作為中國護(hù)膚品市場國產(chǎn)品牌前十中最年輕的品牌，深圳護(hù)家科技（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“護(hù)家科技”）1月26日正式向港交所遞交上市申請，有望攜旗下核心護(hù)膚品牌HBN沖擊“中國真功效護(hù)膚第一股”。

成立于2014年的護(hù)家科技，憑借亮眼業(yè)績引發(fā)市場關(guān)注。2024年，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1.29億元，同比大增232.5%；2025年前三季度，公司凈利潤再攀新高至1.45億元，同比增長190.3%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）留意到，護(hù)家科技的掌舵人是“80后”、42歲的深圳大學(xué)前研究生導(dǎo)師姚哲男。他與妻子汪洋攜手開啟創(chuàng)業(yè)之旅，還得到了美圖公司的資本支持。如今，這場“學(xué)界跨界 + 資本賦能”的上市闖關(guān)行動，正成為國貨美妝賽道的關(guān)注焦點(diǎn)。

跨界創(chuàng)業(yè)：深大前導(dǎo)師的“功效護(hù)膚”征程

護(hù)家科技的故事，源于公司董事長姚哲男的一次“不設(shè)邊界”的抉擇。姚哲男擁有豐富的跨界經(jīng)歷，自英國留學(xué)歸來后，2009年他入職深圳大學(xué)，擔(dān)任數(shù)字媒體藝術(shù)系講師，同時兼任本科生與研究生導(dǎo)師。

2014年，護(hù)家科技正式創(chuàng)立。2019年，護(hù)家科技敏銳捕捉到當(dāng)時國內(nèi)功效護(hù)膚領(lǐng)域的“空白區(qū)域”，決定跨界深入鉆研頗具難度的抗衰領(lǐng)域，并推出護(hù)膚品牌HBN。

在護(hù)家科技的發(fā)展進(jìn)程中，美圖公司的入股成為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2020年12月，姚哲男與美圖網(wǎng)等多位股東簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，美圖公司通過其子公司美圖網(wǎng)完成入股。截至IPO（首次公開募股）前，美圖網(wǎng)持有護(hù)家科技23.81%的股權(quán)，而美圖董事長吳澤源更是擔(dān)任護(hù)家科技的非執(zhí)行董事，雙方由此形成了深度綁定的合作關(guān)系。

此次合作并非單純的資本注入，美圖在流量、品牌年輕化運(yùn)營等方面具備的優(yōu)勢，與HBN的產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力形成互補(bǔ)。除美圖之外，護(hù)家科技還曾獲得盈信投資等機(jī)構(gòu)的資金支持。此外，姚哲男與其妻子汪洋合計掌控公司76.19%的投票權(quán)，為公司發(fā)展奠定了穩(wěn)固的股權(quán)基礎(chǔ)。

業(yè)績狂飆：穩(wěn)居細(xì)分市場頭把交椅，凈利潤連年翻倍

憑借強(qiáng)大的硬核產(chǎn)品實(shí)力，HBN迅速躋身行業(yè)前列。以2024年護(hù)膚品零售額計算，護(hù)家科技成為中國護(hù)膚品市場國產(chǎn)品牌前十中最年輕的品牌，同時穩(wěn)坐中國改善型護(hù)膚品細(xì)分市場規(guī)模最大的皮膚學(xué)級國產(chǎn)品牌之位。其中，A醇成分護(hù)膚品和熊果苷成分護(hù)膚品表現(xiàn)卓越，在2022年至2024年連續(xù)三年位居國內(nèi)同類產(chǎn)品銷量榜首。

圖片來源：護(hù)家科技招股書

在過往記錄期內(nèi)，HBN已積累超過460萬復(fù)購用戶。2025年，其在天貓及抖音平臺的平均復(fù)購率分別達(dá)到35.4%和44.0%，用戶忠誠度在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

每經(jīng)記者梳理護(hù)家科技財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，近年來其業(yè)績呈爆發(fā)式增長。

營收方面，護(hù)家科技2023年實(shí)現(xiàn)總收入19.48億元，2024年增長6.9%至20.8億元；2025年前三季度，公司收入15.1億元，較2024年同期增長10.2%。

凈利潤方面，護(hù)家科技2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤3880萬元，2024年猛增232.5%至1.29億元；2025年前三季度，公司凈利潤1.45億元，較2024年同期增幅高達(dá)190.3%。

募資用途：加碼研發(fā)、擴(kuò)張產(chǎn)能與全渠道建設(shè)

此次護(hù)家科技遞表港交所，若能成功完成募資，募資將主要投向以下幾方面。

一是加碼研發(fā)及產(chǎn)品創(chuàng)新。主要包括擴(kuò)大及升級研發(fā)中心及實(shí)驗室；加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，進(jìn)一步完善研發(fā)和驗證體系；持續(xù)升級產(chǎn)品及擴(kuò)展品類。

二是加強(qiáng)生產(chǎn)能力，建設(shè)新的生產(chǎn)設(shè)施及升級現(xiàn)有生產(chǎn)基地；提升辦公環(huán)境及增強(qiáng)數(shù)字化運(yùn)營能力。

三是用于投資品牌及市場推廣活動，強(qiáng)化內(nèi)容驅(qū)動的品牌建設(shè)，傳遞品牌價值，提升品牌知名度及消費(fèi)者認(rèn)知度。

四是進(jìn)行全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)的深化與拓展。拓展并精細(xì)化運(yùn)營線上渠道，提升產(chǎn)品滲透率。在一線及二線城市的重點(diǎn)商圈開設(shè)專柜、精品集合店及體驗式快閃店，選擇性擴(kuò)大線下分銷及直銷業(yè)務(wù)，從而加強(qiáng)線下知名度及影響力。建設(shè)直營銷售網(wǎng)絡(luò)，結(jié)合品牌調(diào)性打造沉浸式消費(fèi)體驗，增強(qiáng)與消費(fèi)者互動，進(jìn)一步完善線下渠道。

此外，還將使用部分募集資金尋求潛在投資、收購、戰(zhàn)略合作及其他合作機(jī)會。

目前，此次上市的具體融資規(guī)模、發(fā)售架構(gòu)及時間表尚未披露，護(hù)家科技能否憑借亮眼業(yè)績、核心技術(shù)與美圖的資源加持，成功登陸港交所，仍有待港交所審核與市場檢驗。

增長隱憂：招股書提示對HBN單一品牌的依賴風(fēng)險

護(hù)家科技表示，品牌的持續(xù)成功取決于公司維持和提升品牌聲譽(yù)及知名度的能力。任何不利的消費(fèi)者評論、負(fù)面報道或社交媒體負(fù)面輿論均可能損害品牌價值，進(jìn)而導(dǎo)致銷量和市場份額下降。此外，由于依賴線上銷售渠道，任何負(fù)面評價的傳播都會非常迅速，甚至出現(xiàn)跨平臺傳播的情況。

護(hù)家科技在招股書中坦言，由于目前采用單一品牌運(yùn)營模式，短期內(nèi)對該品牌的依賴使公司的經(jīng)營更易受到?jīng)_擊。若消費(fèi)者不再青睞該品牌，或該品牌遭遇聲譽(yù)問題、產(chǎn)品相關(guān)不良事件、競爭加劇等負(fù)面影響，對該品牌的依賴可能會對整體業(yè)務(wù)及財務(wù)表現(xiàn)造成重大不利影響。

隨著業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展及產(chǎn)品線增加，護(hù)家科技未來可能會推出新品牌，但無法保證能夠按預(yù)期成功推出新品牌，也無法保證消費(fèi)者會認(rèn)可新品牌。新品牌的推出存在諸多固有風(fēng)險，例如對品牌定位、消費(fèi)者偏好、市場需求、新品牌形象及定價的判斷失誤等。即使成功推出新品牌，新產(chǎn)品與新品牌仍需要一定時間才能獲得市場認(rèn)可，這也會給未來發(fā)展前景帶來不確定性。

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