作者/王動

編輯/章魚

1月30日，黃金價格迎來40年一遇的暴跌，數(shù)以萬億計的資產(chǎn)蒸發(fā)。

在史無前例的黃金牛市中，無數(shù)普通人似乎正在成為被割的散戶。

關(guān)于黃金的壞消息，是接二連三的。

深圳的水貝市場，全國最大的黃金珠寶批發(fā)市場，最近批量涌入維權(quán)的消費者。

一家名為“杰我睿”的黃金料商，爆雷了。

截至2026年1月26日下午3時，媒體披露的投資者未結(jié)清余額合計達(dá)133.92億元；而據(jù)坊間自發(fā)統(tǒng)計，截至2026年1月29日22時，涉事金額已高達(dá)187億元。

1月31日，深圳羅湖區(qū)工作專班發(fā)布情況通報稱，杰我睿公司已委托第三方專業(yè)機構(gòu)對公司經(jīng)營情況進(jìn)行審計。

初步結(jié)果顯示，網(wǎng)傳金額明顯夸大。

金價越漲，暴雷風(fēng)險越大？

如果不是年末的這次爆雷，“杰我?！睙o非是水貝無數(shù)黃金料商中寂寂無名的一家。在規(guī)模上，他們不是水貝的頭部，在知名度上，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于連鎖金店。

所謂料商，就是在水貝市場買賣黃金原料的商家。他們從市場和個人那里收購黃金，將其提純、加工成標(biāo)準(zhǔn)黃金出售給中小商家。

水貝成千上萬個珠寶小作坊，沒有資格直接從銀行拿貨，必須每天向料商“借金”或“買料”來維持生產(chǎn)。

通常情況下，料商的盈利模式就是通過流通環(huán)節(jié)賺手續(xù)費、點差費。

杰我睿，就是一家深耕水貝多年的黃金料商，為水貝的中小珠寶商提供黃金原材料批發(fā)。

不過跟同行不一樣的是，杰我睿很快就開始做起了普通消費者的生意。

他們不僅直接向普通消費者賣“板料”(也就是高純度金磚），還推出了自己的小程序平臺，動動手指就能買賣黃金。跟同行相比，無論回收還是銷售，杰我睿的價格一直比較厚道。他們還經(jīng)常發(fā)起“0工費”之類的福利活動，吸引了不少薅羊毛的用戶。

再加上老板也很有營銷意識，直播賬號做得風(fēng)生水起，一來二去，就積攢了不少粉絲。

通過營銷推廣和粉絲的人傳人，杰我睿的用戶規(guī)模也是越滾越大，被不少人看做是“誠信可靠”的商家。

當(dāng)然了，杰我睿的實力跟證券市場上的黃金 ETF、銀行的積存金肯定不能相比，但他們搞出了不少屬于自己的“金融創(chuàng)新”。

在杰我睿的平臺上，你不僅能買賣黃金，還能“寄存”黃金。

消費者把自己的實物黃金快遞給平臺寄存（黃金發(fā)快遞，心也是夠大的），平臺按照回收價的80%打款，用戶之后可以按市場價選擇贖回或賣出，平臺補上差價。

在黃金上漲的背景下，比起一錘子買賣，這種“寄存”顯然更劃算。

這還不算，杰我睿還推出了“預(yù)訂價”的模式：

只要付一點點定金，就能鎖定一筆黃金份額，如果漲了，隨時可以補齊差價提貨或者提現(xiàn)。很明顯，這就是上了杠桿的期貨對賭，杠桿率據(jù)說可以達(dá)到四十倍，完爆正規(guī)期貨。

在這種模式下，杰我睿相當(dāng)于在變相做空黃金。

如果黃金一直上漲，而平臺又沒有對沖風(fēng)險的手段，就是有一座金山，也是頂不住的。后來的事大家都知道了：

黃金確實一直在漲，而杰我睿也確實沒有什么對沖風(fēng)險的手段。

爆雷也就是必然的了。

從1月18日開始，杰我睿的用戶發(fā)現(xiàn)，小程序開始出現(xiàn)排隊提現(xiàn)、到賬延遲的現(xiàn)象。很快，小程序就開始設(shè)置提現(xiàn)額度限制，每人每天只能提現(xiàn)500元+1克黃金。

有經(jīng)驗的朋友都知道，這是出事了。一旦平臺開始限制擠兌，就約等于喊大家快來擠兌。

離得近的，直接去了水貝市場線下堵門，離得遠(yuǎn)的受害者，也開始組建各種維權(quán)群、聲討平臺。

隨后，杰我睿的老板張志承認(rèn)資不抵債。

所謂“寄存”的黃金，一到手就被杰我睿熔化、變現(xiàn)了。

消費者“預(yù)訂”的黃金，也不過是程序里的一段代碼。

但消費者，的確是真金白銀地投進(jìn)去了自己的血汗錢。

根據(jù)維權(quán)群的統(tǒng)計，有人估算杰我睿事件涉及的未結(jié)清余額已經(jīng)達(dá)到百億級別，波及11個省份、超萬名投資者。

這個故事看起來很復(fù)雜，但簡單來說也就四個字：龐氏騙局。

在金價平穩(wěn)時，杰我睿利用后入場者的錢兌付給先離場者的金，還能勉強維持，一旦大家都來兌現(xiàn)，騙局立時就會土崩瓦解。

根據(jù)前往現(xiàn)場的受害者透露，目前杰我睿給出了初步的處理方案：

本金兩折，馬上就能提現(xiàn)；本金四折，分12期支付。

毫無意外，大多數(shù)人都不接受這個方案。

1月31日，深圳羅湖區(qū)工作專班發(fā)布情況通報：

羅湖區(qū)工作專班持續(xù)介入處置深圳市杰我睿珠寶有限公司(以下簡稱“杰我睿公司”)經(jīng)營異常事件，督促杰我睿公司處置資產(chǎn)、籌集資金，已啟動兌付。

狂熱的黃金，攪亂一切

被黃金這顆雷炸得七葷八素的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止幾家料商和消費者。

對黃金價格最敏感的人，可能是 A 股股民。

2026年以來，黃金的走勢堪稱瘋狂。

年初，最樂觀的機構(gòu)也不敢預(yù)測黃金能走成這樣。

去年12月，高盛大膽地預(yù)測黃金會在今年年底漲到4900美元/盎司。過完年他們膽子更大了，給出了年底5400的小目標(biāo)。

事實證明他們膽子還是太小，不到一個禮拜黃金就突破了5500。

我玩俄羅斯方塊漲分都沒這么快。

黃金的飆升，讓持有的股民狠狠吃上了大肉。黃金 EFT 自然不必說，連帶 A 股所有和黃金沾親帶故的股票都起飛了。

由于漲的速度太快，券商都招架不住，黃金產(chǎn)品三天兩頭搞限購。

上了車的美滋滋，沒有上車的則患得患失。

上周三黃金狂漲一天，收盤后所有名字帶金的上市公司都忙著發(fā)公告：

黃金上漲之后緊接著就是白酒板塊大漲，大家得出的結(jié)論是：

買黃金的人很高興，所以要喝酒慶祝，利好白酒。

我的朋友凱斯從4300就開始觀望，也于周三下定決心重倉進(jìn)場。

他現(xiàn)在的感受就像從200公里時速瞬間剎停。

比起黃金，有過之而無不及的是白銀。

一個月之內(nèi)，最高漲了30%，讓無數(shù)牛股望塵莫及。

賣飛白銀的人，比黃金更難受。

劇烈的波動已經(jīng)讓A股股民風(fēng)聲鶴唳。甘肅白銀市發(fā)生地震，股民第一反應(yīng)是：白銀劇烈震蕩。

投資是一回事，自用又是另一回事。

對于股民來說，金價是地鐵，這一班趕不上，就趕下一班。

但對于要結(jié)婚的年輕人來說，三金是一種剛需。

已經(jīng)結(jié)了婚的，后悔三金買少了；在籌辦婚禮的，害怕三金買貴了。

首飾黃金克價突破1500元的時候，即使是大戶人家，恐怕也要掂量掂量了：

To buy or not to buy，這是一個問題。

黃金價格的上漲，讓金店壓力山大。

金店實際上是一個薄利多銷的生意，核心利潤是工費。

金價漲跌，金店的掛牌價會跟著波動，但工費相對固定。無論金價怎樣波動，金店的利潤率都很難突破個位數(shù)。

黃金價格越漲越高，只會讓消費者的意愿進(jìn)一步下降。

畢竟，大克重的黃金首飾不僅價格讓人肉疼，變現(xiàn)還要面臨折損的問題。兩相比較之下，還不如去買金條或者積存金。

周大福在過去九個月內(nèi)凈減少1022家門店，平均每天關(guān)店近4家；周大生、周六福等頭部品牌，也都關(guān)掉了數(shù)百家店鋪。

不過，也有過得好的，比如“古法黃金四姐妹”。

這其中的代表，就是老鋪黃金。

傳統(tǒng)金店的審美偏向亮面、大花、土豪，老鋪們就通過復(fù)雜工藝和貼近現(xiàn)代審美的設(shè)計，把傳統(tǒng)的黃金首飾當(dāng)奢侈品生意來做——

店效比卡地亞和Tiffany 還高。

老鋪們的崛起，節(jié)節(jié)高升的金價肯定是要記一功的。

黃金太貴的時候，消費者要么買貴的（高溢價黃金首飾），要么買對的（投資黃金）。

也許，狂飆的金價，正在改變一代人的審美。

在不確定的世界，尋找確定性

前幾天，微信群和朋友圈里都風(fēng)傳一張截圖：

這還真沒問題。

《金瓶梅》里西門慶給藥店掌柜開的工錢，一個月差不多就是2兩銀子。

幾百年過去了，人類已經(jīng)登上月球，發(fā)明了通用人工智能，馬上還要攻克腦機接口，但打工人還是掙2兩銀子的月錢。

段子雖然苦澀，但至少說明了一點：貴金屬確實有抗通脹的能力。

僅僅是為了抗通脹，黃金也不會漲得這么瘋狂。避險資產(chǎn)失去理智，只能說明一個問題，就是這個世界的風(fēng)險太多。

曠日持久的俄烏戰(zhàn)爭自然不必說，委內(nèi)瑞拉、格陵蘭、伊朗……

特朗普一句話，全世界的證券市場都要抖三抖。

世界充滿風(fēng)險，美元資產(chǎn)又越來越不可靠，那大家就只好轉(zhuǎn)向永恒白月光——黃金。

開始是各國的央行在買，接著機構(gòu)投資者也開始大舉買入，然后普通人也開始買。

在不確定的時代，確定性就是最稀缺的。

黃金被推上神壇，不是因為它更先進(jìn)，而是因為它更古老。

問題在于，當(dāng)人們試圖用金融技巧、杠桿和平臺去包裝確定性時，不確定性，就以另一種方式回來了。

杰我睿不是黃金牛市里唯一爆雷的商家。

去年9月份，水貝就出現(xiàn)了規(guī)模不小的料商跑路事件，當(dāng)時鬧得最大的的是粵寶鑫，玩法和杰我睿如出一轍：炒期貨。

不同的是上一次爆雷，主要涉及的還是中小商戶。

這次杰我睿直接把生意做到了普通消費者那里，波及范圍更廣、涉案金額更多。

最黑色幽默的一點是，如果杰我睿能多堅持十天，這場擊鼓傳花的私盤對賭，不僅能繼續(xù)玩下去，搞不好還能大獲全勝。

就在周五，黃金迎來了史詩級的暴跌，盤中跌幅12%，創(chuàng)下了40年來的紀(jì)錄。

剛剛打爆空頭的黃金，反手又打爆了多頭。

從5600到4600，3天時間，黃金市場蒸發(fā)了幾萬億美元。

這下不僅美元是溜溜球，黃金也是了。所謂的避險資產(chǎn)，成了最大的風(fēng)險。

此情此景，讓人想起一首神曲：

這個周末，注定有很多人睡不好。下周一若再有點風(fēng)吹草動，年也不用過了。

格雷厄姆有一句名言：牛市是散戶虧錢的主要原因。

現(xiàn)在大家都懂為什么了。

黃金無罪，但貪婪有。

火中可以取栗，但要是連房子都點了，就不好玩了。