萬(wàn)科又上熱搜了，這次不是什么利好消息，而是一紙被執(zhí)行人通知書(shū)。

近日，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司、長(zhǎng)沙市萬(wàn)科企業(yè)有限公司新增一則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的大約10.90億元，執(zhí)行法院為湖南省長(zhǎng)沙市中級(jí)人民法院。

值得一提的是，這是萬(wàn)科近兩年多來(lái)首次被執(zhí)行。

10.9億的標(biāo)的，說(shuō)多不多，相對(duì)于萬(wàn)科的體量或許不算致命，但關(guān)鍵就在于時(shí)機(jī)太敏感。

要知道，現(xiàn)在的萬(wàn)科，早就不是那個(gè)能從容應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的房企龍頭了，債務(wù)壓頂、股權(quán)凍結(jié)、債券展期接連失敗。

這次被強(qiáng)制執(zhí)行，更是釋放了一個(gè)致命信號(hào)：萬(wàn)科的債務(wù)糾紛，已經(jīng)從私下協(xié)商的層面，徹底鬧到了司法層面，這對(duì)本就脆弱的市場(chǎng)信心來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是致命一擊。

除了這10.9億的強(qiáng)制執(zhí)行，萬(wàn)科身上還有更麻煩的事——14條股權(quán)凍結(jié)信息。

最近的一次是今年1月初，萬(wàn)科絕對(duì)控股的萬(wàn)緯物流，2.5億股權(quán)被凍結(jié)，凍結(jié)期限三年；執(zhí)行法院為江蘇省徐州市中級(jí)人民法院.

更早之前，2025年12月30日和12月17日，萬(wàn)科先后被凍結(jié)2.5億和5.7億股權(quán)，真是應(yīng)了那句話，屋漏偏逢連夜雨。

與此同時(shí)，萬(wàn)科的債務(wù)情況也不樂(lè)觀。目前萬(wàn)科境內(nèi)債務(wù)一共有160.98億元，其中一年內(nèi)到期的短期債務(wù)就占了84.61%，足足123.66億元，短期償債壓力巨大。

更慘的是，2025年三季報(bào)顯示，前9個(gè)月萬(wàn)科歸母凈虧損280.2億元，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的稅后毛利率更是跌到了2.0%，相當(dāng)于賣(mài)房子幾乎不賺錢(qián)，甚至可能賠本賺吆喝，這種情況下，要拿出錢(qián)來(lái)還債，可以說(shuō)已經(jīng)很難了。

最讓人揪心的，還是萬(wàn)科的債券展期拉鋸戰(zhàn)，從2025年11月末啟動(dòng)至今，已經(jīng)耗了兩個(gè)多月，硬是沒(méi)談攏，堪稱房企債務(wù)展期史上最尷尬的場(chǎng)面之一。

一開(kāi)始，萬(wàn)科針對(duì)20億到期的“22萬(wàn)科MTN004”提出展期方案，這也是它成立以來(lái)第一次求著債權(quán)人展期，結(jié)果方案離譜到被罵“空手套白狼”——本金展期一年，既不付首付，也不派利息，債權(quán)人能同意才怪，第一次持有人會(huì)議直接否決。

萬(wàn)科見(jiàn)狀趕緊優(yōu)化方案，推出第二版，結(jié)果還是被狠狠拒絕，支持率只有20.2%，反對(duì)率高達(dá)78.3%，幾乎是被全票否決。

沒(méi)辦法，萬(wàn)科只能死磕，2026年1月中旬又拿出了第三版方案，加了增信擔(dān)保，就盼著能過(guò)關(guān)，持有人會(huì)議定在1月21日，能不能過(guò)關(guān)，現(xiàn)在還不好說(shuō)。

更坑的是，另一筆37億的“22萬(wàn)科MTN005”也跟著要到期，兩筆加起來(lái)57億，相當(dāng)于萬(wàn)科的命門(mén)，一旦徹底談崩，后果不堪設(shè)想。

這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)里，最耐人尋味的，就是萬(wàn)科大股東深鐵集團(tuán)的態(tài)度，從一開(kāi)始的全力輸血，到現(xiàn)在的逐漸退縮。

2025年以來(lái)，深鐵已經(jīng)累計(jì)給萬(wàn)科借了超過(guò)300億元，專門(mén)用來(lái)還債券本息，借款利率才2.34%，比市場(chǎng)利率低一大截，期限還長(zhǎng)，說(shuō)白了就是貼錢(qián)救萬(wàn)科。

可再有錢(qián)也經(jīng)不住這么造，深鐵的支持早就到了極限。去年11月的公告顯示，萬(wàn)科還能向深鐵借的有擔(dān)保貸款，只剩下22.9億元，而萬(wàn)科從2025年11月到2026年6月，要還的境內(nèi)債券本息就有155.46億元，這點(diǎn)錢(qián)連零頭都不夠。

值得注意的是，債權(quán)人一直強(qiáng)烈要求深鐵提供擔(dān)保，結(jié)果后來(lái)的展期方案里，這條直接被刪掉了，改成萬(wàn)科自己提供增信，明眼人都能看出來(lái)，深鐵不想再跟萬(wàn)科綁死，開(kāi)始留后手了。

深鐵之所以騎虎難下，說(shuō)白了也是被萬(wàn)科拖下水了。深鐵對(duì)萬(wàn)科的長(zhǎng)期股權(quán)投資，占了自己總資產(chǎn)的10%以上，2024年因?yàn)槿f(wàn)科虧損，深鐵自己也虧了335.66億元，過(guò)去5年賺的錢(qián)全被萬(wàn)科虧光了。就算是國(guó)企，也不是個(gè)底無(wú)洞，深鐵也有自己的難處和壓力。

再加上深鐵系的高管已經(jīng)進(jìn)駐萬(wàn)科核心管理層，現(xiàn)在放棄萬(wàn)科，不僅前期的投入全打水漂，自己的多元化布局也會(huì)受影響，只能硬著頭皮扛下去。

當(dāng)然，萬(wàn)科也在積極自救。盤(pán)活資產(chǎn)、賣(mài)項(xiàng)目、和深鐵聯(lián)合搞“軌道+物業(yè)”……能賣(mài)的賣(mài)，能談的談，目的只有一個(gè)：多熬一天是一天。

但問(wèn)題是，地產(chǎn)的冬天沒(méi)有那么快過(guò)去，資產(chǎn)變現(xiàn)速度趕不上即將到來(lái)的債務(wù)，市場(chǎng)信心也很脆弱，每出一條“被執(zhí)行”或者“股權(quán)凍結(jié)”的消息，市場(chǎng)就更緊張一分，客戶和債權(quán)人也更警覺(jué)。

在我看來(lái)，萬(wàn)科現(xiàn)在最大的問(wèn)題不是“能不能還”，而是“怎么讓更多的人相信它還能撐下去”。

資本市場(chǎng)講的是信心，有信心的時(shí)候，大家都愿意給你時(shí)間。信心一旦崩盤(pán)，那就離死不遠(yuǎn)了。

這就是為什么這次10.9億的被執(zhí)行，比金額本身更可怕，因?yàn)樗且环N信號(hào)：萬(wàn)科的信用和流動(dòng)性，已經(jīng)岌岌可危。

有人說(shuō)，萬(wàn)科瘦死的駱駝比馬大，肯定能扛過(guò)去；也有人說(shuō)，深鐵也救不動(dòng)的萬(wàn)科，遲早要爆雷。

其實(shí)不管怎么說(shuō)，萬(wàn)科的困境，都是整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)寒冬的縮影，曾經(jīng)的龍頭房企，如今被債務(wù)壓得喘不過(guò)氣，被強(qiáng)制執(zhí)行、股權(quán)凍結(jié)、展期失敗，每一個(gè)難題都足以壓垮它。

萬(wàn)科能不能熬過(guò)這場(chǎng)寒冬，能不能等來(lái)春天，沒(méi)人知道，但可以肯定的是，往后的日子，只會(huì)更難。