日本央行維持利率不變后，日元延續(xù)跌勢(shì)，策略師們普遍認(rèn)為央行釋放的鷹派信號(hào)力度不足以扭轉(zhuǎn)日元疲軟態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向4月可能的加息行動(dòng)，但在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前，投資者對(duì)日元的觀望情緒濃厚。

1月23日，日本央行如期維持基準(zhǔn)利率在三十年高位不變，決議公布后日元對(duì)美元一度跌0.2%至158.74。央行正在評(píng)估上月加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

多位策略師指出，盡管日央行在通脹預(yù)測(cè)和措辭上略顯鷹派，但未能提供足夠強(qiáng)硬的信號(hào)來(lái)支撐日元。市場(chǎng)定價(jià)顯示，投資者對(duì)年內(nèi)加息預(yù)期仍較為謹(jǐn)慎。

短期內(nèi)日元面臨進(jìn)一步走弱壓力。策略師們表示，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)果明朗前，外匯市場(chǎng)難以對(duì)日央行的微妙轉(zhuǎn)向做出決定性反應(yīng)，市場(chǎng)目光已聚焦于植田和男行長(zhǎng)的新聞發(fā)布會(huì)，以尋找4月加息的更多線索。

決議略顯鷹派，日元仍承壓

日本央行此次維持利率不變符合市場(chǎng)預(yù)期，但決議聲明的細(xì)節(jié)變化引發(fā)策略師們對(duì)政策走向的解讀。

匯豐控股首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frederic Neumann表示，日央行上調(diào)通脹預(yù)測(cè)暗示官員立場(chǎng)的鷹派傾斜。通過(guò)提高通脹預(yù)期，貨幣政策官員表達(dá)了對(duì)物價(jià)前景的更大信心，這反過(guò)來(lái)應(yīng)會(huì)強(qiáng)化進(jìn)一步加息的理由。他指出，日本債券市場(chǎng)和匯率將受益于更強(qiáng)的貨幣政策錨定，日央行的鷹派傾斜將大大有助于遏制波動(dòng)性。

野村證券外匯策略師Yujiro Goto認(rèn)為，日央行貨幣政策會(huì)議的溝通方式意在傳遞對(duì)4月加息的意識(shí)。在此次會(huì)議前，市場(chǎng)已完全消化了7月前的加息預(yù)期。盡管決議顯示鷹派，但在新聞發(fā)布會(huì)前，日元貶值壓力仍在醞釀。

Minato Bank策略師Shogo Karitani指出，聲明中增加了匯率波動(dòng)越來(lái)越可能影響價(jià)格、并可能影響潛在通脹趨勢(shì)的表述。雖然市場(chǎng)希望看到關(guān)于日元疲軟的更強(qiáng)硬措辭，但并未出現(xiàn)，這使得貶值壓力保持不變。

通脹預(yù)測(cè)上調(diào)，貿(mào)易不確定性措辭刪除

日央行對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的判斷較此前更為樂(lè)觀，這成為策略師們認(rèn)定決議偏鷹派的關(guān)鍵依據(jù)。

SEB亞洲策略主管Eugenia Fabon Victorino表示，經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)比去年10月提出的更加樂(lè)觀。日央行還刪除了"貿(mào)易影響帶來(lái)的高度不確定性"的表述。這強(qiáng)化了該機(jī)構(gòu)對(duì)日央行在2026年持續(xù)收緊政策的判斷。不過(guò)，她預(yù)計(jì)下次加息將在7月發(fā)生。

Victorino同時(shí)提醒，從歷史來(lái)看，植田和男未能提供足夠鷹派的指引來(lái)滿足市場(chǎng)。只要財(cái)政擔(dān)憂占主導(dǎo)地位，植田和男就不太可能阻止美元兌日元的買盤積累。

三菱日聯(lián)摩根士丹利證券首席債券策略師Naomi Muguruma指出，市場(chǎng)預(yù)期4月加息，因?yàn)槔硎耇akada主張?zhí)岣呃?，且基礎(chǔ)通脹正在增強(qiáng)的評(píng)估。長(zhǎng)期利率將繼續(xù)波動(dòng)。

Resona資產(chǎn)管理公司首席策略師Mamoru Shimode表示，通脹和工資前景相對(duì)強(qiáng)勁，導(dǎo)致語(yǔ)氣略顯鷹派?？?strong>慮到2年期債券收益率的上升，市場(chǎng)已開(kāi)始微妙地預(yù)期4月加息。植田和男的新聞發(fā)布會(huì)可能會(huì)發(fā)表為4月加息奠定基礎(chǔ)的言論。

4月還是7月？市場(chǎng)存在分歧

盡管多數(shù)策略師認(rèn)為決議偏鷹派，但對(duì)下次加息時(shí)點(diǎn)的判斷存在明顯分歧。

野村證券的Goto明確指出，日央行的溝通意在暗示4月加息的可能性，市場(chǎng)在會(huì)議前已完全消化7月前的加息預(yù)期。

但SEB的Victorino持不同看法，預(yù)計(jì)下次加息將在7月。她表示將密切關(guān)注當(dāng)日晚些時(shí)候的新聞發(fā)布會(huì)，看植田和男是否會(huì)暗示今年更快的收緊步伐。

Amundi Japan股票投資主管Hiromi Ishihara從市場(chǎng)定價(jià)角度分析稱，市場(chǎng)實(shí)際上認(rèn)為當(dāng)前利率相對(duì)于現(xiàn)有通脹水平可能過(guò)低。短期內(nèi)預(yù)計(jì)日元可能進(jìn)一步走弱，但也預(yù)期政府可能進(jìn)行某種干預(yù)。因此不預(yù)期日元會(huì)出現(xiàn)無(wú)序拋售，但也不預(yù)期短期內(nèi)日元會(huì)升值。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議成關(guān)鍵變量

策略師們強(qiáng)調(diào)，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)果明朗前，外匯市場(chǎng)難以對(duì)日央行的微妙信號(hào)做出決定性反應(yīng)。

Shimode指出，雖然日本國(guó)債市場(chǎng)能夠更容易地消化日央行略顯鷹派的溝通，但外匯市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前面臨不確定性。如果美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出鷹派信號(hào)，日元可能面臨拋售壓力，這使得投資者現(xiàn)在難以采取決定性行動(dòng)。關(guān)于植田和男的新聞發(fā)布會(huì)，債券市場(chǎng)今天可能會(huì)表現(xiàn)得更加敏感。

他還表示，股市面臨選舉這一重大事件，企業(yè)財(cái)報(bào)季也已開(kāi)始。因此，即使日央行的鷹派基調(diào)造成一些負(fù)面影響，投資者也不太可能過(guò)于悲觀地看待。

匯豐的Neumann強(qiáng)調(diào)，所有目光現(xiàn)在都集中在新聞發(fā)布會(huì)上，投資者可能會(huì)尋找鷹派信號(hào)。日本債券市場(chǎng)和匯率將受益于更強(qiáng)的貨幣政策錨定。

三菱日聯(lián)摩根士丹利的Muguruma則表示，受4月加息預(yù)期影響，長(zhǎng)期利率將繼續(xù)波動(dòng)，市場(chǎng)將保持對(duì)日央行政策動(dòng)向的高度關(guān)注。