1月27日，市場探底回升，三大指數(shù)集體翻紅，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超1%。截至收盤，滬指漲0.18%，深成指漲0.09%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.71%。

板塊來看，芯片產(chǎn)業(yè)鏈、貴金屬、CPO等領(lǐng)漲，太空光伏概念持續(xù)回升、超硬材料概念走強(qiáng)。下跌方面，煤炭、電池等板塊跌幅居前。

全市場超3400只個(gè)股下跌。滬深兩市成交額2.89萬億元，較上一個(gè)交易日縮量3532億。

大約以今天上午10點(diǎn)為界，A股主要指數(shù)走出“深V”反轉(zhuǎn)，展現(xiàn)了較強(qiáng)的韌性。

個(gè)股方面，從早間最低不足600家上漲，到午后升至約2000家，市場情緒也有明顯回暖。

有趣的是，從上午10點(diǎn)到下午2點(diǎn)，也就是A股反彈最順暢的時(shí)段，大資金借道寬基ETF的連續(xù)拋售，暫時(shí)“收手”了。

2點(diǎn)半左右，多只滬深300ETF和上證50ETF的拋盤才“姍姍來遲”，抑制住大盤漲勢。

有趣的是，在此之前，中證500ETF還一度出現(xiàn)了密集買單，似乎是資金有意“試探”會(huì)不會(huì)觸發(fā)壓制力量。

Wind數(shù)據(jù)顯示，場內(nèi)規(guī)模最大的10只寬基ETF，全天成交額合計(jì)994.68億元，較本周一（1395億元 ）和上周五（1521億元）明顯 縮量。

并且從相關(guān)產(chǎn)品的分時(shí)圖來看，近期每天都會(huì)出現(xiàn)數(shù)次的集中賣單，今天也“只有”尾盤這一波。

目前，我們并不能確定大資金明天是否繼續(xù)收手，又可能是“下跌時(shí)收手、上漲時(shí)出手”。

但盤面上的變數(shù)已初見端倪，值得我們重視和思考。

比如，經(jīng)過10個(gè)交易日的震蕩，你是否認(rèn)為A股已接近企穩(wěn)，有望開啟恰逢其時(shí)的“ 春節(jié)行情 ”？

如果你認(rèn)為“是”，接下來要考慮的或許就是“上多大倉位”“選什么標(biāo)的”等問題了。

如果你還心存懷疑，那么再多觀望兩天，看看大資金是否確認(rèn)停手，以及市場能否持續(xù)向上——也就是做更明顯的“右側(cè)”，同樣合理。

這里分享一些機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，供大家參考。

華鑫證券梳理發(fā)現(xiàn)，上 周寬基ETF超常規(guī)凈流出近3800億。估算ETF減倉節(jié)奏，科創(chuàng)50基本平倉，中證1000減倉近半，上證50、滬深300減倉占比均超過25%。按均速推演，中證500、滬深300和上證50分別還可減倉29、20和17個(gè)交易日。

英大證券研報(bào)認(rèn)為， 近期上證50與滬深300指數(shù)承壓走低的情況下，市場整體仍能保持穩(wěn)健，多個(gè)題材股活躍，這說明當(dāng)前市場內(nèi)生韌性較強(qiáng)，并非單純依靠權(quán)重股拉動(dòng)。

操作上，其表示可輕指數(shù)、重個(gè)股，聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。年報(bào)預(yù)增主線確定性較強(qiáng)，逢低捕捉高景氣賽道的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，兼顧安全性與成長性。

華西證券則表示， 中長期視角下，對(duì)比A股歷次牛市，本輪行情仍處中段，“慢?！壁厔萦型永m(xù)。

其認(rèn)為，對(duì)比2007年、2015年、2021年牛市高點(diǎn)，滬深300指數(shù)曾觸及5300-6000點(diǎn)區(qū)間，當(dāng)前指數(shù)點(diǎn)位僅至中段；從大類資產(chǎn)比價(jià)的維度，當(dāng)前滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)5.27%，在近十年的幾次行情中，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均降低至2.5%水平；從市值的角度，A股總市值/M2、自由流通市值/居民存款的比重也均處歷史中樞附近，表明行情仍有充足空間與機(jī)會(huì)。

聊完大盤，我們照例來看看板塊。

從“與指數(shù)共振走強(qiáng)”的角度，今天最值得關(guān)注的是CPO、半導(dǎo)體等科技題材。

消息面上，市場研究機(jī)構(gòu)Cignal AI最新報(bào)告顯示，受人工智能驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心和傳輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推動(dòng)，2025年數(shù)通光模塊市場營收預(yù)計(jì)將超過180億美元，相干光模塊營收達(dá)近60億美元。

中信證券研報(bào)指出，AI算力需求爆發(fā)推動(dòng)光通信產(chǎn)業(yè)升級(jí)，海外云廠商及臺(tái)積電資本開支持續(xù)擴(kuò)張，印證AI基礎(chǔ)設(shè)施需求強(qiáng)勁，帶來旺盛的高速率光模塊需求。盡管高速光芯片等物料短期供給存在缺口，但上游廠商積極擴(kuò)產(chǎn)，疊加硅光方案滲透率提升，供應(yīng)鏈瓶頸有望緩解。

半導(dǎo)體方面，近期，多家存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域上市公司相繼發(fā)布業(yè)績增長公告。香農(nóng)芯創(chuàng)預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為4.80億元-6.20億元，比上年同期增長81.77%-134.78%。神工股份預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為9000萬元-1.1億元，同比增長118.71%-167.31%。德明利預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為6.50億元-8.00億元，同比增長85.42%-128.21%。

另有分析指出，SK海力士等韓國存儲(chǔ)芯片巨頭股價(jià)今天大漲，也是刺激A股相關(guān)概念股走強(qiáng)的原因之一。

有報(bào)道稱，美光科技未來十年將在新加坡額外投資240億美元，以擴(kuò)大產(chǎn)能，應(yīng)對(duì)人工智能(AI)熱潮引發(fā)的存儲(chǔ)芯片短缺。美光科技表示，這項(xiàng)新增投資將創(chuàng)造約1600個(gè)就業(yè)崗位，預(yù)計(jì)2028年下半年開始投產(chǎn)晶圓。

招商證券表示，全球存儲(chǔ)價(jià)格從2025年上半年復(fù)蘇以來，2025年下半年現(xiàn)貨、合約價(jià)格加速上漲。2026年一季度，各品類存儲(chǔ)價(jià)格環(huán)比漲幅超預(yù)期，預(yù)計(jì)2026年全年全球存儲(chǔ)供給整體維持偏緊狀態(tài)，AI需求增長持續(xù)高于產(chǎn)能擴(kuò)張速度，其他消費(fèi)類存儲(chǔ)和利基型存儲(chǔ)受到產(chǎn)能擠壓和下游恐慌備貨等因素，價(jià)格漲幅也遠(yuǎn)超常規(guī)水平。今年國內(nèi)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)都將受益于缺貨漲價(jià)浪潮，核心建議關(guān)注存儲(chǔ)原廠+存儲(chǔ)模組/芯片公司+存儲(chǔ)封測/代工等環(huán)節(jié)。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，獨(dú)立判斷很重要

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封面圖片來源：行情軟件截圖

每經(jīng)記者 趙云 每經(jīng)編輯 葉峰

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