2023年，全球首臺16兆瓦超大容量海上風(fēng)電機組在三峽集團(tuán)福建海上風(fēng)電場成功并網(wǎng)發(fā)電，標(biāo)志著中國風(fēng)電大型化進(jìn)程邁入新階段。作為風(fēng)力資源的核心采集部件，該機組單支葉片長度達(dá)123米、重量54噸，其性能要求遠(yuǎn)超傳統(tǒng)材料的承載極限。支撐這一突破的關(guān)鍵技術(shù)，源自浙江振石新材料股份有限公司（股票代碼：601112，簡稱：振石股份）。公司自主研發(fā)的超高?？椢锖吞疾＠瓟D板，在超長葉片所需的強度與輕量化之間實現(xiàn)了極致平衡，成為推動行業(yè)降本增效的關(guān)鍵力量。目前，振石股份已進(jìn)入發(fā)行階段，即將于1月29日登陸上交所主板。

一、技術(shù)破局：攻克行業(yè)痛點，穩(wěn)居全球龍頭地位

振石股份成立于2000年，二十余年來始終深耕清潔能源領(lǐng)域纖維增強材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。所謂纖維增強材料，一般指在樹脂基體中添加玻璃纖維或碳纖維，使材料兼具高強度、輕量化與強韌性，是復(fù)合材料中的核心品類，

公司主要產(chǎn)品分為清潔能源功能材料和其他纖維增強材料。其中清潔能源功能材料涵蓋風(fēng)電葉片材料、光伏材料等，占總營收超80%，廣泛應(yīng)用于風(fēng)電葉片承力結(jié)構(gòu)、分布式光伏組件等關(guān)鍵場景。

風(fēng)機大型化是風(fēng)電行業(yè)降本增效的核心趨勢。然而，傳統(tǒng)材料長期面臨“延長葉片”與“輕量化、高強度”難以兼顧的瓶頸——葉片自重過大會降低發(fā)電效率，而疲勞強度不足則影響使用壽命。疊加原材料成本波動、生產(chǎn)一致性差、熱固性材料回收難等行業(yè)共性難題，嚴(yán)重制約了國內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的升級進(jìn)程。

面對這些核心挑戰(zhàn)，振石股份通過持續(xù)高強度的研發(fā)投入，實現(xiàn)了兩大關(guān)鍵技術(shù)突破：一方面，公司自主研發(fā)了“超高模量系列經(jīng)編玻璃纖維織物編織關(guān)鍵技術(shù)”，通過引入全新超高模量紗線及特定縫編工藝，顯著提升材料的比強度和比模量，在保證葉片極端長度下結(jié)構(gòu)強度的同時最大限度降低自重，進(jìn)而提升發(fā)電效率和抗疲勞性能，可滿足海上140米、陸上120米以上超大葉型需求；另一方面，公司攻克了“高精度織物克重設(shè)計控制技術(shù)”，實現(xiàn)±1%的克重偏差控制，遠(yuǎn)超行業(yè)±3%的平均水平，為葉片重量的精準(zhǔn)預(yù)測和優(yōu)化設(shè)計提供關(guān)鍵保障，有效解決因材料性能波動導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)設(shè)計冗余或不足問題。

技術(shù)優(yōu)勢直接轉(zhuǎn)化為顯著的市場與業(yè)績成果。振石股份的產(chǎn)品已全面覆蓋從陸上5MW到海上16MW的全系列風(fēng)機，其技術(shù)能力不僅匹配、更在引領(lǐng)全球風(fēng)機大型化的前沿需求。

近年來，隨著風(fēng)電平價時代到來，風(fēng)機大型化趨勢加速推進(jìn)。據(jù)CWEA數(shù)據(jù)，2024年國內(nèi)陸上風(fēng)機平均吊裝容量達(dá)5.9MW，海上達(dá)10MW，相比2020年實現(xiàn)翻倍增長；8MW及以上大兆瓦風(fēng)機吊裝占比達(dá)15.7%。得益于此，2024年振石股份風(fēng)電玻纖織物全球市場份額突破35%，穩(wěn)居全球第一，同期實現(xiàn)營業(yè)收入44.39億元，歸母凈利潤6.06億元。

進(jìn)入2025年，伴隨行業(yè)景氣度持續(xù)回暖，公司業(yè)績增速進(jìn)一步提升。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入53.97億元，同比增長77.06%，扣非歸母凈利潤達(dá)5.83億元，同比增長38.19%。這一亮眼表現(xiàn)，充分驗證了其商業(yè)模式的有效性以及行業(yè)領(lǐng)先地位所帶來的溢價能力。

二、全球共振：國內(nèi)根基穩(wěn)固，海外搶占增量機遇

在鞏固國內(nèi)風(fēng)電材料龍頭地位的同時，振石股份敏銳捕捉到海外市場，尤其是歐洲海上風(fēng)電爆發(fā)式增長的機遇，積極構(gòu)建“國內(nèi)穩(wěn)扎穩(wěn)打、海外加速突破”的雙市場格局。國內(nèi)外需求的共振，為公司打開了廣闊的增長空間。

國內(nèi)市場層面，政策支持與需求升級形成雙重驅(qū)動力。我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)自2020年補貼退坡后，通過技術(shù)創(chuàng)新與市場化機制優(yōu)化，成功實現(xiàn)從政策驅(qū)動向市場驅(qū)動的轉(zhuǎn)型。風(fēng)機大型化疊加關(guān)鍵材料和零部件國產(chǎn)化，顯著降低了風(fēng)電項目全生命周期成本。同時，特高壓網(wǎng)絡(luò)與并網(wǎng)技術(shù)突破以及儲能技術(shù)發(fā)展，有效緩解了消納瓶頸。度電成本的持續(xù)下降提升了風(fēng)電在能源結(jié)構(gòu)中的地位，可控的投資成本也保障了項目收益，從而提振了國內(nèi)風(fēng)電投資熱情。國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年上半年全國新增風(fēng)電裝機5139萬千瓦，較去年同期的2584萬千瓦增長近100%。

海外市場層面，供需失衡為中國廠商創(chuàng)造了絕佳出海窗口期。全球風(fēng)電需求加速擴容，歐洲市場表現(xiàn)尤為亮眼。據(jù)GWEC預(yù)測，2025—2034年歐洲海上風(fēng)電新增裝機有望累計達(dá)126GW，年均新增12GW以上，是2020—2024年年均裝機的4倍以上。同時，英國第七輪CfD拍賣、丹麥3GW海上風(fēng)電招標(biāo)等項目陸續(xù)落地，德國、荷蘭、法國等國政策支持力度加大，預(yù)計歐洲海風(fēng)需求將從2026年開始逐步釋放。然而，受俄烏沖突、能源及原材料價格上漲影響，歐洲本土供給端產(chǎn)能受限，中國在原材料、生產(chǎn)效率及技術(shù)工人等方面的綜合優(yōu)勢，正助力國內(nèi)設(shè)備廠商迎來出海黃金期。

作為風(fēng)機葉片關(guān)鍵材料的頭部供應(yīng)商，振石股份已與全球知名客戶建立了穩(wěn)定且深入的合作關(guān)系，成為主要龍頭企業(yè)的主力供應(yīng)商。其國內(nèi)客戶包括明陽智能、遠(yuǎn)景能源、時代新材、艾郎科技、三一重能等；國際客戶則涵蓋維斯塔斯（Vestas）、西門子歌美颯（Siemens Gamesa）、迪皮埃（TPI）、德國恩德（Nordex）等行業(yè)巨頭。

依托優(yōu)質(zhì)的客戶資源，公司不斷完善全球化產(chǎn)能布局，以滿足國內(nèi)外客戶對更長葉型、更強抗疲勞性、更廣風(fēng)區(qū)適應(yīng)性葉片日益增長的需求。2020年，公司生產(chǎn)基地已成為全球產(chǎn)能最大的風(fēng)電纖維織物生產(chǎn)基地，奠定了顯著的規(guī)模優(yōu)勢與客戶粘性，進(jìn)一步鞏固了其全球最大風(fēng)電纖維織物供應(yīng)商的行業(yè)地位。

為深化國際化戰(zhàn)略，振石股份還在埃及、土耳其、西班牙等地建立了多個海外基地，旨在通過優(yōu)化生產(chǎn)流程縮短交付周期、實施精益化管理降低庫存成本，全面提升市場響應(yīng)速度，使全球化布局真正落地生根。目前，公司產(chǎn)品已遠(yuǎn)銷全球30多個國家和地區(qū)，國際市場綜合競爭力顯著增強。

三、乘風(fēng)而上：海風(fēng)加速落地，深化技術(shù)研發(fā)強者恒強

風(fēng)電作為度電成本優(yōu)勢顯著的可再生能源，長期增長確定性高，而海上風(fēng)電的加速發(fā)展正成為行業(yè)核心增長引擎。

2025年政府工作報告首次明確提出“加快建設(shè)‘沙戈荒’新能源基地，發(fā)展海上風(fēng)電，統(tǒng)籌就地消納和外送通道建設(shè)”。相較于以往籠統(tǒng)提及風(fēng)電光伏及新能源發(fā)展，此次將“海上風(fēng)電”單獨列出，凸顯了國家層面對其發(fā)展的高度重視。

需求端呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢。國信證券等多個市場機構(gòu)預(yù)測，“十五五”期間，國內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機量預(yù)計將達(dá)70-100吉瓦，是“十四五”時期的3-4倍。同時，單機容量持續(xù)向16MW+升級，對高性能材料的需求隨之激增。

值得注意的是，海上風(fēng)電行業(yè)更高的技術(shù)與規(guī)模壁壘正催化市場集中度不斷提升。公開數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機CR3高達(dá)68.2%，CR5更是達(dá)到94.2%。頭部整機廠商對材料供應(yīng)商要求極為嚴(yán)苛，以風(fēng)電葉片材料為例，其客戶認(rèn)證周期長達(dá)6-24個月（國內(nèi)）甚至2-3年（海外），一旦通過認(rèn)證，客戶粘性極強，“強者恒強”的行業(yè)格局日益清晰。

作為全球風(fēng)電玻纖織物市占率第一的龍頭企業(yè)，振石股份已成功嵌入頭部整機廠商供應(yīng)鏈并建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系，深度受益于這一集中化趨勢。同時，公司持續(xù)深化技術(shù)研發(fā)以匹配下游需求升級：

針對海上風(fēng)電嚴(yán)苛環(huán)境的核心痛點耐候性要求，公司優(yōu)化樹脂浸潤與固化工藝，開發(fā)了高浸漬工藝設(shè)計技術(shù)，使產(chǎn)品滿足海上風(fēng)機嚴(yán)苛的設(shè)計壽命要求。

面對行業(yè)日益增長的環(huán)保壓力，公司前瞻性布局熱塑性復(fù)合織物織造技術(shù)，開發(fā)可回收利用的綠色產(chǎn)品。此舉不僅解決了核心痛點，更在行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型中搶占先機，塑造了差異化競爭優(yōu)勢和顯著的ESG價值。

四、募投加碼：鞏固競爭優(yōu)勢，打開成長天花板

本次上市，振石股份募集資金規(guī)模約29.19億元，主要用于“玻璃纖維制品生產(chǎn)基地建設(shè)項目”“復(fù)合材料生產(chǎn)基地建設(shè)項目”“西班牙生產(chǎn)建設(shè)項目”“研發(fā)中心及信息化建設(shè)項目”。

其中國內(nèi)玻璃纖維制品生產(chǎn)基地建設(shè)項目聚焦高模玻纖織物產(chǎn)能擴張，直接瞄準(zhǔn)“十五五”期間國內(nèi)海上風(fēng)電爆發(fā)式增長需求，確保供應(yīng)能力與市場擴張同步；

復(fù)合材料生產(chǎn)基地建設(shè)項目重點擴大拉擠型材等核心配套材料產(chǎn)能，完善清潔能源功能材料產(chǎn)品矩陣，強化對國內(nèi)整機廠商的配套能力；

西班牙生產(chǎn)建設(shè)項目將打造服務(wù)歐洲高端市場的橋頭堡，利用地緣優(yōu)勢降低物流成本、快速響應(yīng)客戶需求、規(guī)避貿(mào)易摩擦，深度綁定歐洲客戶，搶占未來十年新增裝機的巨大蛋糕；

研發(fā)中心及信息化建設(shè)項目則聚焦更高模量纖維材料、環(huán)保型復(fù)合材料等前沿技術(shù)，持續(xù)鞏固技術(shù)制高點，應(yīng)對未來更大型風(fēng)機、更嚴(yán)苛環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)帶來的材料升級需求。

在鞏固風(fēng)電材料絕對優(yōu)勢的同時，振石股份正依托其材料平臺能力，積極向高景氣賽道拓展，培育第二增長曲線，為長期發(fā)展注入新動能。

光伏領(lǐng)域，公司復(fù)合材料光伏邊框已獲TüV萊茵全球首張認(rèn)證，在耐濕熱、耐酸堿、耐鹽霧方面表現(xiàn)優(yōu)異，能適應(yīng)沙漠、海洋、鹽堿等復(fù)雜環(huán)境，完美匹配分布式光伏組件的嚴(yán)苛使用需求。這一產(chǎn)品與公司核心復(fù)合材料技術(shù)高度協(xié)同，隨著光伏行業(yè)裝機量增長和復(fù)雜場景應(yīng)用拓展，有望快速搶占市場份額，成為新的業(yè)績增長點。

新能源汽車領(lǐng)域，公司研發(fā)的高強高抗沖電池底護(hù)板等產(chǎn)品已成功切入頭部車企供應(yīng)鏈，契合新能源汽車輕量化、安全性提升的核心需求。隨著相關(guān)產(chǎn)品量產(chǎn)供應(yīng)，將充分受益于新能源汽車行業(yè)的持續(xù)增長，為公司業(yè)績增長注入新動能，構(gòu)建“風(fēng)電+光伏+新能源汽車”的多元業(yè)務(wù)格局。

上市融資帶來的資金保障，也將為這些新業(yè)務(wù)的研發(fā)迭代和市場拓展提供有力支撐，助力公司在存量市場中挖掘增量，在增量市場中擴大份額，在潛在市場中把握機遇。

結(jié)語

振石股份以技術(shù)立身、以市場為導(dǎo)、以全球布局、以多元拓展，不僅深度受益于清潔能源行業(yè)的長期增長紅利，更通過多賽道布局不斷突破成長天花板。登陸資本市場后，公司有望進(jìn)一步放大其在技術(shù)、規(guī)模與渠道上的綜合優(yōu)勢，持續(xù)鞏固全球清潔能源材料領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位，在推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、助力國家“雙碳”戰(zhàn)略的進(jìn)程中，實現(xiàn)自身的高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。