資料圖。本文來源：北京商報、中國國創(chuàng)會

本賬號接受投稿，投稿郵箱：jingjixuejiaquan@126.com

本文來源：澎湃新聞

本賬號接受投稿，投稿郵箱：jingjixuejiaquan@126.com

特朗普宣布下任美聯(lián)儲主席人選：凱文·沃什

當(dāng)?shù)貢r間1月30日，美國總統(tǒng)特朗普終于宣布了下任美聯(lián)儲主席人選：美聯(lián)儲前理事凱文·沃什（Kevin Warsh）。沃什在正式履職前尚需美國國會參議院的批準(zhǔn)。

8年前，特朗普在第一個任期挑選美聯(lián)儲主席人選時，鮑威爾與沃什是兩個主要競爭者，特朗普選擇了鮑威爾。這一選擇后來讓特朗普懊悔不已。現(xiàn)在，特朗普選擇了兩人中的另一個?；蛟S，特朗普以為，他若在8年前就選擇了沃什，就不用那么后悔了。

無論是第一任期，還是第二任期，房地產(chǎn)商出身的特朗普對于利率有著自己的強烈看法，他常常炮轟鮑威爾降息太慢、太少。鮑威爾的美聯(lián)儲任期將于5月中旬結(jié)束，他還將主持3月、4月兩次議息會議。

這場鮑威爾的“繼承人之戰(zhàn)”持續(xù)了數(shù)月時間，且異常激烈。除了沃什，主要角逐者還包括白宮國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈西特（Kevin Hassett）、美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher J. Waller）、貝萊德集團全球固定收益首席投資官里克?里德（Rick Rieder）。上述4人都在不同時期登上了頭號候選人的寶座。

特朗普贏得第二任總統(tǒng)任期以來，沃什就積極謀取美聯(lián)儲主席一職，他從一個自由貿(mào)易的鼓吹者變成了特朗普關(guān)稅政策的支持者，他也和特朗普一樣批評美聯(lián)儲降息太慢。

角逐的激烈程度也反映出特朗普對此次美聯(lián)儲人選的糾結(jié)。他需要一個既能忠誠于自己又能取信于金融市場的人選。有分析認(rèn)為，特朗普想要的美聯(lián)儲主席人選可能并不存在。特朗普某種程度上面臨一個難以解決的“道德風(fēng)險”：候選人在獲得提名前可以順著他喜歡的話來說，在正式出任美聯(lián)儲主席后則忽視其觀點、展現(xiàn)出獨立性。

沃什何以笑到最后？他的勝出對市場意味著什么？

職業(yè)橫跨政、商、學(xué)三界，人脈豐富

沃什出生于1970年4月，工作經(jīng)歷橫跨政、商、學(xué)三界。

沃什目前是斯坦·德魯肯米勒家族辦公室Duquesne的合伙人、斯坦福大學(xué)訪問學(xué)者。德魯肯米勒是美國傳奇投資人，他與美國財政部長貝森特都曾在索羅斯基金擔(dān)任要職。而此次美聯(lián)儲主席候選人的遴選也主要通過貝森特執(zhí)行。

沃什本科就讀于斯坦福大學(xué)，曾是著名經(jīng)濟學(xué)家弗里德曼的研究助手。他也是哈佛大學(xué)法律博士（JD）。

沃什職業(yè)生涯起步于華爾街大行。1995年至2002年，沃什供職于摩根斯丹利，很快就升任并購部執(zhí)行董事。

2002年至2006年，沃什離開華爾街，進入小布什政府任職，擔(dān)任總統(tǒng)經(jīng)濟政策特別助理、白宮國家經(jīng)濟委員會執(zhí)行秘書等職務(wù)。他就美國經(jīng)濟等問題向總統(tǒng)及政府高級官員提供政策建議。

2006年，沃什由小布什總統(tǒng)提名并擔(dān)任美聯(lián)儲理事，他也由此成為美聯(lián)儲歷史上最年輕的理事。沃什擔(dān)任美聯(lián)儲理事期間，正值全球金融危機爆發(fā)，他利用了自己曾在華爾街任職的優(yōu)勢，幫助時任美聯(lián)儲主席伯南克聯(lián)系華爾街金融機構(gòu)。2010年，美聯(lián)儲推出第二輪量化寬松（QE）時，沃什表達了反對意見。2011年3月，沃什從美聯(lián)儲辭職。

沃什具有豐富的商界和科技界人脈。沃什的老丈人是雅詩蘭黛的繼承人Ronald Lauder，后者是特朗普的老友。據(jù)巴倫雜志報道，沃什的人脈關(guān)系還包括硅谷知名投資人彼得?蒂爾、風(fēng)險投資家馬克?安德森，他從大學(xué)時期就已認(rèn)識這兩人。沃什稱，正是這兩人讓他和德魯肯米勒早早涉足比特幣投資。目前德魯肯米勒家族辦公室仍在加密貨幣領(lǐng)域保持活躍。

鼓吹從供給側(cè)入手，推動促增長型經(jīng)濟政策

沃什對于刺激性的經(jīng)濟政策持懷疑態(tài)度。他曾表示，刺激性政策或許能推動國內(nèi)生產(chǎn)總值在一兩個季度內(nèi)回升，但這遠非其影響的全部。在他看來，刺激性政策幾乎無法推動經(jīng)濟步入更強勁、更可持續(xù)的發(fā)展軌道。

他認(rèn)為，政策制定者應(yīng)重視供給側(cè)的核心作用：供給側(cè)決定了經(jīng)濟體的生產(chǎn)能力，其發(fā)展水平取決于企業(yè)整合的勞動力與資本的質(zhì)量和規(guī)模。經(jīng)濟衰退后的復(fù)蘇，需要勞動力與資本的重新配置。若政策制定者無法給予供給側(cè)足夠重視，周期性問題會演變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性問題。

沃什開出的藥方是，美國應(yīng)推行促增長型經(jīng)濟政策，主要包括三個方面：

稅收體系改革方面，簡化稅制、提高透明度，增強對長期投資的吸引力，減少勞動力和資本投資全周期內(nèi)的政策不確定性，實現(xiàn)資本的更高效配置。

監(jiān)管政策改革方面，及時出臺清晰、一致的監(jiān)管規(guī)則，讓金融及其他領(lǐng)域的企業(yè)能在不斷變化的經(jīng)濟環(huán)境中創(chuàng)新發(fā)展，允許企業(yè)優(yōu)勝劣汰，不偏袒大型在位企業(yè)，不為保護其既得利益而犧牲更具活力的中小競爭者。

貿(mào)易政策方面，摒棄貿(mào)易保護主義，美國企業(yè)需要開拓海外市場以擴大出口，而全球競爭也能倒逼美國企業(yè)提升自身實力。推行促增長型貿(mào)易政策，將向世界釋放明確信號，美國已準(zhǔn)備好重新在國際舞臺上發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用。

不過，對于貿(mào)易政策，沃什的觀點已經(jīng)改變，他轉(zhuǎn)而支持特朗普的關(guān)稅政策。

美聯(lián)儲的批評者

在離開美聯(lián)儲的14多年來，沃什成為了美聯(lián)儲的批評者。他還特別批評了鮑威爾的貨幣政策。

沃什表示，前美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克曾告訴他，中央銀行的職責(zé)就是兩件事，第一，把利率調(diào)整到大致合理的水平；第二，確保你看起來清楚自己在做什么。沃爾克曾因頂住壓力、成功抗擊了通脹而名聲大噪。

“鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲在這兩件事上都失敗了?！蔽质脖硎?，在一系列政策失誤導(dǎo)致通脹高企之后，市場已經(jīng)不信任鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲了。

沃什認(rèn)為，造成美國高通貨膨脹的原因不在于普京、新冠大流行等外部因素，而在于美聯(lián)儲的政策失誤。他對通貨膨脹的看法，傾向于弗里德曼的貨幣主義觀點，即通貨膨脹是因為貨幣發(fā)行過多導(dǎo)致的，是一個貨幣現(xiàn)象。

總體上看，沃什對美聯(lián)儲的批評主要包括：首先，美聯(lián)儲所扮演的角色越來越寬泛，甚至還涉足國家治理與社會價值觀塑造領(lǐng)域，出現(xiàn)了機構(gòu)職能的“漂移”。他認(rèn)為，美聯(lián)儲過度膨脹的角色削弱了“貨幣政策獨立性”這一重要且合理的主張。其次，美聯(lián)儲自2008年以來，成為美國國債的最大買家，高達7萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表過于龐大，扭曲了市場。他認(rèn)為，在危機結(jié)束后，美聯(lián)儲應(yīng)該 “退回原有邊界”。

變革美聯(lián)儲：縮表、縮職能

雖然沃什曾表態(tài)美聯(lián)儲應(yīng)該降息，但從其公開發(fā)表的觀點看，他是一名鷹派。他是量化寬松的重要反對者。

他的政策如果用一個詞來簡單概括的話，那就是“收縮”。如果用兩個詞，那就是“縮表”和“縮職能”。

縮表針對的是美聯(lián)儲自2008年全球金融危機以來，通過一輪又一輪的量化寬松帶來的規(guī)模龐大的資產(chǎn)負(fù)債表。沃什認(rèn)為，美聯(lián)儲擴表模糊了央行與財政部的職責(zé)。雖然他認(rèn)為在危機時刻，量化寬松是“合理的惡”，但一旦危機結(jié)束，央行就應(yīng)該縮表，退回到原有的邊界。美聯(lián)儲的擴張，反過來也助推了聯(lián)邦支出的激增。而這也使得美國財政走向了危險的軌道。

沃什認(rèn)為，美聯(lián)儲要獲得信譽，應(yīng)該重新聚焦到核心職能——維護物價穩(wěn)定上，而不再成為一個通用的政府機構(gòu)。他認(rèn)為，央行應(yīng)考慮采納 “機構(gòu)中立原則”， 除非某些社會政治議題明顯威脅到機構(gòu)的核心使命，否則它們都應(yīng)避免對此表明立場。

“美聯(lián)儲對職責(zé)范圍外的議題發(fā)表意見越多，就越難確保物價穩(wěn)定與充分就業(yè)，也會使自己在政治層面變得更加脆弱。美聯(lián)儲不斷擴張的傾向，預(yù)示著其面臨‘生存性風(fēng)險’?！蔽质舱f道。■

掃碼入群可參加全年至少12場精彩閉門研討