日前，全球輪胎巨頭倍耐力的治理爭端急劇升級。倍耐力第二大股東意大利Camfin集團正式宣布，將不再與最大股東中國中化集團續(xù)簽股東協(xié)議，并明確拒絕了中方提出的相關(guān)解決方案。這意味著這樁曾被視為中意經(jīng)貿(mào)合作典范的并購案，正面臨分道揚鑣的局面。

雙方?jīng)Q裂的核心在于如何應(yīng)對美國針對“聯(lián)網(wǎng)汽車”的監(jiān)管紅線。Camfin在1月23日及26日的聲明中指出，雙方無法就調(diào)整倍耐力治理結(jié)構(gòu)以滿足美國法規(guī)要求達成共識。Camfin強調(diào)，目前的僵局正阻礙倍耐力“智能網(wǎng)聯(lián)輪胎”技術(shù)的研發(fā)。據(jù)悉，中化方面曾提議將智能輪胎業(yè)務(wù)剝離至一家無中資持股的新實體，但Camfin認(rèn)為該方案無法滿足美方合規(guī)要求，且將嚴(yán)重?fù)p害倍耐力的商業(yè)模式和技術(shù)研發(fā)。

這場爭端的背景是地緣政治對商業(yè)邏輯的強力干預(yù)。隨著美國政府針對網(wǎng)聯(lián)汽車軟硬件的進口禁令將于2026年3月正式生效，倍耐力因中化集團持有約34%的股份而被視為具有“中資背景”。若不進行根本性股權(quán)調(diào)整，其智能產(chǎn)品恐面臨被美國市場禁入的風(fēng)險。北美市場占倍耐力全球營收的25%，是其核心利潤來源，這使得與中化進行“物理切割”成為倍耐力保全市場的無奈之舉。

事實上，中化集團在倍耐力的話語權(quán)已遭雙重擠壓。意大利政府頻繁動用“黃金權(quán)力”法案，否決了中化對CEO的任命權(quán)并限制其獲取數(shù)據(jù)；而最新的債轉(zhuǎn)股操作更導(dǎo)致中化持股被動稀釋。在此背景下，中化已聘請財務(wù)顧問，評估將持股降至10%以下甚至全面退出的可能性。

隨著今年5月股東協(xié)議到期及6月股東大會臨近，中化若不能在溢價前提下尋得接盤方，這場持續(xù)十年的跨國博弈終將被迫落幕。倍耐力的困局，也深刻折射出在全球化退潮時代，跨國企業(yè)在大國博弈夾縫中的生存之艱。