昨日，美股科技板塊整體承壓，納斯達克指數(shù)下跌 0.72%，收于 23685.12 點。在這一背景下，陸控股價卻逆勢上漲約 1.5%，走勢明顯強于大盤。

這種分化表現(xiàn)，某種程度上反映了市場情緒的變化，投資者開始將目光從短期波動，轉(zhuǎn)向公司自身的基本面與治理進展。

從時間節(jié)點看，這一走勢與陸控此前發(fā)布的公告密切相關(guān)。公告釋放出的信號主要集中在兩個方面：一是對過往爭議作出正面、清晰的回應(yīng)，并同步推進合規(guī)與內(nèi)控整改；二是核心業(yè)務(wù)層面展現(xiàn)出韌性，尤其是消費金融板塊在行業(yè)承壓背景下仍保持增長，為市場提供了相對穩(wěn)定的預(yù)期錨點。

基于這份公告，接下來我們將進一步拆解陸控的最新變化，從治理修復(fù)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)兩條主線出發(fā)，梳理其價值重估的內(nèi)在邏輯。

/ 01 / 直面問題，全面完善合規(guī)制度

根據(jù)陸控發(fā)布復(fù)牌進度季度更新公告，披露此前涉及部分理財產(chǎn)品兌付問題的內(nèi)部調(diào)查已正式完結(jié)。

調(diào)查進一步明確，其中部分資金被用于收購特定風(fēng)險或高風(fēng)險理財產(chǎn)品的底層資產(chǎn)，其實際目的在于補償通過陸控平臺購買相關(guān)產(chǎn)品、并發(fā)生虧損的零售投資者，未發(fā)現(xiàn)資金被挪用、轉(zhuǎn)移至關(guān)聯(lián)方或用于非約定用途的情形。

在此之前，市場上對陸控的謠言四起，包括“違規(guī)關(guān)聯(lián)交易”、“龐氏操作”等等。事實證明，以上這些結(jié)論都是市場誤讀。

除了排除了重大合規(guī)風(fēng)險，這次公告讓讀懂君印象比較深刻的，還有陸控所展現(xiàn)出的態(tài)度與誠意。

在相關(guān)問題得到厘清后，陸控隨即完成了責(zé)任層面的定性工作。公司已明確前聯(lián)席首席執(zhí)行官、前首席財務(wù)官在相關(guān)事項中的關(guān)鍵責(zé)任，并正依照既定流程推進后續(xù)人事問責(zé)安排。對外披露過程中，責(zé)任指向清晰，沒有回避關(guān)鍵事實，這是其修復(fù)治理公信力的重要起點。

圍繞治理層面的修復(fù)，公司同步展開了更系統(tǒng)的內(nèi)控重塑。陸控已引入德勤作為獨立內(nèi)部監(jiān)控顧問，對 2022—2025 年期間涉及風(fēng)險管理、財務(wù)披露、關(guān)聯(lián)交易等七個核心領(lǐng)域開展全面審查。目前，德勤已針對發(fā)現(xiàn)的問題提出整改建議，公司正按照要求逐項落實。

在審計層面，陸控正與新任審計機構(gòu)安永會計師事務(wù)所配合推進 2022—2024 年度財務(wù)報表審計工作。經(jīng)公司申請，紐交所已同意將 2024 年度 20-F 年報的提交期限延后至 2026 年 4 月 30 日。從責(zé)任界定、內(nèi)控整改到審計安排，各項工作均已形成清晰的推進路徑和時間節(jié)點。

更重要的是，董事會初步評估認(rèn)為，合并凈利潤預(yù)計不會出現(xiàn)實質(zhì)性變化，公司也已針對不當(dāng)會計處理進行調(diào)整。

整體來看，這一處理路徑為市場提供了較為清晰的觀察坐標(biāo)：公司并非停留在形式層面的回應(yīng)，而是借助制度重構(gòu)、流程完善以及外部專業(yè)機構(gòu)的介入，對治理體系進行實質(zhì)性修補，著力鞏固金融機構(gòu)運行最為核心的內(nèi)控與誠信基礎(chǔ)。

從結(jié)果看，公司在治理層面的改革取得了顯著進展。國際知名指數(shù)公司MSCI已將陸控的ESG評級上調(diào)至“AA”級，這一躍升在很大程度上得益于其在公司治理與內(nèi)部控制方面的實質(zhì)性改進。

從這個角度看，這一過程與其說是在被動應(yīng)對外部壓力，不如說是一輪圍繞治理能力與組織機制展開的主動重塑。

/ 02 / 基本面持續(xù)向好，消費金融增長突圍

除了公司治理，這次公告還披露了業(yè)務(wù)運營的推進方向。

雖然整理規(guī)模受到宏觀環(huán)境與行業(yè)周期影響有所收縮，但如果我們進一步拆分結(jié)構(gòu)，陸控的業(yè)務(wù)規(guī)模下降并非無序收縮，而是戰(zhàn)略性的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

近幾年來，陸控有意識地對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，壓降傳統(tǒng)普惠金融相關(guān)敞口，并加大在消費金融賽道上的投入。

體現(xiàn)在數(shù)據(jù)層面，2025 年第四季度，公司消費金融新增貸款為 287 億元，同比增長 7.4%。2025 年全年，陸控消費金融貸款余額達到 596 億元，較 2024 年同期增長 19.0%。

截至 2025 年底，消費金融貸款余額在公司整體業(yè)務(wù)中的占比已提升至 31%，較 2024 年底的 23% 明顯上行，逐步成為支撐公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的核心板塊。

這一變化并非短期調(diào)整的結(jié)果，而是經(jīng)歷了多個季度的持續(xù)優(yōu)化。

與此同時，陸控在消費金融板塊展現(xiàn)出較為突出的經(jīng)營韌性。截至 2025 年底，消費金融貸款余額達到 596 億元，同比增長 19.0%，在整體信貸環(huán)境承壓的背景下仍保持穩(wěn)定擴張。不良貸款率（NPL）維持在 1.2% 左右，處于行業(yè)較優(yōu)區(qū)間。

這一表現(xiàn)從側(cè)面反映出，公司在細(xì)分客群上的風(fēng)險識別與定價能力具備一定有效性，也為其消費金融模式提供了現(xiàn)實支撐。與此同時，公司累計借款人數(shù)量已增至約 2910 萬人，顯示其普惠金融服務(wù)的用戶基礎(chǔ)依然穩(wěn)固，并具備持續(xù)拓展空間。

/ 03 / 總結(jié)

回看陸控過去一年的調(diào)整軌跡，與其理解為一輪被動應(yīng)對外部壓力的過程，不如將其視為一次圍繞治理與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)展開的系統(tǒng)性重塑。從更換審計機構(gòu)、引入具備深厚金融背景的管理層成員強化治理能力，到委托德勤對內(nèi)控體系進行全面審查并推動整改落地，公司完成了一系列相互銜接、指向長期基礎(chǔ)能力建設(shè)的關(guān)鍵動作。

在此背景下，陸控正逐步走到一個需要被重新審視的位置。對長期投資者而言，企業(yè)價值的核心仍然取決于其持續(xù)盈利能力以及為股東創(chuàng)造回報的潛力。過去一年所推進的治理修復(fù)與業(yè)務(wù)調(diào)整，本質(zhì)上是在為這一潛力的釋放清理障礙、夯實底座。

隨著短期不確定因素逐步收斂，一個治理結(jié)構(gòu)更清晰、業(yè)務(wù)重心更聚焦、商業(yè)模式更具可持續(xù)性的陸控，已開始具備被重新定價的現(xiàn)實基礎(chǔ)。其價值重估并非源于情緒反轉(zhuǎn)，而更多取決于這些變化能否在未來經(jīng)營中持續(xù)體現(xiàn)。

從這個意義上看，陸控的故事并非單純的風(fēng)險處置或階段性波動，而是一段伴隨轉(zhuǎn)型而來的調(diào)整過程。在新管理團隊的推進下，公司正通過具體而可驗證的行動回應(yīng)市場關(guān)切。資本市場所等待的，或許正是這些變化在時間維度上的進一步確認(rèn)。