這幾天，新世界發(fā)展的股票走勢(shì)，像極了過(guò)山車。

一切的震源都來(lái)自彭博社的那條消息：全球私募巨頭黑石（Blackstone）有意收購(gòu)鄭氏家族手中的股權(quán)，甚至可能成為最大單一股東。

如果成真，這將是鄭氏家族自1970年創(chuàng)立以來(lái)，第一次交出指揮棒。

諷刺的是，面對(duì)可能易主的消息，股民們不僅沒(méi)有悲傷，反而奔走相告，一天時(shí)間就把股價(jià)拉升了7個(gè)點(diǎn)，沖到了11塊多 。

在資本市場(chǎng)，這種負(fù)反饋是最扎心的。它明白無(wú)誤地告訴鄭家：

市場(chǎng)對(duì)你們的信任，已經(jīng)所剩無(wú)幾了 。

股民的“倒戈”不是沒(méi)理由的。

在極其講究穩(wěn)健的香港地產(chǎn)圈，新世界如今像個(gè)負(fù)債累累的“異類”。

2024財(cái)年，新世界交出了近二十年來(lái)的首份虧損成績(jī)單，凈虧損超過(guò)120億港元。

如果算上那些“名為股、實(shí)為債”的永續(xù)債，它的真實(shí)負(fù)債率一度逼近90%。

對(duì)比一下老對(duì)手們：郭得勝家族的新鴻基地產(chǎn)，凈負(fù)債率只有15.1%；李兆基家族的恒基地產(chǎn)，約在21%左右；而李嘉誠(chéng)家族的長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)更是保守到了骨子里：

負(fù)債率僅5%。

當(dāng)同行們都在岸上觀望、兜里揣滿現(xiàn)金時(shí)，新世界卻已經(jīng)在高杠桿的海水里快沒(méi)頂了。

這個(gè)深坑，是鄭家第三代接班人鄭志剛一手挖下的。

2021年，內(nèi)地民營(yíng)房企連環(huán)爆雷，人人自危。鄭志剛卻覺(jué)得那是“抄底”大灣區(qū)的黃金窗口 。他在業(yè)績(jī)會(huì)上喊出過(guò)一個(gè)戰(zhàn)略：

Quick Win（快贏）。

他當(dāng)時(shí)豪情萬(wàn)丈，說(shuō)內(nèi)地開(kāi)發(fā)商沒(méi)錢(qián)了，新世界有錢(qián)，又是靠得住的港資，那是“戰(zhàn)利品”級(jí)別的機(jī)會(huì)。

于是，新世界在深圳、廣州瘋狂掃貨，甚至花19億港元接盤(pán)了龍光系的資產(chǎn)。

但地產(chǎn)周期的深坑，對(duì)誰(shuí)都一視同仁。那些試圖“快贏”的投入，恰逢美聯(lián)儲(chǔ)瘋狂加息，最終都變成了壓垮駱駝的沉重利息。

鄭志剛退場(chǎng)后，鄭家換上了內(nèi)地經(jīng)驗(yàn)豐富的黃少媚執(zhí)掌大旗。

這位新總裁一上任，PPT的第一頁(yè)就兩個(gè)字：

減債。

為了回血，新世界開(kāi)始了慘烈的“賣賣賣”。從非核心資產(chǎn)到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，甚至傳出連鄭志剛胞妹的心血——?jiǎng)倓偟琼斎?0家榜首的瑰麗酒店，也被萬(wàn)豪（Marriott）盯上了，代號(hào)：

天馬計(jì)劃。

黃少媚甚至自掏腰包，花了5488萬(wàn)港元買(mǎi)下了自家北角皇都項(xiàng)目的一套新房，用真金白銀給公司站臺(tái)。

一番極限操作下，到2025財(cái)年末，總債務(wù)終于減少了57億港元 。

好消息是，香港樓市自“撤辣”后確實(shí)在回暖。去年新世界新盤(pán)賣了2200多套，套現(xiàn)330億，創(chuàng)了五年新高。

現(xiàn)在，他們正押注九龍?zhí)恋牡兔芏群勒皾E蘊(yùn)”，以及在啟德逆勢(shì)漲價(jià)的“柏蔚森”。

看起來(lái)，基本面似乎在止血。然而，市場(chǎng)的信心比金子還稀缺。

上周五，新世界澄清說(shuō)母公司周大福確實(shí)在跟潛在投資者談，但還沒(méi)簽協(xié)議?；ㄆ祀m然調(diào)高了目標(biāo)價(jià)，但給出的評(píng)級(jí)依然是：

沽售。

周一開(kāi)盤(pán)，股價(jià)又跌回了原點(diǎn)。

對(duì)新世界來(lái)說(shuō)，真正的挑戰(zhàn)不是賣掉幾套豪宅，而是在下一個(gè)債務(wù)到期日之前，它是選擇被黑石這樣的資本巨鱷吞下重組，還是能靠手里的土儲(chǔ)真正實(shí)現(xiàn)死里逃生。

黑石可不是什么救世主，它是全球最精明的捕食者。早在去年8月，它的嗅覺(jué)就鎖定了這里 。

當(dāng)年，鄭裕彤老先生憑著膽識(shí)和朋友圈，在香港地產(chǎn)史上寫(xiě)下了濃墨重彩的一筆。如今，家族的第三代，卻要面臨控制權(quán)旁落的殘局。

這不只是新世界的危機(jī)，更是香港“四大大家族”舊秩序崩塌的縮影。

在那個(gè)野蠻生長(zhǎng)的年代，杠桿是通往王座的階梯；但在縮表和去杠桿的時(shí)代，那些曾經(jīng)以為是“快贏”的機(jī)會(huì)，最終都成了家族命運(yùn)的伏筆。

說(shuō)到底，在資本的辭典里，沒(méi)有長(zhǎng)久的交情，只有永恒的估值。

是做回那個(gè)低頭算賬的地產(chǎn)商，還是淪為資本巨鱷餐桌上的盛宴，留給鄭家的時(shí)間，真的不多了。

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