增量、外資凈流入規(guī)模以及各類機(jī)構(gòu)投資者入市規(guī)模等，將會(huì)影響著A股市場的增量資金流入預(yù)期。

以兩融余額為例，雖然目前A股市場的兩融余額規(guī)模超過了2.6萬億元，但占A股流通市值比例約為2.6%，與2015年高峰期的4.5%相比，仍然存在較大的提升空間。如果按照4.5%的比例進(jìn)行對(duì)照，那么A股市場兩融余額的增量規(guī)模有望提升1萬億至2萬億元。

除此以外，我們需要密切關(guān)注銀行理財(cái)資金的股市投資轉(zhuǎn)化情況。

與銀行定期存款、大額存單相比，銀行理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)略高，但給到了適度的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。從整體上分析，銀行理財(cái)仍然屬于穩(wěn)健型的投資渠道。

除了個(gè)人參與銀行理財(cái)?shù)耐顿Y需求外，企業(yè)利用閑置資金參與銀行理財(cái)?shù)馁Y金規(guī)模更大。在企業(yè)參與銀行理財(cái)?shù)倪^程中，牽涉到上市公司、大中型企業(yè)、微小企業(yè)等，考慮到資金保值增值的需求，企業(yè)愿意把閑置資金搬進(jìn)銀行理財(cái)，每年獲得閑置資金的資產(chǎn)保值效果。

在存款利率持續(xù)下行的背景下，包括銀行定期存款、大額存單、儲(chǔ)蓄國債投資收益率以及銀行理財(cái)收益率等，都會(huì)受到或多或少的沖擊影響。在定期存款、大額存單先后進(jìn)入“1時(shí)代”后，銀行理財(cái)?shù)哪昊顿Y收益率可能也會(huì)逐漸失守2%。

存款利率持續(xù)下行、股市賺錢效應(yīng)延續(xù)以及巨額定期存款的陸續(xù)到期，可能會(huì)有部分資金流向股票市場，為市場帶來可觀的增量資金補(bǔ)充，未來A股市場4萬億元以上的單日成交額，也許在不久的將來會(huì)看到。