2026 年 1 月 23 日，*ST 生物同日發(fā)布的兩份公告，宛如一幅 A 股市場“絕境求生”的鮮活畫卷：一份是敲響退市警鐘的風險警示，另一份則是吹響自救號角的業(yè)績預(yù)告。二者共同拋出一個核心懸念：公司能否憑借 2025 年業(yè)績數(shù)據(jù)成功“摘星脫帽”？

最終答案，既不取決于管理層的美好憧憬，也不取決于公告的洋洋灑灑，而是嚴格系于獨立會計師事務(wù)所在審計報告中的專業(yè)裁定。

一、公告背后：求生邏輯的清晰脈絡(luò)

剖析公告原文，方能精準把握公司的“求生密碼”：

1.風險警示：退市邊緣的既定困局

因 2024 年財務(wù)數(shù)據(jù)未達標，公司已被戴上退市風險警示的“緊箍咒”（*ST）。規(guī)則清晰明確：若 2025 年年報再次出現(xiàn)凈利潤為負或營收低于 3 億元等情況，公司將被無情終止上市。

2.業(yè)績預(yù)告：破局自救的奮力一搏

公司預(yù)計 2025 年將實現(xiàn)扭虧為盈（凈利潤 2850 萬元以上）和營收大幅增長（3.85 億元以上）。支撐這一目標的，是兩大關(guān)鍵業(yè)務(wù)動作：

動作一：并購“婁底金弘新材料有限公司”，投身廢舊動力電池、廢鋼等資源再生利用回收業(yè)務(wù)。

動作二：拓展主營業(yè)務(wù)衍生產(chǎn)品，涵蓋生物醫(yī)藥業(yè)務(wù)相關(guān)的美妝產(chǎn)品與保健品，以及環(huán)保業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品銷售。

邏輯鏈條一目了然：深陷退市絕境（*ST），唯有奮力一搏（業(yè)績預(yù)告）；而奮力一搏的成果，必須經(jīng)受住最嚴苛的審計檢驗，才能擺脫絕境。

二、會計師“靈魂三問”：退市與否的終極審判

會計師的審計工作，恰似一場精密的外科手術(shù)，核心聚焦公司新增的兩大業(yè)務(wù)板塊。任何一個問題得到否定答案，都可能觸發(fā)退市“紅線”。

第一問：并購“婁底金弘”——真實、公允、合規(guī)否？

這是對再生資源業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵審視。

收入確認合規(guī)性：廢舊電池、廢鋼回收業(yè)務(wù)的收入確認時點與依據(jù)，是否嚴格遵循會計準則？是否存在提前確認或虛構(gòu)交易的“貓膩”？

資產(chǎn)估值合理性：并購時對“婁底金弘”的股權(quán)估值是否公允？無形資產(chǎn)、生產(chǎn)設(shè)備的評估是否存在高估風險？

并表過程規(guī)范性：并購交易及并表會計處理是否存在瑕疵或爭議？商譽確認是否謹慎？

第二問：主業(yè)衍生產(chǎn)品銷售——商業(yè)實質(zhì)與可持續(xù)性何在？

這是對生物醫(yī)藥及環(huán)保衍生品增長的深度拷問。

“相關(guān)性”的真實界定：所謂“生物醫(yī)藥相關(guān)的”美妝保健品，其關(guān)聯(lián)性究竟是技術(shù)共享、原料共用，還是僅為營銷噱頭？銷售渠道與原有業(yè)務(wù)是協(xié)同作戰(zhàn)還是各自為政？

業(yè)務(wù)的商業(yè)實質(zhì)：這部分銷售是真實市場需求驅(qū)動，還是主要為沖刺規(guī)模而進行的關(guān)聯(lián)交易或短期經(jīng)銷安排？毛利率、客戶集中度是否健康合理？

“可持續(xù)性”的判斷：該等銷售的增長是曇花一現(xiàn)還是可持續(xù)的？這直接影響會計師對公司持續(xù)經(jīng)營能力的整體評估。

第三問：整體財務(wù)報表——能否獲無保留意見？

這是最致命的一問，是前兩問的最終裁決。

若會計師對上述問題核查滿意，將出具標準無保留意見審計報告，這是公司保殼成功的“通關(guān)文牒”。

若會計師發(fā)現(xiàn)重大問題，可能出具非標準審計意見。根據(jù)現(xiàn)行退市規(guī)則，若審計意見類型為“無法表示意見”或“否定意見”，公司將被強制終止上市，毫無回旋余地。

三、案例啟示：資本市場的深刻信號

*ST 生物的案例，是資本市場“注冊制”理念下強化退市約束的生動寫照，向各方參與者傳遞出明確信號：

1.對上市公司：構(gòu)建真實業(yè)務(wù)才是保殼正道

保殼的關(guān)鍵已從“炮制利潤數(shù)字”轉(zhuǎn)向構(gòu)建真實、可持續(xù)、經(jīng)得起檢驗的主營業(yè)務(wù)。任何試圖通過邊緣業(yè)務(wù)或復(fù)雜財技規(guī)避退市的行為，都將面臨空前的審計風險和監(jiān)管風險。

2.對投資者：提升專業(yè)閱讀，警惕投資風險

投資者必須提升專業(yè)閱讀能力，投資決策不能僅憑“業(yè)績預(yù)告”的樂觀描述，而要深入剖析公司業(yè)務(wù)實質(zhì)，高度重視“審計報告”的最終意見。在最終審計報告發(fā)布前，投資*ST 公司猶如在懸崖邊行走，充滿巨大不確定性。

3.對監(jiān)管生態(tài)：會計師“看門人”角色至關(guān)重要

會計師事務(wù)所的“看門人”角色被置于關(guān)鍵位置。其專業(yè)、獨立與嚴謹，是確保退市制度嚴格執(zhí)行、維護市場優(yōu)勝劣汰機制的核心環(huán)節(jié)。

四、錢誠益彰，千順萬順

*ST 生物是否會退市，答案并不在這兩份同時發(fā)布的公告里。它藏在“婁底金弘”的收購合同與庫存單據(jù)中，藏在那款“生物醫(yī)藥相關(guān)”美妝產(chǎn)品的技術(shù)說明書和銷售合同里，更藏在會計師即將出具的、那份冰冷而權(quán)威的審計報告的最后幾行意見里。

資本市場的規(guī)則敬畏，正體現(xiàn)在這些細微而嚴肅的專業(yè)判斷之中。