債市要聞

【央行副行長鄒瀾：將配合相關(guān)部門進(jìn)一步增加離岸人民幣國債年度發(fā)行規(guī)模 提升人民幣定價能力】

中國人民銀行副行長鄒瀾1月26日在第19屆亞洲金融論壇上表示，中國人民銀行將堅定支持并繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)香港離岸人民幣市場建設(shè)。增加人民幣業(yè)務(wù)資金安排規(guī)模，為香港離岸市場提供更加充裕的流動性支持。為更好滿足市場需求，中國人民銀行支持香港金管局將人民幣業(yè)務(wù)資金安排規(guī)模由1000億元增加至2000億元。同時支持香港人民幣清算行通過發(fā)行同業(yè)存單、賬戶融資等多種方式，從境內(nèi)市場獲取不同期限人民幣流動性，多措并舉提升香港離岸人民幣流動性水平；繼續(xù)推進(jìn)金融市場互聯(lián)互通，豐富境外投資者流動性管理和風(fēng)險對沖工具。繼續(xù)完善債券通、互換通等機(jī)制安排，豐富利率、匯率等衍生工具，穩(wěn)步推動人民幣國債期貨在港上市，探索拓展將人民幣債券作為離岸合格擔(dān)保品的機(jī)制，穩(wěn)妥有序推進(jìn)境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施托管行之間的聯(lián)通合作，推動基礎(chǔ)設(shè)施跨境監(jiān)管資質(zhì)互認(rèn)，有序推動基礎(chǔ)設(shè)施走出去，跨境提供服務(wù)；增加離岸人民幣國債供給規(guī)模，提高市場流動性。為滿足境外投資者對優(yōu)質(zhì)人民幣資產(chǎn)配置的需要，中國人民銀行將配合相關(guān)部門進(jìn)一步增加離岸人民幣國債年度發(fā)行規(guī)模，建立完善離岸市場做市機(jī)制，活躍市場交易，提升人民幣定價能力。

【李家超：將在港推出離岸國債期貨、拓展“滬深港通”下的利率衍生品業(yè)務(wù)】

香港特區(qū)政府行政長官李家超在亞洲金融論壇上表示，香港人民幣債券市場持續(xù)活躍，2024年市場規(guī)模突破1萬億元人民幣，2025年預(yù)計維持這一水平。香港是連接世界與內(nèi)地繁榮發(fā)展的門戶，李家超強(qiáng)調(diào)，香港將繼續(xù)探索深化內(nèi)地與香港金融市場互聯(lián)互通的舉措，在港推出離岸國債期貨、拓展“滬深港通”下的利率衍生品業(yè)務(wù)。

【央行：前瞻性研判系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患 維護(hù)金融市場穩(wěn)健運(yùn)行和金融體系整體穩(wěn)定】

中國人民銀行召開2026年宏觀審慎工作會議。會議要求，2026年宏觀審慎工作要繼續(xù)按照構(gòu)建覆蓋全面的宏觀審慎管理體系部署，強(qiáng)化中央銀行宏觀審慎管理功能，持續(xù)完善宏觀審慎和金融穩(wěn)定委員會工作機(jī)制，逐步拓展宏觀審慎政策覆蓋范圍，前瞻性研判系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患，創(chuàng)新豐富政策工具箱，維護(hù)金融市場穩(wěn)健運(yùn)行和金融體系整體穩(wěn)定。以服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局為導(dǎo)向，進(jìn)一步完善人民幣跨境使用政策，促進(jìn)貨物貿(mào)易便利化，優(yōu)化人民幣清算行布局，更好發(fā)揮貨幣互換作用，發(fā)展人民幣離岸市場，支持上海國際金融中心建設(shè)，更好滿足各類主體人民幣交易結(jié)算、投融資、風(fēng)險管理等需求。

【債券通公司推出債券回購業(yè)務(wù)申請服務(wù) 深化在岸與離岸市場互聯(lián)互通】

債券通公司公告稱，進(jìn)一步擴(kuò)大服務(wù)范圍，支持境外投資者申請跨境回購和離岸人民幣債券回購業(yè)務(wù)。債券通公司在官網(wǎng)新增了回購業(yè)務(wù)板塊，便利市場參與者了解債券回購業(yè)務(wù)申請流程、交易安排等業(yè)務(wù)資訊。通過兩個回購業(yè)務(wù)渠道，境外投資者可以將其持有的在岸債券作為抵押品。

【債市分化 長端表現(xiàn)占優(yōu)】

年初以來的供需錯位成為本輪利率下行的主要推力，但供需邏輯始終是慢變量，在缺乏特殊事件或短期敘事的背景下，債市行情仍多以震蕩為主。1月26日，早盤重要股指普遍在開盤后走弱，不過或許因債市收益率多已修復(fù)至合理水平，機(jī)構(gòu)對做多操作維持謹(jǐn)慎態(tài)度，10年、30年國債收益率均圍繞前收窄幅波動；午后股市跌幅略有放大，或是對沖需求驅(qū)動30年國債期貨率先上漲，現(xiàn)券市場相應(yīng)受到利好，10年、30年國債收益率加速下行，全天來看，二者分別下行0.5bp、0.4bp至1.83%、2.24%。長端表現(xiàn)占優(yōu)的同時，短端則受到資金面邊際收斂的拖累。

解讀：有專家表示，后續(xù)長端利率的下行行情能否延續(xù)，可重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：一是供需邏輯，供給端，本周各省市將陸續(xù)披露2月首周的發(fā)行計劃，需觀察2月實(shí)際發(fā)行是否較計劃有所提速，若未提速，供需錯配狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)；需求端，可新增關(guān)注1月票據(jù)利率變化，截至26日，1M、3M、6M票據(jù)利率分別為1.68%、1.41%、1.08%，均低于過往三年同期水平，票據(jù)利率的變化指向1月信貸可能同比未明顯放量，銀行或有更多資金用于配債。二是基金負(fù)債變化，盡管近期債市表現(xiàn)較好，但數(shù)據(jù)顯示，最近兩個交易日，中長債基、短債基金、指數(shù)債基普遍開始承受小幅凈贖回的壓力，可能也會在一定程度抑制交易型品種的修復(fù)趨勢。

【銀行不缺負(fù)債了？開年同業(yè)存單融資收縮5000多億，存單利率下破1.60%】

最新行情顯示，1年期AAA級同業(yè)存單的到期收益率終于來到了1.60%下方。在此之前，1年期AAA同業(yè)存單的收益率已在1.60%至1.68%的區(qū)間內(nèi)橫亙了超過半年。近期同業(yè)存單收益率的下行始于1月10日以后，從此前的震蕩中樞1.64%下行了約5BP。一級定價方面，1年期國有行存單加權(quán)發(fā)行利率也已降至1.59%。期間資金面并無顯著寬松，隔夜利率多次波動到1.40%乃至1.50%上方，央行維持著較大規(guī)模的公開市場凈投放以呵護(hù)資金面。1月15日，央行通過6個月買斷式逆回購凈投放3000億元；1月23日，又通過MLF凈投放7000億元。華創(chuàng)證券固收首席周冠南指出，在資金價格波動出現(xiàn)的情況下，存單并未“提價換量”，或也反映銀行長期存款到期后接續(xù)情況不弱，銀行負(fù)債端無需過度擔(dān)憂。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月到期的同業(yè)存單規(guī)模并不小，達(dá)到2.3萬億元。其中，1月第二周的到期規(guī)模超過8000億元，上周也超過7000億元。不過，上周同業(yè)存單只發(fā)行了5800億元，凈融資-1200億元，前一周則為-2500億元。2026年1月以來，同業(yè)存單累計實(shí)現(xiàn)凈融資-5200億元。

【“天量存款”集中到期誰承接？多家機(jī)構(gòu)研報解讀】

2026年天量居民定期存款將集中到期的消息一直擾動市場。據(jù)中金公司測算，全年居民定期存款到期規(guī)模約達(dá)75萬億元，其中1年期及以上期限存款到期達(dá)67萬億元，同比分別增長12%和17%。國盛證券則預(yù)計，2026年居民部門中長期存款到期規(guī)模約為37.9萬億元，較2025年多增4.3萬億元，為近五年最高水平，且超六成集中在一季度釋放。盡管市場對“存款搬家”熱情高漲，但綜合多家券商研報觀點(diǎn)來看，短期內(nèi)大部分到期資金仍將留在銀行體系內(nèi)，只是配置結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯調(diào)整。中信證券指出，受金融知識、收入預(yù)期、宏觀環(huán)境感知等因素影響，居民整體風(fēng)險偏好抬升仍然較緩；目前居民部門在就業(yè)情況、當(dāng)前收入、未來收入信心等方面的反饋仍相對謹(jǐn)慎，大部分居民儲蓄或仍以銀行存款為主，但結(jié)構(gòu)上體現(xiàn)為從長期向短期轉(zhuǎn)化、從大行向小行遷移的趨勢。

【新一輪專項(xiàng)債收儲工作陸續(xù)啟動】

在穩(wěn)地產(chǎn)、促循環(huán)、防風(fēng)險的政策主線下，地方政府正以專項(xiàng)債券為重要工具，加速盤活存量土地資源，助力房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運(yùn)行。記者注意到，2026年專項(xiàng)債土地收儲工作在多地陸續(xù)落地。1月20日，2026年寧波市土地儲備專項(xiàng)債券（二期）-2026年寧波市政府專項(xiàng)債券（十期）正式上市交易，本期債券為7年期固定利率附息債，發(fā)行總額10.13億元，票面利率1.8%。1月19日，長沙市自然資源和規(guī)劃局發(fā)布《關(guān)于長沙市（本級）2026年第二批擬申報土地儲備專項(xiàng)債券收回收購存量閑置土地的項(xiàng)目公示》公告稱，擬將開福區(qū)長燃地塊等5個項(xiàng)目納入長沙市（本級）2026年第二批土地儲備項(xiàng)目清單申報地方政府專項(xiàng)債券，收儲總金額29.71億元。肇慶市自然資源局“關(guān)于肇慶市市區(qū)2026年第一批土地儲備領(lǐng)域申報地方政府專項(xiàng)債券收回收購項(xiàng)目清單”顯示，擬收回收購14塊土地，擬收回收購金額超過35億元。東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳預(yù)計，各地將繼續(xù)加大收儲力度，“考慮到更加積極的財政政策基調(diào)，2026年新增專項(xiàng)債限額料繼續(xù)上調(diào)，用于收儲的專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模也有望進(jìn)一步增加”。

【河南將加強(qiáng)化債資金全流程全鏈條管理】

河南省十四屆人大四次會議1月26日開幕，省長王凱作政府工作報告。報告提到，2026年將有力有效化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，防范財政金融風(fēng)險。完善全口徑地方債務(wù)監(jiān)測和防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險長效機(jī)制，加強(qiáng)化債資金全流程全鏈條管理，完成地方政府融資平臺退出，持續(xù)開展拖欠企業(yè)賬款專項(xiàng)清理行動，堅決遏制新增隱性債務(wù)。重視解決地方財政困難，堅持黨政機(jī)關(guān)過緊日子，建立健全增收節(jié)支機(jī)制，兜牢基層“三�！钡拙�。推動中小金融機(jī)構(gòu)減量提質(zhì)，大幅壓降高風(fēng)險機(jī)構(gòu)數(shù)量，嚴(yán)厲打擊非法金融活動。

同日，受河南省政府委托，河南省財政廳將2025年預(yù)算執(zhí)行情況和2026年預(yù)算草案提請省十四屆人大四次會議審查。報告顯示，2025年河南省堅決守牢安全穩(wěn)定底線。全省發(fā)行置換債券1227億元、補(bǔ)充政府性基金財力專項(xiàng)債券444億元。全省超額完成2025年隱性債務(wù)化解計劃。加力推進(jìn)地方融資平臺退出，完成251家平臺退出任務(wù)。

【南京：對新發(fā)行科技創(chuàng)新類債券的科技企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，給予發(fā)行人最高40萬元債券融資貼息】

南京市人民政府印發(fā)《關(guān)于加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力推動高質(zhì)量發(fā)展的若干政策（2026年版）》。其中提出，支持金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。深化科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)建設(shè)，打造紫金山國際科創(chuàng)基金街區(qū)，推動創(chuàng)新積分貸、科技企業(yè)并購貸款試點(diǎn)等增量擴(kuò)面，加快數(shù)字人民幣專業(yè)服務(wù)公司等金融基礎(chǔ)設(shè)施布局。對高新技術(shù)企業(yè)、專精特新企業(yè)參保的科技項(xiàng)目研發(fā)費(fèi)用損失保險、專利保險，給予最高10萬元補(bǔ)貼。對新發(fā)行科技創(chuàng)新類債券的科技企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，給予發(fā)行人最高40萬元債券融資貼息。

【福建省擬發(fā)行46億元特殊新增專項(xiàng)債，用于政府投資項(xiàng)目】

福建省財政廳公告，擬于2月2日發(fā)行政府債券，總發(fā)行規(guī)模為126.5769億元，其中46億元特殊新增專項(xiàng)債，募資用于政府投資項(xiàng)目。

【美國2年期國債中標(biāo)收益率低于發(fā)行前交易水平 吸引強(qiáng)勁需求】

美國財政部發(fā)行690億美元2年期國債，中標(biāo)收益率為3.580%，低于紐約時間下午1點(diǎn)投標(biāo)截止時的發(fā)行前交易水平3.594%。拍賣結(jié)束后，短端小幅上漲，2s10s利差回吐趨平走勢。一級交易商獲配7.3%， 為紀(jì)錄最低水平之一，間接投標(biāo)人獲配比例升至64.4%，而直接投標(biāo)人獲配比例降至28.3%。投標(biāo)倍數(shù)為2.75倍，而前六次均值為2.61倍。

公開市場：

央行公告稱，1月26日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1505億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量1505億元，中標(biāo)量1505億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1583億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠78億元。

信用債事件

■齊翔騰達(dá)：預(yù)計2025年全年凈虧損4.70億元—6.60億元；

■蘭花科創(chuàng)：2025年預(yù)虧4.4億元—5.5億元 同比由盈轉(zhuǎn)虧；

■蘇交科集團(tuán)股份有限公司：同意對貴州PPP產(chǎn)業(yè)投資基金存續(xù)期延長至2031年1月28 日，同時對各合伙人認(rèn)繳未實(shí)繳部分進(jìn)行減資；

■紫金礦業(yè)：擬以280億元收購聯(lián)合黃金100%股權(quán)，其擁有金資源量533噸；

■中誠信國際：延遲披露“21金谷農(nóng)商永續(xù)債”2025年度跟蹤評級報告；

■紅太陽：擬發(fā)行不超2億美元境外債券，期限不超3年；

■鶴崗市城投集團(tuán)：2025年順利退出債務(wù)平臺、恢復(fù)融資功能；

■合景控股：“23廣州合景MTN001”（中債增擔(dān)保）應(yīng)于1月30日償付本息7.315億元；

■西藏發(fā)展：法院對公司預(yù)重整延期1個月至2026年2月25日；

■“20中天金融MTN001”等2只債券到期后續(xù)進(jìn)展：重整計劃執(zhí)行期限延長至2026年8月27日；

■“21西安建工MTN001”：擬于2月9日召開持有人會議，提請啟動部分注銷事宜；

■“23金投02”、“23金松01”：擬變更部分募資用途議案獲持有人會議通過；

■佳兆業(yè)集團(tuán)：進(jìn)一步延長六只美元票據(jù)同意征求期限至2月6日；

■“20中南建設(shè)MTN002”：擬于2月9日召開持有人會議，對展期相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行審議；

■九江城發(fā)：取消發(fā)行“26九江城發(fā)MTN001B”，品種一發(fā)行規(guī)模為5億元。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

周一，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種上行1.91BP報1.4174%，創(chuàng)2025年11月以來新高；7天期上行8.03BP報1.5738%，14天期上行1.32BP報1.5969%，1月期報1.5%。

Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行2.4BP報1.42%；7天期上行5.2BP報1.543%；14天期上行2.2BP報1.599%；1個月期下行0.19BP報1.5558%。

銀行間回購定盤利率多數(shù)上漲。FR001漲1.0個基點(diǎn)報1.51%；FR007漲9.0個基點(diǎn)報1.64%；FR014持平報1.61%。

銀銀間回購定盤利率全線上漲。FDR001漲2.0個基點(diǎn)報1.42%；FDR007漲7.0個基點(diǎn)報1.56%；FDR014漲3.0個基點(diǎn)報1.6%。

【利率債|期現(xiàn)市場分化，現(xiàn)券尾盤走強(qiáng)】

周一，國債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約漲0.20%報112.510元，10年期主力合約跌0.02%報108.180元，5年期主力合約跌0.02%報105.850元，2年期主力合約跌0.02%報102.392元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國債活躍券250016收益率下行0.3bp報1.827%，30年期國債活躍券2500006收益率下行0.35bp報2.2425%，10年期國開活躍券250215收益率上行0.4bp報1.945%。

業(yè)內(nèi)人士指出，昨日市場走勢中最令人“驚奇”的地方在于，現(xiàn)券市場在國債期貨收盤之后，而且是在國債期貨整體中規(guī)中矩表現(xiàn)一般的情況下，尾盤突然走強(qiáng)。國債期貨的波動區(qū)間幾乎壓縮到了極致，近4天下來累積的波動幅度都不到0.1元，現(xiàn)券的波動還是比期貨大一點(diǎn)。近期市場行情或與開年后銀行+保險的負(fù)債端好于預(yù)期有關(guān)，開年后銀行保險機(jī)構(gòu)的負(fù)債端好于預(yù)期，保險的分紅險銷售情況良好，在某種程度上彌補(bǔ)了銀行資金對于債券的需求，分紅險某種程度上也是“存款搬家”的結(jié)果。超長債收益率已經(jīng)尚可，銀行與保險資金有配置的需求。

【信用債|信用債多數(shù)走強(qiáng)，期限利差較上日有所收窄】

周一，信用債多數(shù)走強(qiáng)，中債各期限中短期票據(jù)收益率較上日多數(shù)下行，期限利差較上日有所收窄�！�21萬科04”、“22萬科02”、“22萬科04”漲幅居前，分別漲12.96%、7.32%、4%。跌幅方面，“23產(chǎn)融K1”、“23產(chǎn)融13”分別跌3.75%、2.6%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.27個基點(diǎn)報1.6748%，AA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.73個基點(diǎn)報1.7748%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.47個基點(diǎn)報1.7035%，AA級城投債中，1年期收益率上行0.47個基點(diǎn)報1.7814%。

漲幅超2%的信用債共5只，其中“21萬科04”、“22萬科02”、“22萬科04”漲幅居前，分別漲12.96%、7.32%、4%，分別成交1016.53萬元、252.02萬元、149.18萬元。

跌幅超2%的信用債共5只，“23產(chǎn)融K1”、“23產(chǎn)融13”、“24產(chǎn)融06”跌幅居前，分別跌3.75%、2.6%、2.59%，分別成交287.15萬元、75萬元、30萬元。

高收益?zhèn)汗?63只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN001”、“23萬科01”、“22萬科02”收益率居前，分別為518.83%、233.06%、140.36%，分別成交7237.33萬元、445.74萬元、252.02萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體下行，英國10年期國債收益率跌1.5個基點(diǎn)報4.496%】

周一，歐債收益率集體下行，英國10年期國債收益率跌1.5個基點(diǎn)報4.496%，法國10年期國債收益率跌5.8個基點(diǎn)報3.434%，德國10年期國債收益率跌3.9個基點(diǎn)報2.865%，意大利10年期國債收益率跌4.7個基點(diǎn)報3.464%，西班牙10年期國債收益率跌4.2個基點(diǎn)報3.227%。

【美債市場|美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌0.18個基點(diǎn)報3.588%】

周一，美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌0.18個基點(diǎn)報3.588%，3年期美債收益率跌0.27個基點(diǎn)報3.654%，5年期美債收益率跌0.17個基點(diǎn)報3.819%，10年期美債收益率跌0.99個基點(diǎn)報4.211%，30年期美債收益率跌2.13個基點(diǎn)報4.801%。