計息機制落地，數(shù)字人民幣實現(xiàn)了從“數(shù)字現(xiàn)金”到“數(shù)字存款”的跨越；數(shù)字資產(chǎn)價值凸顯的同時，為數(shù)字經(jīng)濟時代的貨幣體系重構(gòu)，勾勒出清晰的中國路徑

“數(shù)字人民幣有利息了?！崩钆吭跀?shù)字人民幣App方寸之間，所看到的0.05%利息，卻是數(shù)字人民幣的歷史性記錄。

在全球金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型與貨幣形態(tài)重構(gòu)的博弈關鍵期，中國法定數(shù)字貨幣迎來里程碑式突破。

2026年1月1日，數(shù)字人民幣計息機制正式落地，標志著中國版央行數(shù)字貨幣完成從“數(shù)字現(xiàn)金”到“數(shù)字存款”的質(zhì)變，以制度創(chuàng)新開啟2.0時代新征程。

這一變革的背后，是頂層設計的精準謀篇。2025年12月29日，中國人民銀行（下稱“央行”）黨委委員、副行長陸磊在《金融時報》發(fā)表署名文章，明確《關于進一步加強數(shù)字人民幣管理服務體系和相關金融基礎設施建設的行動方案》（下稱《行動方案》）于2026年1月1日正式實施。

新一代計量框架、管理體系、運行機制與生態(tài)體系同步啟動，為數(shù)字人民幣的功能升級筑牢制度根基。

《行動方案》的核心突破，在于重塑數(shù)字人民幣的價值屬性。方案明確銀行機構(gòu)需為客戶實名數(shù)字人民幣錢包余額計付利息，并遵守存款利率定價自律約定。這一安排不僅讓商業(yè)銀行可自主開展數(shù)字人民幣錢包余額的資產(chǎn)負債經(jīng)營管理，更通過存款保險制度，為其賦予與傳統(tǒng)存款同等的安全保障，徹底改變了此前數(shù)字人民幣的功能局限。

“客戶在商業(yè)銀行錢包中的數(shù)字人民幣是以賬戶為基礎的商業(yè)銀行負債，標志著數(shù)字人民幣由現(xiàn)金型1.0版進入存款貨幣型數(shù)字人民幣2.0版?！标懤诘呐袛?，精準概括了此次變革的核心意義。

“這代表著商業(yè)銀行數(shù)字人民幣錢包里的余額從現(xiàn)金變成了存款?！苯K省金科數(shù)字與科技金融研究院院長鄒傳偉對《財經(jīng)》表示，從央行統(tǒng)計的貨幣層次來看，數(shù)字人民幣從M0（流通中的現(xiàn)金）變成了M1（狹義貨幣），未來還有可能進入M2（廣義貨幣），這也就是所謂的“計量框架調(diào)整”。

中國銀行原副行長王永利稱之為“中國貨幣運行體系的跨時代飛躍”。在他看來，隨著計量框架調(diào)整，數(shù)字人民幣錢包實質(zhì)上就成為了存款賬戶，這意味著基于銀行賬戶的所有業(yè)務都能用數(shù)字人民幣來做。

“有了這樣的機制，商業(yè)銀行可以基于數(shù)字人民幣構(gòu)建存貸匯等商業(yè)模式，進而有動力推廣數(shù)字人民幣應用?！毖胄袇⑹?、清華大學五道口金融學院金融發(fā)展與監(jiān)管科技研究中心主任張健華對《財經(jīng)》表示。

多位受訪人士對《財經(jīng)》表示，為落實《行動方案》要求，作為數(shù)字人民幣運營機構(gòu)的商業(yè)銀行需對關聯(lián)系統(tǒng)進行改造升級，將數(shù)字人民幣賬戶融入現(xiàn)有業(yè)務體系，進而將數(shù)字人民幣嵌入現(xiàn)有產(chǎn)品體系。

財付通與微眾銀行聯(lián)合數(shù)字人民幣項目組對《財經(jīng)》表示，將充分利用數(shù)字人民幣錢包的“計息”新特性，積極探索金融產(chǎn)品創(chuàng)新。未來將研究并設計一系列既保持支付便利性、又兼具收益性的數(shù)字人民幣金融產(chǎn)品方案。

在此背景下，數(shù)字人民幣運營機構(gòu)有望進一步擴容。

目前，官方披露的數(shù)字人民幣運營機構(gòu)共十家，分別是：工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、微眾銀行（微信支付）和網(wǎng)商銀行（支付寶）。

《財經(jīng)》多方獲悉，接下來，更多的商業(yè)銀行有望加入數(shù)字人民幣運營機構(gòu)陣容，其中包括股份行和部分頭部城商行。

在技術架構(gòu)上，數(shù)字人民幣堅持“以賬戶為基礎、兼容分布式賬本技術特點”，實現(xiàn)兼容賬戶型管理優(yōu)勢和區(qū)塊鏈效率優(yōu)勢。

“當前，加密資產(chǎn)和穩(wěn)定幣以價值型為基本技術路線，由此形成的一種流行判斷是，只有區(qū)塊鏈的運用才是真正的數(shù)字貨幣。中國的試點和實踐證明，以賬戶為基礎，運用智能合約等數(shù)字技術，可以實現(xiàn)更低成本、更高效率的數(shù)字貨幣支付服務?！标懤谠谇笆鍪鹈恼轮蟹Q。

技術路線差異的背后，更是數(shù)字貨幣路徑的分歧。

2025年，美國通過《指導與建立美元穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（下稱《天才法案》）確立美元穩(wěn)定幣的合法地位，同時立法全面限制發(fā)展央行數(shù)字貨幣（Central Bank Digital Currency，CBDC）。同年，中國宣布持續(xù)打擊包括穩(wěn)定幣在內(nèi)的虛擬貨幣炒作，并將“穩(wěn)步發(fā)展數(shù)字人民幣”寫入《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》（下稱“‘十五五’規(guī)劃建議”）。

“全球經(jīng)濟體在數(shù)字貨幣的發(fā)展路線上存在分歧?！蔽靼嘌缹ν忏y行亞洲首席經(jīng)濟學家夏樂對《財經(jīng)》表示，美國目前基本確定要走由私營部門主導的穩(wěn)定幣路線，而中國堅定地走央行數(shù)字貨幣道路。

“進入2026年，隨著《數(shù)字資產(chǎn)市場清晰法》（CLARITY Act）在國會實質(zhì)推進，受美國政府背書的加密貨幣可能將加速融入傳統(tǒng)金融體系。”香港中文大學（深圳）前海國際事務研究院助理院長、副研究員包宏在其署名文章中表示，這種具有排他性的“美元數(shù)字化”擴張，勢必對其他國家的貨幣主權(quán)構(gòu)成嚴重挑戰(zhàn)，進而激化與全球央行數(shù)字貨幣陣營（如數(shù)字歐元、數(shù)字人民幣等）的對立，并加劇新興市場面臨的“數(shù)字美元化”風險。

2.0正式啟動：銀行業(yè)務競相落地

數(shù)字人民幣2.0正式啟動以來，商業(yè)銀行紛紛宣布落地相關業(yè)務。

1月28日，工商銀行北京分行宣布辦理一筆總額10億元的數(shù)字人民幣貸款業(yè)務。這是數(shù)字人民幣計息后，工行系統(tǒng)內(nèi)首筆數(shù)字人民幣貸款業(yè)務。

跨境場景的數(shù)字人民幣業(yè)務更是密集落地，參與方也加速覆蓋更多中小銀行。

1月20日，廣發(fā)銀行宣布順利完成全行首筆代理模式下多家mBridge（多邊央行數(shù)字貨幣橋）跨境匯款業(yè)務。廣發(fā)銀行稱，此次業(yè)務落地是該行積極響應《行動方案》要求，在數(shù)字人民幣跨境支付領域的重要實踐。

奉化農(nóng)商行宣布，在央行寧波市分行指導下，依托mBridge系統(tǒng)，順利辦理首筆數(shù)字貨幣橋跨境支付業(yè)務，該筆資金實時匯達香港指定賬戶，實現(xiàn)該行在跨境金融數(shù)字化服務方面的新突破。

mBridge是由國際清算銀行（香港）創(chuàng)新中心、中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所、香港金融管理局、泰國中央銀行、阿聯(lián)酋中央銀行共同參與的跨境支付創(chuàng)新項目。

該項目基于區(qū)塊鏈與分布式賬本技術，實現(xiàn)多國央行數(shù)字貨幣的互聯(lián)互通，具有交易實時到賬、成本低廉、流程透明、風險可控等顯著優(yōu)勢。國金證券報告顯示，實現(xiàn)多方點對點直接交互，減少了傳統(tǒng)跨境支付模式對SWIFT和代理銀行的依賴，使跨境支付結(jié)算時間從3天-5天縮短至6秒-9秒，成本顯著降低。

截至目前，mBridge已在中國、泰國、阿聯(lián)酋、中國香港、中國澳門五地央行/貨幣當局之間建立連接，并不斷推動更多觀察員國加入項目。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，自2024年6月試運營至2025年底，多邊央行數(shù)字貨幣橋累計處理跨境支付業(yè)務4868筆，累計交易金額折合人民幣約4778億元，其中數(shù)字人民幣在各幣種交易額中占比約96%。

此前稍早，數(shù)字人民幣國際運營中心也頻傳佳音。

2025年9月24日，數(shù)字人民幣國際運營中心在上海正式運營，同時推出三大業(yè)務平臺，分別是：跨境數(shù)字支付平臺（數(shù)幣達）、區(qū)塊鏈服務平臺及數(shù)字資產(chǎn)平臺。

2025年12月以來，中國銀行、網(wǎng)商銀行、工商銀行等數(shù)字人民幣運營機構(gòu)先后宣布基于“數(shù)幣達”落地數(shù)字人民幣相關跨境支付業(yè)務。

公開信息顯示，“數(shù)幣達”立足于支持人民幣國際化與跨境使用，探索運用法定數(shù)字貨幣解決傳統(tǒng)跨境支付中存在的痛點。

2024年，中國人民銀行與老撾央行（老撾人民民主共和國銀行）簽署《關于加強數(shù)字支付和央行數(shù)字貨幣合作的諒解備忘錄》。據(jù)媒體報道，在此框架下，中老雙邊央行于2025年12月啟動了雙邊跨境數(shù)字支付合作第一階段項目：完成“數(shù)幣達”與老撾國家支付網(wǎng)絡（LAPNet）系統(tǒng)的互聯(lián)互通，并支持部分數(shù)字人民幣運營機構(gòu)試點實現(xiàn)了“內(nèi)包外用”。

據(jù)中國銀行介紹，該項業(yè)務服務將大幅降低中老跨境結(jié)算門檻，實現(xiàn)“支付-兌換-清算”全流程無縫體驗：中國游客在老撾境內(nèi)消費時，無需兌換外幣，只需打開數(shù)字人民幣App掃碼商戶二維碼，即可按實時匯率直接完成本幣支付；老撾本地商戶無需額外改造收款設備，沿用既有方式即可實現(xiàn)資金的合規(guī)自動到賬。

更早之前，中國寶武旗下產(chǎn)業(yè)鏈金融信息服務平臺歐冶金服與交通銀行合作完成了首單數(shù)字資產(chǎn)平臺鏈上保理融資業(yè)務，展示了數(shù)字人民幣在區(qū)塊鏈上數(shù)字資產(chǎn)DVP（券款對付）中應用。

本次交易中，歐冶金服通過數(shù)字資產(chǎn)平臺，將客戶的一筆數(shù)字資產(chǎn)（應收賬款電子憑證）轉(zhuǎn)移給銀行，銀行再基于這筆數(shù)字資產(chǎn)向客戶放款。

“本次交易主要是為驗證產(chǎn)業(yè)數(shù)字資產(chǎn)與數(shù)字人民幣結(jié)合的可行路徑，結(jié)果顯示，數(shù)字人民幣在該場景中‘可發(fā)放、可提取、可使用’?！睔W冶金服總經(jīng)理王磊對《財經(jīng)》表示，與傳統(tǒng)賬戶相比，數(shù)字人民幣還具備跨行放款便捷、結(jié)算實時到賬等優(yōu)勢。

機制升級：數(shù)字現(xiàn)金到數(shù)字存款

商業(yè)銀行密集落子背后，是數(shù)字人民幣自2020年正式啟動試點以來，最為重大的一次機制改革升級。

“《行動方案》從機制上明確了數(shù)字人民幣將從數(shù)字現(xiàn)金時代邁入數(shù)字存款貨幣（Digital Deposit Money）時代?！标懤谠谇笆鑫恼轮袑懙?。

事實上，數(shù)字人民幣2.0最受關注的調(diào)整，正是從數(shù)字現(xiàn)金到數(shù)字存款的變革。

《行動方案》規(guī)范了數(shù)字人民幣計量框架，將銀行類數(shù)字人民幣業(yè)務運營機構(gòu)的數(shù)字人民幣納入準備金制度框架管理，其開立的數(shù)字人民幣錢包余額統(tǒng)一計入存款準備金交存基數(shù)。參與數(shù)字人民幣運營的非銀行支付機構(gòu)實施100%的數(shù)字人民幣保證金。數(shù)字人民幣錢包余額按照流動性分別計入相應貨幣層次。

所謂計量框架調(diào)整，主要指銀行錢包中的數(shù)字人民幣實現(xiàn)從M0到M1，甚至M2的貨幣層次跨越。

陸磊表示，這一制度安排明確了客戶在商業(yè)銀行錢包中的數(shù)字人民幣是以賬戶為基礎的商業(yè)銀行負債，標志著數(shù)字人民幣由現(xiàn)金型1.0版進入存款貨幣型數(shù)字人民幣2.0版。

對個人和企業(yè)用戶來說，最大的變化是數(shù)字人民幣開始計息。

2026年1月1日起，銀行類數(shù)字人民幣運營機構(gòu)將為開立在該行的數(shù)字人民幣實名錢包余額按照該行活期存款掛牌利率計付利息，計結(jié)息規(guī)則與活期存款一致。目前，各運營機構(gòu)活期存款掛牌利率為0.05%。

財付通與微眾銀行聯(lián)合數(shù)字人民幣項目組表示，將充分利用數(shù)字人民幣錢包的“計息”新特性，積極探索金融產(chǎn)品創(chuàng)新。未來將研究并設計一系列既保持支付便利性，又兼具收益性的數(shù)字人民幣金融產(chǎn)品方案，讓用戶的數(shù)字資產(chǎn)不僅能便捷流通，還能實現(xiàn)保值增值。

據(jù)陸磊介紹，推動數(shù)字人民幣2.0落地的背景是，全球各央行推動的數(shù)字貨幣面臨四大共同的理論和現(xiàn)實挑戰(zhàn)。

一是必須正確認識快速迭代的現(xiàn)代化數(shù)字支付工具對中央銀行貨幣調(diào)控的挑戰(zhàn)；二是必須正確處理數(shù)字現(xiàn)金（Digital Currency）發(fā)展與金融“脫媒”風險挑戰(zhàn)；三是必須正確處理數(shù)字現(xiàn)金作為中央銀行負債與商業(yè)銀行責任的挑戰(zhàn)；四是必須正確處理兼容銀行賬戶的“中心化”管理與區(qū)塊鏈（分布式賬本，DLT）“去中心化”特點的挑戰(zhàn)。

在此背景下，《行動方案》在具有數(shù)字貨幣特征的電子支付工具（DC/EP）理論框架下進一步優(yōu)化了“雙層架構(gòu)”。

在頂層中央銀行端，數(shù)字人民幣由中央銀行負責業(yè)務規(guī)則、技術標準制定，承擔相關基礎設施的規(guī)劃、建設和運營。在二層業(yè)務運營機構(gòu)（下稱“運營機構(gòu)”）端，商業(yè)銀行在自身界面為個人、單位開立數(shù)字人民幣錢包，負責客戶的數(shù)字人民幣安全，提供流通支付服務，承擔相應的合規(guī)和反洗錢責任，納入存款保險范疇，與存款享有同等安全保障。非銀行支付機構(gòu)為客戶提供的數(shù)字人民幣由客戶以自身的銀行存款兌換，屬于非銀行支付機構(gòu)負債，依法納入數(shù)字人民幣保證金監(jiān)管。

鄒傳偉對《財經(jīng)》表示，數(shù)字人民幣2.0有三項關鍵轉(zhuǎn)型：

一是明確數(shù)字人民幣的商業(yè)銀行負債屬性，將運營機構(gòu)的數(shù)字人民幣納入準備金制度框架，統(tǒng)一計入存款準備金交存基數(shù)，實現(xiàn)從M0到M1的貨幣層次跨越；

二是為數(shù)字人民幣實名錢包余額計付利息，并嚴格遵守存款利率定價自律約定，進一步強化資金吸引力；

三是數(shù)字人民幣錢包資金與存款享有同等法律地位與保障，統(tǒng)一納入存款保險覆蓋范圍，充分保障資金安全。

針對非銀支付機構(gòu)，鄒傳偉表示，監(jiān)管層強化對非銀行支付機構(gòu)的規(guī)范管理，要求其提供數(shù)字人民幣服務時遵循嚴格監(jiān)管標準：一是實施100%數(shù)字人民幣保證金制度保障客戶資金安全；二是明確其為客戶提供的數(shù)字人民幣屬于自身負債，依法納入數(shù)字人民幣保證金監(jiān)管。

在技術架構(gòu)上，數(shù)字人民幣堅持“以賬戶為基礎、兼容分布式賬本技術特點”。

《行動方案》明確了“賬戶體系+幣串+智能合約”的數(shù)字化方案，提出升級現(xiàn)有賬戶體系，在新型賬戶（數(shù)字人民幣錢包）基礎上推動新興技術應用，提升人民幣發(fā)行、流通、支付等各環(huán)節(jié)的數(shù)字化、智能化水平，升級數(shù)字人民幣智能合約生態(tài)服務平臺，支撐構(gòu)建智能合約開源生態(tài)體系。

其中，智能合約技術被寄予厚望。

“數(shù)字人民幣在智能合約領域的創(chuàng)新，在于其創(chuàng)造了一種兼容但不依賴區(qū)塊鏈的智能合約體系?！苯恍袛?shù)幣業(yè)務相關負責人表示，該體系既支持基于銀行賬戶的智能合約，也兼容基于區(qū)塊鏈的鏈上合約，并實現(xiàn)兩套合約間的聯(lián)通與協(xié)同。

目前數(shù)字人民幣運營管理中心運營的智能合約生態(tài)服務平臺包括元管家、智能貸款、智能補貼（或智能代發(fā)）等標準模板。

過去一年間，第三方供應鏈金融平臺中企云鏈成功落地了至少六筆基于數(shù)字人民幣的供應鏈保理融資業(yè)務，這些交易均創(chuàng)新性地應用了數(shù)字人民幣的智能合約技術。

據(jù)中企云鏈副總裁栗宇介紹，目前中企云鏈平臺已匯聚超過60萬家活躍企業(yè)用戶。平臺可通過數(shù)字人民幣的智能合約功能，實現(xiàn)融資資金的閉環(huán)管理。當供應商獲得數(shù)字人民幣融資后，可自動鎖定資金流向，確?？铐椫荒芏ㄏ蛑Ц吨令A設的上游企業(yè)賬戶，從而在技術層面徹底規(guī)避了資金挪用風險。

“借助智能合約的透明可追溯特性，能夠?qū)崿F(xiàn)資金流向的‘無限級穿透式監(jiān)管’，其追溯能力遠超傳統(tǒng)賬戶體系1-2級的反洗錢監(jiān)測水平?！崩跤顝娬{(diào)，“這種對供應鏈真實貿(mào)易背景的強驗證能力，正是數(shù)字人民幣相較于傳統(tǒng)賬戶體系最具革命性的優(yōu)勢所在?！?/p>

“數(shù)字人民幣與區(qū)塊鏈技術的緊密結(jié)合，是我們接下來工作的重中之重?！鼻笆鼋恍胸撠熑藢Α敦斀?jīng)》表示。

動能激活：對公場景藍海待啟

在數(shù)字現(xiàn)金1.0時代，如何調(diào)動運營機構(gòu)和用戶積極性一度是數(shù)字人民幣推廣過程中的老大難問題。

來自江蘇的劉先生表示，其所在單位工資以數(shù)字人民幣形式發(fā)放，他收到工資后會第一時間轉(zhuǎn)回銀行賬戶。一方面是因為在他的生活中數(shù)字人民幣應用場景太少；另一方面，數(shù)字人民幣不付息也令其缺乏持有動力。

多位銀行業(yè)受訪人士對《財經(jīng)》表示，過去幾年，數(shù)字人民幣推廣一度陷入“發(fā)補貼才有人用”的現(xiàn)實困境。由于用戶使用較少，部分曾經(jīng)具備數(shù)幣收單系統(tǒng)的零售點，因為長期不用，收銀員有時都會忘記了可以收數(shù)字人民幣。

截至2025年12月末，數(shù)字人民幣試點地區(qū)累計交易金額19.5萬億元，處理交易筆數(shù)35.7億筆，數(shù)字人民幣App累計開立個人錢包2.3億個，已開立數(shù)字人民幣單位錢包1908萬個。

王永利對《財經(jīng)》表示，數(shù)字人民幣1.0定位為M0，完全沿用現(xiàn)金投放和管理的規(guī)則，也導致數(shù)字人民幣供應量和應用場景非常有限，與移動支付相比不具優(yōu)勢，難以充分調(diào)動運營機構(gòu)和社會使用者積極性等問題。

“銀行難以就數(shù)字現(xiàn)金服務收費，更無法基于數(shù)字現(xiàn)金發(fā)展存貸業(yè)務，商業(yè)銀行承擔了管理成本和責任，卻沒有獲得相應權(quán)利和利益，推廣數(shù)字人民幣的積極性普遍不足。同時，數(shù)字現(xiàn)金不計息，個人和企業(yè)也缺乏持有數(shù)字人民幣的動力?！蓖跤览a充說。

此番數(shù)字人民幣2.0落地后，銀行有望構(gòu)建基于數(shù)字人民幣的可持續(xù)商業(yè)模式。

鄒傳偉認為，數(shù)字人民幣錢包不僅是銀行承接的支付通道，還成為核心的負債來源。用戶通過使用數(shù)字人民幣錢包存放資金，為銀行提供了低成本的資金。在此基礎上，銀行未來可以圍繞數(shù)字人民幣錢包構(gòu)建“支付—存款—信貸”的綜合服務方案。銀行將來可以數(shù)字人民幣支付場景為入口，吸引客戶沉淀數(shù)字存款貨幣，再基于客戶的資金規(guī)模與交易行為，為客戶提供個性化、高質(zhì)量信貸支持。

一位資深數(shù)字貨幣研究人士對《財經(jīng)》表示，上述可持續(xù)商業(yè)模式的核心是數(shù)字人民幣存款有望具備與傳統(tǒng)存款一樣的信貸功能和乘數(shù)效應。

在部分準備金制度下，商業(yè)銀行吸收數(shù)字人民幣后，僅需按規(guī)定比例繳存準備金，剩余資金可自由投放信貸。這一調(diào)整使數(shù)字人民幣獲得信用創(chuàng)造屬性，通過“存款-放貸-再存款”的循環(huán)鏈條，實現(xiàn)貨幣乘數(shù)效應。

據(jù)廣發(fā)證券測算，假設數(shù)字人民幣法定準備金率為6%，則其貨幣乘數(shù)為16.7。也就是說100元的基礎貨幣理論上可派生出1670元廣義貨幣。

與此同時，銀行類運營機構(gòu)對數(shù)字人民幣場景探索的重點有望轉(zhuǎn)向B端（企業(yè)端）的對公場景。

張健華此前接受《財經(jīng)》專訪時表示，數(shù)字人民幣在C端應用較為成熟，而B端應用主要是工資代發(fā)、稅費繳納等，僅限于試點單位、試點地區(qū)，以及試點業(yè)務品種。這在很大程度上限制了它作為法定貨幣的功能。未來，數(shù)字人民幣有望與產(chǎn)業(yè)深度融合，形成涵蓋支付結(jié)算、融資服務、供應鏈管理等環(huán)節(jié)的完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)。“我認為數(shù)字人民幣在B端的應用前景會更廣一些?！睆埥∪A稱。

多位銀行業(yè)人士對《財經(jīng)》表示，接下來B端和跨境場景將是數(shù)字人民幣展業(yè)的重點領域。

展望未來，多家數(shù)字人民幣試點企業(yè)有關責任人對《財經(jīng)》表示，“期待看到數(shù)字人民幣在增加運營機構(gòu)數(shù)量、放開對公錢包額度限制，以及對數(shù)字人民幣試點企業(yè)予以政策扶持方面有更多進展。”

“數(shù)字人民幣運營機構(gòu)目前只有十家商業(yè)銀行，未來運營主體將進一步擴容，財付通（微信支付）、支付寶等非銀支付機構(gòu)也有可能申請成為運營機構(gòu)，數(shù)字人民幣錢包與非銀支付錢包會有更多合作機會?！睆埥∪A對《財經(jīng)》表示。

《財經(jīng)》多方獲悉，接下來，更多商業(yè)銀行有望加入數(shù)字人民幣運營機構(gòu)陣容，其中包括股份行和部分頭部城商行。

另據(jù)多家媒體報道，各家參與運營銀行的手機銀行以及微信、支付寶等非銀支付平臺，將逐步獲得開立數(shù)字人民幣錢包的權(quán)限。

對此，鄒傳偉在接受《財經(jīng)》采訪時表示，國內(nèi)零售收單市場仍以非銀支付機構(gòu)為主，允許非銀支付機構(gòu)獨立開立數(shù)字人民幣錢包，有望調(diào)動其推廣數(shù)字人民幣的積極性?！耙郧皵?shù)字人民幣收單只能依托商業(yè)銀行錢包，支付機構(gòu)在這個過程中要把客戶信息提供給銀行，因此推廣數(shù)字人民幣積極性不算高?！?/p>

目前，微信支付和支付寶占據(jù)了國內(nèi)主要的零售收單市場份額?！耙虼?，部分支付機構(gòu)也將數(shù)字人民幣2.0版視為改變市場格局和非銀錢包生態(tài)的一個機會?！编u傳偉說。

“目前，C端用戶主要痛點集中在受理網(wǎng)絡不夠完善，不是每一家商戶都能夠接受數(shù)字人民幣支付，這可能給個人消費者帶來一定困擾?！鼻笆鼋恍袛?shù)字人民幣有關負責人表示，接下來，希望與各運營機構(gòu)，包括支付寶、微信支付等非銀支付機構(gòu)，共同針對各自商戶完成數(shù)字人民幣受理改造，為消費者提供更好的受理環(huán)境。

財付通與微眾銀行聯(lián)合數(shù)字人民幣項目組表示，2026年將聚焦微信生態(tài)，在產(chǎn)品功能與場景應用兩大維度實現(xiàn)突破性進展。

其中，將重點拓展廣闊的民生與高頻剛需場景。項目組計劃深耕政務繳費、醫(yī)療健康、公共交通等與百姓生活息息相關的領域，推動數(shù)字人民幣更深層次地融入微信生態(tài)的核心支付場景。

同時，也將持續(xù)開放微信商戶生態(tài)，拓展數(shù)字人民幣在微信體系內(nèi)的商戶覆蓋范圍與應用深度，從線上到線下積極拓展商戶規(guī)模。在目前已支持視頻號、小程序支付的基礎上，將進一步向App、H5等全渠道支付場景擴展，持續(xù)便利用戶使用數(shù)字人民幣支付消費。

路徑分化：全球數(shù)幣博弈升級

“當前，加密資產(chǎn)和穩(wěn)定幣以價值型為基本技術路線，由此形成的一種流行判斷是，只有區(qū)塊鏈的運用才是真正的數(shù)字貨幣。”陸磊在署名文章中表示，中國的試點和實踐證明，以賬戶為基礎，運用智能合約等數(shù)字技術，可以實現(xiàn)更低成本、更高效率的數(shù)字貨幣支付服務。

2025年，美國通過了三項關鍵的數(shù)字貨幣法案：《天才法案》《2025數(shù)字資產(chǎn)市場清晰法案》和《反央行數(shù)字貨幣監(jiān)控國家法案》。

其中，《天才法案》確立了聯(lián)邦層面的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，《反央行數(shù)字貨幣監(jiān)控國家法案》則從法律層面全面限制美聯(lián)儲發(fā)行央行數(shù)字貨幣（CBDC）。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤認為，這標志著私人發(fā)行美元數(shù)字貨幣（即美元穩(wěn)定幣）將逐步被監(jiān)管“收編”。

與此同時，中國宣布持續(xù)打擊包括穩(wěn)定幣在內(nèi)的虛擬貨幣相關非法金融活動，并將“穩(wěn)步發(fā)展數(shù)字人民幣”寫入“十五五”規(guī)劃建議。2026年初，數(shù)字人民幣2.0版正式落地。

“穩(wěn)定幣與數(shù)字人民幣表面上都在回應‘數(shù)字時代如何實現(xiàn)高效支付與結(jié)算’的問題，但在更深層次上，代表的是兩條截然不同的金融發(fā)展路徑?！睆偷┐髮W國際金融學院黨總支副書記、副院長高華聲撰文稱，這種差異并非技術路線之爭，而是圍繞貨幣主權(quán)、金融結(jié)構(gòu)與治理邏輯展開的“制度分叉”。

“中國的選擇并非排斥穩(wěn)定幣，而是拒絕將貨幣主權(quán)外包給私人穩(wěn)定幣。”在高華聲看來，數(shù)字人民幣2.0的真正意義在于，它回答了一個根本問題：在數(shù)字時代，貨幣應當屬于誰。“中國給出的答案是，貨幣必須是公共品，且只能由央行以數(shù)字形式提供。”

兩國數(shù)字貨幣路徑分化，指向了以美元為核心的國際貨幣體系變遷加速。

國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度，美元在全球外匯儲備中的占比從二季度的57.08%下降至56.92%，連續(xù)超過十個季度低于60%，創(chuàng)1995年以來的最低值。

與此同時，美元計價的穩(wěn)定幣占穩(wěn)定幣總市值的99%以上，其儲備資產(chǎn)以美債為主。有市場觀點認為，美國的穩(wěn)定幣路線亦有為美元霸權(quán)“續(xù)命”之意。

正因如此，多位受訪人士認為，掛鉤其他主權(quán)貨幣的穩(wěn)定幣已難成氣候?！懊涝紦?jù)了99%的穩(wěn)定幣市場份額，其他主權(quán)貨幣發(fā)展穩(wěn)定幣的空間已經(jīng)很小。”王永利對《財經(jīng)》表示，非美經(jīng)濟體繼續(xù)發(fā)展穩(wěn)定幣可能存在主權(quán)貨幣被沖擊的風險。

值得注意的是，將穩(wěn)定幣納入監(jiān)管后，歐盟仍計劃推出數(shù)字歐元。

據(jù)《環(huán)球》雜志報道，歐央行近日宣告數(shù)字歐元已完成技術準備工作，具備推出條件，2026年將開啟相關立法程序。報道稱，數(shù)字歐元的制度設想之一正是維護貨幣主權(quán)與戰(zhàn)略自主。歐央行市場基礎設施和支付部門顧問于爾根·沙夫?qū)?shù)字歐元視作“捍衛(wèi)歐洲貨幣主權(quán)的堅實防線”。

但美元穩(wěn)定幣的路徑也難言一帆風順。夏樂在2026年中國首席經(jīng)濟學家論壇上指出，美國國內(nèi)關于穩(wěn)定幣的討論遠未達成統(tǒng)一。

支持方認為，美元穩(wěn)定幣憑借現(xiàn)有市場優(yōu)勢，前景廣闊且能鞏固美元的國際貨幣地位；但反對聲音同樣尖銳，美國經(jīng)濟學家普遍指出四大核心問題：一是美債與穩(wěn)定幣的過度綁定可能引發(fā)“火燒連營”風險，若美債信用受損，將直接拖累美元信用根基；二是鑄幣稅流失風險，原本由美國政府收取的鑄幣稅若轉(zhuǎn)向私營穩(wěn)定幣發(fā)行方，將造成財政收益損失；三是對現(xiàn)有金融體系的沖擊，這必然遭到華爾街金融巨頭的抵制；四是穩(wěn)定幣易淪為地下經(jīng)濟工具，其使用場景可能大量涉及灰色交易、走私乃至跨國犯罪，最終引發(fā)公共政策的強力反彈。

在宣布打擊虛擬貨幣炒作的通稿上，中國金融管理部門也表示，穩(wěn)定幣目前無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的要求，存在被用于洗錢、集資詐騙、違規(guī)跨境轉(zhuǎn)移資金等非法活動的風險。

一位外資券商經(jīng)濟學家的觀點更為犀利，他對《財經(jīng)》表示，美元穩(wěn)定幣在很大程度上是對過去地下美元體系的數(shù)字化替代，其本質(zhì)上難以擺脫與灰色經(jīng)濟的關聯(lián)。

數(shù)字貨幣路線選擇與貨幣國際化的關聯(lián)，成為各方關注的另一核心議題。

“十五五”規(guī)劃建議提出，要推進人民幣國際化，提升資本項目開放水平，建設自主可控的人民幣跨境支付體系。其中，數(shù)字人民幣的跨境應用被視作跨境支付體系建設的一部分，也被認為是推進人民幣國際化的助力之一。

廣發(fā)證券發(fā)布報告稱，憑借技術賦能清算效率、場景拓展貨幣使用、監(jiān)管優(yōu)化流通環(huán)境的三重共振，數(shù)字人民幣正成為人民幣國際化的“數(shù)字引擎”。

夏樂認為，數(shù)字貨幣時代的到來有望推動新技術和新場景落地，而變化往往會帶來新的競爭機會。

“隨著技術的進步，數(shù)字貨幣流通速度和覆蓋面、交易的頻率和規(guī)模等都在快速放大，其影響力將不斷加大?！蓖跤览麑Α敦斀?jīng)》表示，這或許將給國際貨幣體系調(diào)整提供契機。

同時，王永利強調(diào)，一國貨幣的國際化進程，根本上取決于國家的綜合國力和國際影響力，而非純技術手段。而綜合國力和國際影響力，不僅包括經(jīng)濟實力，還涵蓋教育科研、社會治理以及軍事、外交等多個維度?！盁o論選擇何種路徑，最終能否推動貨幣國際化，關鍵還是國家整體實力的支撐。”

本文轉(zhuǎn)自2月4日《財經(jīng)》雜志，歡迎關注“人大重陽”平臺賬號