作者：市值觀察

來(lái)源：市值觀察（ID：shizhiguancha）

一則公告，昭示全球電視產(chǎn)業(yè)的時(shí)代大變局。

01

主導(dǎo)

1月20日晚，一則重磅消息攪動(dòng)消費(fèi)電子行業(yè)。

TCL電子和索尼同時(shí)公告稱，計(jì)劃成立一家家庭娛樂合資公司，整合索尼旗下從電視、音頻到內(nèi)容服務(wù)的完整生態(tài)，新公司預(yù)計(jì)于2027年4月正式投入運(yùn)營(yíng)。

而該公司由TCL持股51%，索尼持股49%，這意味著，索尼電視這個(gè)世界高端品牌的命運(yùn)，未來(lái)將由一家中國(guó)企業(yè)主導(dǎo)。

索尼剝離電視業(yè)務(wù)早已有跡可循。

2014年，巨虧1280億日元的索尼就決定將電視業(yè)務(wù)分拆為獨(dú)立子公司，這一舉動(dòng)被外界解讀為“待價(jià)而沽”。

十二年后，一語(yǔ)成讖。

近些年來(lái)，索尼逐步從“硬件制造”轉(zhuǎn)向“軟件內(nèi)容”，公司已將未來(lái)押注在“創(chuàng)意娛樂”賽道，CIS芯片、游戲、娛樂內(nèi)容貢獻(xiàn)了主要利潤(rùn)，而手機(jī)、電視等持續(xù)失血的硬件業(yè)務(wù)，則被放在“出售”的貨架上。

2025年前三季度，曾經(jīng)輝煌一時(shí)的索尼電視出貨量只剩260萬(wàn)臺(tái)，滑落至全球第十，大幅落后于TCL、海信、創(chuàng)維等中國(guó)企業(yè)。電視業(yè)務(wù)早在索尼財(cái)報(bào)中歸入“其它”序列。

因此，此次和TCL的整合，并非意料之外。

雖然消費(fèi)者曾將“索尼大法”奉為圭臬，但過高的價(jià)格和日漸衰落的體驗(yàn)感覺，以及不斷崛起的中國(guó)品牌，讓索尼陷入尷尬局面。

反觀TCL，得益于深耕面板產(chǎn)業(yè)的積累，以及押注Mini LED賽道的前瞻性選擇，2025年前三季度，TCL電視出貨量達(dá)2080萬(wàn)臺(tái)，穩(wěn)居世界第二。整個(gè)2025年，TCL電子預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)23.3億-25.7億港元，同比大增45%至60%。

所以，攜手TCL不失為一劑良方。

兩者整合后，可將索尼遺留的高品質(zhì)畫面和音頻技術(shù)，以及全球高端品牌光環(huán)，和“TCL的先進(jìn)顯示技術(shù)、全球規(guī)模和垂直整合能力、端到端的成本效率等”相結(jié)合。

事實(shí)上，TCL華星光電一直是索尼電視的液晶面板供應(yīng)商。收購(gòu)后，TCL華星將大幅介入索尼電視的面板供應(yīng)鏈，雙方將實(shí)現(xiàn)從面板到終端的深度垂直整合。

更深層次來(lái)講，日系消費(fèi)電子企業(yè)已經(jīng)難以適應(yīng)快速迭代的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和用戶喜好的變化，徒留品牌和高高在上的技術(shù)遺產(chǎn)，難以得到市場(chǎng)認(rèn)可，亟需“中國(guó)效率”來(lái)激活重啟。

而索尼電視歸入TCL體系，也標(biāo)志著日本基本離開了電視產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)賽道。

一場(chǎng)全球電子消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的權(quán)力轉(zhuǎn)移，已經(jīng)拉開序幕。

02

落寞

縱觀近二十年日本電子帝國(guó)的變化，其中一大關(guān)鍵詞就是——“甩賣”。

索尼電視決定進(jìn)行整合，則是這場(chǎng)時(shí)代變革的標(biāo)志性注腳。

早在2008年開始，曾經(jīng)風(fēng)云一時(shí)的三洋電機(jī)就開始逐步“賣身”。當(dāng)年4月，三洋電機(jī)先將移動(dòng)電話業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給京瓷，一年后，松下將三洋收之麾下，本欲借助三洋的電池技術(shù)重振雄風(fēng)，但卻遭遇中國(guó)企業(yè)的兇猛絞殺，三洋的狀況依舊沒有得到好轉(zhuǎn)。

2009年，三洋半導(dǎo)體業(yè)務(wù)被美國(guó)安森美收購(gòu)，6500名員工卷鋪蓋走人；2011年1月，海爾集團(tuán)收購(gòu)了三洋洗衣機(jī)和冰箱業(yè)務(wù)；到2013年，松下徹底停用三洋品牌，一個(gè)叱咤全球66年的商業(yè)巨艦徹底墜落，成為世界家電史上的一枚符號(hào)。

黑電領(lǐng)域，這種“終端品牌供應(yīng)商化”的趨勢(shì)也十分明顯。

“國(guó)民家電”東芝曾是日本享譽(yù)全球的金字招牌。

在2006年，東芝以三倍溢價(jià)共計(jì)54億美元收購(gòu)美國(guó)西屋電氣，這場(chǎng)豪賭徹底掏空家底，金融危機(jī)和福島核事故又雪上加霜，導(dǎo)致東芝在2016財(cái)年暴虧88億美元，創(chuàng)下日本制造業(yè)史上最大年度虧損紀(jì)錄。?

此后，東芝又爆出財(cái)務(wù)造假，自2008年起虛報(bào)利潤(rùn)達(dá)12億美元之巨，涉及98名高管，這一駭人聽聞的丑聞徹底敗光了東芝的信譽(yù)。2023年12月20日，東芝從東京證券交易所退市。

連遭重創(chuàng)，東芝也開始“拆骨式”大甩賣。2016年，將白電業(yè)務(wù)賣給了美的，一年后海信將其電視業(yè)務(wù)收入囊中。要知道，東芝早在1960年就推出日本首臺(tái)彩色電視機(jī)，被稱作“彩電之父”，而如今，東芝電視只剩品牌殼。

夏普也不例外，這家擁有114年歷史的日本巨人，早在1988年就發(fā)明了世界上第一臺(tái)液晶顯示器，創(chuàng)始人早川德次也被譽(yù)為“液晶之父”。

2016年8月，富士康（鴻海集團(tuán)）入主夏普，但囿于陳舊的管理思維和經(jīng)營(yíng)策略，不惜激進(jìn)投資了SDP的10代LCD面板產(chǎn)線，引發(fā)2022財(cái)年巨虧2608億日元。

眼看頹勢(shì)無(wú)法扭轉(zhuǎn)，夏普計(jì)劃進(jìn)行輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，一股腦將相機(jī)模組業(yè)務(wù)SSTC、半導(dǎo)體及激光產(chǎn)線SFL，以及龜山市第二工廠打包轉(zhuǎn)讓給鴻海，轉(zhuǎn)而押注造車尋找出路。

索尼的情況稍好，憑借在手機(jī)/車載CIS芯片市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)地位，以及鏡頭模組的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加上在上游布局較少，相較來(lái)看，索尼風(fēng)險(xiǎn)較低。

然而由于電視業(yè)務(wù)這個(gè)“現(xiàn)金黑洞”，索尼的業(yè)績(jī)自金融危機(jī)后一直陰晴不定，2012年年報(bào)巨虧近4000億日元。

因此，索尼的轉(zhuǎn)型思路也很清晰，即強(qiáng)化CMOS傳感器業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，從硬件向游戲和娛樂內(nèi)容等偏“軟”的業(yè)務(wù)領(lǐng)域加碼。按照這一規(guī)劃，索尼旗下的??PC（VAIO筆記本）、手機(jī)和電視板塊或早已出售，或處于待價(jià)而沽的狀態(tài)。

無(wú)獨(dú)有偶，日本電器大廠船井電機(jī)已進(jìn)入破產(chǎn)程序，其北美及日本的電視業(yè)務(wù)可能出售，此前日媒稱將由創(chuàng)維接手，但被后者否認(rèn)；也有消息稱，松下也計(jì)劃重組旗下電視機(jī)業(yè)務(wù)。

時(shí)至當(dāng)下，日本電子企業(yè)已經(jīng)認(rèn)清了世界產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，韓國(guó)人手握存儲(chǔ)芯片、面板等核心技術(shù)，中國(guó)則在電視、手機(jī)等電子制造領(lǐng)域展現(xiàn)超強(qiáng)效率優(yōu)勢(shì)，且技術(shù)層面直追世界一流水平，全球化運(yùn)營(yíng)日臻純熟。

目前，日本電子企業(yè)紛紛收縮戰(zhàn)線，偏安一隅，東芝存儲(chǔ)芯片變身鎧俠，索尼固守CIS江湖一哥地位，松下則汲取三洋電池技術(shù)，入局動(dòng)力電池。

上世紀(jì)90年代，日本幾乎壟斷了全球90%以上的電視市場(chǎng)，其中，索尼一家就能占據(jù)超20%的蛋糕。而到2025年前三季度，日本僅有一家企業(yè)（索尼）能進(jìn)入全球TOP10門檻。

不過，隨著索尼和TCL的整合，日系企業(yè)市場(chǎng)份額將進(jìn)一步被蠶食，未來(lái)或?qū)氐淄顺鋈蝾^部競(jìng)爭(zhēng)序列。

03

逆襲

從日本稱雄，到日韓角逐，再到中國(guó)崛起，30多年來(lái)，電視產(chǎn)業(yè)的“三國(guó)逐鹿”深刻揭示了消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)的時(shí)代變化。

如同動(dòng)力電池之于新能源汽車，算力芯片之于AI大模型。占整臺(tái)電視七成以上成本的面板，無(wú)疑是一臺(tái)電視最核心的部件。

也就是說(shuō)，誰(shuí)掌控了顯示技術(shù)和生產(chǎn)能力，誰(shuí)就占據(jù)了電池產(chǎn)業(yè)的金字塔尖。

1988年，當(dāng)夏普拿出世界第一臺(tái)14英寸TFT-LCD時(shí)，全球?yàn)榇宿Z動(dòng)，此后，東芝、NEC、富士通等日企紛紛入局。當(dāng)時(shí)，幾乎所有的關(guān)鍵設(shè)備和材料，均由日本人把持。得益于這種全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，1994年，日本霸占了全球面板94%的市場(chǎng)份額，日本電視得以風(fēng)靡全球。

90年代末，韓國(guó)人以一種“自殺式”的投資策略入局，大筆押注TFT液晶面板。三星、LG砸下數(shù)十億美元投資更先進(jìn)的高世代線，不惜忍受7-8年的巨額虧損后，最終將日本人拉下馬。

到1999年，三星終于如愿以償，以19%的市場(chǎng)份額拿下全球面板榜首的位置，LG則以16.2%的市場(chǎng)份額位居次席，韓國(guó)面板產(chǎn)業(yè)全面反超夏普等日系企業(yè)。

此后，三星掌門人李健熙抽調(diào)500名半導(dǎo)體工程師進(jìn)入電視事業(yè)部，以提升畫質(zhì)處理能力。到2007年，三星電視銷售額成功超過索尼，韓國(guó)電視由此進(jìn)入高端市場(chǎng)。

此后，由于金融危機(jī)影響，日本企業(yè)對(duì)投資高世代線心意闌珊，只有夏普、日立和三洋選擇繼續(xù)下注。然而，他們要么選錯(cuò)技術(shù)路線——松下、日立主攻等離子顯示（PDP），佳能、東芝主導(dǎo)SED，要么不愿放棄過往的輝煌，索尼遲遲不愿舍棄CRT技術(shù)，低估了液晶顯示的前景，直到2005年才全面轉(zhuǎn)向。

自2002年開始，中國(guó)大陸企業(yè)涌現(xiàn)出京東方、TCL華星光電，他們臥薪嘗膽，終于打破“缺芯少屏”的尷尬局面。憑借緊跟技術(shù)迭代、產(chǎn)業(yè)規(guī)模、龐大市場(chǎng)、政府補(bǔ)貼以及互聯(lián)網(wǎng)基因，最終實(shí)現(xiàn)反超。

到2024年，全球液晶面板出貨量TOP10中，中國(guó)（包括臺(tái)灣地區(qū)）企業(yè)獨(dú)占六席，京東方和TCL華星合計(jì)瓜分了高達(dá)46%的市場(chǎng)，而日本僅剩夏普一根獨(dú)苗。

而且，日本還在不斷清除面板產(chǎn)能，索尼曾和三星合資建設(shè)高世代液晶面板產(chǎn)線，但在出現(xiàn)虧損時(shí)將股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓，面板靠LG和TCL，畫質(zhì)芯片由聯(lián)發(fā)科供應(yīng)，TCL代工，索尼實(shí)際上淪為“組裝廠”，喪失定價(jià)權(quán)。

到2024年8月，夏普“堺顯示器產(chǎn)品公司”（SDP）全面停產(chǎn)，隨著這一日本國(guó)內(nèi)唯一電視液晶面板產(chǎn)線停工，日本本土電視液晶面板生產(chǎn)能力全面“歸零”。

日本企業(yè)尚且扛不過韓國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)，如今中國(guó)企業(yè)紛紛上強(qiáng)度，日企就更沒有下文了。當(dāng)前，全球電視產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入“中韓爭(zhēng)霸”的格局。

和光伏技術(shù)類似，面板技術(shù)也遵循“技術(shù)精進(jìn)+降本增效+規(guī)模體量”的三維競(jìng)爭(zhēng)邏輯。

當(dāng)前，在下一輪技術(shù)洪流中，中國(guó)已經(jīng)基本掌控了Mini-LED的話語(yǔ)權(quán)。背靠TCL華星、京東方的規(guī)模、產(chǎn)能和全球化運(yùn)營(yíng)，占據(jù)了成本、迭代速度和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

其中，TCL是最早量產(chǎn)Mini-LED電視的廠商，還集合了半導(dǎo)體顯示材料、面板、模組到整機(jī)的全棧鏈條；海信收購(gòu)東芝、夏普（北美電視、墨西哥工廠），旗下還有乾照光電，在芯片調(diào)教、器件、整機(jī)領(lǐng)域不斷加大籌碼；而小米、華為則憑借強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)和品牌力，形成強(qiáng)大的智能家居體系，相較來(lái)看，三星的Tizen系統(tǒng)像一個(gè)封閉的孤島。

曾幾何時(shí)，三星在Mini-LED電視市場(chǎng)擁有絕對(duì)統(tǒng)治力。而到2024年第四季度，三星在Mini-LED電視賽道的排名已跌至全球第四，被海信、TCL、小米全面超越。2025前三季度，TCL Mini LED電視全球出貨量達(dá)224萬(wàn)臺(tái)，同比激增153.3%，出貨量全球第一。

日系企業(yè)則迎來(lái)慘敗，甚至在2024年，在日本本土銷售的平板電視中，超過一半來(lái)自中國(guó)品牌。

不僅如此，TCL、海信還在加碼RGB Mini-LED、印刷OLED等升級(jí)方案。同時(shí)，深度介入世界杯、奧運(yùn)會(huì)等國(guó)際體育賽事，打入歐美核心零售渠道，提升全球認(rèn)可度。

可以預(yù)計(jì)，當(dāng)TCL和索尼完成整合后，中國(guó)企業(yè)將向三星的王座發(fā)起猛烈沖擊。未來(lái)，在中韓爭(zhēng)霸競(jìng)爭(zhēng)中，中國(guó)企業(yè)極有可能再度成為獲勝者。

2004年，TCL因收購(gòu)法國(guó)家電巨頭湯姆遜彩電業(yè)務(wù)帶來(lái)慘痛教訓(xùn)，但也因禍得福，TCL開啟全球化序章。

用李東生的話來(lái)說(shuō)：這次收購(gòu)讓TCL嗆了一口水，但也學(xué)會(huì)了游泳。

十八年后的2022年，LG電視負(fù)責(zé)人發(fā)出感嘆，雖然LG位居世界第二，但我們必須保持謙遜，因?yàn)榭吹絋CL或海信等中國(guó)制造商時(shí)，我可以看到我們?cè)?0年前的樣子。

如今一語(yǔ)成讖，當(dāng)前的TCL正在海外再建五個(gè)TCL，整合日本電視巨頭，將是中國(guó)企業(yè)向全球電子產(chǎn)業(yè)王冠發(fā)起沖擊的新序幕。

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