近日，2026年首期貸款市場報價利率(LPR)出爐，已連續(xù)8個月保持不變。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2026年1月20日LPR為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。

作為主要政策利率的7天期逆回購操作利率自2025年5月下調(diào)后一直保持，因此，LPR報價的定價基礎(chǔ)未發(fā)生改變。專家表示，今年第一期LPR繼續(xù)“按兵不動”符合預(yù)期。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，近期包括1年期銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA級)在內(nèi)的主要中長端市場利率保持穩(wěn)定，商業(yè)銀行在貨幣市場的融資成本變化不大。在商業(yè)銀行凈息差處于歷史低點的背景下，當(dāng)前報價行缺乏主動下調(diào)LPR報價加點的動力。

“從銀行方面看，盡管凈息差有企穩(wěn)跡象，但隨著持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)減費讓利，銀行保持息差基本穩(wěn)定的壓力仍然不小，因此銀行缺乏壓降LPR報價加點的動力?！闭新?lián)首席研究員董希淼說。

從基本面來看，受訪專家認(rèn)為，去年6月以來LPR報價一直保持不變，背后的根本原因是受出口持續(xù)偏強、以高技術(shù)制造業(yè)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域較快發(fā)展等推動，宏觀經(jīng)濟(jì)頂住外部波動壓力，順利完成全年增長目標(biāo)，貨幣政策得以保持較強定力。

目前，企業(yè)融資和居民信貸成本均保持低位運行。記者了解到，2018年下半年以來，人民銀行累計10次下調(diào)政策利率，還通過強化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，更好發(fā)揮存量政策效能，促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)步下行。2025年12月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率和新發(fā)放個人住房貸款加權(quán)平均利率都在3.1%左右，自2018年下半年以來分別下降了2.5個和2.6個百分點。

今年首次結(jié)構(gòu)性“降息”也已落地。根據(jù)中國人民銀行公告：自2026年1月19日起，下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。下調(diào)后，3個月、6個月和1年期支農(nóng)支小再貸款利率分別為0.95%、1.15%和1.25%，再貼現(xiàn)利率為1.5%，抵押補充貸款利率為1.75%，專項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率為1.25%。

部分專家認(rèn)為，在近期央行結(jié)構(gòu)性“降息”后，今年全面降息時點可能后移。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，考慮到結(jié)構(gòu)性“降息”對商業(yè)銀行負(fù)債成本已有一定程度的壓降，疊加年初信貸往往高增，總量降息的緊迫性不高。

談及降準(zhǔn)降息，中國人民銀行副行長鄒瀾近日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，“從今年看還有一定的空間”。鄒瀾分析，從法定存款準(zhǔn)備金率看，目前金融機構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率平均為6.3%，降準(zhǔn)仍然有空間。從政策利率來看，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩(wěn)定，美元處于降息通道，總體來看匯率不構(gòu)成很強的約束；內(nèi)部約束方面，2025年以來銀行凈息差已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，連續(xù)兩個季度保持在1.42%，2026年還有規(guī)模較大的3年期及5年期等長期存款到期重定價，人民銀行也下調(diào)了各項再貸款利率，這些都有助于降低銀行付息成本、穩(wěn)定凈息差，為降息創(chuàng)造了一定空間。

“政策舉措從中央銀行到金融體系再到實體經(jīng)濟(jì)，其傳導(dǎo)效果是持續(xù)的，已實施政策的成效會逐步顯現(xiàn)。下一步實施好適度寬松的貨幣政策，關(guān)鍵還是抓好落實?！蓖跚啾硎?，也要看到，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭，需要強化宏觀政策取向一致性，進(jìn)一步發(fā)揮政策合力。

2026年，應(yīng)不斷增強宏觀政策的協(xié)同性和集成效應(yīng)，讓政府資金、金融資源和社會資本形成合力，更精準(zhǔn)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。董希淼認(rèn)為，重點在于財政政策發(fā)揮“藥引子”作用，通過貼息、擔(dān)保等方式，為金融資源進(jìn)入特定領(lǐng)域降低風(fēng)險、提供激勵；貨幣政策發(fā)揮“灌溉渠”作用，金融機構(gòu)用好財政政策提供的信用支持和風(fēng)險緩釋，將資金精準(zhǔn)“滴灌”到中小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、提振消費等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。