全球最大穩(wěn)定幣公司Tether已成為黃金市場的重量級玩家，其約140噸的黃金儲備價值約240億美元，使其躋身全球最大黃金持有者之列，僅次于央行、交易所交易基金和大型商業(yè)銀行。

這家加密貨幣巨頭正以類似央行的戰(zhàn)略瘋狂囤積黃金，并計劃進軍黃金交易業(yè)務(wù)，與摩根大通、匯豐等傳統(tǒng)金融機構(gòu)正面競爭。

據(jù)英國《金融時報》28日報道，隨著金價從去年9月底的每盎司3858美元飆升至超過5200美元，Tether持有的黃金價值激增超過50億美元(約350億元）。

該公司在去年第四季度又購入27噸黃金用于其黃金支持型穩(wěn)定幣，僅這部分持倉今年就增值至少7億美元。

地緣政治不確定性加劇和美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅威脅及要求奪取格陵蘭島的言論，推動金價今年屢創(chuàng)新高。

Tether首席執(zhí)行官Paolo Ardoino近日接受媒體采訪時透露，公司一直以每周約1至2噸的速度購買黃金，并計劃"至少在未來幾個月"繼續(xù)這一采購節(jié)奏。

報道稱，Tether去年全年為其儲備和黃金穩(wěn)定幣購買了超過70噸黃金，超過幾乎所有單一央行申報的購買量——只有波蘭以102噸的增持量更多。

據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，Tether的黃金持倉量大致相當(dāng)于卡塔爾央行的規(guī)模。Jefferies分析師去年11月指出，"Tether是除央行外最大的黃金持有者，其持倉量大致相當(dāng)于韓國、匈牙利和希臘等規(guī)模較小的央行。"英國持有310噸黃金。

該投行在研究報告中稱，Tether作為"重要的新買家，可能推動黃金需求持續(xù)增長"，其采購可能對金價去年飆升65%起到了推動作用。

快速擴張的黃金帝國

Tether通過其美元穩(wěn)定幣USDT賺取巨額利潤。

USDT是該行業(yè)的巨頭，流通量達1870億美元。穩(wěn)定幣是一種數(shù)字現(xiàn)金，最常被交易者用于在法定貨幣和加密貨幣之間轉(zhuǎn)換。

公司收取真實美元以兌換USDT代幣，并將這些資金投資于美國國債和其他資產(chǎn)（如黃金），從中賺取數(shù)十億美元的利息和交易利潤。

USDT與美元按1:1掛鉤，Tether使用黃金以及包括比特幣、美國國債和擔(dān)保貸款在內(nèi)的其他資產(chǎn)來支持該穩(wěn)定幣。公司還擁有一個獨立的黃金支持型代幣XAUT，并將黃金儲存在瑞士的金庫中。

據(jù)媒體報道，約140噸黃金中的大部分是Tether自己的儲備，以及支持其黃金代幣的實物黃金。

路透社援引Tether第三季度審計報告顯示，截至9月底，支持USDT美元穩(wěn)定幣的儲備中黃金價值129億美元，按當(dāng)時市場價格計算約合104噸黃金。截至去年12月底，用于支持XAUT代幣的黃金為16.2噸。

Paolo Ardoino透露，公司將黃金實物儲存在瑞士的一個前核掩體中，由多層厚重鋼門守護。"這是個詹姆斯·邦德式的地方，"他說，"簡直瘋狂。"這個高度安全的金庫是瑞士約37萬個冷戰(zhàn)遺留核掩體之一，如今很少使用，但Tether的金庫活動頻繁——每周都有超過1噸黃金被運入。

Ardoino表示，擁有實物金屬至關(guān)重要。對于是否會在某個時點減少黃金購買，這位41歲的意大利人說：

"也許我們會減少，我們還不知道。我們將按季度評估對黃金的需求。"

從儲備到交易：Tether的黃金野心

Ardoino不滿足于僅僅購買黃金，他還希望Tether交易黃金——實際上是在與摩根大通、匯豐等主導(dǎo)市場的大型銀行競爭。

為了體現(xiàn)其日益增長的野心，該公司從匯豐挖來兩名高級黃金交易員，幫助管理其在黃金市場的活動。

去年當(dāng)這兩位匯豐最資深的黃金交易員離職時，業(yè)內(nèi)對他們的下一站議論紛紛，很少有人猜到答案是Tether。

Paolo Ardoino表示，公司需要"世界上最好的黃金交易平臺"，以便長期繼續(xù)購買黃金并利用潛在的市場低效機會。他補充說，公司仍在分析市場，潛在的交易策略將被設(shè)計為"保持非常長的實物黃金持倉"。

Tether正在研究如何主動交易其擁有的黃金，包括可能在期貨成本與實物金價大幅偏離時捕捉套利機會。每月購買約10億美元的實物黃金是一項后勤挑戰(zhàn)。

Ardoino說，Tether既直接從瑞士煉金廠購買，也從市場上最大的金融機構(gòu)購買，一筆大訂單可能需要數(shù)月才能到貨。

他表示，公司正在探索如何提高購金流程的效率，"因為每周1至2噸是非?？捎^的數(shù)量"。

類央行的戰(zhàn)略布局

在某些方面，Tether對黃金的態(tài)度很像央行。與央行一樣，它重視黃金的流動性，以及黃金作為儲備資產(chǎn)不是任何人債務(wù)的地位。

Paolo Ardoino在早前接受媒體采訪時表示，黃金"在邏輯上是比任何國家貨幣都更安全的資產(chǎn)"。

他本周表示，Tether新興市場的美元穩(wěn)定幣用戶"正是那些熱愛黃金的人，他們一直使用黃金來保護自己免受本國政府長期貨幣貶值的影響"。"我們相信世界正走向黑暗。我們相信存在很多動蕩。"

黃金周三上漲超過1.5%，連續(xù)第八個交易日上漲并創(chuàng)下新高，此前美國總統(tǒng)特朗普的言論表明他對美元近期下跌感到滿意，美元跌至2022年以來的最低水平。

Tether對黃金的看漲立場還促使其收購黃金特許權(quán)公司的股份，這些公司專門從黃金礦商那里購買收入流。

據(jù)媒體報道，該公司已持有幾乎所有中型加拿大上市特許權(quán)公司的股份，包括Elemental Royalty Corp、Metalla Royalty & Streaming Ltd、Versamet Royalties Corp和Gold Royalty Corp。

據(jù)知情人士透露，快速積累特許權(quán)公司股權(quán)的工作由Juan Sartori牽頭——他是前烏拉圭參議員、商人和英超足球俱樂部桑德蘭的共同所有者。

除了實物黃金，Tether還推出了Tether Gold（XAUT），這是一種可兌換實物黃金的黃金代幣，占全球黃金支持型穩(wěn)定幣供應(yīng)量的60%。該公司還推出了該代幣的小面額版本Scudo。

Paolo Ardoino表示，XAUT"很有可能"在今年年底達到50億至100億美元的市場流通量。

在這種情況下，公司可能僅為XAUT每周就需要購買超過1噸黃金，還不包括為Tether儲備購買的黃金。

Ardoino預(yù)測，盡管XAUT和其他黃金代幣與超過5000億美元的ETF市場相比仍然微不足道，但它們的時代很快就會到來。"我的看法是，有一些外國正在購買大量黃金，我們相信這些國家很快將推出黃金的代幣化版本，作為美元的競爭貨幣，"他說。

本周二，Tether推出了USAT，這是其符合美國Genius Act穩(wěn)定幣法案的美國專用代幣。該公司正尋求利用新穩(wěn)定幣擴展至美國市場，并于去年聘請?zhí)乩势占用茇泿抛稍兾瘑T會前負責(zé)人Bo Hines加強與華盛頓的聯(lián)系。

風(fēng)險與爭議

多年來，該公司一直面臨關(guān)于其儲備的審查。去年，S&P Global Ratings因高風(fēng)險資產(chǎn)敞口上升，將Tether儲備評級下調(diào)至其最弱評級，稱高風(fēng)險資產(chǎn)比例上升使代幣儲備"面臨更大的市場波動"。

據(jù)英國《金融時報》報道，去年11月USDT被S&P Global Ratings分析師下調(diào)至"弱"穩(wěn)定性評級，分析師表示，他們的評估"反映了過去一年USDT儲備中高風(fēng)險資產(chǎn)敞口的增加"，包括比特幣、黃金、擔(dān)保貸款和公司債券，以及有限的披露。

Paolo Ardoino對此回應(yīng)稱："我們自豪地承受你們的厭惡，"并補充說公司"沒有有毒儲備"。

然而，購買黃金也代表著風(fēng)險。任何偏離持有美元的做法都可能帶來損失，從而危及公司確保其美元穩(wěn)定幣USDT始終價值1美元的能力。路透社報道顯示，截至9月底，支持USDT的儲備中黃金僅占7%，美國國債占主導(dǎo)地位。

迄今為止，Tether的黃金押注取得了巨大成功。其購買恰逢市場自上世紀(jì)70年代以來的最大漲勢，投資者和政府對持有美元感到擔(dān)憂。

世界黃金協(xié)會首席策略師John Reade表示，Tether的購買會對金價產(chǎn)生影響，但只是黃金驚人上漲原因的一小部分。"他們是上漲的一個組成部分，但絕非全部，"他說。不過他也指出："真正有趣的是，加密貨幣領(lǐng)域的主要參與者之一將黃金視為原始的美元貶值交易。"

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